Статья: Инвестиционная привлекательность национальной экономики как объект управления

Результаты

1. Обзор основных мировых тенденций в области прямых инвестиций

В настоящее время мировая экономика представляет собой комплекс взаимосвязанных и взаимозависимых национальных экономик. Одним из важнейших показателей глобализации мировой экономики выступает объем иностранного инвестирования, оказывающий значительное влияние на социально-экономическую составляющую национального хозяйства.

В последние десятилетия (за исключением кризисного периода 2008-2009 гг.) наблюдается рост объемов прямых иностранных инвестиций (ПИИ). В сравнении со второй половиной восьмидесятых годов в девяностых годах среднегодовые темпы прироста прямых иностранных инвестиций составляли около 40%.

В 2008-2009 годах среднегодовые темпы прироста ПИИ были отрицательными - 14,9% и 32,1%, соответственно [20]. Это объясняется действием ряда различных факторов:

1) мировой финансово-экономический кризис, рост задолженности государственного и частного сектора, снижение темпов экономического роста, кризис банковских систем развитых стран и пр.

2) экономические проблемы в отдельных странах-инвесторах;

3) ухудшение инвестиционного климата в странах-реципиентах.

С точки зрении стран по уровню развития, наибольшее сокращение притока инвестиций в 2012 году произошло в развитых странах - на 32%, а отдельно в Евросоюзе падение составило 41%. По отношению к развивающимся странам падение ПИИ было незначительным и составило лишь 4%. Это привело к перераспределению долей инвестиций между странами (52% от общего объема инвестиций пришлось на развивающиеся страны).

В 2013 году потоки ПИИ вновь стали характеризоваться повышательным трендом. Глобальный приток ПИИ увеличился в 2013 году на 9% до 1,45 трлн. долларов. Объем притока ПИИ увеличился во всех основных экономических группах ? в развитых и развивающихся странах и странах с переходной экономикой. Совокупный объем ввезенных ПИИ возрос на 9% и достиг 25,5 трлн. долларов [21].

В 2014 году общий объем прямых иностранных инвестиций снизился на 16% и составил 1,23 трлн. долл. Это связано с неустойчивостью мировой экономики, непредсказуемостью политики для инвесторов и возросшими геополитическими рисками. В развивающиеся страны приток ПИИ увеличился на 2% и составил 681 млрд. долларов.

В 2015 г. глобальный объем ПИИ вырос на 36%, его величина составила 1,7 трлн. долл. США. При этом объем инвестиций в страны с переходной экономикой упал на 54% [22]. Восстановление темпов инвестирования произошло благодаря увеличению на 90% ПИИ в развитые страны, в результате на долю развитых стран пришлось 55% глобальных входящих ПИИ.

В первую десятку стран-реципиентов ПИИ в 2015 г. вошли США, Гонконг, Китай, Нидерланды, Великобритания, Сингапур, Индия, Бразилия, Канада и Франция [23]. Россия в 2014 г. по объемам ПИИ занимала 4 место, а в 2015 г. выбыла из ТОП-10 (таблица 1) [24].

Таблица 1. ТОП-10 стран-реципиентов прямых иностранных инвестиций

Помимо роста темпов трансграничных слияний и поглощений на 68%, важным является также увеличение инвестиций во вновь создаваемые производства на 14%, что может быть свидетельством возврата к наращиванию капиталовложений в производственные активы на фоне улучшения макроэкономической и финансовой ситуации.

В России и Казахстане падение цен на сырьевые товары привело к снижению прямых иностранных инвестиций на 92% и 66% соответственно. Тем не менее, иностранные инвесторы продолжают финансировать добывающую промышленность. В частности, британский частный инвестиционный фонд Gaetano Holdings Ltd приобрел российскую компанию Komi Oil Ltd, а малазийская государственная компания Petroliam Nasional Berhad заплатила 2,25 млрд. долл. США за часть в Azerbaijan Gas Supply Co.

По мнению экспертов ЮНКТАД, отсутствие очередной волны трансграничных слияний и поглощений, а также крупных корпоративных реструктуризаций, приведет к уменьшению потоков ПИИ в 2016 г. по причине высокой волатильности мировых финансовых рынков, слабого совокупного спроса и замедления экономической активности во многих развивающихся странах. Негативными факторами выступают высокие геополитические риски и региональная напряженность.

2. Анализ динамики и структуры прямых иностранных инвестиций в Российской Федерации

Современный этап развития российской экономики характеризуется некоторым снижением промышленной активности, трансформацией структуры потребления и сокращением импорта [25]. Усложняет макроэкономическую конъюнктуру геополитическая напряженность и секторальные ограничительные меры со стороны иностранных государств по отношению к России. В таких условиях динамика иностранного капитала, функционирующего в российской экономике, становится индикатором нестабильности инвестиционной привлекательности национальной экономики.

Так, циклические изменения темпов роста прямого инвестирования в российской экономике наблюдались на протяжении всего анализируемого периода 2014-2016гг. Существенные увеличения иностранных активов и обязательств, наблюдаемые в экономике в конце 2014г. и в начале 2016г., сменялись критическим снижением их величин в предыдущие и предшествующие периоды (см. рис. 2).

