Статья: Сопоставительный анализ оценок рейтинговых агентств социально-экономического развития Краснодарского края

Сопоставительный анализ оценок рейтинговых агентств социально-экономического развития Краснодарского края

08.00.13 Математические и инструментальные методы экономики (экономические науки)

Коваленко Анна Владимировна, кандидат экономических наук, доцент ФГБОУ ВО «Кубанский государственный университет», Краснодар, Россия

Муравьёва Лада Максимовна, студент ФГБОУ ВО «Кубанский государственный университет», Краснодар, Россия

Теунаев Дагир Мазанович, доктор экономических наук, профессор ФГБОУ ВО "Северо-Кавказская государственная гуманитарно-технологическая академия", г.Черкесск, ул.Ставропольская, 36

В статье проводиться сравнительный анализ оценок социально-экономического развития Краснодарского края от таких широко известных рейтинговых агентств, как Standard&Poors, Moody's, Fitch Ratings, что принадлежат Соединенным Штатам Америки. Исследуемые оценки сопоставляются с рейтингами национального агентства Российской Федерации «Эксперт РА». Рассматриваются значения установленных рейтингов, ряд возможных причин, по которым отличаются оценки Соединенных Штатов Америки от рейтингов Российской Федерации, например экономическо-политические причины, и, в последующем, как эти рейтинги влияют на инвестиционную привлекательность региона Краснодарский край. Объясняются положительные и отрицательные стороны применяемой международными рейтинговыми агентствами комплексной методологии, состоящей из программного обеспечения и экспертного мнения, уровень доступа к неё для изучения и анализа. Исследуются другой, локальный, источник информации об инвестиционной привлекательности региона Краснодарский Край, являющийся государственным учреждением, а именно Департамента Инвестиций И Развития Малого И Среднего Предпринимательства Краснодарского Края. Предлагаются варианты об улучшении системы анализа статистических данных через методы, что основаны на четком математическом подходе, для предоставления адекватной оценки региона и муниципальных образований без влияния субъективного экспертного мнения

The article provides a comparative analysis of assessments of the socio-economic development of the Krasnodar region from such well-known rating agencies as Standard & Poors, Moody's, Fitch Ratings, which belong to the United States of America. The studied ratings are compared with the ratings of the national agency of the Russian Federation called “Expert RA”. The values ??of the established ratings are examined, as well as number of possible reasons why the ratings of the United States of America differ from the ratings of the Russian Federation, for example, economic and political reasons, and, subsequently, how these ratings affect the investment attractiveness of the Krasnodar region. The article explains positive and negative aspects of the integrated methodology used by international rating agencies, consisting of software and expert opinion, the level of access to it for study and analysis. We study another (local) source of information on the investment attractiveness of the Krasnodar region, which is a state institution, namely the Department of Investments and Development of Small and Medium Enterprises of the Krasnodar region. Options are proposed for improving the system of analysis of statistical data through methods that are based on a clear mathematical approach to provide an adequate assessment of the region and municipalities without the influence of subjective expert opinion

Ключевые слова: РЕЙТИНГОВОЕ АГЕНТСТВО, РЕЙТИНГ, ОЦЕНКА, ИНВЕСТИЦИИ, ИНВЕСТОР, КРАСНОДАРСКИЙ КРАЙ, КРАСНОДАР, ИНВЕСТИЦИОННЫЙ КЛИМАТ

Keywords: RATING AGENCY, RATING, ASSESSMENT, INVESTMENT, INVESTOR, KRASNODAR REGION, KRASNODAR, INVESTMENT CLIMATE

Введение. В настоящее время большинство влиятельных международных рейтинговых агентств принадлежат Соединённым Штатам Америки, среди них самыми крупными являются Standard&Poors, Moody's, Fitch Ratings. Одним из самых известных агентств на территории Российской Федерации является «Эксперт РА». Кроме того, существуют так называемые, департаменты инвестиций, предоставляющие наиболее подробную информацию о субъектах Российской Федерации.

