Термин «финансовый кризис» широко применяется по отношению к ситуациям внезапной утраты некоторыми финансовыми активами большей части своей номинальной стоимости.
В XIX и в начале XX вв. многие финансовые кризисы ассоциировались с банковскими кризисами и появляющейся при этом паникой, и многие рецессии совпали по времени с подобными кризисами. Финансовыми кризисами называют: крах фондового рынка и ситуации, когда лопаются другие финансовые пузыри; валютные кризисы и кризисы суверенных дефолтов. Финансовые кризисы становятся причиной потери денег и финансовых активов, но они не обязательно отражаются на реальном секторе экономики.
Финансовый кризис проявляется на финансовых рынках и в финансовом секторе.
Признаками кризиса считаются: резкий рост процента, постоянно растущая доля проблемных банков и небанковских финансовых институтов, увеличивающееся количество проблемных долгов, значительное сокращении кредитования, появление связанных друг с другом банкротств. Банковская и прочая финансовая деятельность переходят к убыточной модели с преобладанием спекулятивной составляющей над инвестиционной.
Происходит масштабное падение курсов ценных бумаг, задержки расчётов. Кризис платёжной системы сопровождается массовыми убытками на рынке производных финансовых инструментов (деривативов), сокращением ликвидности финансовых рынков и финансовых институтов, банковской паникой.
Я.М. Миркин даёт следующее определение: «Финансовый кризис - это «кризис, который системно охватывает финансовые рынки и институты финансового сектора, международные финансы (страновой сегмент), кредит и денежное обращение, государственные, муниципальные и корпоративные финансы» (см. рис. 1) [6].
Я.М. Маркин подчёркивает, что финансовый кризис оказывает негативное влияние на экономическую активность и на благосостояние населения в средне- и долгосрочной перспективе.
Как указывается в рабочих бумагах МВФ, финансовые кризисы имеют общие элементы, но проявляются в разных формах. К числу последних относятся: существенные изменения объёмов кредитования и цен на активы; серьёзные нарушения в сфере финансового посредничества и предоставления внешнего финансирования различным субъектам в экономике; значительные проблемы в балансах (фирм, домашних хозяйств, финансовых посредников и государств); крупномасштабная государственная поддержка (в виде поддержки ликвидности и рекапитализации). Таким образом, финансовые кризисы представляют собой многомерные события, и их трудно описать с помощью одного показателя.
В международных финансах финансовый кризис выражается в массовом выводе капиталов из страны, неконтролируемом падении курса национальной валюты, неуправляемом нарастании государственного и корпоративного внешнего долга, а также просроченных платежей государства и частных компаний, передаче системного риска на международный рынок и финансовые рынки других государств [6].
В области денежного обращения финансовый кризис проявляется в стремительном неуправляемом росте цен, переходящем в хроническую инфляцию, в бегстве от национальной валюты через внедрение во внутреннее денежное обращение твёрдой иностранной валюты при массовом появлении суррогатов денег.
В области государственных финансов финансовый кризис проявляется в резком сокращении величины международных резервов и государственных стабилизационных фондов, появлении дефицита или обострении дефицитности госбюджета, стремительном уменьшении собираемости налогов, сокращении бюджетного финансирования государственных расходов, неуправляемом росте внутреннего государственного долга [6]. В.К. Ломакин под международным финансовым кризисом понимает «глубокое расстройство кредитно-финансовых систем в целой совокупности государств, которое приводит к резким диспропорциям в международных валютно-кредитных системах и прерывности их функционирования» [4, с. 129]. Как правило, финансовый кризис в той или иной степени единовременно охватывает разные сферы мировой финансовой системы. Центром финансовых кризисов выступает денежный капитал, а непосредственной областью проявления - кредитные учреждения и государственные финансы. Таким образом, большинство исследователей определяют мировой финансовый кризис через его проявления. Выделяются следующие виды финансовых кризисов: банковский кризис, валютный кризис, спекулятивные пузыри и международные финансовые кризисы.
Под банковским кризисом понимается ситуация, когда банк сталкивается с внезапным изъятием вкладчиками банковских вкладов. Поскольку большую часть средств, полученных в качестве депозитов, банки используют для кредитования, сразу выплатить депозиты крайне затруднительно. Поэтому массовое изъятие вкладов оборачивается банкротством банка, в результате чего клиенты теряют свои депозиты в размере, не покрытом страхованием. Ситуация, при которой происходят массовые изъятия банковских вкладов, называется системным банковским кризисом или банковской паникой. Когда весь или почти весь банковский капитал в стране изымается, наступает системный банковский кризис. Банкротства банков в результате системного банковского кризиса могут привести к долгосрочной рецессии экономики, так как предприятия и потребители испытывают недостаток капитала, который им перестала выдавать национальная банковская система.
