Из таблицы следует, что минимальная величина ССК достигла в варианте 5(5,776) при соотношении между собственным и заемным капиталами равном 1,5 (60/40). В следующих вариантах ССК постепенно увеличивается и достигает своего максимального значения в варианте 8, за счет дивидендных выплат акционерам. Оптимизация структуры капитала, исходя из критерия минимизации финансового риска, связана с выбором более дешевых источников финансирования корпорации. В этих целях активы подразделяются на три группы:
внеоборотные (капитальные активы);
стабильная часть оборотных активов;
варьирующаяся часть оборотных активов.
На практике используют 3 разных подхода к финансированию различных групп активов за счет пассивов баланса корпораций: консервативный, умеренный, агрессивный.
При умеренном подходе 100% варьирующейся части оборотных активов формируют за счет краткосрочных обязательств, а 100% стабильной части за счет собственных средств. Внеоборотные активы возмещаются за счет части собственного капитала и долгосрочных обязательств.
При агрессивном подходе 100% варьирующейся и 50% стабильной части оборотных активов покрывают за счет краткосрочных обязательств. Остальные 50% постоянной части оборотных активов и внеоборотных активов покрываются за счет собственного капитала и долгосрочных обязательств.
Исходя из отношения к риску, финансовые менеджеры корпораций выбирают 1 из 3-х рассматриваемых вариантов финансирования активов при оптимизации структуры капитал. То есть, выбирают источники средств исходя из главной цели: установить такое соотношение между заемным и собственным капиталами, при котором стоимость акций компаний достигнет своего максимального уровня. Уровень задолженности служит для инвесторов индикатором для оценки финансовой устойчивости эмитентов. Высокий удельный вес заемных средств в пассиве баланса свидетельствует о повышении уровня риска банкротства заемщика. Если корпорация располагает преимущественно собственными источниками средств, то риск потери финансового равновесия значительно понижается, но акционеры могут тогда лишиться высоких дивидендов. В данном случае они полагают, что корпорация не преследует цели максимизации прибыли и могут начать продажу своих акций, снижая их рыночную стоимость. Поэтому новая эмиссия акций компаний, давно работающих на фондовом рынке, расценивается инвесторами как сигнал вероятной финансовой нестабильности этих компаний, а привлечение заемных средств - как благоприятный сигнал или нейтральный. В связи с чем рекомендуется сохранить резерв финансовой гибкости, чтобы всегда иметь возможность привлечь кредиты и займы на приемлемых для заемщика условиях.
На практике используют основные способы внешнего финансирования:
закрытая подписка на акции, проводимая между прежними акционерами, как правило, по заниженной по сравнению с рыночным курсом цене, при этом возникает упущенная выгода, то же, что и расход;
открытая подписка на акции обеспечит мобилизацию значительных денежных средств при небольшом риске, однако может быть утрачен контроль над АО при сильном распылении акционерного капитала;
привлечение заемных средств в форме кредитов и займов (эмиссия корпоративных облигаций). При долговом финансировании контроль над АО сохраняется при относительно низкой стоимости привлечения средств. Однако возрастает финансовый риск, так как срок погашения строго установлен;
смешанный (комбинированный) способ финансирования активов обеспечивает их использование в тех или иных случаях с устранением недостатков, указанных выше способов.
Литература
1. Андрюшин С., Кузнецова В. Приоритеты денежно-кредитной политики центральных банков в новых условиях // Вопросы экономики. - 2011. - № 6. - С. 57 - 59.
. Ануреев С.В. Денежно-кредитная политика, диспропорции и кризисы. - М.: Кнорус, 2009. - 448 с.
. Баликоев В.З. Общая экономическая теория. - М.: Омега-Л, 2011. - 688 с.
. Гусейнов Р.М., Семенихина В.А. Экономическая теория. - М.: Омега-Л, 2009. - 448 с.
. Жученко О.А. Инструменты денежно-кредитной политики и их использование // Вестник государственного гуманитарного университета. - 2009. - № 3. - С. 65 - 73.
. Коршунов Д.А. О построении модели общего равновесия для экономики России // Деньги и кредит. - 2011. - № 2. - С. 56 - 67.
. Криворотова Н.Ф., Урядова Т.Н. Актуальные проблемы денежно-кредитной политики России // Terra Economicus. - 2012. - № 3. - С. 24 - 26.
. Лукша Н. Инфляция и денежно-кредитная политика // Экономико-политическая ситуация в России. - 2012. - № 12. - С. 9 - 11.
. Малхасян А.М. Направления совершенствования денежно-кредитной политики Российской Федерации // Финансы и кредит. - 2012. - № 43. - С. 51 - 62.
. Матовников М.Ю. К вопросу об инструментах денежно-кредитной политики // Деньги и кредит. - 2012. - № 1. - С. 32 - 34.
. Милюков А.И., Пенкин С.А. Денежно-кредитная политика как фактор роста российской экономики // Банковское дело. - 2011. - № 9. - С. 21 - 24.
. Улюкаев А.В. Новые вызовы денежно-кредитной политики // Деньги и кредит. - 2012. - № 11. - С. 3 - 5.
. Челноков В.А. К вопросу о сущности, функциях и роли современных денег // Деньги и кредит. - 2010. - № 5. - С. 68 - 70.
. Экономическая теория / Под ред. В.Д. Камаева. - М.: Владос, 2007. - 592 с.
. Экономическая теория / Под ред. Е.Н. Лобачевой. - М.: Юрайт, 2011. - 522 с.