Курсовая работа (т): Финансовый рынок России: проблемы и перспективы на современном этапе

Взаимоотношения государства и финансового рынка многоплановы. Государство может выступать кредитором и заемщиком, устанавливать общие правила функционирования рынка и осуществлять контроль за ним, проводить официальную денежно-кредитную политику. Государство может также поощрять и защищать развитие финансового рынка, от которого зависит устойчивость национальной экономики. В первую очередь такая политика проводится через придание рынку организационной завершенности, стандартизацию операций и жесткий контроль. В отдельных европейских странах государство участвует в создании и поддержании рынков отдельных финансовых активов, принимает «защитные» законы, ограждающие от иностранного проникновения и излишней конкурентности.

Мировой финансовый рынок - это совокупность национальных и международных рынков, обеспечивающих направление, аккумуляцию и перераспределение денежных капиталов между субъектами рынка посредством финансовых учреждений с целью достижения нормального соотношения между предложением и спросом на капитал.

Денежный сектор, в состав которого входят финансовый и кредитный, представляет собой специфический рынок с его оборотами и доходами. Мировой финансовый рынок оказывает обществу финансовые услуги, снабжая его в нужный момент и в нужном месте деньгами. Другими словами, специфическим товаром на финансовом рынке выступают деньги <#"814409.files/image001.jpg">

Структура финансового рынка:

·              Кредитный рынок <#"814409.files/image002.jpg">

Рынок ценных бумаг <#"814409.files/image003.jpg">

Рисунок 1 - Динамика объемных показателей российского финансового рынка (на конец года % ВВП)

В сентябре на конъюнктуру внутреннего финансового рынка значительное влияние оказали действия органов денежно-кредитного регулирования в стране и за рубежом. С одной стороны, Федеральная резервная система США объявила о третьем раунде количественного смягчения, а Европейский центральный банк анонсировал новую программу стабилизации рынка государственного долга в странах зоны евро, что способствовало повышению аппетита инвесторов к риску и поддержало котировки ценных бумаг, в том числе российских. С другой стороны, в связи с усилением инфляционных рисков Банк России повысил процентные ставки по своим операциям, что вызвало соответствующий рост ставок денежного рынка.

Рисунок 2 - Динамика отдельных ценовых индикаторов российского финансового рынка

В течение большей части 2012 г. ставки денежного рынка были близки к ставкам по операциям прямого РЕПО с Банком России. Среднегодовой уровень процентных ставок на денежном рынке повысился по сравнению с предыдущим годом. При увеличении оборотов в сегменте операций межбанковского кредитования сократились обороты операций междилерского РЕПО, отчасти в связи с увеличением банками заимствований у Банка России.

В течение большей части 2012 г. российские банки являлись нетто-кредиторами зарубежных банков.

Российские банки в 2012 г. продолжали расширять кредитование нефинансовых организаций и физических лиц, причем рост корпоративного кредитного портфеля по сравнению с 2011 г. замедлился, а розничного - ускорился. Динамика объемов кредитования определялась, прежде всего, спросом основных категорий заемщиков. Умеренные темпы роста российской экономики с признаками охлаждения экономической активности во втором полугодии ограничивали спрос на кредиты со стороны предприятий реального сектора и сдерживали рост ставок по таким кредитам. В то же время рост реальных доходов и усиление потребительских настроений стимулировали спрос населения на кредиты, несмотря на весьма высокий уровень ставок, обусловленный более высокими издержками и рисками розничного кредитования по сравнению с корпоративным кредитованием, а также стремлением банков обеспечить максимальную доходность операций кредитования населения. Банки продолжали ужесточать как ценовые, так и неценовые условия кредитования корпоративных заемщиков. В розничном сегменте кредитного рынка ухудшение ценовых условий для заемщиков банки компенсировали улучшением отдельных неценовых условий, учитывая высокий уровень конкуренции в этом перспективном сегменте. Качество совокупного кредитного портфеля банков в 2012 г. несколько ухудшилось из-за роста просроченной задолженности по кредитам нефинансовым организациям.

Наряду с развитием кредитного рынка динамично расширялся рынок корпоративных облигаций. Годовой объем корпоративных облигаций, выпущенных в обращение на внутреннем рынке, был максимальным за всю его историю. Наибольшим спросом на первичном и вторичном сегментах рынка корпоративных облигаций пользовались ценные бумаги надежных эмитентов, для которых выпуск облигаций являлся важным источником фондирования, альтернативным банковскому кредитованию.

Меры по либерализации рынка ОФЗ повысили интерес к нему со стороны инвесторов. Благодаря этому Минфину России удалось улучшить структуру портфеля обращающихся государственных облигаций, и заметно возрос объем вторичных торгов ОФЗ.

