Дипломная (вкр): Изменение инвестиционной привлекательности акций российских нефтегазовых компаний на современном этапе развития российского фондового рынка

. Коэффициент финансового рычага для компании "Лукойл" в 2007 году составил 0,45, в 2013 - 0,39. Значения низкие, что означает, что возврат заёмных средств гарантирован величиной собственного капитала в организации. В динамике концентрация заёмного капитала в компании снижается.

Коэффициент покрытия для "Лукойл" в 2007 году - 28,56, в 2013 - 16,05. Оба коэффициента достаточно высоки, компания может обеспечить платежи по заёмному капиталу, риск минимален. Но наблюдает снижение данного показателя в динамике.

. Четвёртая группа показателей прибыльности компании, куда входят показатели рентабельности. Коэффициент рентабельности для НК "Лукойл" в 2007 году составил 12%, в 2013 году - 6%. Данные значения малы, значит в структуре цены продукции компании очень много производственных затрат.

Коэффициент рентабельности активов для нашей компании в 2007 году составлял 16%, в 2013 году - 7%.

Коэффициент рентабельности собственного капитала для компании в 2007 году составлял 23%, в 2013 году - 10%.

На фоне понижающейся тенденции всех показателей рентабельности данной группы показателей, можно сделать вывод, что акции компании "Лукойл" утрачивают свою надёжность.

. Дивиденд на акцию для компании "Лукойл" составил в 2007 году 38 руб., в 2013 году - 100 руб. на акцию. Компания старается увеличивать дивиденд на акцию с каждым годом. Чем выше доход на акцию, тем лучше, но этот доход зависит в первую очередь от самой стоимости акции.

Коэффициент выплаты дивидендов для "Лукой" в 2007 году составил 14%, в 2013 году - 34%. Значения показателей находятся на достаточно высоком уровне, к тому же компания существенно увеличивает процент выплаты.

Коэффициент балансовой стоимости для компании в 2007 году - 1 189,54 руб., в 2013 году - 2 942, 41 руб. Компания эффективно развивается за счёт собственных средств, так как значения показателя растут. Коэффициент "балансовая стоимость/рыночная стоимость" для "Лукойл" в 2007 году 0,58, в 2013 году - 1,44. Это означает, что раньше акции "Лукойл" позиционировались рынком как устойчивые, так как балансовая стоимость одной акции была существенно ниже её рыночной цены. Но в последние годы акции перешли в разряд быстрорастущих, так как рыночный курс стал значительно меньше балансовой стоимости, что придаёт акциям "Лукойл" потенциал роста.

Коэффициент "кратное прибыли" для нашей компании в 2007 составляет 7,53, в 2013 году - 6,95. Значения коэффициента не на очень высоком уровне, то есть рынок оценивает перспективы развития компании не в полной мере. А снижающееся значение показателя доказывает, что у акции существует рост рыночного курса.

Коэффициент "кратное выручки" в 2007 году составил 0,87, в 2013 году - 0,39. Чем выше значение коэффициента, тем меньше вероятность роста рыночного курса данной бумаги, поэтому понижающееся значение показателя делает акцию более инвестиционно привлекательной.

Все показатели пятой группы выросли/улучшились за последние несколько лет. Это означает, что вкладывать в акции НК "Лукойл" достаточно эффективно.

Если рассматривать НК "Лукойл" в целом, то у компании больше положительных сторон, чем отрицательных. С помощью рассчитанных показателей можно сделать вывод, что эмитент надёжен с точки зрения осуществления текущих выплат, способен обеспечивать платежи по заёмному капиталу и вложение в акции компании эффективно. Но компания "Лукойл" показала себя как ненадёжную для вложения в свои акции, на это повлияли показатели 2-ой группы - показатели рентабельности.

В основном, у компании за последние несколько лет изменились показатели 3-ей группы: уменьшился заёмный капитал, а вот часть прибыли, направляемая на выплаты по текущим процентам, существенно увеличилась. Показатели 4-ой группы (рентабельности) говорят, что прибыль компании изменяется меньшими темпами, чем выручка от реализации, стоимость активов компании и собственного капитала. Изменения показателей 5-ой группы в лучшую сторону показывают, что числовое значение выплачиваемых дивидендов и их процентная доля существенно увеличились, поэтому срок окупаемости акций уменьшился.

Параграф 3.2 Оценка инвестиционной привлекательности акций вертикально-интегрированной нефтяной компании "Роснефть".

