Назначение бюджета накладных затрат - определить накладные затраты, которые включают в себя постоянную и переменную части.
Онкольный кредит (от англ. <https://ru.wikipedia.org/wiki/%D0%90%D0%BD%D0%B3%D0%BB%D0%B8%D0%B9%D1%81%D0%BA%D0%B8%D0%B9_%D1%8F%D0%B7%D1%8B%D0%BA> on call - по требованию) предоставляет заёмщику <https://ru.wikipedia.org/wiki/%D0%97%D0%B0%D1%91%D0%BC%D1%89%D0%B8%D0%BA> право пользоваться кредитом банка <https://ru.wikipedia.org/wiki/%D0%91%D0%B0%D0%BD%D0%BA%D0%BE%D0%B2%D1%81%D0%BA%D0%B8%D0%B9_%D0%BA%D1%80%D0%B5%D0%B4%D0%B8%D1%82> со специально открытого счёта. Заёмщик имеет право занимать деньги <https://ru.wikipedia.org/wiki/%D0%94%D0%B5%D0%BD%D1%8C%D0%B3%D0%B8> до определённой суммы. В то же время банк <https://ru.wikipedia.org/wiki/%D0%91%D0%B0%D0%BD%D0%BA> имеет право в любой момент в одностороннем порядке прекратить кредитование и потребовать возврата взятых взаймы денежных сумм. В онкольном кредите выдача денежных средств обеспечивается залогом <https://ru.wikipedia.org/wiki/%D0%97%D0%B0%D0%BB%D0%BE%D0%B3> ценных бумаг <https://ru.wikipedia.org/wiki/%D0%A6%D0%B5%D0%BD%D0%BD%D1%8B%D0%B5_%D0%B1%D1%83%D0%BC%D0%B0%D0%B3%D0%B8>, принадлежащих заёмщику. Обычно кредит выдаётся на короткий срок и погашается по первому требованию банка (обычно заёмщиком с предупреждением за 2-7 дней).
На практике онкольный кредит часто используется заёмщиками для спекулятивных целей <https://ru.wikipedia.org/wiki/%D0%A1%D0%BF%D0%B5%D0%BA%D1%83%D0%BB%D1%8F%D1%86%D0%B8%D1%8F> на рынке ценных бумаг <https://ru.wikipedia.org/wiki/%D0%A0%D1%8B%D0%BD%D0%BE%D0%BA_%D1%86%D0%B5%D0%BD%D0%BD%D1%8B%D1%85_%D0%B1%D1%83%D0%BC%D0%B0%D0%B3>. Банками применяется такой кредит для регулирования кредитной политики, а также для поддержания необходимого уровня своей ликвидности <https://ru.wikipedia.org/wiki/%D0%9B%D0%B8%D0%BA%D0%B2%D0%B8%D0%B4%D0%BD%D0%BE%D1%81%D1%82%D1%8C_%D0%B1%D0%B0%D0%BD%D0%BA%D0%B0>.
Практически все кредитные продукты, предлагаемые на сегодняшний день банками, имеют четкие сроки их возврата, при этом в договоре кредитования довольно подробно описываются суммы и даты очередных взносов. В случае же с онкольным кредитом дела обстоят совершенно по-другому. Заемщик обязуется вернуть кредит, как только этого потребует кредитор. При этом все свои обязательства кредитополучатель должен погасить в течении 3-7 дней, после того как от банка поступает такое требование. В договоре онкольного кредитования также предусматривает возможность досрочного погашения задолженности без взимания дополнительных комиссий. В подавляющем большинстве случаев онкольные займы берутся на достаточно короткий срок, а в качестве гарантий возврата кредита заемщик предлагает банку залог в виде товара или ценного имущества. Несмотря на то что онкольное кредитование стали практиковать в нашей стране совсем недавно, и с первого взгляда может показаться что данный кредитный продукт представляет собой достаточно привлекательное предложение для малого и среднего бизнеса, он все равно не пользуется особой популярностью.
Условия предоставления онкольного кредита.
По своей сути онкольный кредит это что-то вроде контокоррента. Здесь точно также открывается отдельный счет, который одновременно сочетает в себе особенности текущего и ссудного счетов. Однако в отличии контокоррента сальдо по счету онкольного кредита может принимать и отрицательные значения. После оценки стоимости залога, банк принимает решении о размере кредитного лимита, вся эта сумма помещается на счет заемщика. В свою очередь клиент может пользоваться деньгами, находящимися на счету в любое время и в любом количестве, естественно, в пределах кредитного лимита. Примечательно и то, что проценты по кредиту начисляются не на всю его сумму, а только на ту часть, которая в данный момент находится в пользовании клиента. В период пользования кредитом банк выставляет заемщику ежемесячные счета на оплату процентов. Клиент вправе выплатить весь кредит, как только у него появится такая возможность, при этом дополнительных комиссий с него списываться не будет.
У кого есть возможность взять онкольный кредит.
