Курсовая работа (т): Анализ инвестиционных характеристик на примере ПИФов различных видов

N

Фонд

Тип фонда

УК

СЧА

Доля по СЧА в управлении %

1

УРАЛСИБ Первый

акции

УРАЛСИБ

5 608 859 347,55

15,93%

2

Сбербанк - Фонд акций Добрыня Никитич

акции

Сбербанк Управление Активами

3 256 504 783,92

9,25%

3

Петр Столыпин

акции

ОФГ ИНВЕСТ (Deutsche UFG Capital Management)

2 113 046 420,82

6,00%

4

УРАЛСИБ Фонд Отраслевых инвестиций

акции

УРАЛСИБ

1 960 672 104,83

5,57%

5

Сбербанк - Телекоммуникации

акции

Сбербанк Управление Активами

1 433 531 403,30

4,07%

N

Фонд

Тип фонда

УК

СЧА

Доля по СЧА в управлении %

1

Сбербанк - Фонд облигаций Илья Муромец

облигации

Сбербанк Управление Активами

10644040459,11

19,54%

2

Райффайзен - Облигации

облигации

Райффайзен Капитал

6130715486,61

11,25%

3

Сбербанк - Фонд рискованных облигаций

облигации

Сбербанк Управление Активами

2241077015,03

4,11%

4

ВТБ - Фонд Казначейский

облигации

ВТБ Капитал Управление активами

1997921996,97

3,67%

5

Альфа-Капитал Резерв

облигации

Альфа-Капитал

1871567083,57

3,44%

N

Фонд

Тип фонда

УК

СЧА

Доля по СЧА в управлении %

1

Империя

смешанный

Русский Стандарт

740396068,37

8,22%

2

Газпромбанк - Сбалансированный

смешанный

Газпромбанк - Управление активами

719255991,42

7,99%

3

Сбербанк - Фонд Сбалансированный

смешанный

Сбербанк Управление Активами

470644468,81

5,23%

4

УРАЛСИБ Фонд Профессиональный

смешанный

УРАЛСИБ

427664731,63

4,75%

5

Райффайзен - Сбалансированный

смешанный

Райффайзен Капитал

380140137,76

4,22%

N

Фонд

Тип фонда

УК

СЧА

Доля по СЧА в управлении %

1

Биржевая площадь - Индекс ММВБ

индексный

УК Банка Москвы

593 192 233,40

19,34%

2

Райффайзен - Индекс ММВБ

индексный

Райффайзен Капитал

555 504 496,02

18,11%

3

ТКБ БНП Париба - Индекс ММВБ

индексный

ТКБ БНП Париба Инвестмент Партнерс

365 495 369,80

11,92%

4

ВТБ - Индекс ММВБ

индексный

ВТБ Капитал Управление активами

225 420 874,70

7,35%

5

Солид - Индекс ММВБ

индексный

СОЛИД Менеджмент

132 456 537,95

4,32%

1. УРАЛСИБ Первый

Инвестиционная цель: Получение доходности, превышающей доходность индекса РТС при сопоставимом уровне риска в долгосрочной перспективе.

Инвестиционная стратегия: Выбор наиболее недооцененных акций по фундаментальным показателям. Управляющий также может учитывать промежуточные колебания спроса и предложения, резервируя часть активов в денежных средствах при ухудшении конъюнктуры рынка.
Средства фонда вкладываются преимущественно в «голубые фишки» фондового рынка - акции потенциально наиболее надежных и устойчивых российских предприятий.

Сбербанк - Фонд акций Добрыня Никитич

Фонд инвестирует средства в диверсифицированный портфель акций преимущественно российских эмитентов, обладающих достаточной ликвидностью и высоким потенциалом роста. Основу портфеля составляют ликвидные акции. Некоторая доля активов может инвестироваться в акции второго эшелона. Отбор акций происходит на базе тщательного фундаментального анализа эмитентов, а также оценки текущей стоимости акций относительно их долгосрочного потенциала роста. До 15.02.2013 фонд назывался ОПИФ акций «Тройка Диалог - Добрыня Никитич

Петр Столыпин

Большую часть активов фонда «Петр Столыпин» составляют акции крупных российских предприятий, и меньшую часть - так называемые «восходящие звезды» фондового рынка. Данная стратегия подходит для инвесторов, стремящихся максимизировать прибыль и готовых принять риск более значимых изменений стоимости пая в краткосрочной перспективе. В долгосрочной перспективе фонд стремится обеспечить доходность значительно выше рынка.

УРАЛСИБ Фонд Отраслевых инвестиций

Инвестиционная цель: Получение устойчивого дохода от вложений в российские акции за счет эффективного выбора наиболее перспективных отраслей.

Инвестиционная стратегия: Оптимальное распределение активов между отраслями, исходя из соотношения потенциальной доходности и риска. При оценке потенциала учитываются как фундаментальные показатели, так и колебания спроса и предложения по конкретным акциям. В состав портфеля могут входить как «голубые фишки», так и акции «второго эшелона», если они относятся к перспективным отраслям.

