Содержание
Введение
. Деятельность ФРС США в преодолении последствий финансового кризиса 2008-2009 гг.
.1 Роль инвестирования
.2 Обвал на фондовых рынках во время мирового финансового кризиса 2008 года
.3 Действия властей по урегулированию мирового финансового кризиса 2008 года
.4 Прогнозы
Заключение
Список
использованных источников
Введение
Глобальный финансовый кризис проявляется в росте цен на недвижимость и продовольствие, в сокращении рабочих мест как в коммерческих, так и в государственных организациях, в отсутствии стабильности и потере веры в будущее. Причем причины происходящих перемен различны в различных странах.
Как и великая депрессия начала ХХ-го века, мировой экономический кризис, начавшийся в 2008 году, вызвал процессы, которые способны полностью изменить мировую финансово-экономическую систему. В новой системе, как ожидается, возрастет роль государства. Возможно, в результате финансового кризиса в мире возникнет новая всемирная валюта, пришедшая на смену американскому доллару. Начальной стадией мирового финансово-экономического кризиса послужил ипотечный кризис в США, первые признаки которого проявились в 2006 году в форме снижения числа продаж домов, а к весне 2007 года переросли в кризис высокорисковых ипотечных кредитов. Довольно быстро проблемы с кредитованием ощутили и надёжные заёмщики. Летом 2007 года кризис из ипотечного начал перерастать в финансовый и затрагивать не только США. Начались банкротства крупных банков, спасение банков со стороны национальных правительств.
О глобальном финансово-экономическом кризисе в 2008-2009 годах говорил, наверное, каждый член мирового сообщества. Глобальный финансовый кризис затронул и скорее всего еще затронет практически все страны мира, за исключением самых бедных стран, которые и так находятся в перманентном финансово-экономическом кризисе.
Кризисные события, наблюдавшиеся в США,
поставили под вопрос эффективность американской системы финансового капитализма
и ее жизнеспособность в реалиях глобального рынка. Ряду ключевых основ финансовой
системы был фактически причинен невосполнимый ущерб, а сама она, будучи не в
состоянии функционировать в прежнем виде, была частично национализирована или
поставлена под государственный контроль. При этом кризис еще далек от своего
завершения, и чрезвычайные меры обеспечат лишь временную стабилизацию, не
ликвидировав фундаментальных причин его возникновения. В этой связи сегодня на
первый план выходят вопросы по созданию совершенно новых стратегий основных
экономических участников в изменившейся ситуации, установление и контроль новых
источников рисков, экономической политике, необходимой России для обеспечения
устойчивого развития в условиях глобальной нестабильности.
. Деятельность ФРС США в преодолении последствий
финансового кризиса 2008-2009 гг.
.1 Роль инвестирования
Следствием достижений финансовых технологий начала XXI в. стала максимально возможная мобилизация всех доступных денежных ресурсов и их трансформация в финансовые инвестиции. Современная финансовая система стремится превратить в инвестиции все деньги. Это достигается за счет вовлечения в инвестиционный процесс не только явных сбережений, но и тех денег, которые предназначены для потребления. Денежные доходы не накапливаются в форме наличных, а работают в экономике. Однако система, в которой деньги в максимальной степени вовлечены в инвестиционный процесс требует высококлассного экономического и финансового регулирования со стороны государства. Если в каком-то из секторов происходит сбой и возникают материальные и финансовые потери, дополнительные деньги для покрытия возникших убытков и потерь взять неоткуда: все деньги связаны, всё, что только можно инвестировать, инвестировано. Возникает нехватка ликвидности. Если проблема приобретает большие масштабы, заурядная нехватка перерастает в кризис ликвидности. Именно так и было в США, когда с середины 2007 г. инвестиционные банки стали нести потери и не могли найти деньги для заимствований на внутреннем рынке. Финансовые затруднения, начавшиеся в США, быстро приобрели мировые масштабы, и кризис ликвидности перерос в глобальный финансово-экономический кризис.