Начнём оценку компании с общих отраслевых показателей. Рассчитанные значения представлены в таблице 1:

Таблица 1.

Роснефть	EBITDA, млн. руб.
2007	346 000	6,63
2013	947 000	2,74

Показатель EBITDA за последние несколько лет увеличился, что говорит о возрастающей годовой прибыли у предприятия, а период окупаемости инвестиций, необходимый для возврата вложенных средств уменьшился как раз в силу большей прибыли от деятельности компании.

Специальные отраслевые показатели представлены в таблице 2:

Таблица 2.

Роснефть	Запас нефти на ед. капитала, барр	, руб. , руб.
2007	0,03	3 096,95	105,61
2013	0,01	1 855,75	62,07

Показатель запаса нефти на единицу капитала уменьшился, так как компании были переданы новые нефтяные месторождения для разработки. Коэффициент  уменьшился, так как компаний "Роснефть" стала намного больше добывать нефтяных ресурсов из недр земли по сравнению с 2007 годом, а коэффициент  уменьшился потому, что после переоценки запасов нефти, принадлежащих компании, запасов стало значительно больше. Несмотря на то, что все показатели в динамике снижаются, это не означает, что финансовое положение НК "Роснефть" становится хуже. Наоборот, это показывает возросшие значения добычи и запасов нефти, что, несомненно, положительно сказывается на инвестиционной привлекательности акций такой компании.

) Для анализа отдельных компаний требуется оценить коэффициенты пяти групп. 1-ая группа показателей это показатели ликвидности. Значения показателей приведены в таблице 3:

Таблица 3.

Роснефть	Текущей ликвидности	Быстрой ликвидности	Абсолютной ликвидности	Рабочего капитала, млн. руб.
2007 г.	0,68	0,50	0,06	-175 680
2013 г.	1,05	0,67	0,37	68 000

Коэффициенты текущей ликвидности у компании "Роснефть" достаточно низкие, если сравнивать, что оптимальное значение для данного показателя находится в диапазоне от 1,5 до 2,5. Низкие значения показывают, что компания не может в полной мере погашать текущую задолженность и оплачивать текущие затраты. Но динамика у значений положительная.

Коэффициенты абсолютной ликвидности характеризуют, что в 2007 году компания каждый день может оплачивать только 6% срочных обязательств. Это значение мало при оптимальном >0,2, но в 2013 году данный показатель составил уже 37% покрытия быстроликвидными активами, что свидетельствует о положительной динамике показателя.

Показатель рабочего капитала показывает, что в 2007 году у компании не было средств для реального денежного финансирования компании (отрицательное значение) и имело определённые трудности с управлением запасами и денежными средствами компании. Но в 2013 году значение показателя изменило свой знак, что свидетельствует о положительной динамике управления компании.

В целом все показатели 1-ой группы имеют положительную динамику, значит, эмитент акций за последние несколько лет стал существенно надёжнее в плане ликвидности.

) 2-ая группа показателей это показатели деловой активности. Значения показателей приведены в таблице 4:

Таблица 4.

Роснефть	Оборачиваемость активов	Оборачиваемость дебиторской задолженности		Оборачиваемость запасов
2007	0,66	5,03		72,56		25,55
2013	0,62	11,31		32,27		23,24
Роснефть	Длительность оборота запасов		Производительность труда, млн. руб.		Фондоотдача
2007	14,29		2,8		0,95
2013	15,71		28,9		1,98

Базовый показатель в данной группе показателей - оборачиваемость активов для компании "Роснефть" находится на низком уровне. Это означает, что у компании есть мало возможности возмещать стоимость имеющихся в её распоряжении активов посредством объёма выручки. Следующие показатели, производные от оборачиваемости активов, тоже показывают не высокие значения. Например, длительность оборота дебиторской задолженности в 2007 году составляла 73 дня, то есть больше 2-х месяцев в среднем приходилось ждать денежные средства за поставленную покупателям продукцию. В 2013 году этот показатель опустился до 32 дней, что существенно лучше, но всё равно ждать приходится больше 1-го месяца. Коэффициент оборачиваемости запасов находится на приемлемом уровне - 15 дней в среднем продукция компании ожидает своего покупателя.

Динамика последних двух коэффициентов показывает о резком возрастании эффективности использования данных факторов производства, а именно производительность труда (на одного рабочего) и фондоотдачи.