Сбербанк - Телекоммуникации

Фонд инвестирует в диверсифицированный в рамках одного сектора портфель акций преимущественно российских телекоммуникационных компаний. Портфель включает акции сотовых операторов, региональных компаний фиксированной связи, альтернативных операторов, компаний медиасектора и сегмента информационных технологий. Отбор акций в портфель фонда осуществляется на базе тщательного фундаментального анализа и оценки текущей стоимости акций относительно их долгосрочного потенциала роста.
До 15.02.2013 фонд назывался ОПИФ акций «Тройка Диалог - Телекоммуникации»

Открытые фонды облигаций

Сбербанк - Фонд облигаций Илья Муромец

Средства фонда инвестируются в номинированные в рублях государственные, муниципальные и корпоративные облигации российских эмитентов со средней и высокой дюрацией. В портфель включаются облигации с возможностью роста курсовой стоимости за счет положительной переоценки кредитного риска (в результате повышения кредитных рейтингов, улучшения кредитного качества эмитента и т.д.) и изменения процентных ставок. Основную часть портфеля составляют эмитенты, имеющие высокое или адекватное кредитное качество (эмитенты 1 и 2 эшелонов). В портфель на основе тщательного кредитного анализа также c небольшими весами включаются избранные эмитенты третьего эшелона, имеющие адекватное кредитное качество, что также позволяет увеличивать доходность портфеля. До 15.02.2013 фонд назывался ОПИФ облигаций «Тройка Диалог - Илья Муромец»

Райффайзен - Облигации

Портфель Фонда включает долговые обязательства Правительства Российской Федерации, субъектов Российской Федерации и наиболее надежных российских компаний

Сбербанк - Фонд рискованных облигаций

Объектами инвестирования являются российские рублевые облигации второго и третьего эшелонов, имеющие потенциал роста курсовой стоимости в средне- и долгосрочной перспективе и обладающие приемлемым уровнем надёжности. Выбор бумаг для данной стратегии основывается на тщательном анализе кредитоспособности эмитента с учетом перспектив положительной переоценки кредитного риска и/или повышения рейтинга, а также возможных изменений в рыночной конъюнктуре. До 15.02.2013 фонд назывался ОПИФ облигаций «Тройка Диалог - Рискованные облигации»

ВТБ - Фонд Казначейский

При управлении портфелем фонда управляющий стремится улучшить для клиентов фонда соотношение риск-доходность за счет кредитной экспертизы и активного управления дюрацией в зависимости от мнения управляющего относительно будущей динамики рыночных процентных ставок. Инвестиционный процесс опирается на тщательный кредитный анализ эмитентов и понимание происходящих макроэкономических процессов в России и мире.

Альфа-Капитал Резерв

Классический фонд облигаций. Подходит тем, кто на горизонте одного года хотел бы получить доходность, превышающую процент по банковскому депозиту. Инвестиции в максимально надежные и ликвидные облигации, а также денежные средства.

Открытые фонды смешанного вида

Империя

Инвестиционной политикой управляющей компании является долгосрочное вложение средств в ценные бумаги и краткосрочное вложение средств в имущественные права из фьючерсных и опционных договоров (контрактов).

Газпромбанк - Сбалансированный

Фонд ориентирован на получение доходности, превышающей доходность по фондам облигаций и депозитам, при умеренном риске. Это достигается путем распределения активов между инструментами с фиксированной доходностью (облигации) и акциями активно развивающихся российских компаний («голубые фишки»). Такая гибкость в управлении дает возможность получить потенциально высокую прибыль и по возможности обеспечить надежность инвестиций, а также найти «золотую середину» - оптимальное соотношение риска и доходности.

Сбербанк - Фонд Сбалансированный

Активы фонда инвестированы в диверсифицированный портфель акций и облигаций. Стратегия фонда основывается на динамичном распределении средств между классами активов (акциями и облигациями). Выбор бумаг для данной стратегии основывается на тщательном фундаментальном анализе эмитентов и оценке их кредитных качеств. Соотношение облигаций и акций в структуре фонда может меняться в зависимости от конъюнктуры рынка. До 15.02.2013 фонд назывался ОПИФ смешанных инвестиций «Тройка Диалог - Дружина».

УРАЛСИБ Фонд Профессиональный

Инвестиционная цель: доходность, превышающая среднюю между акциями и облигациями в долгосрочной перспективе при высокой промежуточной ликвидности.

Инвестиционная стратегия: баланс между вложениями в акции и облигации регулярно пересматривается на основе сопоставления рисков и ожидаемой доходности на ближайшие 3-6 месяцев. Выбор конкретных эмитентов и выпусков ценных бумаг осуществляется по критерию максимального потенциала. Предпочтение отдается высоколиквидным инструментам.

Райффайзен - Сбалансированный

Портфель Фонда включает наиболее ликвидные акции крупнейших российских компаний, а также облигации эмитентов, характеризующихся высоким уровнем надежности. Доля акций и облигаций в каждый момент времени определяется портфельным управляющим в зависимости от тенденций на рынке.