С середины 80-х гг. масштабы участия населения США в деятельности финансового рынка радикально возросли. Рядовое население все чаще выступает в качестве инвесторов, и финансовый рынок открывает для этого широкие возможности. Все больше американских семей в последнее время покупают акции напрямую или через финансовые институты. Если в 1980 г. Всего 6% американских семей имели такие вложения, то в 1990 г. уже 25%, в 2000 г. - 49%, в 2005 г. - 53%, в 2007 г. - 51,1%. Иными словами, около 100 млн. американцев размещают средства в акции напрямую или через инвестиционные фонды.
Федеральная резервная система (ФРС, Федеральный резерв) - специально созданное 23 декабря 1913 года независимое федеральное агентство для выполнения функций центрального банка и осуществления централизованного контроля над коммерческой банковской системой Соединённых Штатов Америки. В ФРС входят 12 федеральных резервных банков, расположенных в крупнейших городах, около трёх тысяч коммерческих так называемых банков-членов, назначаемый президентом Совет управляющих, Федеральный комитет по операциям на открытом рынке и консультационные советы. Основанием для создания является Закон о Федеральном резерве. В управлении ФРС определяющую роль играет государство, хотя форма собственности капитала является частной - акционерная с особым статусом акций.
Контроль за деятельностью ФРС осуществляют палата представителей конгресса США, перед которой нужно отчитываться ежегодно, и Банковский комитет конгресса (отчет два раза в год). ФРС ежегодно проходит аудиторскую проверку. Кроме того, с точки зрения закона президент США может уволить любого управляющего ФРС, но эта норма до настоящего времени никогда не применялась.
Уже к концу 2007 г. стало очевидно, что снижения ставки недостаточно, и ФРС перешла к пополнению ликвидных ресурсов банковской системы посредством аукционов, крупных кредитов, расширения масштабов и либерализации условий РЕПО и других мер. Так, в середине декабря 2007 г. ФРС провела специализированный аукцион в рамках совместной программы мировых центробанков по снижению негативных последствий кредитного кризиса. Примечательно, что сумма 20 млрд. долл. оказалась недостаточной, так как банками было подано 93 заявки на общую сумму 61,6 млрд. долл., что превысило предложение втрое, хотя каждому банку разрешалось подать не более двух заявок. Деньги предоставлялись в кредит на 28 дней под 4,65% годовых. Следующий аукцион на 20 млрд. долл. был проведен 20 декабря, и еще два аукциона состоялись в январе 2008 г. По оценкам аналитиков, только в течение первых двенадцати месяцев финансового кризиса, с сентября 2007 г. по сентябрь 2008 г., ФРС оказала банкам финансовое содействие на сумму более 200 млрд. долл. и эту политику продолжала. В частности, в начале 2009 г. ФРС провела два аукциона: первый - 12 января - на 150 млрд. долл. в виде кредитов на 28 дней, второй - 26 января - на 150 млрд. долл. в виде кредитов на 84 дня.
Главные события кризиса проявились в сентябре 2008 г. и последовали одно за другим. До этого казалось, что дело сводится к нехватке ликвидности из-за больших потерь, которые понесли крупные банки вследствие неосмотрительных операций на финансовом рынке, и пополнение ликвидности через помощь со стороны ФРС позволит скоро восстановить положение банков. Однако оказалось, что до сих пор была прелюдия, а главные события предстоят впереди. В начале сентября 2008 г. на грани банкротства оказались федеральные ипотечные агентства «Фанни Мэй» и «Фредди Мак». Две эти структуры, выдавшие гарантии на сумму около 5 000 млрд. долл., оказались не в состоянии выплатить порядка 200 млрд. долл. по текущим обязательствам. Собственные акции обеих компаний резко обесценились. Это дало повод для появления слухов о возможном дефолте обоих агентств по выпущенным ими облигациям и снижении надежности этих облигаций. На самом деле, держателям облигаций, выпущенных «Фанни Мэй» и «Фредди Мак» под обеспечение ипотечных кредитов, не следовало беспокоиться, поскольку присутствие федерального компонента в структуре этих агентств означало, что по этим обязательствам, в крайнем случае, заплатит федеральное правительство. Но объяснять эти положения публике было некогда: существовала реальная угроза массового сброса этих облигаций и развертывания финансовой паники. 7 сентября 2008 г. администрация Буша-младшего объявила о взятии ипотечных компаний «Фанни Мэй» и «Фредди Мак» под прямое государственное управление. На обе компании на эту дату приходилось около 5 трлн. долл. выданных ипотечных гарантий и еще около 3 трлн. долл. внебалансовых обязательств. Причем около 3 трлн. долл. было вложено иностранными центральными банками и другими иностранными инвесторами.