В общем, по показателям 2-ой группы, эффективность вложений в акции компании за последние несколько лет сильно возросла, за исключением показателя оборачиваемости активов и длительности оборота запасов, которые остались на том же уровне.

) 3-я группа показателей это показатели соотношения заёмного и собственного капитала. Значения показателей приведены в таблице 5:

Таблица 5.

Роснефть	Финансовый рычаг	Покрытия
2007	1,62	8,75
2013	1,37	8,75

Основной коэффициент в группе - коэффициент финансового рычага показывает, что у компании очень много заёмных средств. Хоть показатель в динамике снижается (улучшается), всё равно доля заёмного капитала превышает долю собственного капитала в компании "Роснефть".

Коэффициент покрытия тоже находится в плохом состоянии, так как вследствие большой доли заёмного капитала приходится выплачивать большие проценты за его обслуживание.

З-я группа коэффициентов показала, что компания подвержена большому риску, так как у неё есть мало возможности обеспечить платежи по заёмному капиталу.

) 4-ая группа показателей это показатели прибыльности (рентабельности. Значения приведены в таблице 6:

Таблица 6.

Роснефть	Рентабельность, %	ROA, %	ROE, %
2007	26	17	45
2013	18	7	17

Все коэффициенты данной группы показывают отрицательную динамику. Это связано, в первую очередь с тем, что прибыль у НК "Роснефть" растёт с меньшими темпами, чем выручка компании, активы и собственный капитал. Данный факт означает, что компания стала менее надёжна для вложения в её финансовые инструменты, в том числе в акции.

) 5-ая группа показателей это рыночные показатели. Значения показателей представлены в таблице 7:

Таблица 7.

Роснефть	Дивиденд на акцию, руб.	Выплата дивидендов, %	Балансовая стоимость акции, руб.
2007	1,6	5	70,59	0,30	7,26	1,90
2013	8,25	15	307,16	1,22	4,71	0,55

По первым двум показателям в этой группе мы видим, что доход, получаемый от вложений в акции компании, в динамике имеет существенную положительную тенденцию. Если в 2007 году только 5% от чистой прибыли компании направлялось на выплату дивидендов, то в 2013 году это значение уже составляет 15%.

Коэффициент "балансовая стоимость/рыночная стоимость" свидетельствует о том, что в 2013 году акции данной компании стали недооценёнными рынком и характеризуются как быстрорастущие (в 2007 году было наоборот). Это делает вероятным, что рыночный курс акции будет расти.

Один из основных показателей "кратное прибыли" () имеет отрицательную динамику. Малое значение коэффициента в 2013 году означает о недооценённости финансового инструмента на фондовом рынке, что делает акцию привлекательной для инвестирования. Коэффициент "кратное выручке" () так же как и  убывает, что доказывает правильность выводов предыдущих двух показателей. В целом, показатели 5-ой группы показывают эффективность вложений в акции компании.

В итоге, НК "Роснефть" также, как и "Лукойл" имеет больше положительных, чем отрицательных сторон. Компания способна осуществлять текущие платежи, эффективна с точки зрения управления активами и для инвесторов оказывается эффективным вкладывать в акции такой компании. Но "Роснефть" слабо может обслуживать свой долг, так как у неё много заёмных средств, кроме того надёжность вложений в акции компании низка.

В динамике компания сильно изменилась в лучшую сторону. Показатели ликвидности выросли вдвое (Приложение 5). Существенно изменились/возросли производительность и фондоотдача компании (Приложение 6). К тому же, у компании изменилась дивидендная политика, при которой процентная выплата дивидендов увеличилась в три раза, а балансовая стоимость акции - в четыре (Приложение 7).

Параграф 3.3 Сравнительный анализ инвестиционной привлекательности акций ведущих российских вертикально-интегрированных нефтяных компаний.

Сравнение нефтяных компании будет по нескольким группам показателей, которые были рассчитаны для компаний "Лукойл" и "Роснефть" по отдельности. По итогам каждой группы показателей был сделан вывод о привлекательности компании и, в том числе её акций. Результаты сравнительного анализа двух компаний по группам показателей представлены в таблице 8:

Таблица 8.