Открытые индексные фонды

Биржевая площадь - Индекс ММВБ

Цель инвестирования - обеспечение финансового результата максимально приближенного к доходности индекса ММВБ в любой момент времени. Структура активов портфеля максимальным образом соответствует внутренней структуре фондового индекса ММВБ. Стратегия управления этим фондом предполагает приобретение только обыкновенных и привилегированных акций российских компаний, используемых при расчете индекса ММВБ

Райффайзен - Индекс ММВБ

Стратегия Фонда представляет собой следование динамике Индекса ММВБ

ТКБ БНП Париба - Индекс ММВБ

Открытый индексный паевой инвестиционный фонд «ТКБ БНП Париба - Индекс ММВБ» ориентирован на достижение инвестиционного результата, аналогично изменению индекса ММВБ, являющегося одним из основных индикаторов российского рынка акций. Фонд предназначен в первую очередь для инвесторов, ориентированных на долгосрочное инвестирование, снижающее зависимость результатов от присущей акциям более высокой по сравнению с другими финансовыми инструментами волатильности на коротких промежутках времени. Цель инвестиционной политики фонда - получение значительного прироста расчетной стоимости пая путем пассивного управления, заключающегося в инвестировании в акции, по которым рассчитывается индекс ММВБ, с целью повторения его структуры. Индекс ММВБ - официальный сводный индекс Закрытого акционерного общества «Фондовая биржа ММВБ», представляющий собой взвешенный по эффективной (рыночной) капитализации индекс рынка наиболее ликвидных акций российских эмитентов, допущенных к обращению в ЗАО «ФБ ММВБ»

ВТБ - Индекс ММВБ

Структура активов портфеля максимальным образом соответствует внутренней структуре фондового индекса ММВБ. Стратегия управления этим фондом предполагает приобретение только обыкновенных и привилегированных акций российских компаний, используемых при расчете индекса ММВБ (30 компаний), что позволяет с большой степенью приближения отображать движение российского фондового рынка

Солид - Индекс ММВБ

В основе фонда «Солид - Индекс ММВБ» лежит так называемая «пассивная» стратегия управления. Основную структуру портфеля составляют акции эмитентов, входящих в индекс ММВБ.В базу расчета Индекса ММВБ входят 18 ценных бумаг (обыкновенные, привилегированные акции 12-ти крупнейших и самых надежных эмитентов. Доля ценных бумаг, включенных в портфель фонда, соотносится с их долей в индексе ММВБ

Оценка доходности и риска паевых инвестиционных фондов

Открытые фонды акций

На начальном этапе для оценки ПИФа (на примере УРАЛСИБ Первый) необходимо произвести расчет прироста (по формуле 1.17) и просадки пая (по формуле 1.18) за период с 01.01.2013 по 31.10.2013 . (Приложение1)

Прирост пая =

Просадка пая = (11089,76-100)/(8332,6-100)*100-100 = 33,49% руб. (Рис. 2.1)

Рис. 2.1. Стоимость пая ПИФа «УРАЛСИБ Первый»

Далее необходимо произвести расчет доходности вложений в паи и ожидаемой доходности ПИФа «УРАЛСИБ Первый» на основе его стоимости за аналогичный период (Приложение 1,3)

Доходность вложений в пай (на 10.01.2013) по формуле 1.1:= ((10832,86-10803,99)/10803,99)*100 = 0,27%

Средняя дневная (ожидаемая) доходность ПИФа по формуле 1.2:

= (0,27-0,48+0,73+…+0,15-0,11)/204 = -0,02%

Средняя годовая (ожидаемая) доходность ПИФа по формуле 1.3:

= -0,02*250 = -3,86% годовых

Затем необходимо произвести расчет дисперсии и стандартного отклонения для данного ПИФа.

Дисперсия дневная по формуле 1.5:

Дисперсия годовая по формуле 1.6: годовых

Стандартное отклонение дневное по формуле 1.7:

Стандартное отклонение годовое по формуле 1.8:

 годовых

За измеритель рыночного показателя и безрисковой доходности в ценные бумаги российских эмитентов применены значения Индекса ММВБ и ОФЗ. Аналогично необходимо произвести расчет доходности и риска для них за период с 1.01.2013 по 31.10.2013. (Приложения 1,2)

Средняя дневная ожидаемая доходность ММВБ:

= (-0,58+0,24+1,17+…+0,31-0,01-0,38)/204 = 0,003%

Средняя годовая ожидаемая доходность ММВБ:

= 0,003*250 = 0,86% годовых

Дисперсия дневная ММВБ:

Дисперсия годовая ММВБ:

 годовых

Стандартное отклонение дневное ММВБ:

Стандартное отклонение годовое ММВБ: годовых

Средняя годовая доходность ОФЗ (Приложение 1):

= (6,01+6,06+6,06+…+5,86+5,89)/205 = 5,78% годовых

Далее необходимо произвести расчет ковариации и коэффициента корреляции доходностей паёв ПИФа и базисного индекса ММВБ. (Приложение 1)

Ковариация:

Корреляция:

Для расчета коэффициента Сортино необходимо произвести расчёт отклонения доходности портфеля в отрицательную сторону. Для этого необходимо выделить из целого периода (с 01.01.2013 по 31.10.2013) значения доходности тех дней, которая оказалась отрицательной:

годовых

Теперь необходимо посчитать коэффициенты:

Коэффициент  по формуле 1.12 = 0,73*14,43/16,35 = 0,649

Коэффициент  по формуле 1.13 = -3,86-0,649*0,86 = -4,41

Коэффициент (доходность/риск) по формуле 1.11 = -3,86/14,43 = -0,27

Коэффициент Шарпа по формуле 1.14 = (-3,86-5,78)/14,43 = -0,67

Коэффициент Сортино по формуле 1.15 = (-3,86-5,78)/10,26 = -0,94

Коэфициент Трейнора по формуле 1.16 = (-3,86-5,78)/0,649 = -14,84

Далее проводится сравнительный анализ инвестиционных характеристик ПИФов.

