Статья: Арт-рынок: особенности инвестирования в произведения живописного искусства

Рис. 5. Графическое представление таблицы времени продаж Примечание: рассчитано на основе данных сформированной выборки.

Согласно полученным результатам, не проданная на аукционе картина будет быстрее продана, если она упоминалась в специализированной литературе, участвовала ранее в выставках и ее автор входит в топ-100 рейтинга ARTPRICE.

По сравнению с картинами американских художников время ожидания продажи работ европейских и азиатских авторов после неудачи на предыдущем аукционе увеличивается, обратная ситуация наблюдается с картинами латиноамериканских художников. Различные кривые выживания по национальностям авторов картин представлены на рис. 6.

Рис. 6. Функция выживания Вейбулла для разных национальностей авторов картин Примечание: рассчитано на основе данных сформированной выборки.

Можно заметить, что наименьший риск продажи соответствует картинам азиатских артистов, а наибольший -- работам латиноамериканцев. По сравнению с Азией в Европе и Америке картины продаются дольше, соотношение функций выживания для европейского и американского регионов продаж приведено на рис. 7.

Вероятность оставаться непроданной для картины снижается с течением времени. Для всех рассмотренных ситуаций доля непроданных картин начинает существенно сокращаться по прошествии года со времени неудачного выставления лота на прошлом аукционе. Так, например, вероятность продать картину за год более чем в сто раз превышает вероятность продажи в течение месяца.

Примечания: * 10 %-ный уровень значимости, ** 5 %-ный уровень значимости, *** 1 %-ный уровень значимости.

Рис. 7. Функция выживания Вейбулла для регионов продаж Примечание: рассчитано на основе данных сформированной выборки

Заключение

В настоящей статье представлено исследование особенностей инвестирования на одном из сегментов арт-рынка, а именно путем покупки картин, написанных маслом. В первую очередь был собран большой объем данных для подробного анализа арт-рынка, который подтверждает значительную гетерогенность рынка даже при рассмотрении только этих картин. Особенно выделяется выборка, которая включает в себя 1-5 % картин, представляющих собой наиболее известные работы, цены на них превышают цены на остальные произведения в сотни раз; полученные данные также свидетельствуют о кризисе арт-рынка в 2008-2009 гг.; гетерогенность наблюдается на уровне стран -- безусловными лидерами на рынке произведений искусства являются США и Великобритания; рассмотренные в дескриптивном анализе параметры ведут себя по-разному на уровне секторов: наиболее надежным сектором считается искусство старых мастеров, а наиболее спекулятивным -- современное искусство; большую часть рынка занимает искусство эпохи модерна.

Данные выводы соответствуют основным тенденциям на рынке, которые освещаются ведущими специализированными информационно-аналитическими агентствами. При этом количественные характеристики даже внутри обособленных групп художественных картин крайне неоднородны: наблюдается значительный разброс значений показателей, таких как суммарная годовая выручка, количество проданных работ, максимальные цены продаж, хотя создатели этих картин принадлежат к одному направлению.

Если картина не была продана на аукционе, то ее следующая продажа наступит быстрее; если картина упоминалась в литературе, участвовала в выставках, ее автор популярен, то по национальности он -- латиноамериканец и продавалась картина в Европе. Сектор по направлению в искусстве, к которому принадлежит работа, не оказывает влияния на скорость продажи. Кроме того, шансы продажи увеличиваются со временем.

Таким образом, в статье сделана попытка представить обзор рынка произведений искусства в целом, а также на основании собранных данных по рынку изобразительного искусства произвести оценку привлекательности инвестирования в картины как в актив, отличающийся от классических инструментов инвестирования. Отметим, что прямое сравнение инвестирования на фондовом и арт-рынке по классическим показателям доходности и риска крайне затруднительно, так как если на рынке ценных бумаг при инвестировании можно опереться на фундаментальный или технический анализ, то в случае рынка искусства (и, в частности, картин маслом) такие возможности отсутствуют. Именно поэтому для целей инвестирования арт-рынок большинством инвесторов рассматривается как альтернатива, возможность диверсификации портфеля долгосрочных инструментов; анализ цены и сроков продажи картин маслом, основанный на «модели выживаемости», подтвердил данную инвестиционную стратегию.

Литература

Житков К. В., Ратникова Т. Л. Построение гедонистических ценовых индексов на полотна художников-фовистов // Прикладная эконометрика. 2014. № 35 (3). С. 59-85.

Захаров Л. В. Теория игр в общественных науках. М.: НИУ-ВШЭ, 2013. 198 с.

Колычева В. Л. Статистический анализ распределения цен на произведения искусства // Вестник С.-Петерб. ун-та. Серия 5. Экономика. 2016. № 1. С. 42-55.

Кукушкин Н. В. Теоретические основы процесса ценообразования на рынке предметов изобразительного искусства // Российский экономический интернет-журнал. 2007. № 3. иЯЬ: http://www.e-rej.ru/ Агис1е8/2007/КикшЬкт^1 (дата обращения: 17.04.2017).

Ратникова Т. Л., Сергеева Е. С. Оценивание гедонистической ценовой функции для картин Клода Моне // Прикладная эконометрика. 2010. № 4 (20). С. 102-118.

Яковлева Н. В. Инвестиции в арт-рынки в странах с разным уровнем экономического развития: доходность и риски // Вестник Российского ун-та дружбы народов. Серия Экономика. 2010, № 3. С. 66-74.

Agnello R. J. Investment Returns and Risk for Art: Evidence from Auctions of American Paintings // Eastern Economic Journal. 2002. Vol. 28, iss. 4. P. 443-463.

Ashenfelter O., Graddy K. Art Auctions. CEPS Working Paper. No. 203. 2010. 16 p. URL: http://www.princeton. edu/ceps/workingpapers/203ashenfelter.pdf (дата обращения: 07.06.2016).

Ashenfelter O., Graddy K. Art Auctions: A Survey of Empirical Studies. National Bureau of Economic Research Working Paper № 8997. 2002. 42 p.

Baumol W. J. Unnatural Value: or Art Investment as a Floating Crap Game // American Economic Review. 1986. Vol. 76, N 2. P. 10-14.

Beggs A., Graddy K. Anchoring Effects: Evidence from Art Auctions // Economic Review. 2009. 99 (3). P. 10271039.

Candela G., Figini P., Scorcu A. E. Price Indices for Artists -- A Proposal // Journal of Cultural Economics. 2004. Vol. 28, iss. 4. P. 285-302.

Frey B. Art Markets and Economics: Introduction // Journal of Cultural Economics. 1997. N 21. P. 165-173.

Graddy K., Hamilton J., Pownall R. Repeat-Sales Indexes: Estimation without Assuming that Errors in Asset Returns Are Independently Distributed // Real Estate Economics. 2012. 40 (1). P. 131-166.

Mei J., Moses M. Art as an Investment and the Underperformance of Masterpieces // American Economic Review. 2002. Vol. 92, N 5. P. 1656-1668.

The Wall Street Journal. Picture This Investment Four investing pros discuss the risks and rewards of buying art. URL: http://www.wsj.com/articles/what-sort-of-return-are-you-getting-above-your-fireplace- 1387056633?tesla=y (дата обращения: 29.10.2015).