Развитие венчурного финансирования инновационной деятельности на постсоветском пространстве: опыт для Республики Беларусь
А.В. Дорогенский
кандидат философских наук, доцент,
В.Н. Акулицкая
Витебский филиал УО ФПБ
«Международный университет «МИТСО»
В данной статье рассматривается опыт венчурного финансирования в сфере инновационной деятельности отдельных стран постсоветского пространства: Российской Федерации, Украины и стран Балтии. Анализируется уровень развития венчурного финансирования в Республике Беларусь.
Ключевые слова: венчурное инвестирование, венчурное финансирование, инновационная деятельность, инвестирование, инвестиционный фонд, венчурный фонд, венчурный проект, инновационная инфраструктура.
В современных условиях интенсивного развития экономики, требующих оперативных антикризисных мер, и крупномасштабного трансграничного перемещения капитала, глобализации производства и рынков, конкурентоспособность товаров, предприятий и стран все в большей степени определяется способностью национальной экономики генерировать и внедрять новые технологии. Поэтому в настоящее время традиционная научно-техническая политика уступает место политике инноваций, сфокусированной на практическом применении и получении коммерческой отдачи от нововведений, что стимулирует возникновение новых типов компаний и соответствующих видов их финансирования, например, венчурного [6, c. 170-171].
С этой целью проанализируем правовое развитие и институционализации инновационной деятельности некоторых постсоветских стран: Российской Федерации, Украины, стран Балтии.
Опыт Российской Федерации. Применительно к России можно выделить следующие этапы развития венчурного финансирования. Первый этап развития российской венчурной индустрии охватывает период 1994-1998 гг. Данный период может быть охарактеризован как время активного обучения: менеджеры зарубежных управляющих компаний учились работать в новых для них условиях, а российские предприниматели изучали то, что представляет собой венчурный капитал. Именно в данный период были совершены первые инвестиции, приобретён первый опыт. Кризис 1998 года явился переломным событием не только для России в целом, но и для венчурной индустрии. Из действовавших в Российской Федерации около сорока венчурных фондов и фондов прямых инвестиций более половины прекратили свою деятельность к 2017 году Однако качество выживших предприятий -- потенциальных объектов инвестирования -- значительно улучшилось. Не случайно объем венчурных инвестиций в Российской Федерации в 1999 году достиг рекордного уровня. В последующий период вплоть до финансового кризиса 2009 года количество венчурных фондов и компаний в Российской Федерации неуклонно возрастало.
Согласно действующему законодательству Российской Федерации, венчурное финансирование может осуществляться путем формирования венчурных фондов в форме простого или инвестиционного товарищества, либо в форме инвестиционного фонда: закрытого паевого инвестиционного фонда или акционерного инвестиционного фонда [1, c. 22-23].
Нормы, регламентирующие деятельность простого товарищества, определены в главе 55 Гражданского кодекса Российской Федерации; деятельность инвестиционных товариществ прописана в Федеральном законе от 28 ноября 2011 года № 335ФЗ «Об инвестиционном товариществе» [8]; деятельность инвестиционных фондов регулируется Федеральным законом от 29 ноября 2001 года № 156ФЗ «Об инвестиционных фондах» [10].
Работа осуществлялась Советом по кодификации и совершенствованию гражданского законодательства при Президенте Российской Федерации. На определённом этапе к нему подключилась группа по созданию международного финансового центра. Она предложила обсудить в рамках реформы включение в Гражданский кодекс некоторых норм, способных усовершенствовать и сделать более комфортным структурирование инвестиционных сделок по российскому гражданскому законодательству.
Законопроект был внесён в Государственную думу шесть лет назад, и принимался поэтапно. Большая часть положений, касающихся структурирования инвестиционных сделок, была принята в 2015 году и вступила в силу с 1 июня 2015 года [3].