Для этого рассчитываются все вышенаписанные коэффициенты для последующих четырех ПИФов в MS Excel (Приложения 1, 3-11), а полученные результаты заносятся в сводные таблицы.

Таблица 2.1

Прирост и просадка пая

Вывод: по данным результатам расчета можно сделать вывод, что наилучший результат по приросту и просадке пая у пятого ПИФа «Сбербанк - Телекоммуникации» 39,91 и 5,88 соответственно. Чем больше прирост, тем больше копеек предполагается получить с каждого вложенного рубля. Чем меньше просадка, тем меньше возможное снижение стоимости пая, тем лучше.

Таблица 2.2

Ожидаемая доходность и стандартное отклонение

Вывод: показатели ожидаемой доходности за весь данный период у трех ПИФов оказались выше, чем значение ожидаемой доходности индекса ММВБ 0,86% годовых. Самую высокую ожидаемую доходность показал ПИФ «Сбербанк - Телекоммуникации» 41,79% годовых. Эта ожидаемая доходность показывает, что с каждого вложенного рубля, предполагается заработать 41,79 копейки. Стандартные отклонения доходности ПИФов оказались меньше, чем у базисного индекса 16,35%. Что говорит о том, что вложения в ПИФ менее рискованно, чем в индекс.

Таблица 2.3

Ковариация и корреляция

Вывод: значения коэффициента ковариации получились положительные, это свидетельствует о зависимости между доходностями ПИФов и индекса ММВБ, при этом они в среднем имеют тенденцию изменяться в одном направлении. Коэффициент корреляции у всех пяти ПИФов положителен, а у первых трех ПИФов близок к максимальному значению 1. Это свидетельствует о высоком уровне синхронизации доходности ПИФов и базисного индекса.

Таблица 2.4

Коэффициенты , , доходность/риск

Вывод: полученные результаты коэффициента бета говорят о том, что изменение результатов фондов меньше рынка. Бета показывает уровень риска ПИФа в сравнении с индексом. Наилучший результат по бета коэффициенту показал четвертый ПИФ «УРАЛСИБ Фонд Отраслевых инвестиций» 0,259. Значение 0,259 говорит о том, что растет и падает ПИФ на четверть меньше, чем индекс (индекс вырос +1% - ПИФ вырос +0,259%, индекс упал на 2% - ПИФ упал на 0,518%). По коэффициенту альфа наилучший результат показал пятый ПИФ «Сбербанк - Телекоммуникации» 41,52. Это значение показывает превышение доходности (вследствие мастерства управления) ПИФа над доходностью индекса, т.е означает более эффективную работу. Наилучший результат по критерию доходность/риск показал также пятый ПИФ 3,79, это говорит о том, что его риск меньше, чем риск остальных ПИФов, а доходность высока.

Таблица 2.5

Коэффициенты Шарпа, Сортино, Трейнора

Вывод: Коэффициент Шарпа показывает доходность, полученную на одну условную единицу риска. Таким образом, наилучший результат показал пятый ПИФ «Сбербанк - Телекоммуникации» 3,27. По коэффициентам Сортино и Трейнора также наилучший результат показал пятый ПИФ 4,64 и 113,09 соответственно.

Открытые фонды облигаций

Производятся расчеты всех коэффициентов по аналогии с расчетами коэффициентов для открытых фондов акций (Приложения 12-20). Полученные результаты заносятся в сводные таблицы.

Таблица 2.6

Прирост и просадка пая

Вывод: по данным результатам расчета можно сделать вывод, что наилучший результат по приросту и просадке пая у третьего ПИФа «Сбербанк - Фонд рискованных облигаций» 7,79 и 0,05 соответственно. Чем больше прирост, тем больше копеек предполагается получить с каждого вложенного рубля. Чем меньше просадка, тем меньше возможное снижение стоимости пая, тем лучше.

Таблица 2.7

Ожидаемая доходность и стандартное отклонение

Вывод: показатели ожидаемой доходности за весь данный период у всех ПИФов оказались выше, чем значение ожидаемой доходности индекса ММВБ 0,86% годовых. Самую высокую ожидаемую доходность показал ПИФ «Сбербанк - Фонд рискованных облигаций» 9,2% годовых. Эта ожидаемая доходность показывает, что с каждого вложенного рубля, предполагается заработать 9,2 копейки. Стандартные отклонения доходности ПИФов оказались меньше, чем у базисного индекса 16,35%. Что говорит о том, что вложения в ПИФы менее рискованны, чем в индекс.

Таблица 2.8

Ковариация и корреляция

Вывод: значения коэффициента ковариации получились положительные у четырех ПИФов, это свидетельствует о зависимости между доходностями ПИФов и индекса ММВБ, при этом они в среднем имеют тенденцию изменяться в одном направлении. У первого ПИФа коэффициент ковариации получился отрицательным, это означает зависимость между доходностями ПИФов и индекса ММВБ, но они в среднем имеют тенденцию изменяться в разных направлениях. Коэффициент корреляции также у четырех ПИФов положителен, а у первого ПИФа отрицательный -0,01, это означает слабую зависимость и доходности ПИФа и индекса изменяются в противоположном направлении.