На рынке акций основные российские фондовые индексы колебались в рамках широкого горизонтального коридора. На первичном рынке эмитенты отложили большую часть запланированных размещений акций. На вторичном рынке акций существенно уменьшился оборот биржевых торгов, что вызвало снижение активности операций на фондовом сегменте рынка фьючерсов и привело к сокращению общего объема биржевых сделок с производными финансовыми инструментами.

Ситуация на внутреннем валютном рынке в 2012 г. продолжала оказывать влияние на конъюнктуру денежного рынка и рынка капитала. В зависимости от складывающейся ситуации Банк России в рассматриваемый период выступал как покупателем, так и продавцом иностранной валюты на внутреннем валютном рынке, сглаживая курсовые колебания. В целях дальнейшего повышения гибкости курсообразования регулятор в июле расширил операционный интервал допустимых значений рублевой стоимости бивалютной корзины. При значительной волатильности курса рубля, особенно в первом полугодии, по итогам 2012 г. было зафиксировано умеренное повышение номинального курса рубля к основным иностранным валютам.

В 2012 г. продолжилось развитие инфраструктуры организованного финансового рынка, связанное, прежде всего с реализацией практических мер по консолидации торгово-расчетной инфраструктуры в рамках Московской Биржи. Состоялся запуск центрального депозитария, приняты решения о допуске иностранных клиринговых компаний на российский фондовый рынок. Продолжал расширяться состав торгуемых финансовых инструментов, произошли изменения в правовой базе регулирования отдельных сегментов финансового рынка.

Таким образом, российский финансовый рынок в 2012 г., подвергаясь воздействию значительных внешних шоков, сохранил устойчивость и продолжил выполнять свою функцию по перераспределению финансовых ресурсов в национальной экономике.

Развитие российского финансового рынка в 2013 г. будет происходить при сохранении неопределенности перспектив развития мировой экономики. Имеющиеся прогнозы и сценарии в основном предполагают низкие темпы экономического роста в развитых и развивающихся странах, сохранение долговых проблем в ряде развитых стран, неустойчивость конъюнктуры зарубежных финансовых рынков. Для России это может привести к умеренному снижению спроса и цен на ее основные сырьевые экспортные товары, некоторому замедлению экономического роста, сохранению высокой волатильности индикаторов внутреннего финансового рынка.

Ситуация на внутреннем валютном рынке в 2012 г. определялась динамикой мировых цен на основные товары российского экспорта (главным образом цен на нефть) и потоков капитала, а также параметрами курсовой политики Банка России.

В январе-марте в условиях преимущественного роста цен на мировом рынке энергоносителей наблюдался существенный приток средств от внешнеторговых операций, что создавало поддержку национальной валюте и способствовало укреплению рубля.

Возросшее предложение иностранной валюты от поступлений средств по счету текущих операций в этот период сопровождалось чистым оттоком капитала частного сектора.

Резкое снижение цен на нефть в мае-июне создало интенсивное давление на рубль и явилось основной причиной его существенного ослабления.

Зафиксированный в июне чистый ввоз частного капитала не оказал достаточной поддержки дешевеющему рублю.

С повышением мировых цен на нефть, начавшимся в июле, рубль частично восстановил свои позиции. Чувствительность национальной валюты к конъюнктуре мировых товарных рынков оставалась высокой.

В 2012 г. Банк России продолжал проводить курсовую политику, направленную на сглаживание резких колебаний курса национальной валюты, не препятствуя при этом формированию тенденций в динамике курса рубля, обусловленных действием фундаментальных макроэкономических факторов. В качестве операционного ориентира курсовой политики по-прежнему использовалась рублевая стоимость бивалютной корзины (сумма 0,45 евро и 0,55 доллара США). Банк России применял механизм плавающего операционного интервала допустимых значений стоимости бивалютной корзины с автоматической корректировкой границ в зависимости от объема осуществленных валютных интервенций. Действия регулятора, проводимые в рамках совершенствования механизма реализации курсовой политики Банка России и создания условий для перехода к режиму свободного плавания рубля к 2015 г., были также направлены на нейтрализацию устойчивых ожиданий участников рынка в отношении дальнейшей курсовой динамики. В целях повышения гибкости курсообразования с 24.07.12

Банк России симметрично расширил операционный интервал допустимых значений рублевой стоимости бивалютной корзины с 6 до 7 руб., а также снизил величину накопленных интервенций, приводящих к сдвигу операционного интервала на 5 коп., с 500 до 450 млн. долл. США.

Интервенции Банка России способствовали поддержанию относительного баланса спроса и предложения иностранной валюты на внутреннем валютном рынке и продолжали оказывать заметное воздействие на динамику объемов золотовалютных резервов на протяжении 2012 г. (табл. 1). При этом Банк России существенно сократил объемы интервенций на внутреннем валютном рынке. В основном операции Банка России представляли собой целевые интервенции, не приводящие к сдвигу границ плавающего операционного интервала. Находясь под воздействием факторов, определяющих спрос и предложение иностранной валюты на внутреннем валютном рынке, рублевая стоимость бивалютной корзины снижалась на протяжении января-марта 2012 г., при этом ее волатильность оставалась невысокой (рис. 3). Резкое увеличение рублевой стоимости корзины в мае с последующей некоторой ценовой коррекцией сопровождалось значительным ростом волатильности показателя. Краткосрочная волатильность рублевой стоимости бивалютной корзины в 2012 г. по сравнению с 2011 г. заметно возросла (табл. 2).