В рамках данного закона в Гражданский кодекс Российской Федерации инкорпорированы многие инструменты, которые используют предприниматели в том числе и для структурирования венчурных сделок, а именно:
1) регулирование института возмещения потерь;
2) регулирование института оплаты за отказ от договора;
3) нормы о заверениях об обстоятельствах;
4) нормы об опционах в двух вариантах - опционном договоре и опционе на заключение договора;
5) межкредиторские соглашения;
6) регулирование преддоговорной ответственности за недобросовестное ведение переговоров;
7) норма о соглашениях о порядке ведения переговоров;
8) положения о вопросах конфиденциальности на стадии переговоров;
9) нормы об отказе от договорных прав.
В целом программы венчурного финансирования призваны решать проблему недостаточной ликвидности, имеющейся для определенного класса инвестиций. Государственные прямые инвестиции, как правило, нацелены либо на помощь компаниям, находящимся на стадии «посева» или «старта», которые не могут привлечь капиталы, поскольку для частного капитала риск еще слишком велик, либо на поддержку технологических компаний, долгосрочный потенциал которых может быть не всегда оценен по достоинству частным сектором.
«Фондовая» схема участия государства в создании венчурной индустрии базируется на государственном доверии к частному сектору и на передаче этому сектору права принятия стратегических решений. В странах, где преобладает высокий уровень коррупции, отсутствие должной мотивации для деятельности и иное, то, следовательно, эффективность фондовой схемы может оказаться невысокой.
В Российской Федерации существует два направления поддержки ИТ-сектора:
1. Построение технопарков со специальным статусом, предлагающих своим резидентам определенные льготы.
2. Общие стимулирующие меры для ИТ-отрасли (например, преференциальные режимы для национальных компаний) [11].
Развитие правового регулирования инновационной деятельности в Российской Федерации основано на сравнительно недавно введенных нормах гражданского законодательства. Также, хотелось бы отметить особое проявление государственной поддержки в виде прямого венчурного финансирования компаний на ранних стадиях.
Опыт Украины. В Украине венчурная индустрия стала развиваться сравнительно недавно, в основном, при поддержке международных финансовых организаций. Причем первые шаги по использованию принципов венчурного бизнеса в Украине были предприняты не в области финансирования инновационных проектов, а с целью выхода из кризиса и повышения эффективности работы приватизируемых предприятий [4].
На данный момент основным инвестором украинских венчурных фондов является Европейский банк реконструкции и развития (далее - ЕБРР). Так же как и в Российской Федерации, на национальном рынке существуют региональные венчурные фонды и фонды прямого инвестирования малых предприятий, где ЕБРР является почти стопроцентным инвестором, а также некоторые фонды прямого финансирования, где ЕБРР действует как со-инвестор.
Опыт стран Балтии. В Балтийском регионе важная составляющая национальной инновационной системы (НИС) -- создание частно-государственной инновационной инфраструктуры за счёт организаций по прикладным исследованиям, например, научные парки, кластерные проекты, а также региональные центры коммерческой реализации изобретений, способные осуществлять соответствующие маркетинговые мероприятия [5].
В условиях перехода к экономике, основанной на знаниях, университеты выступают ключевыми элементами технопарков, обеспечивая интеллектуально-инвестиционную поддержку развития предпринимательства в своих регионах. Именно они становятся ключевыми элементами своеобразного «распределенного» управления новыми системами, обеспечивая генерацию новшеств и обучения других элементов кластерных образований.
Литва стремится стать центрально-европейским хабом для финансово-технических стартапов (особенно в сфере электронных денежных оборотов), предлагая возможность получить европейские лицензии для работы в финансовом секторе и, как следствие, охватить весь рынок Европейского союза (далее - ЕС).
В июле 2016 года Министерство финансов подтвердило, что государственные органы будут фокусироваться на развитии финансово-технического сектора в Литве. В ноябре 2016 года парламент Литвы принял закон, регулирующий порядок деятельности краудфандинговых (привлечение средств для финансирования какого-либо проекта, как коммерческого, так и некоммерческого) платформ. В частности, юридическим лицам было разрешено привлекать капитал через краудфандинговую платформу, используя один из четырёх инструментов:
* простойдоговор займа;
* выпуск долговых ценных бумаг (облигаций);
* выпуск эмиссионных ценных бумаг (акций);
* уступка прав требования, вытекающих из уже заключенных кредитных соглашений.