Рис.2. Динамика сальдо прямых инвестиций в экономике России [26]

Характерной особенностью анализируемого периода зарубежного инвестирования российской экономики является резкое и значительное снижение инвестиционной активности иностранных партнеров в 2014г. на фоне обострения международных экономических отношений России и ряда зарубежных государств. Так, если в середине 2014г. в национальную экономику поступило 12083 млн. долл. прямых иностранных инвестиций, то в третьем квартале того же года фиксировалось колоссальное изъятие иностранных активов и обязательств (см. рис. 3).

Наряду с продолжением вывода иностранного капитала из российской экономики в условиях нестабильной экономической конъюнктуры наблюдается и существенное снижение притока инвестиций из-за рубежа. Критические тенденции иностранного капиталовложения фиксируются в российской экономике на протяжении всего 2015г., когда квартальные темпы роста оттока капитала за границу опережают показатели предшествующего 2014г. и достигают 86% относительно предыдущего периода.

Рис. 3. Соотношение притока и оттока иностранного капитала в национальной экономике, млн. долл. [26]

Отмечаемая экспертами и аналитиками стабилизация российской экономики в 2016г., а также реализация государственных программ развития отдельных отраслей народного хозяйства и всей экономики в целом, способствовали улучшению инвестиционного климата России для иностранных инвесторов. Так, уже в средине 2016г. в российскую экономику поступило 7446 млн. долл. зарубежных прямых инвестиций, что 3,5 раза превышает значение показателя начала 2015г.

Разумеется, сегодня величина притока иностранного капитала в российскую экономику пока не достигла динамики докризисного значения, однако, своевременная и адекватная политика государства по созданию привлекательного инвестиционного климата страны позволила снизить объемы вывоза средств за границу.

Наиболее активными инвесторами российской экономике в анализируемый период, традиционно, являются Виргинские острова, Багамы и Кипр, вложившие в Россию в 2014г. более 3000 млн. долл. (см. рис. 4). Однако, уже в 2015г. из тройки ключевых доноров отечественной экономики с существенными объемами вывода активов (более 7000 млн. долл.) выбывает Кипр. Аналитики объясняют данную ситуацию с процессом деофшоризации, то есть процесса возвращения в отечественную экономику капиталов и активов из-за рубежа. На сегодняшний день российскую экономику инвестируют государства, связанные с российскими партнерами соглашениями и договоренностями, заключенными в докризисные 2012-2013гг. Такими государствами являются Великобритания, Германия, Франция. Расширение и укрепление международного инвестиционного сотрудничества России в последние годы отразилось на положительной динамике роста инвестиций из Азии, Африки, стран Латинской Америки.

Доля поступлений прямых иностранных инвестиций в российскую экономику из стран СНГ за анализируемый период также существенно трансформировалась. За счет активизации инвестирования со стороны отдельных государств дальнего зарубежья, поступления из стран СНГ в 2016г. составили лишь 3,4% в общей сумме ПИИ, тогда как в 2015г. эта доля составляла более 9%. Активными инвесторами национальной экономики из стран ближнего зарубежья, традиционно, являются Казахстан, Азербайджан, Беларусь.

Рис. 4. Крупнейшие страны - инвесторы российской экономики, млн. долл. [26]

Трансформации международных экономических отношений, а также девальвация национальной валюты и инфляционные процессы в российской экономике привели к изменениям и отраслевого распределения прямых иностранных инвестиций, поступающих в Россию. Так, традиционно привлекательные для зарубежного инвестора сферы торговли, финансовой деятельности, получающие в докризисный период более20% от общей суммы ПИИ, в 2016г. привлекли лишь 15,6 и 11,7% соответственно (см. рис. 5).

Несмотря на неблагоприятную ситуацию на мировых сырьевых рынках в период 2014-2016гг., доля иностранных вложений в отечественный топливно-энергетический комплекс ежегодно увеличивалась и составила в 2016г. около 16% от общей суммы ПИИ. Привлекательными для иностранных партнеров являются отрасли обрабатывающих производств, транспорт, сфера недвижимости.

Рискованными вложениями капитала зарубежные инвесторы сегодня считают российскую сферу информационных технологий, строительной индустрии, энергетики, в деятельности которых фиксируется существенное снижение участия иностранных партнеров.

Факторами, сдерживающими инвестиционную активность зарубежных партнеров, помимо геополитической компоненты, являются неразвитость инфраструктуры бизнеса, высокий уровень коррупции в стране, непрозрачность для иностранных инвесторов отечественного законодательства и пр.

Данные характеристики инвестиционного климата в России предопределили присутствие и преобладание в национальной экономике, преимущественно, иностранных долговых обязательств над непосредственным участием в капитале предприятий. Так, на долю иностранных долговых инструментов в общей структуре иностранных инвестиций в российской экономике, традиционно, приходится более 60% (см. рис. 6). Вложения, предполагающие трансфер передовых технологий производства или управления, составляют более 25% от общей величины ПИИ.

Рис. 5. Отраслевая структура иностранных инвестиций, % от общей суммы привлеченных иностранных инвестиций [26]

Рис. 6. Виды прямых иностранных инвестиций, поступающих в национальную экономику, млн. долл. [26]

Однако на сегодняшний день в структуре зарубежного капитала наметились новые тенденции: за шесть месяцев 2016г. увеличилась доля иностранных долговых инструментов за счет снижения доли участия в капитале предприятий и роста доли реинвестирования доходов.