Дипломная (вкр): Ценные бумаги: юридические и экономические типы и их специфика

Акция - бумага, которая подтверждает участие держателей в общем капитале АО и право на доход (процент). С одной стороны, акция - титул собственности, а с другой - право на прибыль[14, с.83].

В выпуске акций эмитента привлекают следующие плюсы ценной бумаги - отсутствие обязательств по возврату капитала, вложенного в приобретение ценных бумаг, отсутствие обязательств по выплате дивидендов, возможность установки произвольного размера дивидендов.

Акция - актив, которые может эмитироваться в бездокументарной и документарной форме. Документ, подтверждающий владение пакетом акций - сертификат.

Акции различаются по праву владения. Они могут быть именными, когда в роли владельцев выступают конкретные физлица или предприниматели, или предъявительскими. В последнем случае в документе не прописан владелец.

2. Облигации- вид долговой бумаги, подтверждающий факт займа и предоставляющий право покупателю (держателю) актива на истребование долга со стороны заемщика в определенный период (день). Облигация - эмиссионный актив, фиксирующий право держателя на получение купонных платежей в течение срока действия и номинала в случае выкупа.

Облигация, как ценная бумага, имеет следующие особенности:

- предприятие-эмитент обязуется вернуть средства за долговую бумагу по истечении определенного срока (прописывается на титульной стороне инструмента);

- предприятие-эмитент выплачивает фиксированную прибыль в форме процента от номинальной цены.

Владелец облигации выступает в виде кредитора (не собственника). Наличие облигации в руках не дает права на владение частью компании. С другой стороны, долговые бумаги лучше защищены в сравнении с акциями, ведь при ликвидации держатели облигаций получают свои средства первыми.

На практике облигации могут различаться по срокам выпуска, виду предприятия-эмитента, порядку владения, целям, форме, целям займа, вариантам погашения долга и так далее.

3. Вексель- актив, который составляется по строго фиксированной форме, и предоставляющий держателю (владельцу) право требования какой-то суммы в определенный срок. К особенностям такого инструмента стоит отнести абстрактный, бесспорный и безусловный характер, обязательство исполнения, солидарную ответственность[20, с.85].

Вексель может классифицироваться лишь по двум критериям - по операциям (финансовый и товарный) и по виду плательщика (простой и переводной).

4. Банковский сертификат- актив, представляющий собой свидетельство, подтверждающее наличие сберегательного (депозитарного) вклада в банк. Последний должен произвести выплаты и проценты по вкладу в определенный срок.

Выпуск сберегательных сертификатов разрешается банкам, которые публикуют годовую отчетность, ведут деятельность срок от года и более, соблюдают банковское законодательство и имеют резервы в объеме от 15% оплаченного уставного фонда.

Эмиссия сертификатов может производиться одноразово или сериями. Период обращения актива - до 3-х лет.

 5. Чек - актив, представляющий собой документ расчетного и платежного характера. По сути, чек - переводная вексельная бумага, плательщиком по которой выступает банковское учреждение. Срок выписывания чека - до десяти дней. Погашение может производиться лишь в банке. К основным видам документа относится ордерный, именной, расчетный, денежный и предъявительский чек.

6. Закладная - актив, которые подтверждает права держателя в соответствии с ипотечным договором. Объект - получение обязательства или прописанного в закладной имущества.

7. Коносамент - актив, представляющий собой стандартное подтверждение перевозки, погрузки, права получения товара.

Под регулированием рынка ценных бумаг понимают упорядочение деятельности на нем всех участников и сделок между ними со стороны уполномоченных организаций.

Таким образом, главным регулятором на рынке ценных бумаг является государство. Для улучшения такого регулирования и в целях прекращения злоупотреблений, а также нарушений прав граждан данным Указом Президента РФ «О мерах по государственному регулированию рынка ценных бумаг в Российской Федерации» определены методы и способы государственного регулирования деятельности на рынке ценных бумаг, которое осуществляется следующим образом:

– лицензирования страховых и других кредитно-финансовых учреждений, а также деятельности банков;

– контроля соблюдения порядка эмитентами регистрации выпуска в обращение ценных бумаг, а также условий их размещения, которые предусмотрены проспектами эмиссии;

– закрепления и прекращения деятельности юридических лиц и физических лиц на рынке ценных бумаг без получения лицензий;

– создания системы, которая обеспечивает права инвесторов и контроль за соблюдением их прав банками, эмитентами ценных бумаг.