Если учесть, что в конце 2008 г. ипотечные обязательства имели около 60 миллионов американских семей, в которых состоят более половины граждан страны, а их общая сумма составляла более 11 100 млрд. долл., то становится понятной роль двух федеральных ипотечных агентств: их гарантии покрывали порядка половины всех ипотечных обязательств граждан США. Крушения таких институтов никак нельзя было допустить.
Важной мерой правительства, принятой в сентябре 2008 г., стало повышение уровня полностью застрахованных банковских депозитов, чековых счетов, сберегательных счетов в кредитных союзах и депозитных сертификатов со 100 тыс. до 250 тыс. долларов. Это позволило предотвратить натиск вкладчиков на банки с целью изъятия вкладов, так как у подавляющего большинства американцев банковские вклады не превышают этой суммы.
Кроме уже отмеченных, был принят еще целый ряд поддерживающих мер по линии ФРС и других институтов, которые включали выкуп проблемных ипотечных обязательств на сотни миллиардов долларов, предоставление новых гарантий и денежных ресурсов. В целом, только за первый кризисный год, к ноябрю 2008 г., общая сумма денежных средств, предоставленных частным финансовым институтам в рамках государственной поддержки, составила около 3 500 млрд. долл., и это еще не был предел.
Закон о восстановлении и реинвестировании от 17 февраля 2009 г. (American Recoveryand Reinvestment Act of 2009) характеризовался как экстраординарный ответ на события кризиса, подобного которому не было со времен Великой Депрессии. Он оценивался в американской администрации как беспрецедентная мера по укреплению экономики, сохранению и созданию рабочих мест и обеспечению хозяйственного роста. Согласно этому закону, предусматривалось в течение предстоящих двух лет израсходовать 787 млрд. долл. на программы поддержки американской экономики, преодоления кризисных явлений и восстановления хозяйственного роста. Как следует из доклада вице-президента Байдена, к февралю 2010 г. было успешно потрачено 453 млрд. долл. из этой суммы в виде предоставления денежных ресурсов или налоговых льгот для американских семей.
Добавим к этому, что в конце первого квартала 2010 г. ФРС завершила свою программу выкупа облигаций на сумму 1,25 трлн. долл. и «токсичных» ипотечных облигаций на 175 млрд. долл., которую она проводила в течение почти двух лет.
Если подсчитать общую сумму всех средств, вложенных в экономику по линии поддержки со стороны государства в целях преодоления кризиса и его последствий, получится порядка 5 трлн. долл. Под стать размерам вливаний, размеры дефицитов превзошли все прошлые показатели. Если за 2007 фин. г. дефицит составил всего 161 млрд. долл., демонстрируя благотворное влияние динамичного роста экономики, то уже в 2008 г. он вырос до 459 млрд. долл., а за 2009 фин. г. достиг 1 413 млрд. долл. Считается, что в 2010-2012 гг. уровень дефицита порядка 1 400 млрд. долл. сохранится или несколько снизится. Но в долговременной перспективе положение может сложиться неутешительное: по официальным прогнозам дефицит федерального бюджета будет расти долго - до 2040 г. - и может превысить 15% ВВП (сейчас он уже составляет 10% ВВП).
Что означают эти небывало крупные величины? Они свидетельствуют, что решение проблем, поставленных кризисом, посредством денежных вливаний переложено на всю нацию и отодвинуто на будущее и что это решение потребует длительного времени.
