Материал: По учебному курсу Инвестиционный анализ и оценка проектов

М ИНИСТЕРСТВО НАУКИ И ВЫСШЕГО ОБРАЗОВАНИЯ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИфедеральное государственное бюджетное образовательное учреждениевысшего образования«Тольяттинский государственный университет»Институт финансов, экономики и управления(наименование института полностью)Кафедра /департамент /центр¹Департамент бакалавриата (экономических и управленческих программ)__________________________________________________(наименование кафедры/департамента/центра полностью)38.03.01 Экономика(код и наименование направления подготовки, специальности)Бухгалтерский учет, анализ и аудит (направленность (профиль) / специализация)Практическое задание №6

по учебному курсу «Инвестиционный анализ и оценка проектов»

(наименование учебного курса)

Студент	Морозова Алла Александровна (И.О. Фамилия)
Группа	ЭКбд-1801а (И.О. Фамилия)
Преподаватель	Севастьянов Алексей Владимирович (И.О. Фамилия)

Тольятти 2023

Практическое задание 6

К теме 10 «Учет факторов риска и неопределенности при оценке эффективности инвестиционного проекта»Жизненный цикл инвестиционного проекта состоит из следующих фаз.1. Предынвестиционные исследования: продолжительность – 1 год, инвестиции – 40 д. е. По результатам исследований возможны два исхода:1.1. С вероятностью 25 % – прекращение осуществления проекта.1.2. С вероятностью 75 % – продолжение осуществления проекта (разработка проектной документации, участие в торгах, заключение договоров и пр.): продолжительность – 1 год, инвестиции – 200 д. е. Далее возможны два исхода:1.2.1. С вероятностью 10 % – прекращение осуществления проекта.

1.2.2. С вероятностью 90 % – продолжение осуществления проекта, инвестиционная фаза – строительство: продолжительность 2 года, инвестиции за первый год – 600 д. е., за второй год – 900 д. е. Далее возможны два исхода:1.2.2.1. С вероятностью 40 % – эксплуатация проекта: продолжительность – 8 лет, ежегодный доход – 1000 д. е.1.2.2.2. С вероятностью 60 % – эксплуатация проекта: продолжительность – 8 лет, ежегодный доход – 800 д. е.Все затраты и результаты приходятся на конец года. Ожидаемая норма доходности – 16 %. 1. Оцените целесообразность реализации инвестиционного проекта с учетом фактора неопределенности, используя метод построения дерева решений: постройте дерево решений; рассчитайте интегральный NPV; сделайте вывод.2. Рассчитайте показатели риска проекта: размах вариации, стандартное отклонение и коэффициент вариации. Сделайте вывод.Решение:1. Рассчитаем интегральный показатель NPV. Для этого:– построим дерево решений:Рисунок 1 – «Дерево целей» строительства предприятия– определим возможные конечные сценарии развития проекта. Конечных сценариев четыре: – сценарий 012 – прекращение проекта через год после предынвестиционных исследований;– сценарий 0134 – прекращение проекта через два года;– сценарий 01356 – реализация проекта в течение 12 лет с получением ежегодного дохода во время эксплуатационной фазы в размере 1000 денежных единиц в течение 8 лет;– сценарий 01357 – реализация проекта в течение 12 лет с получением ежегодного дохода во время эксплуатационной фазы в размере 800 денежных единиц в течение 8 лет.– для каждого сценария рассчитаем вероятность как произведение вероятности сценария в каждом узле. Это делается для того, чтобы сумма вероятностей всех сценариев равнялась единице.Р₀₁₂ = 0,25 = 25%Р₀₁₃₄ = 0,75 * 0,1 = 0,075 = 7,5%Р₀₁₃₅₆ = 0,75 * 0,9 * 0,4 = 0,27 = 27%Р₀₁₃₅₇ = 0,75 * 0,9 * 0,6 = 0,405 = 40,5%Первое разделение вероятности – на 25 % и 75 %. То есть сценарий 012 произойдет с вероятностью 25 %, а остальные три сценария произойдут с вероятностью 75 %. Чтобы найти вероятность сценария 0134, необходимо найти 10 % от 75 %. Поэтому перемножаем вероятности в двух узлах и находим, что вероятность реализации сценария 0134 составляет 7,5 %. Аналогично рассчитываем вероятность оставшихся двух сценариев. Так, вероятность сценария 01356 составила 27 %, вероятность сценария 01357 – 40,5 %.

Сумма вероятностей всех сценариев равна единице, значит расчёты верны.– рассчитаем NPV каждого сценария:Далее рассчитаем NPV каждого сценария, предварительно систематизировав инвестиции и доходы в таблицу (таблица 1).Таблица 1 – Денежные потоки проекта по возможным сценариям

Сценарий	Денежные потоки по годам
	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11	12
	Прединвести ционные исследования	Документы, договоры
012	-40	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-
0134	-40	-200	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-
01356	-40	-200	-600	-900	1000	1000	1000	1000	1000	1000	1000	1000
01357	-40	-200	-600	-900	800	800	800	800	800	800	800	800

NPV₀₁₂ = -40/1,16 = -34NPV₀₁₃₄ = -40/1,16 – 200/1,16² = -183NPV₀₁₃₅₆ = -40/1,16 – 200/1,16² – 600/1,16² – 900/1,16⁴ + 1000/1,16⁵ + 1000/1,16⁶ + 1000/1,16⁷ + 1000/1,16⁸ + 1000/1,16⁹ + 1000/1,16¹⁰ + 1000/1,16¹¹ + 1000/1,16¹² = 1334NPV₀₁₃₅₇ = -40/1,16 – 200/1,16² – 600/1,16² – 900/1,16⁴ + 800/1,16⁵ + 800/1,16⁶ + 800/1,16⁷ + 800/1,16⁸ + 800/1,16⁹ + 800/1,16¹⁰ + 800/1,16¹¹ + 800/1,16¹² = 855Согласно расчетам, NPV сценария 01356 составил 1334 денежных единиц. NPV сценария 01357 получился равным 855 денежным единицам.– рассчитаем интегральный NPV как средневзвешенный NPV каждого сценария, где в качестве веса выступает вероятность каждого сценария:NPV_{интегральный} = -34 * 0,25 – 183 * 0,75 + 1334 * 0,27 + 855 * 0,405 = 561Вывод: В результате показатель интегрального чистого дисконтированного дохода составил 561 денежных единиц, то есть величину положительную. Это говорит о том, что в целом проект эффективен, степень риска проекта приемлема.2. Рассчитаем показатели риска проекта: стандартное отклонение и коэффициент вариации. Для этого:– рассчитаем дисперсию:Размах вариации определим как разницу NPV оптимистического сценария и пессимистического сценария, то есть разницу NPV сценария с максимальным NPV (01356) и сценария с минимальным NPV (0134).ΔNPV = 1334 – (-183) = 1517Размах вариации равен 1517 денежные единицы, это величина характеризует разницу между наилучшим и наихудшим вариантом развития инвестиционного проекта.– рассчитаем стандартное отклонение:σ = σ = 571Таким образом, отклонение от среднего значения (от интегрального NPV) в среднем составляет величину 571 денежные единицы.– рассчитаем коэффициент вариации:v = 571/561 * 100% = 101,8%Вывод: несмотря на то, что прогнозируемое значение NPV является положительным, необходимо отметить высокий риск, связанный с этим проектом. О высоком риске свидетельствует значение коэффициента вариации больше 25%. По критерию риска проект реализовать нецелесообразно.