Таблица 2.9

Коэффициенты , , доходность/риск

Вывод: полученные результаты коэффициента бета говорят о том, что ПИФы обладают наименьшей изменчивостью доходности, чем изменчивость доходности рынка. Наилучший результат по бета коэффициенту показал первый ПИФ «Сбербанк - Фонд облигаций Илья Муромец» -0,005. Если бета отрицательна, то результат фонда будет противоположен рыночному. То есть доходность фонда, находится в обратной зависимости от изменений индекса: когда индекс растет, стоимость пая с такой же скоростью убывает и наоборот. По коэффициенту альфа наилучший результат показал третий ПИФ «Сбербанк - Фонд рискованных облигаций» 9,19. Это значение показывает превышение доходности (вследствие мастерства управления) ПИФа над доходностью индекса, т.е означает более эффективную работу. Наилучший результат по критерию доходность/риск показал также пятый ПИФ 11,23, это говорит о том, что его риск меньше, чем риск остальных ПИФов, а доходность высока.

Таблица 2.10

Коэффициенты Шарпа, Сортино, Трейнора

Вывод: коэффициент Шарпа показывает доходность, полученную на одну условную единицу риска. Таким образом, наилучший результат показал пятый ПИФ «Альфа-Капитал Резерв» 3,84. По коэффициентам Сортино и Трейнора также наилучший результат показал пятый ПИФ 4,34 и 378,07 соответственно.

.2 Открытые фонды смешанного вида

Производятся расчеты всех коэффициентов по аналогии с расчетами коэффициентов для предыдущих фондов (Приложения 21-30). Полученные результаты заносятся в сводные таблицы.

Таблица 2.11

Прирост и просадка пая

Вывод: по данным результатам расчета можно сделать вывод, что наилучший результат по приросту и просадке пая у первого ПИФа «Империя» 10,83 и 0,76 соответственно. Чем больше прирост, тем больше копеек предполагается получить с каждого вложенного рубля. Чем меньше просадка, тем меньше возможное снижение стоимости пая (меньше риск), тем лучше.

Таблица 2.12

Ожидаемая доходность и стандартное отклонение

Вывод: показатели ожидаемой доходности за весь данный период у четырех ПИФов оказались выше, чем значение ожидаемой доходности индекса ММВБ 0,86% годовых. Самую высокую ожидаемую доходность показал ПИФ «Империя» 12,66% годовых. Эта ожидаемая доходность показывает, что с каждого вложенного рубля, предполагается заработать 12,66 копейки. Стандартные отклонения доходности ПИФов оказались меньше, чем у базисного индекса 16,35%. Что говорит о том, что вложения в ПИФ менее рискованно, чем в индекс.

Таблица 2.13

Ковариация и корреляция

Вывод: значения коэффициента ковариации получились положительные, это свидетельствует о зависимости между доходностями ПИФов и индекса ММВБ, при этом они в среднем имеют тенденцию изменяться в одном направлении. Коэффициент корреляции у всех пяти ПИФов положителен, а у первых четырех ПИФов почти близок к максимальному значению 1. Это свидетельствует о высоком уровне синхронизации доходности ПИФов и базисного индекса.

Таблица 2.14

Коэффициенты , , доходность/риск

Вывод: полученные результаты коэффициента бета говорят о том, что изменение результатов фондов меньше рынка. Бета показывает уровень риска ПИФа в сравнении с индексом. Наилучший результат по бета коэффициенту показал первый ПИФ «Империя» 0,07. Значение 0,259 говорит о том, что растет и падает ПИФ на 0,07 меньше, чем индекс (индекс вырос +1% - ПИФ вырос +0,07%, индекс упал на 2% - ПИФ упал на 0,14%). По коэффициенту альфа наилучший результат показал также первый ПИФ «Империя» 12,6. Это значение показывает превышение доходности (вследствие мастерства управления) ПИФа над доходностью индекса, т.е означает более эффективную работу. Наилучший результат по критерию доходность/риск показал также первый ПИФ 3,91, это говорит о том, что его риск меньше, чем риск остальных ПИФов, а доходность высока.

Таблица 2.15

Коэффициенты Шарпа, Сортино, Трейнора

Вывод: коэффициент Шарпа показывает доходность, полученную на одну условную единицу риска. Таким образом, наилучший результат показал первый ПИФ «Империя» 2,13. По коэффициентам Сортино и Трейнора также наилучший результат показал первый ПИФ 3,39 и 98,98 соответственно.

Открытые индексные фонды

Производятся расчеты всех коэффициентов по аналогии с расчетами коэффициентов для предыдущих фондов (Приложения 31-40). Полученные результаты заносятся в сводные таблицы.

Таблица 2.16

Прирост и просадка пая

Вывод: по данным результатам расчета можно сделать вывод, что наилучший результат по приросту и просадке пая у третьего ПИФа «ТКБ БНП Париба - Индекс ММВБ» 1,42 и 21,32 соответственно. Чем больше прирост, тем больше копеек предполагается получить с каждого вложенного рубля. Чем меньше просадка, тем меньше возможное снижение стоимости пая, тем лучше.

Таблица 2.17

Ожидаемая доходность и стандартное отклонение

Вывод: показатели ожидаемой доходности за весь данный период у всех ПИФов оказались выше, чем значение ожидаемой доходности индекса ММВБ 0,86% годовых. Самую высокую ожидаемую доходность показал ПИФ «ТКБ БНП Париба - Индекс ММВБ» 2,8% годовых. Эта ожидаемая доходность показывает, что с каждого вложенного рубля, предполагается заработать 2,8 копейки. Стандартные отклонения доходности ПИФов оказались меньше, чем у базисного индекса 16,35%, но не намного, но тем не менее, это говорит о том, что вложения в ПИФ все таки менее рискованно, чем в индекс.