Дефицит федерального бюджета финансируется путем выпуска облигаций, а не денег. При размещении этих облигаций государство призывает инвесторов одолжить ему недостающие в бюджете средства с условием их последующего возврата в установленные сроки и с выплатой процентов. Полученные от инвесторов доллары обеспечены всеми теми ценностями, которыми обеспечены любые другие доллары, обращающиеся в экономике США и за ее пределами. Эти нормальные доллары поступают в бюджет и расходуются в соответствии с поставленными в нем целями.
Теперь рассмотрим, на чем основан спрос на гособлигации со стороны инвесторов. Главным достоинством облигаций федерального правительства США всегда выступает их абсолютная надежность. Когда Конгресс США одобряет программу государственного противодействия кризису на 700 млрд. долл., а затем еще на 787 млрд. долл., он знает, что этих денег у государства нет и для их привлечения федеральному правительству потребуется выпустить облигации.
Творцы финансовой политики США сталкиваются с необходимостью поднимать ставки процента и искать другие методы повышения привлекательности облигаций федерального правительства, чтобы добиваться их полного размещения, а эти действия не всегда совпадают с интересами экономики. Так, повышение ставок процента по гособлигациям толкает вверх остальные ставки кредитного рынка, в то время как ФРС стремится удерживать ставки на низком уровне для поддержания доступности кредита.
Оценивая значение приведенных цифр, следует признать, что, под аккомпанемент многочисленных заявлений о неизбежном крахе финансовой системы США из-за обрушения государственного долга, успешно, хотя и с определенными трудностями, происходит размещение новых выпусков государственных облигаций. Наращивая свои пакеты, два наиболее важных контингента держателей казначейских облигаций - домашние хозяйства (население США) и иностранные держатели (преимущественно иностранные центральные банки и другие официальные институты) - не только демонстрируют доверие к обязательствам правительства, но и содействуют упрочению его финансового положения. Это позволяет считать, что США справятся с финансированием и будущих дефицитов бюджета.
Отдельного внимания заслуживает положение иностранных держателей государственных облигаций США, а среди них - позиция Китая и нескольких других крупных держателей. По официальным американским данным, на конец 2008 г. казначейских облигаций США во владении Китая было на сумму 807,5 млрд. долл., Японии - 668,9 млрд. долл., азиатских стран ОПЕК - 173,4 млрд. долл., Бразилии - 136,7 млрд. долл., России - 134,7 млрд. долл. По более поздним данным, в середине 2009 г. величина пакета государственных облигаций США в официальных валютных резервах Китая составляла 800 млрд. долл., и с тех пор она, видимо, мало изменилась. На втором месте была Япония - 753 млрд. долл., на третьем - Великобритания - 220 млрд. долл., на шестом Россия - 116 млрд. долл., а всего держателями облигаций США на общую сумму 3 235 млрд. долл. были десятки государств.
Посредством облигаций происходит перераспределение долларовых сбережений от разного рода инвесторов в государственный бюджет США, но это нормально заработанные, а не взятые из воздуха доллары. Как же все-таки происходит печать долларов, если она действительно происходит? Для ответа на этот вопрос следует обратиться к действиям ФРС и вспомнить о существовании механизма денежного мультипликатора.
Большинство кредитов предоставляется ФРС американским частным банкам под залог ценных бумаг (преимущественно облигаций), что означает замену инструментов накопления на ликвидные деньги и не может рассматриваться как прямое создания новых денег, тем более что выданные взаймы деньги подлежат возврату в установленный срок. Однако здесь следует учитывать действие денежного мультипликатора: однажды введенные в оборот дополнительные денежные средства имеют свойства множиться в ходе обращения в определенной пропорции. Особенно значительный эффект мультипликатора создают субординированные кредиты, которые, в отличие от других видов кредита, предоставляются ФРС на длительные сроки (порядка 10 лет и более) и без залога. С небольшой условностью можно считать, что предоставление субординированного кредита - это попросту создание денег.