В данной статье проводится сопоставительный анализ оценок рейтинговых агентств социально-экономического развития региона Краснодарский край, таких как Standard&Poors, Moody's, Fitch Ratings, «Эксперт РА».

Анализ. Компания Thomson Reuters, одна из самых масштабных международных организаций, предоставляющая ответы на профессиональные вопросы в области законодательства, налогообложения, нормативных требований, а также советы по ведению бизнеса [1], предоставила сравнительную таблицу с оценками регионов Российской Федерации от «большой тройки» международных рейтинговых агентств. Результаты рейтингования по Краснодарскому краю представлены в таблице 1.

Таблица 1 -- Сравнительная таблица

рейтинговый агентство экономический краснодарский

Standard&Poors ? одно из старейших рейтинговых агентств, штаб-квартира, которого находится в США, осуществляет свою деятельность в 28 странах мира, занимает лидирующие позиции в предоставлении участникам рынка кредитных рейтингов и аналитических материалов на протяжении уже 150 лет. Другое известное старейшее рейтинговое агентство Fitch, штаб-квартира, которого находится также в США, действующее в более чем 30 странах мира, присваивает международные и национальные рейтинги, официально называющиеся «Рейтингами дефолта эмитента».

Эти два агентства, использующие одинаковую рейтинговую шкалу, присвоили Краснодарскому краю рейтинг BB, который является рейтингом ниже инвестиционного уровня. Это значит, что результат инвестиций в такой регион неизвестен, имеет неопределенную оценку и характеризуется высоким риском. Естественно, что такой рейтинг Краснодарского края отталкивает потенциальных инвесторов и не способствует привлечению мирового капитала в регион.

Рейтинг ВВ равносилен оценке B2 по системе Moody's, последнего из «большой тройки» наиболее известных международных рейтинговых агентств, штаб-квартира, которого также находится в США. Рейтинговое агентство Moody's имеет филиалы в 44 странах мира, и кроме ранжирования стран и их субъектов присваивает рейтинг бизнесу любой формы собственности и любого направления: банки и их кредитные обязательства, крупные корпорации, страховщики государства и т.д.

Оценка инвестиционной привлекательности и социально-экономического развития Краснодарского края агентством Moody's равна В1 (табл. 1), что выше B2, присвоенного агентствами Standard&Poors и Fitch. Однако оба рейтинга (В1 и В2) ниже инвестиционного уровня, т.е. являются «мусорными». Это значит, что инвестиционный риск очень высок. Единственной разницей между оценками B1 и B2 является вероятность, с которой должник может справиться с выплатами. Для B1 эта вероятность выше.

На международном уровне существует практика инвестирования пенсионными фондами. В случае Российской Федерации, страны Евросоюза, такие как Бельгия и Италия, не имеют права вкладываться по санкционным причинам. Однако открыта возможность, к примеру, Китаю и Бразилии. Пенсионные фонды при решении о вложении руководствуются оценками рейтинговых агентств, из чего следует, что оценки ниже инвестиционного уровня рейтинговых агентств убирают регион Краснодарский край даже из рассмотрения.

Пометка «позитивный» показывает, что по мнению рейтингового агентства, оценка может поменяться в лучшую сторону. Moody's и Fitch считают, что экономическое положение Краснодарского края имеет предрасположенность сдвинуться в лучшую сторону. Агентство Standard & Poors поставило метку «стабильно». Данная метка определяет, что рейтинг маловероятно измениться в любом направлении.

По нашему мнению, различие в оценках региона Краснодарский край у рейтинговых агентств Standard&Poors и Fitch Ratings заключается в методике формирования рейтинга. А именно, агентство Fitch уделяет особое внимание не только проблемам в бизнесе, но и в экономике страны в целом.