Федеральный государственный орган, который регулирует деятельность, связанную с рынком ценных бумаг – Федеральная комиссия по ценным бумагам и фондовому рынку при Правительстве Российской Федерации.

На первоначальном этапе становления рынка ценных бумаг главным нормативным документом являлось «Положение о выпуске и обращении ценных бумаг и фондовых биржах в РСФСР», которое установило порядок государственной регистрации ценных бумаг и определило основы деятельности фондовых бирж и многое другое. Гражданский кодекс РФ дал также новое определение ценной бумаги, установил критерии классификации ценных бумаг и прочее [4].

Внутреннее регулирование - это подчиненность участников рынка ценных бумаг (эмитентов, инвесторов, профессионалов) собственным нормативным документом, т.е. уставу, правилам и стандартам осуществления деятельности.

Внешнее регулирование - это подчиненность деятельности данной организации нормативным актом государства, других организаций, международным соглашением.

Ценные бумаги играют огромную роль в процессе инвестирования денежных средств. С помощью ценных бумаг денежные средства граждан и юридических лиц превращаются в определенные материальные объекты, научно-технические достижения. Ценные бумаги как финансовый инструмент используют для привлечения инвестиций и вложения финансовых ресурсов, покрытия бюджетного дефицита, платежей, залога, кредита и его обеспечения, активизации товарного оборота, реструктуризации собственности и других финансово-хозяйственных операциях.

Ценные бумаги – это инструмент привлечения средств, объект вложения финансовых ресурсов, а их обращение связано с такими видами деятельности, как дилерская, брокерская, депозитарная, регистраторская, трастовая, клиринговая, консультационная.Ценные бумаги являются неотъемлемой частью рыночной экономики и способствуют интенсивному развитию финансового рынка, а, следовательно, и социально-экономическому развитию государства в целом.

В ходе экономических реформ в России произошло возрождение рынка ценных бумаг. Появилось огромное множество их видов. Принят ряд нормативных актов, регулирующих выпуск и обращение ценных бумаг, а также правила поведения участников фондового рынка.

Таким образом, рынок ценных бумаг играет важную роль в системе перераспределения финансовых ресурсов государства, а также необходим для нормального функционирования рыночной экономики. Поэтому восстановление и регулирование развития фондового рынка является одной из первоочередных задач, стоящих перед правительством, для решения которой необходимо принятие долгосрочной государственной программы развития и регулирования фондового рынка и строгий контроль за ее исполнением.

ГЛАВА 2. АНАЛИЗ ВНЕБИРЖЕВОГО И БИРЖЕВОГО РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ В РФ

2.1 Анализ внебиржевого рынка на примереRTS-Board и MOEX-Board

Внебиржевой рынок является частью финансовой системы в механизмах аккумулирования и перераспределения капитала.

Если рассматривать внебиржевой рынок в целом, то он представляет своего рода «торговый центр», который представлен в виде электронной системы^[1]. В рамках данной системы зарегистрированный участник имеет доступ как к информации о котировках эмитентов, так и сделкам по купле - продаже активов.  По своей экономической сущности, внебиржевой рынок сходен с биржевым рынком, но имеет ряд отличительных свойств:

1. Сделки проводятся посредством системы электронной торговли, их фиксация и обработка информации по ним происходит в централизованной торговой системе^[2].

2. На рыночные торги выставляются партии ценных бумаг.

3. Внебиржевые сделки проводятся в закрытом режиме.

4. Внебиржевая торговля может проводиться как с посредниками (организационный внебиржевой рынок), так и без посредников (стихийный внебиржевой рынок).

Отметим, что внебиржевой рынок в свою очередь делится на организованный и «уличный» рынок. Внебиржевая организованная торговля представляет своеобразный электронный торговый центр, на площадках которого есть возможность, как просмотра котировок, так и совершения сделок по купле-продаже активов.

Стоит отметить, что на внебиржевых торгах могут участвовать как прошедшие листинг на бирже эмитенты, так и не прошедшие его.

В Российской Федерации выделяют две основные внебиржевые площадки: RTSBoard и MOEXBoard. Историческое становление RTSBoard   практически совпало  с историческим становлением организованных  биржевых торгов в России и корнями уходит в девяностые годы, в то время как MOEXBoard была создана в 2014 году после слияния двух организованных бирж – РТС и ММВБ и учреждения Московской биржи в декабре 2011 года.