Таблица 2.18

Ковариация и корреляция

Вывод: значения коэффициента ковариации получились положительные, это свидетельствует о зависимости между доходностями ПИФов и индекса ММВБ, при этом они в среднем имеют тенденцию изменяться в одном направлении. Коэффициент корреляции у всех пяти ПИФов положителен и близок к максимальному значению 1. Это свидетельствует о высоком уровне синхронизации доходности ПИФов и базисного индекса.

Таблица 2.19

Коэффициенты , , доходность/риск

Вывод: значения коэффициента бета получились положительные у всех пяти ПИФов и почти близки к 1. Это означает, что стоимость пая меняется в том же направлении, что и индекс. По коэффициенту альфа наилучший результат показал третий ПИФ «ТКБ БНП Париба - Индекс ММВБ» 2,17. Это значение показывает превышение доходности (вследствие мастерства управления) ПИФа над доходностью индекса, т.е означает более эффективную работу. Наилучший результат по критерию доходность/риск показал также третий ПИФ 0,19, это говорит о том, что его риск меньше, чем риск остальных ПИФов, а доходность высока.

Таблица 2.20

Коэффициенты Шарпа, Сортино, Трейнора

Вывод: все данные коэффициенты получились отрицательные. Это означает что управление такими фондами не является эффективным.

Глава 3. Сопоставление результатов анализа и рекомендации инвестору

.1.Выявление наилучшего паевого инвестиционного фонда

Для того, чтобы выявить наилучший ПИФ из двадцати штук, необходимо провести оценку данных двадцати ПИФов по различным критериям. Критериями будут выступать посчитанные по второй главе коэффициенты: прирост стоимости пая, просадка стоимости пая, ожидаемая доходность пая, риск пая, коэффициент бета, коэффициент альфа, критерий доходность/риск, коэффициент Шарпа, коэффициент Сортино, коэффициент Трейнора. Далее получившемуся значению одного из критериев будет присвоен свой балл от 1 до 20 (1 балл - самое худшее значение, 20 баллов - наилучшее значение). Балльную оценку необходимо провести по всем критериям отбора. Далее по каждому ПИФу необходимо посчитать сумму получившихся баллов и найти среднее значение. Наилучшим ПИФом будет являться тот ПИФ, у которого полученное среднее значение балла будет наивысшим среди остальных. Разделим данную методику по этапам.ЭТАП. Сбор данных в сводные таблицы и расстановка баллов по ним.

критерий - прирост стоимости пая (баллы ставятся, исходя из соображений - чем выше прирост, тем лучше).

Таблица 3.1

Сводная таблица по критерию прирост стоимости пая

критерий - просадка стоимости пая (баллы ставятся, исходя из соображений - чем ниже просадка, тем лучше).

Таблица 3.2

Сводная таблица по критерию просадка стоимости пая

критерий - ожидаемая доходность пая (баллы ставятся, исходя из соображений - чем выше доходность, тем лучше).

Таблица 3.3

Сводная таблица по критерию ожидаемая доходность пая

критерий - риск пая (баллы ставятся, исходя из соображений - чем ниже риск, тем лучше).

Таблица 3.4

Сводная таблица по критерию риск пая

критерий - коэффициент бета (баллы ставятся, исходя из соображений - чем ниже коэффициент бета, тем лучше).

Таблица 3.5

Сводная таблица по критерию коэффициент бета

критерий - коэффициент альфа (баллы ставятся, исходя из соображений - чем выше коэффициент альфа, тем лучше).

Таблица 3.6

Сводная таблица по критерию коэффициент альфа

критерий - критерий доходность/риск (баллы ставятся, исходя из соображений - чем выше критерий доходность/риск, тем лучше).

Таблица 3.7

Сводная таблица по критерию доходность/риск

критерий - коэффициент Шарпа (баллы ставятся, исходя из соображений - чем выше коэффициент Шарпа, тем лучше).

Таблица 3.8

Сводная таблица по критерию коэффициент Шарпа

критерий - коэффициент Сортино (баллы ставятся, исходя из соображений - чем выше коэффициент Сортино, тем лучше).

Таблица 3.9

Сводная таблица по критерию коэффициент Сортино

критерий - коэффициент Трейнора (баллы ставятся, исходя из соображений - чем выше коэффициент Трейнора, тем лучше).

Таблица 3.10

Сводная таблица по критерию коэффициент Трейнора

ЭТАП. Вычисление суммы баллов по каждому ПИФу, нахождение среднего значения баллов.

УРАЛСИБ Первый:

Сумма баллов = 3+1+3+4+7+3+3+1+3+3 = 31

Среднее значение = 31/10 = 3,1

Сбербанк - Фонд акций Добрыня Никитич

Сумма баллов = 10+8+10+7+6+10+9+10+10+10 = 90

Среднее значение = 90/10 = 9 и т.д.

Полученные результаты заносятся в сводную таблицу.