	"Лукойл"	"Роснефть"
Общие отраслевые показатели	+	+
Специальные отраслевые показатели	+	+
1-я группа Показатели ликвидности - для оценки надёжности акций компании	+	+
2-ая группа Показатели деловой активности - анализ эффективности управления активами	+	+
3-я группа Показатели соотношения заёмного и собственного капитала - способность компании обслуживать долг	+	-
4-я группа Показатели прибыльности (рентабельности) - оценка надёжности вложений в акции компании	-	-
5-я группа Рыночные показатели - для оценки эффективности вложений в акции компании	+	+

Как можно заметить из таблицы, НК "Лукойл" показывает свою непривлекательность по 4-ой группе показателей - показателям рентабельности, которые оценивают надёжность вложений в ценные бумаги эмитента. НК "Роснефть" непривлекательна не только по 4-ой группе показателей, но и по 3-ей, которая оценивает способность компании обслуживать свой долг, так как имеет большую долю заёмного капитала.

Несомненно, при сравнении компаний между собой было бы интересно сравнить их с некими средними показателями по отрасли. Теоретически это возможно, но практически это не имеет значимости. Инвесторы не могут ориентироваться на среднее по отрасли, так как вкладывают в конкретную или группу компаний. "Лукойл" и "Роснефть" - 2 лидера нефтяной отрасли, поэтому их показатели будут выше, чем средние по отрасли. Большее значение имеет выявить, какая из компаний будет эффективнее по конкретной группе показателей, ведь для разных типов инвесторов главным в оценке инвестиционной привлекательности компании являются разные её стороны.

Но нельзя при сравнении компаний ограничиваться только расчетными показателями. Требуется также рассмотреть состав акционеров предприятия и реализацию их продукции. Если говорить о вертикально-интегрированной нефтяной компании "Роснефть", то на данный момент (2 квартал 2014 года) 69,50% акций принадлежит ОАО "Роснефтегаз", которая находится полностью в государственной собственности.30,07% компании находятся в номинальном держании, остальные 0,42% принадлежат физическим лицам. Судя по данному распределению долей, можно сделать вывод, что "Роснефть" - государственная компания. Хотя Правительство РФ планирует в ближайшее время продать 19,5% своей доли для финансирования дефицита бюджета, компания всё равно останется государственной (с долей государства 50% + 1 акция).

Если рассматривать структуру капитала НК "Лукойл", то крупнейший пакет акций принадлежит высшим менеджерам компании, в том числе 20,6% Вагиту Алекперову - нынешнему президенту компании и 9,08% Леониду Федуну - вице-президенту. Остальные акции находятся в свободном обращении на Франкфуртской и Лондонских биржах, а также на РТС и ММВБ. До февраля 2011 года 19,21% акций принадлежал американской нефтяной компании ConocoPhillips, но, в связи с трудным финансовым положением американской компании, она полностью вышла из состава акционеров. Доля государства НК "Лукойл" - 0%.

Раз НК "Роснефть" - государственная компания, то она обладает рядом преимуществ над НК "Лукойл". У "Роснефти" есть административный ресурс - ресурс влияния государственных институций и отдельных чиновников. Это может проявляться в финансовой поддержке предприятия в период экономического спада или в упрощённом получении прав на разработку привлекательных месторождений. В таком случае, акции "Роснефть" будут цениться выше, чем акции других негосударственных нефтяных компаний.

Рассмотрим потребителей данных нефтяных компаний. У НК "Роснефть" большая сеть реализации своих продуктов как в России, так и за рубежом, примерно в одинаковых пропорциях.63% от общего экспорта компании направлено на Северо-Западную, Восточную и Центральную Европу, а также в страны Средиземноморья.27% экспорта направлены на страны Азиатско-Тихоокеанского региона, в том числе 23% по трубопроводу в Китай. Остальные 10% экспорта идут в страны СНГ.

У "Роснефти" за последние несколько лет состоялись подписания нескольких важных соглашений. В 2007 году значительные активы компании ЮКОС перешли "Роснефти", сделав её лидером российской нефтяной отрасли по добыче и переработке, обогнав тем самым предыдущего лидера - "Лукойл".

В январе 2011 года компанией "Роснефть" был подписан долгосрочное соглашение с американским гигантом ExxonMobil о совместном освоении углеводородных запасов на шельфе Чёрного моря и огромных нефтегазовых месторождений Арктики. Помимо соглашения, российская сторона получит возможность войти в проекты американской компании, в том числе в Техасе и Мексиканском заливе.

