Дипломная (вкр): Ценные бумаги: юридические и экономические типы и их специфика

На сегодняшний день, внебиржевые площадки RTSBoard и MOEXBoard имеют потенциал расширения, как в сторону привлечения эмитентов, так и в сторону привлечения инвесторов. Рассмотрим преимущества данных площадок с точки зрения инвестора.  На данных площадках представлен широкий спектр отраслей, что дает возможность инвесторам провести отраслевую диверсификацию инвестиционного портфеля (Рис 6). 

          Рис.6- Отраслевое распределение эмитентов [8, c.5]

Кроме того, как отмечают эксперты, акции эмитентов на данном рынке сильно недооценены, что делает их весьма привлекательными для покупки на долгосрочный период. Рассматривая доходность, как один из параметров инвестиционного выбора, отметим, что акции, котирующиеся на внебиржевом рынке, имеют дивидендный доход на порядок выше акций, обращающихся на биржевом рынке. (Рис 7)

Рис.7 Топ 10 эмитентов по размеру выплаченных дивидендов RTSBoard и организованного рынка.

Тем не менее, несмотря на инвестиционную привлекательность данного рынка, инвестор сталкивается с рядом проблем на российских внебиржевых площадках:

·   Ограниченная информационная прозрачность

·   Разрозненность инфраструктуры

·   Недоработанный правовой механизм.

2.2 Анализ биржевого рынкана примере Московской биржи.

Фондовый рынок. Является крупнейшим фондовым рынком в странах СНГ, Восточной и Центральной Европы, а также Центральной Европы.  Фондовая площадка является центром формирования ликвидности, а также основной площадкой для международных инвестиций в российские фондовые активы.

На бирже используются технологии торгов с центральным контрагентом, частичным обеспечением и отложенным исполнением.

Российские финансовые инструменты – это:

·   акции и российские депозитарные расписки;

·   корпоративные и биржевые облигации;

·   государственные ценные бумаги (облигации федерального займа, далее — ОФЗ);

·   региональные (субфедеральные и муниципальные) облигации;

·   инструменты рынка коллективных инвестиций (акции или инвестиционные паи ПИФов);

·   ипотечные ценные бумаги (облигации с ипотечным покрытием, ипотечные сертификаты участия).

Иностранные финансовые инструменты – это:

·   акции и депозитарные расписки (ADR, GDR и т.д.);

·   облигации и еврооблигации;

·   иностранные биржевые фонды (ETF).

Торги на фондовом рынке проходят в режимах двух видов: безадресном, когда контрагенты по сделке не известны друг другу и адресном, когда контрагенты по сделке друг другуизвестны.

В безадресном режиме в качестве центрального контрагента выступает Небанковская кредитная организация-центральный контрагент «Национальный Клиринговый Центр» (НАО НКЦ). При анонимных торгах взаиморасчеты между контрагентами происходят в режиме «Т + 2» (акции, паи и депозитарные расписки) или в режиме «Т + 0» (корпоративные, субфедеральные и муниципальные облигации). По облигациям федерального займа расчеты проводятся в режиме «Т + 1».

Участниками торгов являются свыше 500 организаций – профессиональных участников рынка ценных бумаг. В число их клиентов входят более 1 миллиона инвесторов – юридических и физических лиц.

На рынке представлены акции эмитентов из ключевых секторов российской экономики:

·   Нефтегазовый

·   Финансовый

·   Горно-металлургический

·   Телекоммуникационный

·   Электроэнергетический

·   Розничной торговли

·   Машиностроительный

·   Автомобилестроительный

·   Здравоохранения

·   Информационных технологий

Доля иностранных инвесторов на рынке акций в последние годы растет: с 28% в 2010 до 44% в 2015^[4].

Срочный рынок Московской Биржи — единственная биржевая площадка в России, которая предоставляет возможность торгов фьючерсами и опционами на акции и облигации, индексы, валютные котировки, товары и процентные ставки. Кроме того, это ключевая платформа по торгам деривативами в странах Центральной и Восточной Европы и СНГ.

Московская биржа также включена в пятерку самых крупных бирж мира по деривативам по объему торгов на контрактах. Наиболее активно торгуемые производные — это фьючерс на индекс РТС, а также валютный фьючерс (доллар/рубль).

Также рынок производных ценных бумаг имеет значительный потенциал для роста торгов, так как используется достаточно активно при хеджировании как российскими, так и иностранными инвесторами. За последние годы доля иностранных инвесторов значительно выросла (с 13% до 40%).

Московская Биржа является одной из немногих, кто предлагает торги на валютном рынке. На данный момент,  на валютном рынке Московской Биржи торгуются валютные пары доллар США/рубль, евро/рубль, евро/доллар США, китайский юань/рубль, британский фунт/рубль, гонконгский доллар/рубль, украинская гривна/рубль, казахский тенге/рубль, белорусский рубль/российский рубль. Существуют как спотовые торги, так и спотовые инструменты, которые чаще всего используются инвесторами для управления ликвидностью.