Заметим, что рассмотренные выше агентства публикуют рейтинговые оценки инвестиционной привлекательности и социально-экономического развития регионов и стран, однако не предоставляют в открытом доступе пояснительной информации к методологии, методики расчета, показателям, используемым моделям, достоверности результатов, сопоставительному анализу в другими агентствами, что позволило бы независимым экспертам обнаружить достоинства и недостатки.

Заметим, что результаты оценки инвестиционной привлекательности и социально-экономического развития региона Краснодарский край рейтингового агентства Standard & Poors (S&P) в течение двух лет оставались неизменными. Оценка Краснодарскому краю агентством S&P была присвоена 24 ноября 2017 года. Компания Thomson Reuters опубликовала сравнительную таблицу 12 января 2018 года. Последняя проверка оценки рейтинговым агентством была проведена 22 ноября 2019, однако никаких изменений также внесено не было. Это указывает на стагнацию рейтинга Краснодарского края по мнению Standard & Poors, т.е. Краснодарский край находится на одном и том же положении в течение двух последних лет, т.е. доступ иностранного капитала в регион существенно ограничен. Например, зарубежные государственные пенсионные фонды не имеют права инвестировать в регион с низкой инвестиционной привлекательностью и социально-экономическим развитием.

Кроме того, остро возникает вопрос о достоверности результатов проведенных агентствами исследований. Во-первых, «большая тройка» международных рейтинговых агентств не раскрывает методологию и программное обеспечение, использованное для составления рейтинга. Во-вторых, указанные американские агентства составляют рейтинги не только при помощи математических моделей [10-12] и программного обеспечения, но и в первую очередь ориентируются на субъективное мнение приглашенных экспертов. К примеру, на рейтинговое агентство Fitch Ratings работает 1500 приглашенных экспертов. В-третьих, американские рейтинговые агентства поставили оценку заметно ниже, в соотношении с оценкой рейтингового агентства «Эксперт РА», самого известного национального агентства, работающего на территории Российской Федерации более 20 лет, рейтинги которого входят в перечни официальных требований к банкам, страховщикам, пенсионным фондам, эмитентам. Оценками рейтингового агентства «Эксперт РА» используются такие учреждения, как Банк России, Министерство Финансов, Министерство экономического развития, и множество других компаний и органов власти.

В одной из своих статей, «Эксперт РА» подтвердил рейтинг Краснодарского края на уровне ruАА. [2] Данная оценка означает высокий уровень кредитоспособности/финансовой надежности/финансовой устойчивости по сравнению с другими объектами рейтинга в Российской Федерации.

По нашему мнению, разница в оценках американскими агентствами и национального рейтингового агентства заключается не столько в методологии, сколько в политической заинтересованности. Американским агентствам выгодно, чтобы субъекты Российской Федерации не обладали особой инвестиционной привлекательностью, в то время как Российская Федерация заинтересована в инвестициях, стараясь поднять интерес через национальные рейтинговые агентства.

Город Краснодар «Эксперт РА» оценил на ruBBB, что означает умеренно низкий уровень кредитоспособности/финансовой надежности/финансовой устойчивости по сравнению с другими объектами рейтинга в Российской Федерации. [9] Присутствует высокая чувствительность к воздействию негативных изменений экономической конъюнктуры. Как показано в таблице 2, по рейтинг-листу агентства «Эксперт РА» при фильтре «Субъекты РФ и Муниципальные образования», Краснодарский край находится на 6 месте, город Краснодар на 19 месте. [6]

Таблица 2 -- Рейтинг-лист регионов РФ «Эксперт РА»

Однако, по мнению Агентства Стратегических Инициатив, российской автономной некоммерческой организации, созданной Правительством России для реализации мер в экономической и социальной сферах, положение в рейтинг-листе Краснодарского края отличается от положения, что предоставило агентство «Эксперт РА». При составлении национального рейтинга состояния инвестиционного климата в субъектах Российской Федерации на момент 2019 года, Агентства Стратегических Инициатив поставило Краснодарский край на 13 место, что на 7 позиций меньше, чем место на 2018 год.