Примерами массового изъятия вкладов из банков являются банковский кризис в США в 1931 г. (по словам председателя Федеральной резервной системы США Бена Бернанке, Великая депрессия была вызвана действиями Федеральной резервной системы, и большая часть экономического ущерба стала результатом изъятия вкладов) и изъятие вкладов в банке Northern Rock в 2007 г. Банковские кризисы обычно происходят после периода рискованного кредитования и являются результатом невозврата кредитов.
Обыкновенно валютные кризисы рассматриваются как часть финансового кризиса, но общепринятого определения валютного кризиса не существует. Одни авторы определяют валютные кризисы как ситуацию, когда среднее взвешенное от ежемесячного процентного обесценивания обменного курса и сокращение в процентах за месяц валютных резервов превышает среднее более чем на три стандартных отклонения. Другие же считают валютным кризисом как номинальное обесценивание национальной валюты не менее чем на 25%, или жепо крайней мере, 10%-ный рост её обесценения.
Итак, валютный кризис можно определить как ситуацию, когда участники валютного рынка пришли к пониманию, что обменный курс, который привязан к валюте другой страны, находится на грани обвала, в результате чего совершаются спекуляции, которые ускоряют обесценение и влекут за собой девальвацию.
Спекулятивный пузырь имеет место в случае крупного, устойчивого завышения цен какого-либо класса активов. Образованию пузыря способствует наличие покупателей, которые приобретают актив из спекулятивных соображений, а не из расчёта дохода, который данный актив будет генерировать в будущем.
Если образовался пузырь, возникает риск обвала цен на активы: участники рынка приобретают актив только до тех пор, пока они считают, что его будут покупать другие, и когда многие решат продать актив, его цена будет падать.
На практике выявить пузыри сложно из-за проблем с объективной оценкой стоимости активов. Некоторые экономисты утверждают, что пузыри никогда или почти никогда не образуются.
Среди финансовых кризисов особое место занимают мировые кризисы. Ситуация, когда страна, поддерживающая фиксированный обменный курс, внезапно вынуждена девальвировать свою валюту из-за нарастающего дефицита текущего счёта, называется валютным кризисом или кризисом платёжного баланса. Отказ страны от выплаты суверенного долга называется суверенным дефолтом. Девальвация и дефолт могут быть добровольными решениями правительства, но они часто воспринимаются как вынужденная реакция на изменение настроений инвесторов, что приводит к внезапной остановке притока капитала или резкому увеличению оттока капитала.
Некоторые из валют, которые являлись частью Европейского механизма валютных курсов, столкнулись с кризисами в 1992-1993 гг. и правительства были вынуждены их девальвировать или выйти из механизма валютных курсов.
Многие страны Латинской Америки объявили дефолт по долгу в начале 1980-х гг. Очередная цепочка валютных кризисов наблюдалась в Азии в 1997-1998 гг. В 1998 г. финансовый кризис в России привёл к девальвации рубля и дефолту по государственным облигациям.
По мнению некоторых экономистов, многие рецессии были вызваны в основном финансовыми кризисами. Например, Великой депрессии во многих странах предшествовало изъятие вкладов и крах на фондовом рынке. Кризис на рынке субстандартной ипотеки США и лопнувшие пузыри на рынке недвижимости привели к рецессии в США и ряде других стран в 2008-2009 гг.
Некоторые экономисты придерживаются противоположного взгляда, что именно рецессия вызывает кризис, даже если финансовый кризис проявился прежде рецессии и стал одной из её причин. Другие факторы, а не финансовый кризис, приводят к затягиванию рецессии. В частности, Милтон Фридман и Анна Шварц утверждают, что первоначальный экономический спад, связанный с крахом 1929 г., и банковская паника 1930-х гг. не превратились бы в затяжную рецессию, если бы не были подкреплены ошибками денежно-кредитной политики, которая проводилась Федеральной резервной системой.
Таким образом, финансовые кризисы выражаются в резком росте процентных ставок, обвальном падении курсов валют, массовом изъятии вкладов из банков и ограничении кредитования, кризисе денежного обращения и долговом кризисе.
Большинство исследователей определяют мировой финансовый кризис через его проявления в той или иной области, а также через сферы, которые кризис затрагивает.
Существуют следующие виды финансовых кризисов: банковский кризис, валютный кризис, спекулятивные пузыри и международные финансовые кризисы.