Таблица 3.11

Сводная таблица баллов по ПИФам

. Выявление пятерки лучших ПИФов

Из данных результатов расчета и их сопоставления можно отметить пятерку лучших ПИФов:

Альфа-Капитал Резерв (18,7)

Сбербанк - Фонд рискованных облигаций (18,4)

Империя (17,1)

Сбербанк - Телекоммуникации (16,9)

ВТБ - Фонд Казначейский и Райффайзен - Облигации (15,1)

.2 Рекомендации инвестору

Проанализировав 20 фондов по различным показателям и выявив пятерку лучших ПИФов из них, необходимо дать рекомендации инвестору в зависимости от отношения к риску.

Самый лучший результат показал ПИФ «Альфа-Капитал Резерв». Данный ПИФ относится к фондам облигаций. В такие фонды стараются вкладывать свои средства консервативные инвесторы. Консервативный инвестор - это инвестор, целью инвестирования которого является защита собственных денежных средств от инфляции; консервативный инвестор инвестирует свои денежные средства в высоконадежные активы, которые, как правило, являются низкодоходными. Вкладывая свои средства в ПИФ «Альфа-Капитал Резерв» консервативный инвестор будет ожидать доходность 8,78% годовых. Это означает, что он получит 8,78 копейки с каждого вложенного рубля. Риск вложений будет равен 0,78%. Это означает, что ожидаемая доходность скорее всего будет находиться в интервале [8;9,56] с вероятностью 0,68 (Рис 3.1)

                                                   8                  8,76                 9,56         r, %

Рис. 3.1. Интервал разброса доходности в ПИФ «Альфа-Капитал Резерв»

Значение коэффициента бета равное 0,0079 говорит о том ПИФ «Альфа-Капитал Резерв» растет и падает на 0,0079 меньше чем индекс. Если индекс вырос +1% - ПИФ вырос +0,0079%, индекс упал на 2% - ПИФ упал на 0,016%). Значение коэффициента альфа равное 8,77 означает, что ПИФ показал доходность равную 0,0079 доходности индекса плюс 8,77%. Коэффициенты Шарпа, Сортино и Трейнора положительны, это говорит о наилучшей степени управления фондом.

Второе место занимает ПИФ «Сбербанк - Фонд рискованных облигаций». Он также относится к фондам облигаций. Консервативный инвестор также может выбрать и этот фонд в качестве фонда своих инвестиций. Ожидаемая доходность по нему будет равна 9,2%, а риск, выраженный стандартным отклонением, будет равен 1,3%. Таким образом, интервал разброса доходности будет выглядеть так (Рис. 3.2).

                                      7,9                   9,2                10,5         r, %

Рис. 3.2. Интервал разброса доходности в ПИФ «Сбербанк - Фонд рискованных облигаций»

Значение коэффициента бета равное 0,013 говорит о том ПИФ «Сбербанк - Фонд рискованных облигаций» растет и падает на 0,013 меньше чем индекс. Если индекс вырос +1% - ПИФ вырос +0,013%, индекс упал на 2% - ПИФ упал на 0,026%). Значение коэффициента альфа равное 9,19 означает, что ПИФ показал доходность равную 0,013 доходности индекса плюс 9,19%. Коэффициенты Шарпа, Сортино и Трейнора положительны, это также говорит о лучшей степени управления фондом.

Третье место занимает ПИФ «Империя». Данный ПИФ относится к фондам смешанного вида. В такие фонды стараются вкладывать свои средства умеренные инвесторы. Умеренный инвестор старается формировать портфель бумаг, уровень доходности которого отвечает приемлемому уровню риска. Вкладывая свои средства в ПИФ «Империя» умеренный инвестор будет ожидать доходность 12,66% годовых. Это означает, что он получит 12,66 копеек с каждого вложенного рубля. Риск вложений будет равен 3,23%. Это означает, что ожидаемая доходность скорее всего будет находиться в интервале [9,43;15,89] с вероятностью 0,68 (Рис 3.3). Значение коэффициента бета равное 0,07 говорит о том ПИФ «Империя» растет и падает на 0,07 меньше чем индекс. Если индекс вырос +1% - ПИФ вырос +0,07%, индекс упал на 2% - ПИФ упал на 0,14%). Значение коэффициента альфа равное 12,6 означает, что ПИФ показал доходность равную 0,07 доходности индекса плюс 12,6%. Коэффициенты Шарпа, Сортино и Трейнора положительны, это также говорит о лучшей степени управления фондом.

паевой инвестиционный фонд доходность

                                         9,43              12,66               15,89      r, %

Рис. 3.3. Интервал разброса доходности в ПИФ «Империя»

Четвертое место занимает ПИФ «Сбербанк - Телекоммуникации». Данный ПИФ относится к фондам акций. В такие фонды стараются вкладывать свои средства агрессивные инвесторы. Агрессивный инвестор - инвестор, готовый идти на риск ради получения высоких дивидендов. Агрессивный инвестор концентрируется на инвестициях, которые имеют потенциал для значительного роста и готов взять на себя риск потерять некоторые из своих главных активов, в надежде, что они принесут больше прибыли. Вкладывая свои средства в ПИФ «Сбербанк - Телекоммуникации» агрессивный инвестор будет ожидать доходность 41,79% годовых. Это означает, что он получит 41,79 копеек с каждого вложенного рубля. Риск вложений будет равен 11,02%. Это означает, что ожидаемая доходность скорее всего будет находиться в интервале [30,77;52,81] с вероятностью 0,68 (Рис 3.4).