В 2012 году "Роснефть" купила ТНК-ВР - одну из крупнейших частных нефтяных компаний. В июне 2013 года нефтяной компанией "Роснефть" на международном Петербургском экономическом форуме была подписана "сделка века" - договор о поставках нефти в КНР сроком на 25 лет. В 2009 году у "Роснефти" уже был подписан договор о поставках нефти Китаю сроком на 20 лет.

В таблице 9 показано изменение преимущества НК "Роснефть", без учёта её финансового положения:

Таблица 9.

2007 г.	Активы, млрд. руб.	Добыча, млн. барр.	Запасы, млн. барр.
Роснефть	1 836	740	21 700
Лукойл	1 464	713	15 715
2013 г.
Роснефть	7 538	1 397	41 770
Лукойл	3 486	804	17 401

Кроме того "Роснефть" добывает больше, чем "Лукойл". По данным из отчётностей компаний за 2013 год, добыча газа "Лукойл" составила 24,61 млрд. , добыча "Роснефть" - 38,17 млрд. .

Можно сделать вывод о том, что в краткосрочной перспективе по показателям финансовой деятельности компании лидирует НК "Лукойл" - она эффективнее управляет своими активами, но в долгосрочной перспективе привлекательней считается НК "Роснефть", так как имеет несколько дорогостоящих соглашений, диверсифицируемую схему реализации своей продукции и государственную поддержку.

В целом, инвестиционная привлекательность акций нефтяных компаний будет зависеть также и от геополитической обстановки, ведь экономика и политика тесно связаны между собой. Как показали последние события, политическая стабильность и коммерческие соглашения могут быть изменены в очень короткий промежуток времени. Одной из причин могут послужить наложенные на страну санкции, тем самым вынудив её своевременно реагировать на изменяющееся экономическое пространство и искать альтернативные пути реализации продукции, построения новых дипломатических отношений и тому подобное. Но кризисы проходят, а ресурсная база у нефтяных компаний остаётся. Поэтому потенциал роста у таких компаний заключается, в основном, в запасах.

Заключение

При написании данной работы были выполнены задачи, описанные во введении и цель - рассмотрение факторов, влияющих на изменение инвестиционной привлекательности акций нефтяных компаний, а также оценка и сравнение акций некоторых нефтяных компаний. Итогом работы стала классификация факторов изменения и оценка инвестиционной привлекательности двух вертикально-интегрированных компаний "Лукойл" и "Роснефть". Анализ компаний проводился с помощью фундаментального метода оценки.

Для того чтобы узнать об инвестиционной привлекательности акции существуют два метода: фундаментальный и технический методы оценки. Технический и фундаментальный методы анализа в большей степени различны в подходах к анализу рынка. Но, несмотря на это, оба типа анализа настолько основательны и эффективны, что большое количество участников рынка используют их совместно. Чаще всего целью одновременного использования анализов служит то, что с помощью фундаментального анализа можно определить наиболее предпочтительный актив для инвестирования, а с помощью технического анализа подобрать наиболее подходящий момент для входа на рынок.

В ходе оценки анализа страны некоторые факторы указали на слабое макроэкономическое состояние страны. Неопределённой является политика, которая устанавливает квотирование экспорта, в том числе курс рубля ведёт себя очень нестабильно, постоянно увеличиваются расходы на услуги монополистов. Эти факторы отрицательно влияют на инвестиционную привлекательность акций российских компаний в целом. Но есть и такие факторы, которые положительно влияют, например, инфляция в РФ держится на приемлемом уровне, да и экономический рост хоть и небольшой, но всё же имеется.

Если рассматривать конкретно нефтяной сектор, то здесь важными показателями являются цена на нефть и курс доллара к рублю. Из-за открытия новых месторождений и появления новых игроков на мировой арене цена на нефть не имеет тенденции к повышению, но в связи с увеличивающимся потреблением углеводородного сырья излишки добычи будут компенсированы повышающимся спросом. Курс доллара к рублю в ближайшие годы по прогнозам будет только повышаться, так что покупательная способность вырученной валюты за экспорт тоже будет увеличиваться. Поэтому, в среднесрочной перспективе макроэкономический анализ нефтяного сектора в РФ внушает доверие и стабильность, а значит, можно переходить к следующим этапам анализа.