.2 Экономический кризис в современном мире
Мировой экономический кризис- кризисное <https://ru.wikipedia.org/wiki/%D0%9A%D1%80%D0%B8%D0%B7%D0%B8%D1%81> состояние мировой экономики <https://ru.wikipedia.org/wiki/%D0%9C%D0%B8%D1%80%D0%BE%D0%B2%D0%B0%D1%8F_%D1%8D%D0%BA%D0%BE%D0%BD%D0%BE%D0%BC%D0%B8%D0%BA%D0%B0>, резко обозначившееся с 2008 года <https://ru.wikipedia.org/wiki/2008_%D0%B3%D0%BE%D0%B4> и не преодолённое до настоящего времени[8]. Развился с финансового кризиса, начавшегося в США <https://ru.wikipedia.org/wiki/%D0%A4%D0%B8%D0%BD%D0%B0%D0%BD%D1%81%D0%BE%D0%B2%D1%8B%D0%B9_%D0%BA%D1%80%D0%B8%D0%B7%D0%B8%D1%81_2007%E2%80%942008>. Если не по глубине, то по масштабам и последствиям сопоставим лишь с Великой депрессией <https://ru.wikipedia.org/wiki/%D0%A1%D1%80%D0%B0%D0%B2%D0%BD%D0%B5%D0%BD%D0%B8%D0%B5_%D1%80%D0%B5%D1%86%D0%B5%D1%81%D1%81%D0%B8%D0%B8_%D0%BA%D0%BE%D0%BD%D1%86%D0%B0_2000-%D1%85_%D0%B3%D0%BE%D0%B4%D0%BE%D0%B2_%D1%81_%D0%92%D0%B5%D0%BB%D0%B8%D0%BA%D0%BE%D0%B9_%D0%B4%D0%B5%D0%BF%D1%80%D0%B5%D1%81%D1%81%D0%B8%D0%B5%D0%B9> 1930-х годов. В 2009 году мировой ВВП <https://ru.wikipedia.org/wiki/%D0%92%D0%92%D0%9F> впервые со времен Второй мировой войны <https://ru.wikipedia.org/wiki/%D0%92%D1%82%D0%BE%D1%80%D0%B0%D1%8F_%D0%BC%D0%B8%D1%80%D0%BE%D0%B2%D0%B0%D1%8F_%D0%B2%D0%BE%D0%B9%D0%BD%D0%B0> показал отрицательную динамику.
Также рекордно, более чем на 10% сократилась мировая торговля <https://ru.wikipedia.org/wiki/%D0%9C%D0%B8%D1%80%D0%BE%D0%B2%D0%B0%D1%8F_%D1%82%D0%BE%D1%80%D0%B3%D0%BE%D0%B2%D0%BB%D1%8F>, восстановившая объём к 2011 году, но до сих пор значительно отстающая от докризисных темпов роста[8]. Мировая промышленность стагнирует.
Спад экономики в США и еврозоне закончился во втором квартале 2009 года, однако в 2011 году в еврозоне началась вторая рецессия, продолжавшаяся до 2013 года и ставшая самой длительной в её истории [8].
Глобальной тенденцией после острой фазы кризиса в 2008 году стало ослабление среднего класса <https://ru.wikipedia.org/wiki/%D0%A1%D1%80%D0%B5%D0%B4%D0%BD%D0%B8%D0%B9_%D0%BA%D0%BB%D0%B0%D1%81%D1%81> в мире, в то время как до кризиса его доля в общем объёме мирового богатства оставалась продолжительное время стабильной, отмечается в отчёте "Global Wealth Report 2015" швейцарского банка "Credit Suisse <https://ru.wikipedia.org/wiki/Credit_Suisse>". При этом доля 1% самых богатых людей в мировом объеме богатств превысила 50% и продолжает увеличиваться [8].
Главный экономист МВФ <https://ru.wikipedia.org/wiki/%D0%9C%D0%92%D0%A4> Оливье Бланшар <https://ru.wikipedia.org/wiki/%D0%9E%D0%BB%D0%B8%D0%B2%D1%8C%D0%B5_%D0%91%D0%BB%D0%B0%D0%BD%D1%88%D0%B0%D1%80> в 2014 году отмечает, что по мере постепенного ослабления последствий мирового кризиса во главу угла в макроэкономике встает вопрос о неравенстве доходов.
Беспрецедентный рост безработицы <https://ru.wikipedia.org/wiki/%D0%91%D0%B5%D0%B7%D1%80%D0%B0%D0%B1%D0%BE%D1%82%D0%B8%D1%86%D0%B0> привёл к достижению её рекордного показателя за всю историю наблюдений за рынком труда(199млн человек в 2009 году [8]).
В иноязычных источниках также распространён термин Великая рецессия (англ. <https://ru.wikipedia.org/wiki/%D0%90%D0%BD%D0%B3%D0%BB%D0%B8%D0%B9%D1%81%D0%BA%D0%B8%D0%B9_%D1%8F%D0%B7%D1%8B%D0%BA>Great Recession).