                                         30,77                41,79             52,81     r, %

Рис. 3.4. Интервал разброса доходности в ПИФ «Сбербанк - Телекоммуникации»

Значение коэффициента бета равное 0,318 говорит о том ПИФ «Сбербанк - Телекоммуникации» растет и падает на 0,318 меньше чем индекс. Если индекс вырос +1% - ПИФ вырос +0,318%, индекс упал на 2% - ПИФ упал на 0,636%). Значение коэффициента альфа равное 41,52 означает, что ПИФ показал доходность равную 0,318 доходности индекса плюс 41,52%. Коэффициенты Шарпа, Сортино и Трейнора положительны, это также говорит о лучшей степени управления фондом.

Пятое место делят два ПИФа: «ВТБ - Фонд Казначейский» и «Райффайзен - Облигации». ПИФ «ВТБ - Фонд Казначейский» и «Райффайзен - Облигации» относится к фондам смешанного вида. В такие фонды, как говорилось выше, стараются вкладывать свои средства консервативные инвесторы. Вкладывая свои средства в ПИФ «ВТБ - Фонд Казначейский» консервативный инвестор будет ожидать доходность 7,26% годовых. Это означает, что он получит 7,26 копеек с каждого вложенного рубля. Риск вложений будет равен 2,53%. Это означает, что ожидаемая доходность скорее всего будет находиться в интервале [4,73;9,79] с вероятностью 0,68 (Рис 3.5).

                                          4,73                 7,26                9,79      r, %

Рис. 3.5. Интервал разброса доходности в ПИФ «ВТБ - Фонд Казначейский»

Значение коэффициента бета равное 0,033 говорит о том ПИФ «ВТБ - Фонд казначейский» растет и падает на 0,033 меньше чем индекс. Если индекс вырос +1% - ПИФ вырос +0,033%, индекс упал на 2% - ПИФ упал на 0,066%). Значение коэффициента альфа равное 7,23 означает, что ПИФ показал доходность равную 0,033 доходности индекса плюс 7,23%. Коэффициенты Шарпа, Сортино и Трейнора положительны, это также говорит о лучшей степени управления фондом.

Вкладывая свои средства в ПИФ «Райффайзен - Облигации» консервативный инвестор будет ожидать доходность 7,42% годовых. Это означает, что он получит 7,42 копеек с каждого вложенного рубля. Риск вложений будет равен 1,59%. Это означает, что ожидаемая доходность скорее всего будет находиться в интервале [5,83;9,01] с вероятностью 0,68 (Рис 3.5).

                                          5,83                 7,42                9,01      r, %

Рис. 3.5. Интервал разброса доходности в ПИФ «Райффайзен - Облигации»

Значение коэффициента бета равное 0,0077 говорит о том ПИФ «Империя» растет и падает на 0,0077 меньше чем индекс. Если индекс вырос +1% - ПИФ вырос +0,0077%, индекс упал на 2% - ПИФ упал на 0,0154%). Значение коэффициента альфа равное 7,42 означает, что ПИФ показал доходность равную 0,0077 доходности индекса плюс 7,42%. Коэффициенты Шарпа, Сортино и Трейнора положительны, это также говорит о лучшей степени управления фондом.

Заключение

Данная курсовая работа имела целью проведение анализа деятельности паевых инвестиционных фондов в России.

Для этого в исследовании решался ряд задач, в первую очередь теоретические, где было дано определение, показана экономическая сущность, особенности и организационная структура паевых инвестиционных фондов в РФ.

Паевой фонд был охарактеризован как исключительно удобный и простой инвестиционный инструмент, который позволяет объединять средства многих инвесторов, держателей его паев, для инвестирования в ценные бумаги. Средства инвесторов могут быть вложены в акции, долговые обязательства (облигации), инструменты денежного рынка или их сочетания. Этими ценными бумагами управляют от имени участников фонда профессионалы - аналитики и портфельные менеджеры управляющих компаний. Каждый инвестор владеет пропорциональной своему вкладу долей портфеля ценных бумаг, т.е. имеет право на получение прибыли при продаже ценных бумаг, но также несет риск потенциальных потерь.

Так же был сделан сравнительный анализ фондов, в результате которого выбирался наиболее эффективный паевой инвестиционный фонд, были даны рекомендации инвесторам.

Список использованных источников

Федеральный закон от 29.11.2001 N 156-ФЗ (ред. от 04.10.2010) "Об инвестиционных фондах" (принят ГДФСРФ 11.10.2001)

У.Ф.Шарп, Г.Дж.Александер., В.Бейли «Инвестиции». - М.:ИНФРА-М,2003

Лобанов И. Оценка риска паевых фондов, инвестирующих в акции // Инвестиции Плюс. № 4 (25). 2000. С. 15-18.

«Паевые фонды: современный подход к управлению деньгами», М. Капитан, Д. Барановский, изд-во «Питер», 2006

Путеводитель частного инвестора. - Ведомости, 2006, с. 77.

Для расчета ММВБ - http://investfunds.ru

Национальная Лига Управляющих - http://www.nlu.ru

Для расчета ОФЗ - http://cbr.ru

Википедия - http://ru.wikipedia.org/wiki/Википедия

Сайт управляющей компании Региональные инвестиции - http://ukrit.ru/pif/structure/index.html