Отраслевой анализ нефтяного сектора показал, что для функционирования нефтяного комплекса существует вся необходимая инфраструктура. Нефтяной комплекс включает в себя подготовку, добычу, транспортировку нефти и её дальнейшую переработку, отрасли есть куда развиваться. Это хорошо отражается на привлекательности акций. Большой процент нефтегазовых доходов в бюджете РФ и весомая доля нефтяной отрасли в ВВП страны являются гарантией того, что в "плохие времена" государство будет поддерживать именно нефтяной сектор, тем самым давая гарантию акционерам, что компании не обанкротятся и не сильно пострадают в период рецессии. Очень большой плюс к инвестиционной привлекательности таких акций.

Если говорить о состоянии основных производственных фондов нефтяного комплекса, то для него характерна весомая доля износа, а технологический уровень не поспевает за уровнями других развитых стран. Хуже дела обстоят в нефтеперерабатывающем комплексе, так как финансирование нефтеперерабатывающей сферы в России долгие годы происходило по остаточному принципу. Это, в свою очередь, может констатироваться высокой техногенной опасностью и низкой эффективностью. Конечно на привлекательность нефтяного сектора и, соответственно, курс акций нефтяных компаний эти факторы влияют отрицательно, но в последние годы ситуация начала исправляться.

Анализ факторов изменения инвестиционной привлекательности нефтяных компаний может быть разделён на 2 большие группы: внешние и внутренние. Одним из главных внешних факторов является деятельность организации стран-экспортёров нефти (ОПЕК). ОПЕК, в силу контроля большой доли мировых запасов и добычи нефти, может существенно влиять на формирование мировых цен на нефть, если это потребуется, тем самым изменять инвестиционную привлекательность акций российских нефтяных компаний.

Также внешним фактором изменения ИП является увеличение спроса на нефтяную продукцию стран азиатско-тихоокеанского региона. Если на нефтяную продукцию будет увеличивающийся или хотя бы постоянный спрос, то и привлекательность ВИНК будет повышаться или хотя бы оставаться на высоком уровне. НК "Роснефть" заключила с КНР 2 крупных долгосрочных контракта на поставку нефти в 2009 и 2013 годах сроком на 20 и 25 лет соответственно. Эти соглашения гарантируют сбыт компанией своей продукции в азиатской части (27% экспорта компании), что делает её акции привлекательней. Помимо этого, экспорт компании направлен на Европу и страны Средиземноморья (63%) и на страны СНГ (10%).

Одним из основных внутренних факторов, непременно, является ресурсная база. Поэтому, инвестиционная привлекательность акций таких компаний всецело зависит от количества месторождений, качества добываемой нефти и метода анализа их ресурсной базы. Существует несколько методов оценки разведанных запасов нефти: насколько нефтяная компания эффективнее/выше произведёт оценку запасов нефти, настолько привлекательнее будут считаться акции этой компании у инвесторов. До 2007 года НК "Лукойл" была лидером на российском рынке нефтепродуктов по количеству добычи и запасов нефти, но положение изменилось. Теперь этим лидером является "НК "Роснефть", на что повлияли крупные сделки по получению значительных активов бывшей НК "ЮКОС" (в 2007 году) и покупки НК "ТНК-ВР" (в 2012 году). Кроме того, "Роснефть" в 2011 году заключила долгосрочное соглашение с американским нефтяным гигантом "ExxonMobil" о совместном освоении углеводородных запасов на шельфе Чёрного моря и огромных нефтегазовых месторождений Арктики, что свидетельствует об существенно увеличивающейся ресурсной базы компании, изменяя всё выше её ИП. НК "Лукойл" тоже старается наращивать свою ресурсную базу: в 2009 году был выигран совместно с норвежской нефтяной компанией "Statoil" тендер на освоение иракского месторождения; в 2012 году - победа в госаукционе по продаже прав на разведку и добычу некоторых российских месторождений, но у "Лукойл" наращивание происходит меньшими темпами, чем у "Роснефть".

Анализ корпоративных экономических факторов показал, что большую роль на изменение инвестиционной привлекательности акций оказывают финансовая отчётность компании, выбранная дивидендная политика, отношения компании с инвесторами, под которым подразумевается доверие инвесторов к компании, её репутация в финансовых и инвестиционных кругах, финансовая прозрачность, качество менеджмента, прошлая деятельность компании и компетенция генерального директора.