В большинстве случаев услугами банков предоставляющих онкольные кредиты пользуются специализированные торговые предприятия и компании, которые, помимо прочего, также могут иметь отношение к фондовым биржам. Главное требование к таким организациям заключается в том, что они должны иметь в своем владении ценные бумаги, товар или другое имущество, которое может быть принято банком в качестве залога. Потребность в онкольных кредитах чаще всего возникает у организаций собирающихся совершить какую-либо крупную сделку. Наибольшей популярностью такие кредиты пользуются среди брокеров, которые совершают крупные спекулятивные сделки.
. Задача
финансовый леверидж облигация кредит
В компании, не имеющей заемных источников средств, стоимость капитала составляет 10%. Если фирма эмитирует 8%-е долгосрочные обязательства, стоимость собственного капитала изменится в связи с повышением рисковости структуры источников средств.
. Следуя положениям теории Модильяни-Миллера, исчислите стоимость собственного капитала компании при следующей структуре источников средств, %:
собственный капитал806020
заемный капитал204080
. Рассчитайте значение WACC для каждого случая.
. Повторите расчеты по в. (1) и (2) при условии, что налог на прибыль 33%.
. С помощью данного примера доказать или опровергнуть правильность выводов, полученных в рамках теории Модильяни-Миллера. Для этого проанализируйте рыночную стоимость финансово зависимой компании в условиях налогообложения прибыли в каждом варианте.
. Определить, как изменяется значение средневзвешенной стоимости капитала в каждом варианте. Объяснить - почему. Зависит ли значение средневзвешенной стоимости капитала от его структуры?
. Ответьте на вопрос: какая структура капитала компании является наиболее привлекательной для акционеров? Ответ обоснуйте.
В расчетах исходить из того, что проценты по долговым обязательствам в полном объеме включаются в состав расходов, которые учитываются при налогообложении прибыли (т. е. проценты уменьшают налогооблагаемую прибыль).
Решение
Дано:
Таблица 1
показатели2012201320142015Выручка 7350008526009702001087800Себестоимость 210000243600277200310800ЗП225000261000297000371000Страховые взнос 7650088740100980126140Администрация380003800038000Страховые взносы129201292012920Амортизация 110000110000115000115000Содержание 6000600060006000реклама8000800080008000проценты2000015000100005000Прибыль 2858069340105100145860Налог на прибыль5716138682102029172ЧП228645547284080116688
Таблица 3
показатели1пол 20122пол 20121пол 20132пол 20131пол 20142пол 20141пол 20152пол 20151.Остаток денежных средств на начало 4400093390760041432741406162507662888364168662.Выручка текущ 332220359905387590415275442960470645498330ДЗ 01.153.Выручка в следующем 18865205802229524010257252744029155308704.Приобретение материалов 8965897078104498111918119338126758134178КЗ 01.155.Приобретение материалов (окончательная оплата)1086211842128221380214782157621674217722 ЗП начисленная1277501367501457501547501637501727501817506.Аванс работникам106458113958121458128958136458143958151458КЗ 01.157.Окончательный расчет по ЗП19792212922279224292257922729228792302928. Страховые взносы36196387464129643846463964894651496КЗ 01.159. дорасчет по страховым67297239774982598769927997891029910. реклама 4000400040004000400040004000400011.Содержание зданий 3000300030003000300030003000300012.Строительство 2500025000250002500000013.% по кредиту 200001500010000500014.Гашение кредита5000050000500005000015.Налог на прибыль571613868210202917216.Остаток денежных средств на конец 9339076004143274140616250766288836416866498780,7
Таблица 4. Баланс
01.01.201201.01.201301.01.201401.01.2015Актив1. ВОАОС1200000109000010750009600002. ОАДС4400076004140616288836ДЗЗапасы20460238702728032395Валюта баланса 1264460118987412428961281231Пассив1. СК1861822873УК1000000100000010000001000000НРП45942,568806,5124278,5208358,52. ЗКДО20000015000010000050000Валюта баланса 1245943121880712242791258359WAAC0,1390,1410,1440,147
Таблица 5
Наименование статьиЗначениеИзменение доходности ценной бумаги ОАО "Пластик", % (по условию задачи) - (дельта Ке)8Kd - стоимость заемного капиталаИзменение доходности на рынке ценных бумаг в целом, % (по условию задачи) - (дельта Кm)10Коэффициент бетта (b) β = дельта Ке/Дельта Км0,8при изменении ср.дох. по рынку на 1%, дох. акций изм. на 0,8%Безрисковая ставка, % (по условию задачи - представлена на графике)3Доходность на рынке ценных бумаг в целом, % - при b равной 1 (по условию задачи - представлена на графике) - (Кm)18Стоимость СК по модели CAMP, % (Ке) Ке= Кrf+β(Км- Кrf):153+0,8*(18-3)=15%Неблагоприятная тенденция, рост затрат за пользование капиталом
Таблица 6
Рыночная стоимость бизнесаИтогоЧДП 201232004=(32004+20000*(1-0,2))/ (1+0,1362)42250ЧДП 201364612=(64612+15000*(1-0,2))/ (1+0, 0,1414)^258807ЧДП 2014148220=(148220+10000*(1-0,2))/ (1+0,1443)^3104265