Возникновение кризиса связывают с общей цикличностью экономического развития <https://ru.wikipedia.org/wiki/%D0%AD%D0%BA%D0%BE%D0%BD%D0%BE%D0%BC%D0%B8%D1%87%D0%B5%D1%81%D0%BA%D0%B8%D0%B9_%D1%86%D0%B8%D0%BA%D0%BB>, дисбалансами международной торговли <https://ru.wikipedia.org/wiki/%D0%9C%D0%B5%D0%B6%D0%B4%D1%83%D0%BD%D0%B0%D1%80%D0%BE%D0%B4%D0%BD%D0%B0%D1%8F_%D1%82%D0%BE%D1%80%D0%B3%D0%BE%D0%B2%D0%BB%D1%8F> и движения капиталов <https://ru.wikipedia.org/wiki/%D0%9C%D0%B8%D0%B3%D1%80%D0%B0%D1%86%D0%B8%D1%8F_%D0%BA%D0%B0%D0%BF%D0%B8%D1%82%D0%B0%D0%BB%D0%B0>, а также перегревом <https://ru.wikipedia.org/wiki/%D0%9F%D0%B5%D1%80%D0%B5%D0%B3%D1%80%D0%B5%D0%B2_%D1%8D%D0%BA%D0%BE%D0%BD%D0%BE%D0%BC%D0%B8%D0%BA%D0%B8> кредитного рынка и особенно проявившегося его следствием ипотечного <https://ru.wikipedia.org/wiki/%D0%98%D0%BF%D0%BE%D1%82%D0%B5%D0%BA%D0%B0> кризиса- как результата кредитной <https://ru.wikipedia.org/wiki/%D0%9A%D1%80%D0%B5%D0%B4%D0%B8%D1%82> экспансии, развернутой в 1980-х- начале 2000-х годов.
По заключению обнародованного в январе 2011 года итогового отчета созданной по решению президента США Барака Обамы специальной комиссии американского конгресса по расследованию причин кризиса 2008-2009 годов кризис спровоцировали следующие факторы: провалы в финансовом регулировании, нарушения в области корпоративного управления, которые привели к чрезмерным рискам; чрезмерно высокая задолженность домохозяйств; широкое распространение «экзотических» ценных бумаг (деривативов), рост нерегулируемой «теневой» банковской системы [8].
Бывший министр финансов России Алексей Кудрин <https://ru.wikipedia.org/wiki/%D0%9A%D1%83%D0%B4%D1%80%D0%B8%D0%BD,_%D0%90%D0%BB%D0%B5%D0%BA%D1%81%D0%B5%D0%B9_%D0%9B%D0%B5%D0%BE%D0%BD%D0%B8%D0%B4%D0%BE%D0%B2%D0%B8%D1%87> в декабре 2011 года заявил, что вторая волна кризиса началась: «теперь уже очевидно, что массовое печатание денег для сохранения спроса, поддержки экономики и сокращения безработицы отодвинет проблему, но не избавит от неё». В статье «The Washington Post» (февр. 2013) отмечается, что ликвидность перестала трансформироваться в рост.
.3 Начало кризиса в США
Соединённые Штаты Америки, крупнейшая экономика мира, вошли в 2008 год с кредитным, в особенности ипотечным кризисом <https://ru.wikipedia.org/wiki/%D0%98%D0%BF%D0%BE%D1%82%D0%B5%D1%87%D0%BD%D1%8B%D0%B9_%D0%BA%D1%80%D0%B8%D0%B7%D0%B8%D1%81_%D0%B2_%D0%A1%D0%A8%D0%90_%282007%29>, который привёл к резко обозначившемуся в сентябре 2008 года кризису ликвидности банков, прекративших выдачу кредитов. Джордж Сорос <https://ru.wikipedia.org/wiki/%D0%94%D0%B6%D0%BE%D1%80%D0%B4%D0%B6_%D0%A1%D0%BE%D1%80%D0%BE%D1%81> отмечал, что «начало кризиса 2008 года можно официально отнести к августу 2007 года, когда центральные банки были вынуждены взять на себя финансовые обязательства для того, чтобы обеспечить ликвидность банковской системы». Спустя несколько месяцев снижения и потери рабочих мест, в период с 2007 по 2008 год эта попытка потерпела крах, что привело к банкротству пятидесяти банков и финансовых учреждений. Это отразилось также и на биржевых ценных бумагах, на потреблении и сбережениях населения [8].
В сентябре 2008 года положение резко усугубилось из-за краха ряда финансовых институтов, связанных с ипотечным рынком, таких как инвестиционный банк Lehman Brothers <https://ru.wikipedia.org/wiki/Lehman_Brothers>, ипотечные компании Fannie Mae <https://ru.wikipedia.org/wiki/Fannie_Mae>, Freddie Mac <https://ru.wikipedia.org/wiki/Freddie_Mac> и AIG <https://ru.wikipedia.org/wiki/AIG>. Для сохранения некоторых из этих организаций правительство США предприняло определенные меры, выдав им сотни миллиардов долларов [8].