Финансовый анализ нефтяной компании "Лукойл" показал, что эмитент надёжен с точки зрения осуществления текущих выплат, способен обеспечивать платежи по заёмному капиталу и вложение в акции компании эффективно, но не совсем надёжно. Если наблюдать за изменением финансового состояния компании за последние несколько лет, то существенно изменились следующие показатели: показатели соотношения собственного капитала и заёмного (уменьшился заёмный капитал, а вот часть прибыли, направляемая на выплаты по текущим процентам, существенно увеличилась); показатели рентабельности (прибыль компании изменяется/увеличивается меньшими темпами, чем выручка от реализации, стоимость активов компании и собственный капитал компании); рыночные показатели (изменились в лучшую сторону и показывают, что числовое значение выплачиваемых дивидендов и их процентная доля существенно увеличились, поэтому срок окупаемости акций уменьшился).

Финансовый анализ нефтяной компании "Роснефть" показал, что компания способна осуществлять текущие платежи, эффективна с точки зрения управления активами и для инвесторов оказывается эффективным вкладывать в акции такой компании. Но "Роснефть" слабо может обслуживать свой долг, так как у неё много заёмных средств, кроме того надёжность вложений в акции компании низка. В динамике компания сильно изменилась в лучшую сторону: показатели ликвидности выросли вдвое; существенно изменились/возросли производительность и фондоотдача компании; у компании изменилась дивидендная политика, при которой процент выплаты дивидендов увеличился в три раза, а балансовая стоимость акции - в четыре.

Сравнивая эти компании между собой и изменение их ИП за рассматриваемый период, можно прийти к выводу, что несколько лет назад по всем параметрам были привлекательны акции НК "Лукойл". Теперь же акции этих двух нефтяных компаний будут считаться привлекательными в зависимости от срока вложения. В краткосрочной перспективе по показателям финансовой деятельности компании лидирует НК "Лукойл" - она эффективнее управляет своими активами, но в долгосрочной перспективе привлекательней считается НК "Роснефть", так как имеет несколько дорогостоящих и долгосрочных соглашений, диверсифицируемую схему реализации своей продукции и государственную поддержку.

В целом же, инвестиционная привлекательность акций нефтяных компаний будет зависеть от геополитической обстановки, ведь экономика и политика тесно связаны между собой. Как показали последние события, политическая стабильность и коммерческие соглашения могут быть изменены в очень короткий промежуток времени. Одной из причин могут послужить наложенные на страну санкции, тем самым вынудив её своевременно реагировать на изменяющееся экономическое пространство и искать альтернативные пути реализации продукции, построения новых дипломатических отношений. Но кризисы проходят, а ресурсная база у нефтяных компаний остаётся. Поэтому потенциал роста у таких компаний заключается, в основном, в запасах.

Список литературы

1.      Абанин, С.Л. Влияние решений о финансировании на доходность обыкновенных акций. Финансы и кредит, N. 19, 2009. - С.42-49.

2.      Алекперов, В.Ю. Нефть России.М. Классика, 2001. - 143 с.

.        Артамонов, С.Ю. Вертикальная интеграция нефтегазовых компаний в условиях неопределенности мировых цен на нефть.М. ГУ-ВШЭ, 2003. - 24 с.

.        Бабадаева, В.М. Манипулятивная сделки и цены на российские акции. Финансы и кредит, N.38, 2010. - С.62-65.

.        Гельман, В.Я. Нефть, газ, модернизация общества. СПб. Ин-т "Экономическая школа" ГУ-ВШЭ "Экономикус", 2008. - 522 с.

.        Гуляев, К. Публичное размещение акций и повышение инвестиционной привлекательности компании. Проблемы теории и практики управления, N.5, 2007. - С.100-105.

.        Гурилев, С.М. Цены на нефть и риск национализации: о чем говорят панельные данные?. Экономический журнал Высшей школы экономики, Т.12, N.2, 2008. - С.151-175

.        Евстигнеев, В.Р. Поведение институциональных портфельных инвесторов на американском и российском рынках акций: сравнительный анализ. Акад. нар. хозяйства при Правительстве РФ, 2003. - 46 с.

.        Евстигнеев, В.Р. Прогнозирование доходности на рынке акций. Маросейка, 2009. - 180с.

.        Запорожан, А.Я. Все об акциях. СПб. Питер, 2001. - 251 с.

.        Златев, В. Нефть, газ и геополитика. София "Агроинженеринг-90" ЕООД, 2000. - 185 с.

.        Иванов, А.П. Финансовые инвестиции на рынке ценных бумаг.М. Дашков и К, 2004. - 444 с.

.        Казанкина, В.Ю. Исследование влияния макроэкономических факторов на цены российских акций.М. ГУ-ВШЭ, 2008. - 47 с.

