Как показывает анализ представленных на рисунке 4 данных, начиная с 2007 г. отмечается ежегодный рост совокупного долга КНР, это привело к тому, что в целом совокупный долг Китая (включая долги финансового сектора) почти удвоился, увеличившись с 7,4 трлн долларов США в 2007 г. до 28,2 трлн долларов США в 2014 г. и увеличившись со 158 до 282 % ВВП. Значение данного коэффициента выше, чем совокупный коэффициент для стран с развитой экономикой (279,2 %), и намного выше среднего уровня развивающихся рынков (исключая Китай) (186,5 %) [9].
Источник: Составлено авторами по данным NationalBureauofStatisticsofChina(Китайское национальное бюро статистики). URL: http://www.stats.gov.cn/english/(дата обращения: 21.07.2020).
Рис. 4. Динамика совокупного долга Китая
Быстрый рост кредитования и накопление долга в Китае вызвали обеспокоенность его финансовой стабильностью и перспективами экономического роста. Например, на основе разрыва между объемом выданных кредитов и ВВП (кредитный разрыв, Credit-to-GDPgap), который определяется Банком международных расчетов как разница между отношением выданных кредитов к ВВП и средним показателем этого соотношения за прошлые периоды и обычно используется для прогнозирования вероятности финансового кризиса. Международный валютный фонд несколько раз предупреждал, что в ближайшем будущем финансовая стабильность Китая может столкнуться с серьезной угрозой [4]. Причина заключается в том, что показатель кредитного разрыва в Китае превысил критическую отметку, равную 10 % (в этом случае риски кризиса банковской системы максимальны) еще в 2009 г. Однако серьезных проблем зафиксировано в банковском секторе Китая не было. В качестве одной из вероятных причин этого является тот факт, что значительная часть банковских кредитов предоставляется в национальной валюте (юанях), в иностранной валюте их доля незначительна. И это, в свою очередь, обеспечивает стабильность банковского сектора Китая.
Таким образом, мы видим, что Китай достиг высоких экономических показателей, несмотря на свою неэффективную финансовую систему. Это связано с тем, что банковская система Китая действует следующим образом: с одной стороны, нерациональное распределение кредитов и государственная собственность в банковском секторе замедляют экономический рост, нанося ущерб экономической эффективности; с другой стороны, контроль над процентными ставками способствует экономическому росту за счет снижения стоимости капитала, а искажение обменного курса способствует экономическому росту за счет стимулирования экспорта.
На рисунках 5 и 6 представлены данные по изменению объемов экспорта и импорта в Китае, а также динамика процентной ставки и обменного курса.
Источник: составлено авторами по данным NationalBureauofStatisticsofChina(Китайское национальное бюро статистики). URL: http://www.stats.gov.cn/english/(дата обращения: 21.07.2020).
Рис. 5. Динамика экспорта и импорта
Как мы видим, экспорт и импорт в Китае поддерживаются примерно на одном уровне, хотя в 2015-2016 гг. значения данных показателей несколько снизились, но в 2017 г. их уровень начал увеличиваться. Это повышение тесно связано со снижением в 2015 г. процентной ставки, которое позволило стабилизировать экономический рост за счет стимулирования экспорта.
Обобщая вышеизложенное, можно сделать вывод, что в настоящее время общий риск банковской системы Китая накапливается, что может оказать долгосрочное негативное влияние на макроэкономику. Поэтому важно создать механизм раннего предупреждения рисков банковской системы и улучшить макропруденциальную основу финансового регулирования: во-первых, установить индекс раннего предупреждения для кредитных организаций и банковской системы в целом и динамически контролировать их. В настоящее время на фоне сокращения экономического роста в Китае все виды скрытых рисков постепенно стали явными. Полное понимание тенденций функционирования банковского сектора может помочь прояснить представление о характеристиках и причинах риска, возможностях предотвращения и контроля системных рисков.
Также важно углубить систему финансового надзора и усовершенствовать механизм макропруденциального надзора за рисками банковской системы, поскольку существующая система финансового надзора больше фокусируется на рисках отдельных финансовых учреждений, в ней отсутствует макропруден- циальная концепция регулирования деятельности банковской системы в целом, игнорируется взаимозависимость между участниками банковского сектора и финансовыми рынками, распространение межрыночных рисков и влияние макроэкономических факторов, условия, влияющие на финансовый рынок, и другие основные факторы, которые могут вызвать внезапное увеличение финансового риска.
В условиях макроэкономической нестабильности и повышенных рисков банковского сектора единая система регулирования может недооценивать риск финансового рынка и пренебрегать причинами финансовых потрясений на современном этапе, что в конечном итоге может привести к дальнейшему усилению и распространению индивидуальных и местных рисков, а затем превратиться в глобальную и систематическую проблему. В посткризисную эпоху необходимо пересмотреть прежнюю систему финансового регулирования, установить новые концепции регулирования, усилить макропруденциальный надзор на финансовом рынке, эффективно отслеживать динамические изменения финансового риска в Китае, точно прогнозировать и эффективно предотвращать системные инциденты.
Литература / Literatura
1. Chang C., Chen K., Waggoner D. F., Zha T. Trends and Cycles in China's Macroeconomy // University of Chicago Press. NBER MacroeconomicsAnnual 2015. 2016. Vol. 30. Р 1-84.
2. Deng Y., Morck R., Wu J., Yeung B. China's PseudoMonetary Policy // Review of Finance. 2015. Vol. 19. Р 55-93.
3. Dincer N. N., Eichengreen B. Central Bank Transparency and Independence: Updates and New Measures // International Journal of Central Banking. 2014. Vol. 10 (1). Р. 189-259.
4. Ehlers T., Kong S., Zhu F. Mapping shadow banking in China: structure and dynamics // BIS, Working Paper. 2018. Vol. 701. S. 225-254.
5. Hansen S., McMahonM. Shocking Language: Understanding the Macroeconomic Effects of Central Bank Communication // Journal of International Economics. 2016. Vol. 99 (S 1). Р 114-133.
6. Hsiao C., Shen Y., Bian W. Evaluating the Effectiveness of China's Financial Reform- The Efficiency of China's Domestic Banks // China Economic Review. 2015. Vol. 35. Р. 70-82.
7. Huang Y., Ge T., Wang C. Monetary Policy Framework and Transmission Mechanism // Chapter in the Handbook of China's Financial System. 2018. 65 p.
8. Li B., Liu Q. On the Choice of Monetary Policy Rules for China: A Bayesian DSGE Approach // China Economic Review. 2017. Vol. 44. Р. 166-185.
9. Li L., Liu X., Yuan D., Yu M. Does outward FDI generate higher productivity for emerging economy MNEs? Micro-level evidence from Chinese manufacturing firms // International Business Revie. 2017. Vol. 26 (5). Р. 839-854.
10. Li T. Shadow banking in China: expanding scale, evolving structure // J Financial Econ Policy. 2014. Vol. 6. P. 98-211.
11. Ma J. Interest Rate Transmission in a New Monetary Policy Framework // Modernizing China's Monetary Policy Framework / ed. by W. R. Lahm, M. Rodlauer, A. Schipke. Washington, DC: IMF, 2017. 18 p.
12. National Bureau of Statistics of China. URL: http://www.stats.gov.cn/english/ (data obrashheniya: 21.07.2020).
13. Sun R. Does monetary policy matter in China? A narrative approach // China Econ Rev. 2013. Vol. 26. P. 56-74.
14. Zheng L. The Macro Prudential Assessment Framework of China: Background, Evaluation and Current and Future Policy // Centre for International Governance Innovation. 2018. 28 p.