Литовский законодатель также внес поправки в регулирование правового статуса иностранцев для привлечения стартапов вместе с высококвалифицированными специалистами из стран, не входящих в состав ЕС. Среди изменений предусмотрена возможность проживать в Литве и начинать бизнес, не вкладывая фиксированную минимальную сумму в капитал компании и не нанимая обязательное минимальное количество сотрудников, а также более гибкие требования к высококвалифицированным кадрам, имеющим «Голубую карту» ЕС (EU Blue Card). Данная карта является документом, который подтверждает вид на жительство в одной из стран Европейского союза. Она дает право работать на территории государства квалифицированным специалистам.
Вышеописанные изменения отразились, с одной стороны, на активизации местных стартапов в финансово-техническом направлении(ими активно интересуются местные банки), а с другой, стимулировали приход в Литву финансово-технических компаний из-за пределов ЕС (например, из Израиля), которые смогли в упрощённой форме получить лицензию на финансовую деятельность в ЕС.
C 1 января 2017 года в Латвии вступил в силу закон «Об оказании помощи стартап-компаниям». Он гарантирует два направления налоговой поддержки:
* уплату фиксированного сбора в размере 252 евро в месяц на каждого сотрудника при освобождении от уплаты налога на прибыль и подоходного налога с физических лиц в отношении тех сотрудников, на которых был уплачен фиксированный сбор;
* специальный налоговый режим (налоги и сборы с зарплат покрываются за счёт государства) для высококвалифицированных сотрудников (PhD) [11].
Подобная государственная поддержка предоставляется в течение одного года, после чего принимается решение о её продлении. Одно из условий получения поддержки -- признание квалификации инвесторов и венчурных капиталистов стартапа. Для этого планируется создание специального реестра, в котором будут зарегистрированы все стартапы, получившие господдержку, а также все квалифицированные венчурные инвесторы.
Цель инициативы -- в создании как минимум 20 новых стартапов в Латвии каждый год, а также порядка 120 рабочих мест.
Также были внесены изменения в закон «Об иммиграции», согласно которым иностранные менеджеры и инвесторы стартап-компаний смогут получить специальный временный вид на жительство на срок до 3 лет (стартап-виза). Также для лиц, получающих вид на жительство в ЕС, предусмотрена возможность сократить срок рассмотрения документов до 10 рабочих дней [11].
В целом, страны Балтии занимают активную позицию по созданию условий для стартапов и развитию ИТ-сектора, зачастую конкурируя по привлекательности между собой. Там также развит рынок венчурного капитала, который не всегда удовлетворён количеством и качеством стартапов, работающих в данных странах.
Проанализируем нынешнее состояние государственно-правового сектора, направленного на развитие инновационной деятельности в Республике Беларусь. Научные исследования экономического потенциала развития венчурной индустрии в Республике Беларусь показали, что существует ряд проблем в данной области: сложности механизмов регулирования, неравно напряженное налоговое бремя для вновь созданных предприятий, ограничения в инвестировании рисковых проектов для субъектов рынка и потенциальных инвесторов, негибкая судебная система, проблемы с защитой прав на интеллектуальную собственность, неразвитая бизнес-инфраструктура [6, c. 172].
Среди таких факторов выделяют:
1. Наличие законодательства, позволяющего регистрировать венчурные организации и фонды.
2. Льготы по налогу на прибыль при выходе из венчурных проектов, которые получил Белорусский инновационный фонд, что в перспективе повышает вероятность введения данной нормы для всех субъектов венчурной индустрии. Кроме того, сегодня действует ряд льгот в целом для иностранных инвесторов.
3. Стабильность экономики и сравнительно невысокий уровень коррупции.