На долю Московской биржи приходится около 50% внутреннего валютного рынка России, а в связи с глобальным финансовым кризисом наметилась тенденция к ее росту, поскольку он позволяет снизить существенно риски посредством центрального контрагента.

С 2013 года на торги были допущены не кредитные организации. До 2012 года торговлю могли вести только кредитные организации. Также, с 2010 года к торгам клиенты участников торгов доступ ведется посредством DMA.

В настоящее время в рамках технологий прямого доступа DMA (DirectMarketAccess) и SMA (SponsoredMarketAccess) доступ к валютным торгам предоставляется клиентам участников торгов: банкам, не являющимся участниками торгов, не кредитным организациям, частным инвесторам и нерезидентам.

В результате разделения статусов участников торгов и участников клиринга, появилась новая категория – общий участник клиринга. Она дает право как российским, так и иностранным финансовым компаниям предоставлять клиринговые услуги участникам торгов и клиентам.

Денежный рынок представлен сделками РЕПО по акциям и облигациям, депозитарным распискам, еврооблигациям, а также происходит проведение депозитарных и кредитных операций Внешэкономбанка, Федерального казначейства, ПФР, Корпорации «МСП». Рынок РЕПО предоставляет прямую возможность РЕПО с Центральным Банком РФ, междилерское РЕПО и РЕПО с центральным контрагентом (НКЦ).

Рынок РЕПО Московской Биржи используется Банком России для проведения денежно-кредитной политики.

С октября 2013 года на Московской Бирже был запущен рынок стандартизированных ПФИ, на котором есть возможность заключать сделки по спецификациям  договоров процентных свопов (от 1 недели до 5 лет), валютно- процентные свопы (от 1 года до 5 лет), валютных свопов ( от 1 года до 5 лет), проводить клиринг по ним с центральным контрагентом (в лице Национального Клирингового Центра).

Данный рынок был создан для того, чтобы реализовать заявления лидеров G20 после встречи в Питтсбурге в 2009 году, на которой было согласованно решение о стандартизации производных ценных бумаг. Страны G20, в том числе и Россия, подтвердили намерение усилить в ближайшие годы роль центрального контрагента.

          Рассмотрим количественные показатели биржевого рынка в РФ.

Рынок акций^[5]. Количество эмитентов акций, представленных на организованном внутреннем рынке, постоянно сокращается, за год оно снизилось еще на двенадцать эмитентов – до 230 компаний. Капитализация рынка акций российских эмитентов снизилась на 5% и достигла 35,9 трлн. руб (39% ВВП). Доля десяти наиболее капитализированных эмитентов изменилась мало – составляет 61,6%. Наиболее капитализированным эмитентом стало ПАО «Сбербанк России» – 87,6 млрд. долл. США. Объем сделок с акциями на внутреннем биржевом рынке (без учета сделок РЕПО и первичных размещений) по-прежнему изменяется в пределах естественной рыночной волатильности, не демонстрирует устойчивой тенденции и за год составил 9,1 трлн. руб.

                                               Таблица 4

Капитализация рынка акций российских эмитентов

 Источник: Московская Биржа

 Концентрация внутреннего биржевого оборота первых десяти наиболее ликвидных эмитентов, в отличие от предыдущих лет, незначительно упала и составила 78,5% оборота. Характерно, что в 2017 г. агрегированный коэффициент P/E российского рынка акций снизился до среднего уровня 7,5, что может свидетельствовать о его неоцененности, а показатель P/BV в среднем снизился до 0,85. Соотношение риск-доходность для рынка акций, в отличие от предыдущего года, оказалось в отрицательной области.

Рынок корпоративных облигаций. Увеличился объем новых выпусков корпоративных облигаций на 6,8% – до 2,9 трлн. руб. (по номиналу). Объем внутреннего рынка корпоративных облигаций вырос на 21,3% – до 11,4 трлн. руб. (12% ВВП), на организованном рынке представлено 335 эмитентов. Объем биржевых сделок (по фактической стоимости, без сделок РЕПО и размещений) с корпоративными облигациями за год практически не изменился и составил 4,4 трлн. руб (Диаграмма 1).

                                                                                                Диаграмма 1.

Объем внутреннего долгового рынка

        Источники: CBONDS, ФСГС, расчеты НАУФОР.

Концентрация биржевого оборота увеличилась: на долю первых десяти ликвидных эмитентов корпоративных облигаций в общем объеме биржевых сделок с облигациями приходится 61% оборота против 56% годом ранее. Рынок государственных, субфедеральных и муниципальных облигаций. Объем рынка государственных облигаций устойчиво растет: за год он увеличился на 18,8% – до 7,2 трлн. руб. (8% ВВП). Биржевой оборот резко вырос – объем вторичного рынка (по фактической стоимости, без сделок РЕПО и размещений) увеличился на 32,4%, до 6,6 трлн. руб.

Сектор государственных облигаций на внутреннем долговом рынке по коэффициенту оборачиваемости остается самым ликвидным с 2012 г. Рынок субфедеральных и муниципальных облигаций так и не вышел из состояния глубокой стагнации: это самый неликвидный сектор внутреннего долгового рынка. Объем выпусков таких облигаций составляет 719 млрд. руб. при объеме биржевых торгов (без размещений новых выпусков и сделок РЕПО) 330 млрд. руб.