Таблица 1

Интервенции Банка России на внутреннем валютном рынке (млрд. долл. США)

Рисунок 3 - Динамика рублёвой стоимости бивалютной корзины банка России

Выраженной понижательной или повышательной динамики курсов ведущих мировых валют к рублю на протяжении большей части 2012 г. не прослеживалось.

Таблица 2

Индикаторы краткосрочной волатильности в 2011 и 2012 годах

Основной иностранной валютой в 2012 г. на внутреннем валютном рынке по-прежнему был доллар США, волатильность курса которого к рублю оставалась высокой (табл. 2). Официальный курс доллара США к рублю снизился на 4,3% по отношению к 1.01.12, до 30,8110 руб. за доллар США на 1.12.12.

В 2012 г. волатильность курса евро к рублю сохранилась на уровне предыдущего года (табл. 2). Официальный курс евро к рублю снизился на 3,8% и на 1.12.12 составил 40,0759 руб. за евро.

Существенное влияние на конъюнктуру внутреннего валютного рынка оказывают курсовые ожидания его профессиональных участников. Как правило, оценка курсовых ожиданий проводится на основании анализа динамики спредов между фьючерсными/форвардными и текущими котировками иностранных валют к рублю.

На протяжении 2012 г. сохранялись широкие форвардные спреды по «длинным» контрактам как на курс доллара США, так и на курс евро к рублю (рис. 4), что указывало на ожидание участниками рынка ослабления рубля к основным мировым валютам в среднесрочной перспективе (до 1 года).

Котировки более коротких контрактов в основном иллюстрировали неопределенность ожиданий участников рынка в отношении краткосрочной динамики курса национальной валюты.

Рисунок 4 - Среднемесячные форвардные спреды на курс доллара США и евро к рублю (руб.)

В 2012 г. темпы изменения реального курса рубля к валютам стран - основных торговых партнеров России были умеренными. В ноябре 2012 г. по отношению к декабрю 2011 г. реальный курс рубля к доллару США увеличился на 3,7% (за 2011 г. - на 1,1%), реальный курс рубля к евро - на 6,4% (за 2011 г. - на 1,6%). Реальный эффективный курс рубля увеличился на 3,8% (в 2011 г. - на 3,8%).

Активность участников межбанковского внутреннего валютного рынка в 2012 г. по сравнению с 2011 г. несколько возросла при увеличении доли биржевых операций. Общий средний дневной оборот межбанковских биржевых и внебиржевых кассовых конверсионных операций по всем валютным парам в пересчете на доллары США в 2012 г. по сравнению с 2011 г. увеличился в основном за счет объемов операций с валютной парой рубль / доллар США при значительном сокращении объемов сделок с парой доллар США / евро.

В структуре оборота межбанковского кассового валютного рынка в 2012 г. резких изменений по сравнению с предшествующим годом не про- изошло. Преобладание операций рубль / доллар США по-прежнему было подавляющим (более 70%). Увеличение доли операций рубль / доллар США произошло в основном за счет сокращения доли сделок с парой доллар США /евро (с 23,7% в 2011 г. до 18,1% в 2012 г.). Несмотря на дальнейшее увеличение оборотов по операциям рубль/евро, доля этих операций оставалась незначительной, но уверенно сохраняла третью позицию в структуре оборота российского валютного рынка.

Доли прочих валютных пар были малозначимы.

Анализ динамики биржевых оборотов по основным валютным парам в 2012 г. показывает повышение интереса участников рынка к операциям на биржевом сегменте, который сохраняет свою значимость как курсообразующий.

2.2 Цели, задачи и результаты развития финансового рынка на период до 2020 года

Целью данной Стратегии является формирование конкурентоспособного самостоятельного финансового центра.

До 2020 года необходимо решить следующие задачи развития финансового рынка:

повышение емкости и прозрачности финансового рынка;

обеспечение эффективности рыночной инфраструктуры;

формирование благоприятного налогового климата для его участников;

совершенствование правового регулирования на финансовом рынке.

В рамках решения задачи по повышению емкости и прозрачности российского финансового рынка потребуется:

внедрение механизмов, обеспечивающих участие многочисленных розничных инвесторов на финансовом рынке и защиту их инвестиций;

расширение спектра производных финансовых инструментов и укрепление нормативной правовой базы срочного рынка;

создание возможности для секьютеризации круга активов;

повышение уровня информированности граждан о возможностях инвестирования сбережений на финансовом рынке.

В рамках решения задачи по обеспечению эффективности инфраструктуры финансового рынка предусматривается: