Курсовая работа (т): Инвестиции в России и за рубежом

Динамика инвестиций в основной капитал (крупные и средние организации) в России по отдельным видам деятельности в сопоставимых ценах(%)

Доля собственных средств в структуре финансирования инвестиций в основной капитал в I полугодии 2016 г. увеличилась до 57% в связи с резким снижением объемов привлеченных средств

В ходе инвестиционных спадов, как правило, сокращается доступ организаций к привлеченным средствам. В России еще в 2014 году из-за осложнения доступа к внешнему финансированию (в том числе из-за выросших ставок по банковским кредитам) впервые с 1999 года доля привлеченных средств в структуре финансирования инвестиций в основной капитал крупных и средних организаций упала ниже 50%. Данные за I полугодие 2016 г. показывают, что ситуация в последний год принципиально не изменилась: доля собственных средств достигла 56,5% - в I полугодии 2015 г. она составила 56,2% (к концу года этот показатель обычно снижается), а в I полугодии 2014 г. - 52,5% (Таблица 2).

Таблица 2

Динамика инвестиций в основной капитал (по крупным и средним организациям) по источникам финансирования, по итогам I полугодия, 2014-2016 годы

Номинальный объем капиталовложений продолжает расти, но в сопоставимых ценах инвестиции в I полугодии 2016 г. оказались на 8,2% ниже уровня I полугодия 2014 г. Падение произошло в основном за счет привлеченных средств, которые за два года сократились на 16%, в то время как собственные средства снизились лишь на 1,2%. Наибольший вклад в данное падение внесли «прочие привлеченные средства» (-161 млрд руб. в ценах 2016 года, в основном средства вышестоящих организаций), кредиты банков (-126 млрд руб.) и бюджетные средства (-47 млрд руб.). При этом в 2016 году темпы спада замедлились и идет восстановление отдельных видов финансирования, в первую очередь заемных средств других организаций (помимо банков).

В I полугодии 2016 г. прибыли организаций (в текущих ценах в годовом выражении) растут немного медленнее (+8,3%), чем убытки (+10,1%), но сальдированный результат все же вырос на 8% - с 5,3 до 5,7 трлн руб.

Прибыль наравне с амортизацией является главным источником собственных средств организаций для финансирования инвестиций в основной капитал. В полугодии 2016 г. прибыли организаций (по оперативным данным Росстата в текущих ценах в годовом выражении, Таблица 3) растут медленнее (+8,3%), чем убытки (+10,1%), но сальдированный результат все же вырос на 8% - с 5,3 до 5,7 трлн руб.

Таблица 3

Финансовый результат организаций по итогам I полугодия (млрд руб.), в текущих ценах, 2014-2016 годы; доля убыточных организаций к их общему числу (%)

Основной вклад в рост прибылей внесли «операции с недвижимым имуществом, аренда и др.» (+116% в годовом выражении), «производство и распределение электроэнергии, газа и воды» (+62%) и «транспорт и связь» (+36% в годовом выражении). В оптовой и розничной торговле, а также в добыче полезных ископаемых, наоборот, прибыли упали (-12% и -4% соответственно); в этих же отраслях сильнее всего выросли убытки (+46% и +131% соответственно). Доля убыточных организаций в целом по экономике снизилась с 32,4% в I полугодии 2014 г. до 30,8% в 2016 году, при этом наибольшее значение этого показателя сохраняется в производстве и распределении электроэнергии, газа и воды, но и в данной отрасли доля убыточных организаций за два года снизилась с 51,8% до 48,8% (Таблица 3).

Кредитное финансирование юридических лиц по состоянию на середину 2016 года остается на 8% ниже среднего уровня 2013 года

В общем объеме инвестиций в основной капитал доля банковских кредитов по данным на I полугодие 2016 г. составила 8%. Динамика объемов кредитного финансирования юридических лиц с середины 2015 года достаточно стабильна, но остается ниже предкризисного уровня (рис. 9.).

Рисунок 9. Динамика объемов выдачи кредитов юридическим лицам и индивидуальным предпринимателям, 2012-2016 годы, текущие цены

Наибольший объем выдачи кредитов традиционно приходится на конец года, причем в декабре 2014 г. на фоне резкого роста процентных ставок объемы кредитования достигли максимума, после чего в январе 2015 г. сильно упали, оказавшись на треть ниже уровня января 2014 г. В 2016 году объемы кредитования стали восстанавливаться, но пока остаются ниже уровня 2014 года.

Ставки по рублевым кредитам нефинансовым организациям (12,7% и 13,7% в июне 2016 г. на кредиты сроком меньше и больше года соответственно) остаются выше уровня ноября 2014 г. (12,0% и 12,6%)

Одной из важных проблем, тормозящих накопление основного капитала в России и обострившихся в последние два года, являются высокие процентные ставки по кредитам. В ответ на резкое падение курса рубля в декабре 2014 г. Банк России повысил ключевую ставку до 17% с целью стабилизировать финансовую ситуацию в стране, после чего банки также резко подняли ставки по кредитам (рис. 10.).

Рисунок 10. Средневзвешенные ставки по рублевым кредитам, 2014-2016 годы (%)

В январе 2015г. средневзвешенные ставки по рублевым кредитам сроком до года достигали 29,1% для физических лиц и 19,9% для юридических. Стабилизация финансовой сферы привела к постепенному снижению ставок: в сентябре 2016 г. Банк России опустил ключевую ставку до 10%. Ставки по рублевым кредитам для физических лиц с февраля 2016г. находятся ниже предкризисного уровня ноября 2014 г. При этом ставки для нефинансовых организаций (12,7% и 13,7% в июне 2016 г. на кредиты сроком меньше и больше года соответственно) по-прежнему остаются выше уровня ноября 2014 г. (12,0% и 12,6%). Дорогой кредит сдерживает инвестиции прежде всего малого и среднего бизнеса, не имеющего доступа к иным внешним источникам средств.

Таким образом в 2016 году инвестиционный спад в России продолжился: по итогам I полугодия сокращение инвестиций в основной капитал по полному кругу организаций составило 4,3% в годовом выражении. При этом падение инвестиций крупных и средних организаций за тот же период заметно ниже - 1% в годовом выражении. II квартал 2016 г. стал десятым подряд кварталом падения инвестиций в основной капитал (в сопоставимых ценах по полному кругу организаций) в России. Спаду 2014-2016 годов предшествовала почти нулевая динамика инвестиций в реальном выражении на протяжении 2013 года. В 2014 году объем инвестиций упал на 1,5%, в 2015году - на 8,4% (что вернуло показатель на уровень 2008 года). Отраслевая разбивка по крупным и средним организациям демонстрирует в I полугодии 2016 г. сохранение существенного роста инвестиций в добычу полезных ископаемых (+7,5% в годовом выражении) и их восстановление в отрасли «операции с недвижимым имуществом, аренда и предоставление услуг» (+8,2%). Основной негативный вклад в общую динамику за I полугодие 2016 г. внес спад объема инвестиций в обрабатывающие производства (-6,5%) и транспорт и связь (-5,2%). Из-за сложностей с привлечением внешнего финансирования (в том числе из-за выросших ставок по банковским кредитам) в 2014 году в России впервые с 1999 года доля привлеченных средств в структуре финансирования инвестиций в основной капитал крупных и средних организаций упала ниже 50%. В 2016 году наблюдается восстановление отдельных привлеченных видов финансирования, в первую очередь заемных средств других организаций (помимо банков). В общем финансировании инвестиций в основной капитал доля банковских кредитов по данным на I полугодие 2016 г. составила 8%. Объемы кредитования юридических лиц к середине 2015 года восстановились до уровня 2013 года, а затем вновь снизились, оказавшись в июле 2016 г. на 8% ниже среднего уровня 2013 года.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Начиная с первого квартала 2014 г., инвестиции в основной капитал в российской экономике почти непрерывно снижаются как в годовом измерении (то есть относительно того же периода 2013 года), так и со снятой сезонностью. Хотя в четвертом квартале 2015 г. наблюдалось оживление инвестиционной активности, на фоне нового падения нефтяных цен и резкого усиления общей неопределенности экономической ситуации, которое было зафиксировано опросами, оптимизм быстро иссяк, и инвестиции в начале 2016 г. возобновили снижение. Хотя в годовом выражении во втором квартале текущего года темпы падения инвестиций замедлились (с минус 4,8% до минус 3,5%, по данным Росстата, по полному кругу компаний), со снятой сезонностью, напротив, наблюдается падение ускоренными темпами, которые составили, по нашим оценкам, -1,4% и -2,2% в первом и втором квартале соответственно. Именно это пока не позволяет окончательно стабилизировать состояние российской экономики в целом и предотвратить возможность ее дальнейшего скольжения вниз.

Тем не менее, определенные положительные сигналы налицо. Если ориентироваться на данные Росстата о динамике инвестиций в основной капитал по крупным и средним компаниям и без учета неформальной деятельности, то можно отметить, что в первом полугодии 2016 г. объемы инвестиций относительно того же периода прошлого года в той или иной степени выросли в 16 секторах экономики из 30. При этом в 7 секторах прирост характеризуется двузначными цифрами. Среди них рекордными темпами (от 28% до 52%) выросли капитальные вложения в рыболовство и рыбоводство, а также в целлюлознобумажную промышленность и деревообработку. Высокими темпами характеризовался прирост инвестиций в металлургии, а также в торговле и секторе госуправления и обеспечения военной безопасности.

В то же время, в образовании (обеспечивающем накопление человеческого капитала в экономике) и в других секторах экономики, работающих на удовлетворение инвестиционного спроса, в потребительских отраслях, а также в производстве нефтепродуктов инвестиции в основной капитал снизились - также двузначными темпами (от минус 23% до минус 68% прироста). В целом это привело к снижению объема инвестиций в экономике в первом полугодии 2016 г. относительно того же периода 2015 г. на 1% по крупным и средним компаниям и на 4,3% по полному кругу компаний. Разница этих двух показателей говорит об очень сильном падении инвестиций в секторе малого и среднего бизнеса, который, видимо, особенно болезненно переживает удорожание кредита и снижение внутреннего спроса.

Очевидно, что и топливная промышленность, и отрасли с более низкой рентабельностью активов для того, чтобы привлечь инвестиции, нуждаются в серьезной реструктуризации или модернизации, повышении уровня конкуренции, снижении удельных издержек. Положительные сдвиги в повышении уровня рентабельности активов в первом полугодии текущего года, судя по данным Росстата, наблюдались в шести секторах российской промышленности, где она, по нашим расчетам, выросла на 2-3 п.п. по сравнению с тем же периодом прошлого года.

Инвестиционно-ориентированные сектора по большей части характеризуются и снижением рентабельности (за исключением производителей машин и оборудования), и снижением инвестиций. При этом в добыче топлива и в металлургии рост инвестиций наблюдается на фоне не растущей рентабельности, но это говорит лишь о ее сложившемся высоком уровне (несмотря на значительную капиталоемкость производства) и, возможно, о наличии определенных валютных резервов, накопленных ранее.

На динамику инвестиций в российской экономике помимо факторов неопределенности и рентабельности активов (то есть текущей доходности инвестиционных проектов) влияет и приток финансовых ресурсов. Во всяком случае, с начала 2006 г. и по текущий момент на уровне экономики в целом корреляция между квартальным объемом инвестиций в основной капитал и притоком денежных ресурсов наиболее велика для притока кредитов и общей величины притока денег в экономику как суммы квартального увеличения накопленных кредитов и балансовой прибыли.

Проблему финансирования инвестиций необходимо решать комплексно. В стратегическом плане необходимо и удешевление депозитной базы за счет снижения инфляции, и удлинение пассивов банков за счет выпуска длинных облигационных займов, и развитие накопительного пенсионного страхования; в тактическом - законодательное обеспечение возможности появления срочных депозитов и развитие небанковского финансирования за счет повышения привлекательности операций на фондовом рынке, включая развитие системы индивидуальных инвестиционных счетов, которые на начало 2016 года, несмотря на серьезные налоговые льготы, открыли лишь немногим более 100 тысяч человек. Чрезвычайно важно общее повышение финансовой грамотности населения и управленцев всех уровней, так как место России в международных рейтингах по этому показателю крайне низкое.

Перспективы быстрого оживления инвестиций и экономики в целом пока выглядят неясными. В частности, такой распространенный опережающий индикатор состояния экономики как индекс фондового рынка подает противоречивые сигналы. Несмотря на рост рублевого индекса Московской Биржи (MICEX), превысившего 7 сентября исторический максимум, долларовый индекс (RTS) в целом не растет, а уже давно находится в боковом тренде. Сам же по себе рост рублевого индекса мало о чем говорит, так как он стал расти еще в начале 2014 г. вместе с началом падения экономики и долларового фондового индекса. Так что и фондовый рынок, и другие индикаторы состояния экономики, о некоторых из которых мы говорили выше, говорят о том, что возврат к росту экономики пока откладывается.

Тем не менее, несмотря на все сложности, ряд секторов промышленности увеличил в первом полугодии и объемы выпуска, и инвестиции в основной капитал. К ним относятся предприятия топливной, целлюлозно-бумажной, деревообрабатывающей и химической промышленности. Металлурги, хотя и несколько снизили объемы выпуска, но инвестиции наращивают. В то же время, в ряде секторов (прежде всего, работающих на удовлетворение инвестиционного спроса) снижаются и объемы выпуска, и объемы инвестиций. В этот сегмент из секторов инвестиционного блока не попадает лишь производство машин и оборудования. В целом, такая ситуация говорит об угрозе попадания российской экономики в своего рода «инвестиционную ловушку», которая может не позволить трансформировать последствия девальвации рубля в общий рост конкурентоспособности национальной экономики.

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

Агапова, Т.А. Макроэкономика: Учебник / Т.А. Агапова, С.Ф. Серегина. - М.: МФПУ Синергия, 2013. - 560 c.

Аносова, А.В. Макроэкономика: Учебник для бакалавров / А.В. Аносова, И.А. Ким, С.Ф. Серегина. - М.: Юрайт, 2013. - 521 c.

Березинская О. Инвестиционная пауза в экономике России: структурные характеристики и перспективы ее преодоления // Экономическая политика. -2016.- Т11. -№3. -С. 30-45

Березинская О. Динамика инвестиций в основной капитал // Экономическое развитие России.- 2016. -№ 4.- С. 18-21.

Березинская О. Кредитование нефинансового сектора российской экономики: возможности и ограничения // Вопросы экономики. -2016.- № 3.- С. 1-12.

Бланшар, О. Макроэкономика [Текст] : учебник / О. Бланшар ; [пер. с англ.] ; науч. ред. пер. Л. Л. Любимов ; Нац. исслед. ун-т «Высшая школа экономики». - 2-е изд. - М. : Изд. дом Высшей шко- лы экономики, 2015. - 671 с.

Дасковский В. Объем, направления и структура инвестиций / В.Дасковский, В.Киселев // Экономист. - 2016. - № 5. - С.56-68.

Есипов В.Е. Коммерческая оценка инвестиций: учебное пособие / В.Е. Есипов, Г.А. Маховикова, Т.Г. Касьяненко, С.К. Мирзажанов; под ред. В.Е. Есипова. - М.: КНОРУС, 2016.

Золотарчук, В.В. Макроэкономика: Учебник / В.В. Золотарчук. - М.: ИНФРА-М, 2013. - 608 c.

Инвестиции в основной капитал и источники их финансирования. Бюллетень о текущих тенденциях российской экономики // Аналитический центр при правительстве Российской Федерации. - 2016. -№ 17.- 20 С.

Инвестиции в России, 2014: стат. сб. - М.: Росстат, 2015. - 303с.

Кузнецов Б.Т. Макроэкономика. Учебное пособие для студентов вузов, обучающихся по экономическим специальностям - Москва: ЮНИТИ-ДАНА,2015.- 463 с.

Миронова Н.А. Структура инвестиционных процессов в России // Интернет-журнал «НАУКОВЕДЕНИЕ». 2016. Том 8. - №4

Мэнкью Н., Тейлор М. Экономикс. 2-е изд . - СПб.: Питер, 2013. - 656 с.

Мэнкью, Н.Г. Макроэкономика / Н.Г. Мэнкью, М. Тейлор; Пер. с англ. А.П. Смольский. - СПб.: Питер, 2013. - 560 c.

Овчинников, Г.П. Макроэкономика: Учебник / Г.П. Овчинников, Е.Б. Яковлева. - СПб.: Бизнес-Пресса, 2012. - 368 c.

Прудникова А. Инвестиционный процесс в России: влияние геополитичесих и геоэкономических рисков / А.Прудникова, О.Игнатова, О.Горбунова // Пробл. теории и практики управл. - 2016. - № 2. - С.56-64.

Российская экономика в 2015 году. Тенденции и перспективы. (Вып. 37) /[В. Мау и др.; под ред. Синельникова-Мурылева С.Г. (гл. ред.), Радыгина А.Д.]; Ин-т экономической политики им. Е.Т. Гайдара. - М.: Изд-во Ин-та Гайдара, 2016. - 472 с. инвестиция рынок заемный

Таганов Б. Для роста инвестиций в России нет предпосылок // Экономическое развитие России. - 2016 г . -Том 23. . -№ 7. Июль-август. - С. 20-26