Рис 1. Эмитенты RTS Board и MOEX Board^[3] [8, с.4]

Достаточно быстрый рост количества эмитентов на MOEXBoard, на наш взгляд, обусловлен, прежде всего, тем, что данная площадка располагается совместно с организованной биржевой площадкой MOEX. Так, непрошедшие листинг эмитенты могут воспользоваться внебиржевым рынком MOEXBoard. Данный факт отчасти подтверждает анализ инструментов RTSBoard и MOEXBoard.

 Так, анализируя количество бумаг, обращающихся на данных площадках, отметим, что по количеству акций, несомненно, лидирует MOEXBoard (1269 шт.). Но наибольшее количество инструментов у RTSBoard. Так, кроме акций (обыкновенных и привилегированных), на данной площадке также торгуются: облигации–1315 шт., монеты–667 штук, межбанковские кредиты–25 штук.

           Рис.2 Инструменты RTSBoard и MOEXBoard [9,10]

Таким образом, несомненное лидерство по всему инструментарию принадлежит RTSBoard, но в отношении долевых ценных бумаг, акций, лидером является MOEXBoard.

Котировки на ценные бумаги и финансовые активы на внебиржевом рынке устанавливаются по аналогии с биржевыми котировками, то есть путем официальной публикации.Среди представленного инструментария не все инструменты являются активными. Количество котировки по финансовым инструментам со временем меняется.

Рассмотрим, как происходило изменение котировок на анализируемых площадках в период до 2017 года (рис 3, рис 4)

                     Рис.3 - Котировки RTSBoard [8, с. 3]

Так за период 01.03.2015- 01.01.17 года на RTSBoard произошло существенное изменение общего числа котировок в сторону их увеличения.

                       Рис.4- Котировки MOEX Board [8, с.3]

За тот же самый период общее число изменений котировок на MOEXBoard уменьшилось (рис.4). На наш взгляд данная разнонаправленная тенденция вызвана, прежде всего, как результат изменения мировой геополитической и экономической конъюнктуры и теми инструментами, которые котируются на представленных площадках. Так, рынок долевых инструментов находится в наименее выгодной ситуации, в то время как валютный рынок и рынок межбанковских кредитов наиболее востребован.

Рассмотрим участников внебиржевых площадок RTSBoard и MOEXBoard.

На сегодняшний день организованная внебиржевая торговля является системой аукционного типа с гласными торгами путем составления заявок и использованием телекоммуникаций. Данный рынок имеет ряд определенных правил, а участниками рынка становятся лицензированные профессиональные участники.

         Рис. 5 Участники систем RTSBoard и MOEXBoard

Так, анализируя общее количество участников RTSBoard и MOEXBoard, отметим, что несомненное преимущество в количественном измерении приходится на RTSBoard. На наш взгляд, данное преимущество обусловлено двумя фактами: 1) RTSBoard более старая в историческом плане площадка, 2) на RTSBoard превалирующее количество видов инструментов.

Отметим, что появление лицензированных профессиональных участников в качестве посредников существенно улучшает правовой механизм внебиржевого рынка, что делает его более прозрачным и менее рисковым как для эмитента, так и для инвестора.

Целесообразно рассмотреть тарифную сетку двух внебиржевых площадок.  Отметим, что рассматриваемые биржи предоставляют спектр тарифов в зависимости от сектора рынка. Сектора рынков по каждой площадке представлены в таблице 2.

                                                                                                       Таблица 2.

 Доступы к секторам рынка RTSBoard и MOEXBoard

Как видно из представленной таблицы, доступы к внебиржевому рынку разнятся. Так, RTSBoard предоставляет доступ к четырем секторам внебиржевого рынка, в то время как на MOEXBoard представлен доступ к одному терминалу MOEXBoard. На наш взгляд данный факт является следствием того, что на MOEXBoard на данный момент не представлен широкий спектр инструментария, что не делает необходимости к ранжированию рынков по видам инструментов.

Тем не менее, рассмотрим ценовую политику внебиржевых площадок в отношении доступа в режиме котирования и в режиме просмотра. В связи с тем, что на MOEXBoard основными инструментами являются долевые ценные бумаги, акции, то целесообразно сравнить доступ к сектору рынка «Инструменты рынка акций и капитала»RTSBoard к доступу к терминалу MOEXBoard (Табл. 3).   Проанализировав ценовую политику доступа рассматриваемых площадок, стоит отметить, что она отличается незначительно.

                                                                                                     Таблица 3.

            Тарифы доступа RTSBoard и MOEXBoard