Примечание. FD - коэффициент финансовой зависимости (отношение совокупного капитала к собственному капиталу); F - относительный запас финансовой прочности (отношение разницы между фактической выручкой и порогом рентабельности к фактической выручке); Vf - рыночная стоимость организации; WACC - средневзвешенная стоимость капитала.
Таблица 2. Финансовые показатели ОАО «РЖД», используемые для формирования системы индикаторов
|
Показатель |
2011 г. |
2012 г. |
2013 г. |
|
|
Рентабельность активов (ROA), % |
1,93 |
15,06 |
4,84 |
|
|
Средневзвешенная стоимость капитала (WACC), % |
0,71 |
0,73 |
1,01 |
|
|
Сила воздействия операционного рычага (BL2), ед. |
2,75 |
3,75 |
4,03 |
|
|
Сила воздействия финансового рычага (FL2), ед. |
- |
1,45 |
- |
|
|
Рыночная стоимость (Vf), млн руб. |
11 264 759 |
9 788 970 |
2 280 919 |
|
|
Ликвидационная стоимость (Vl), млн руб. |
1 807 970 |
1 917 442 |
2 069 982 |
|
|
Темп роста прибыли (TP) |
1,13 |
1,08 |
1,01 |
|
|
Темп роста выручки (TS) |
1,08 |
1,06 |
1,01 |
|
|
Темп роста активов (ТА) |
1,08 |
1,05 |
1,06 |
|
|
Золотое правило экономики (ТР ? ТS ? ТА ? 1) |
1,13> 1,08 < 1,09 >1 |
1,08>1,06 >1,05 >1 |
1,01=1,01<1,06 >1 |
|
|
Коэффициент финансовой зависимости (FD), ед. |
1,23 |
1,24 |
1,29 |
|
|
Относительный запас финансовой прочности (F),% |
36,39 |
26,65 |
24,81 |
Таблица 3. Степень результативности ОАО «РЖД» в 2013 г. по сравнению с 2011 годом
|
Обозначение индикатора |
Индикатор достижения целей |
Уровень значимости |
Оценка результативности, балл |
||
|
x1 |
ТР ? ТS ? ТА ? 1 |
0,18 |
0 |
0 |
|
|
x2 |
ROA ? WACC |
0,16 |
1 |
0,16 |
|
|
x3 |
ТWACC ? 1 |
0,14 |
0 |
0 |
|
|
x4 |
ТROA ? 1 |
0,13 |
1 |
0,13 |
|
|
x5 |
ТBL2 ? 1 |
0,11 |
0 |
0 |
|
|
x6 |
ТFL2 ? 1 |
0,09 |
1 |
0,09 |
|
|
x7 |
ТFD ? 1 |
0,08 |
0 |
0 |
|
|
x8 |
Vf ? Vl |
0,06 |
1 |
0,06 |
|
|
x9 |
F ? 30 % |
0,05 |
0 |
0 |
|
|
S-индекс |
- |
0,44 |
Таблица 4. Степень результативности ОАО «РЖД» в 2012 и 2013 гг. по сравнению с предшествующим годом
|
Обозначение индикатора |
Индикатор достижения целей |
Уровень значимости |
Оценка результативности, балл |
|||||
|
2012 |
2013 |
|||||||
|
x1 |
ТР ? ТS ? ТА ? 1 |
0,18 |
1 |
0,18 |
0 |
0 |
||
|
x2 |
ROA ? WACC |
0,16 |
1 |
0,16 |
1 |
0,16 |
||
|
x3 |
ТWACC ? 1 |
0,14 |
0 |
0 |
0 |
0 |
||
|
x4 |
ТROA ? 1 |
0,13 |
1 |
0,13 |
0 |
0 |
||
|
x5 |
ТBL2 ? 1 |
0,11 |
0 |
0 |
0 |
0 |
||
|
x6 |
ТFL2 ? 1 |
0,09 |
0 |
0 |
1 |
0,09 |
||
|
x7 |
ТFD ? 1 |
0,08 |
0 |
0 |
0 |
0 |
||
|
x8 |
Vf ? Vl |
0,06 |
1 |
0,06 |
1 |
0,06 |
||
|
x9 |
F ? 30 % |
0,05 |
0 |
0 |
0 |
0 |
||
|
S-индекс |
0,53 |
0,31 |
Как видно из представленных расчетов, S-индекс составил 0,44 балла за 3 исследуемых года, а это значит, что ОАО «РЖД» менее чем наполовину достигло своих целей. Оценка результативности в 2012 и в 2013 годах свидетельствует о более успешной реализации стратегических целей ОАО «РЖД» в 2012 г., чего нельзя сказать о 2013 г. Система индикаторов по результатам работы в 2013 году сигнализирует о том, что не соблюдается «золотое правило экономики», увеличивается показатель средневзвешенного капитала, снижается рентабельность активов, увеличивается операционный риск, запас финансовой прочности не соответствует заданному критерию, увеличивается финансовая зависимость компании. Степень результативности имеет весьма низкий уровень 0,31, это говорит о том, что только на 31% компания достигает своих финансовых целей.
В практике диагностики финансового состояния организаций практически отсутствует оценка степени достижения финансовых целей. Организации, которые имеют достаточно высокие финансовые показатели, могут оказаться неблагополучными с точки зрения результативности деятельности.
Предлагаемый подход может использоваться не только для диагностики результативности управления финансовыми ресурсами компании, но и применяться как инструмент управления при формировании и стратегических и тактических целей. Достижение результата обычно имеет только две грани: либо цель достигнута, либо нет. Индикативный подход предполагает количественную оценку результата на основе системы показателей и интегрированного индекса.
Литература
1. 1.Экономический словарь / под ред. А.Н. Азрилияна. 2-е изд. М.: Ин-т новой экономики, 2008. - 1152 с.
2. Брокгауз Ф.А., Ефрон И.А. Энциклопедический словарь. Современная версия. М.: Эксмо, 2002. - 672 с.
3. Проблема эффективности в современной науке / под ред. А.Д. Урсула. Кишинев: Наука, 1985. - 256 с.
3. Каплан Р., Нортон Д. Сбалансированная система показателей. От стратегии к действию. М.: Олимп-Бизнес, 2008. - 320 с.
4. Бланк И.А. Финансовая стратегия предприятия. Киев.: Ника-Центр; Эльга, 2004. - 711 с.
5. Владимирова Т.А. Целеполагание и результативность в стратегическом финансовом менеджменте // Сибирская финансовая школа. - 2013. - № 6. - С. 113 - 121.
6. Владимирова Т.А., Кожухова Т.Г., Дмитриев С.В. Формализация целеполагания в управлении корпоративными финансами // Сибирская финансовая школа. 2012. № 6. - С. 101-105.
7. URL: http://ir.rzd.ru/static/public/ru?STRUCTURE_ID=62 (дата обращения 10.07.2014).
8. URL: http://ir.rzd.ru/static/public/ru?STRUCTURE_ID=32 (дата обращения 10.07.2014).