Эмитенты ценных бумаг. Первичные публичные размещения. Первичные публичные размещения акций российских эмитентов в 2017 г., как и годом ранее, носили эпизодический характер, IPO на Московской бирже провели две российские компании (ПАО «Детский мир» и ПАО «Обувь России»), объем привлеченных этими эмитентами средств оценивается в 24,3 млрд. руб. После пятилетнего перерыва проведено одно первичное публичное размещение на внешнем рынке, привлечено 1,5 млрд. долл. США (En+ Group). Наблюдается небольшое увеличение числа эмитентов, допущенных к обращению на организованном биржевом рынке, по итогам декабря 2017 г. их количество составило 535 компаний против 526 годом ранее ий против 526 годом ранее.

Частные инвесторы. Темп роста уникальных клиентов на фондовом рынке группы «Московская биржа» физических лиц – резидентов постепенно ускоряется, по итогам 2017 г. общее число таких клиентов составило 1310 тыс. чел. (рост на 18,8%). В сделках, совершаемых физическими лицами – резидентами на Московской бирже, операции с акциями традиционно играют основную роль и составляют 72% общего объема сделок физических лиц. На Московской бирже продолжается позитивная динамика открытия индивидуальных инвестиционных счетов (ИИС). Число ИИС выросло до 302 тыс. шт., удвоившись по сравнению с предыдущим годом. К концу 2017 г. объем сделок купли-продажи через ИИС на Московской бирже составил около 300 млрд. руб.

 Коллективные инвесторы. Количество ПИФ снизилось по сравнению с предыдущим годом и составило около 1,3 тыс. фондов.                                                                                 

                                                                                                     Таблица 5

Организованный рынок инвестиционных паев

      Источники: группа «Московская биржа», Банк России, investfunds.ru.

 Наиболее распространенными остаются закрытые фонды (74% общего числа ПИФ), тенденция опережающего роста числа закрытых фондов приостановилась, число открытых фондов продолжает снижаться. Среди всех фондов около 54% относятся к категории фондов для квалифицированных инвесторов. Общее количество владельцев инвестиционных паев, по оценкам, не превышает 450 тыс. Из них около 2,1 тыс. относятся к квалифицированным инвесторам. Среди открытых фондов только восемь имеют более десяти тысяч владельцев паев. Среди закрытых фондов для неквалифицированных инвесторов только три имеют более тысячи владельцев. Общая стоимость чистых активов паевых инвестиционных фондов оценивается в 2,7 трлн руб. (2,7% ВВП), в этой сумме 76,5% составляют СЧА для квалифицированных инвесторов. Стоимость чистых активов открытых фондов увеличилась на 60 млрд. руб. (рост 46% в сравнении с 2016 г.) и составила 190,5 млрд. руб. (0,2% ВВП). Чистый приток средств в открытые фонды за 2017 г. составил 74 млрд. руб. и по большей части пришелся на фонды облигаций.

Список использованной литературы

1.   Гражданский кодекс РФ 30 ноября 1994 года № 51-ФЗ. Принят Государственной Думой 21 октября 1994 года .

2.   Налоговый кодекс Российской Федерации от 5 августа 2000 года № 117-фз. часть вторая. Принят Государственной Думой 19 июля 2000 года. Одобрен Советом Федерации 26 июля 2000 года

3.   Босенко Е.В. Стратегическое внутрифирменное планирование // Труды молодых ученых. Экономические науки, 2016, № 4. - С. 147-152.

4.   Васюхин О.В. Управление инновационной деятель­ностью предприятия в условиях переходной экономики. -СПб.: Изд-во «Нестор», 2012. - 182 с.

5.   Виханский О. С., Наумов А. И. Менеджмент. – М.: Экономистъ, 2016. – 288 с.

6.   Виханский О.С. Стратегическое управление. -2-е изд., перераб. и доп. - М.: Гардарика, 2017. – 574 с.

7.   Губерной К.М. Социально-экономическая роль торговли и закономерности повышения эффективности. – М.: Высш. Шк., 2017. – 296 с.

8.   Дармилова Ж.Д. Выбор инвестиционной стратегии функционирования предприятия в конкурентной среде. // Вестник Адыгейского государственного университета. Серия 5: Экономика. 2017. № 1. С. 141-145.

10. Егоршин А. П. Стратегический менеджмент. – Н.Новгород, 2018. – 192 с.

11. Ерыгина Л. В., Джежора А. А. Инструменты стратегического анализа. // Вестник Сибирского государственного аэрокосмического университета имени академика М. Ф. Решетнева. № 6. 2016. С. 179-185.

12. Зайцев Л. Г., Соколова М. И. Стратегический менеджмент: Учеб. М.: Экономиста, 2015. - 416 с.

13. Зарубина Ж.Н. Инновационный методстратегического анализавнешней среды бизнеса. // Международный журнал экспериментального образования. №7, 2018. С. 27-28.