В основе предложенной методики оценки объема публичного корпоративного облигационного займа лежит совместное применение двух наиболее часто используемых методов оценки: метода, учитывающего совокупное имущество предприятия, и метода, учитывающего его денежные потоки. Необходимо отметить, что в основе обоих вышеперечисленных методов прогнозирования лежит один и тот же принцип. Он заключается в определенных гарантиях кредиторам по возврату предоставленных им заемных средств.
В предложенной методике оценки объема публичного корпоративного облигационного займа нивелируются недостатки, присущие вышеуказанным методам оценки. Она учитывает в совокупности активы предприятия (с поправочными коэффициентами) и среднегодовую выручку предприятия за несколько лет. При этом полученные значения в дальнейшем уточняются с учетом ценностей, находящихся на забалансовых счетах предприятия. В дальнейшем на основе окончательно полученных данных и проводится оценка объема корпоративного облигационного займа, который можно привлечь на рыночных условиях. В целом разносторонний учет обеспечительного имущественного потенциала предприятия позволяет повысить точность оценки объема корпоративного облигационного займа, который может быть привлечен им на рыночных условиях.
Для использования предложенной методики оценки необходима определенная информационная база. Основой такой информационной базы выступают две группы информационных источников, в том числе, бухгалтерская отчетность предприятия и внеучетные данные по предприятию (рис. 2). Данные информационные источники позволяют полностью обеспечить необходимыми исходными данными проведение оценки на основе совместного учета совокупного имущества предприятия и его денежных потоков.
Для доказательства эффективности предложенной методики оценки было проведено ее тестирование. Само тестирование включало в себе два этапа. На первом этапе прогнозировался объем публичного корпоративного облигационного займа на основе предложенной методики. На втором этапе проводилось сравнение полученных оценочных значений объема публичного корпоративного облигационного займа с фактическими значениями объема по анализируемым предприятиям шести отраслей экономики, которые выпустили в 2005-2007 гг. собственные облигационные займы. На этой основе определялось, имелся ли дефицит или резерв возможностей по объему публичного корпоративного облигационного займа, привлекаемого на рыночных условиях.
Рис. 2. Структура информационной базы прогнозирования объема ПЗК на основе совместного учета совокупного имущества предприятия и его денежных потоков
В результате сравнений были сделаны следующие выводы. Во-первых, при оценке объема публичного корпоративного займа на основе предложенной методики обеспечение по возврату денежных средств кредиторам имело место в 69-86% облигационных выпусков. Во-вторых, качество обеспечения за счет совокупного имущества и денежных потоков в 85-93% случаев позволяло предприятию привлечь дополнительно денежных средства в объеме свыше 100% от фактически привлеченных.
В целом предложенная методика оценки объема публичного корпоративного облигационного займа позволяет предприятию более точно определить свои заемные возможности. Это, в свою очередь, влияет на принятие правильного управленческого решения по использованию публичного корпоративного облигационного займа в качестве формы финансирования своей инновационной деятельности.
Литература
1. Концепция долгосрочного социально-экономического развития Российской Федерации на период до 2020 года. Утверждена распоряжением Правительства Российской Федерации от 17 ноября 2008 г. № 1662-р
2. http://www.cbonds.info/ru/rus/
3. Краев А.О., Коньков И.Н, Малеев П.Ю. Рынок долговых ценных бумаг. -- М: Экзамен, 2002.