.        Карбовский, В.Ф. Краткосрочное инвестирование на рынке акций.М. УРСС, 2002. - 125 с.

.        Крюкова, А.И. Факторы доходности акций на примере российских компаний.М. ГУ-ВШЭ, 2008. - 62 с.

.        Лобанов, А.В. Индексы акций на российском фондовом рынке.М. ГУ-ВШЭ, 1995. - 45с.

.        Ляшедько, А.Л. Анализ инвестиционной привлекательности корпоративных ценных бумаг на примере конкретной отрасли (акции российских региональных компаний связи).М. ГУ-ВШЭ, 1998. - 57 с.

.        Минасов, О.Ю. Формирование рыночной стоимости акций российских предприятий. Фин. Академия при Правительстве РФ, 2002. - 24 с.

.        Моррис, Г.Л. Японские свечи. Альпина Паблишер, 2001. - 310 с.

.        Муравьев, А.А. Обыкновенные и привилегированные акции в России. Анализ факторов, влияющих на разницу цен. Консорциум экон. исслед. и образования, 2004. - 64с.

.        Николаев, Е.В. Цена акций как индикатор воспринимаемой рынком успешности сделки: опыт развивающегося рынка.М. ГУ-ВШЭ, 2008. - 56 с.

.        Рябиченко, Н.М. Как выплаты дивидендов влияют на оценку акций компании.М. ГУ-ВШЭ, 2009. - 40 с.

.        Филиппов, Д.А. Оценка инвестиционных качеств ценных бумаг (на примере акций приватизированных предприятий).М. ГУ-ВШЭ, 1995. - 33 с.

.        Фишер, Ф.А. Обыкновенные акции и необыкновенные доходы и другие работы. Альпина Паблишер, 2003. - 383 с.

.        Храмкин, А.А. Инвестиционная привлекательность нефтегазодобывающих регионов России: факторы и сравнительная оценка.М. ГУ-ВШЭ, 1996. - 59 с.

.        Шаврыгин, М.С. Влияние мировых цен на нефть на стоимость российских компаний. Финансовый журнал, N.2, 2012. - С.97-104.

.        Энгел, Л. Как покупать акции. Дело, 1993. - 272 с.

.        Юхтмахер, Ф. Влияние дивидендной политики на стоимость акций компании.М. ГУ-ВШЭ, 2006. - 45 с.

29.    Sampson Anthony. The Seven Sisters: The Great Oil Companies and the World They Shaped. Bantam, 1991. p.93

.        Slaughter Robert. Who Dictates the Rules of the World, sitting on the Raw Needle. Bahamas, 2002. p.183

.        Walsh P. S. Anglo-American General Encyclopedias. New York, 2005. - 277p.

.        Yergin Daniel. The Prize: The Epic Quest for Oil, Money, and Power. Minisota: Simon&Schuster, 1991. p.912

.        Walsh P. S. Anglo-American General Encyclopedias. New York, 2005. - 277p.

.        Нефтегазовая вертикаль: национальный отраслевой журнал, N.14 "Нефтегазовая вертикаль".

35.    Акции нефтяных компаний как объекты инвестирования [электронный ресурс] URL: #"885923.files/image099.gif">

Источник: Иванов А.П. Финансовые инвестиции на рынке ценных бумаг. - М.: Дашков и К, 2007. С.229.

Приложение 2

Источник: Харченко С.А. Введение в технический анализ рынка ценных бумаг. - СПб.: СПбГУЭФ, 2000. С.12.

Приложение 3

Источник: Харченко С.А. Введение в технический анализ рынка ценных бумаг. - СПб.: СПбГУЭФ, 2000. С.29.

Приложение 4

Источник: Харченко С.А. Введение в технический анализ рынка ценных бумаг. - СПб.: СПбГУЭФ, 2000. С.30-31.

Приложение 5

Общие отраслевые показатели

Лукойл	EBITDA, млн. руб.
2007	377 775	4,65	5,48
2013	530 876	3,27	5,32
Роснефть
2007	346 000	6,63	8,71
2013	947 000	2,74	4,67

Специальные отраслевые показатели

Лукойл	Запас нефти на ед. капитала, барр	, руб. , руб.
2007	0,02	2 465,92	111,88
2013	0,01	2 158,30	99,70
Роснефть
2007	0,03	3 096,95	105,61
2013	0,01	1 855,75	62,07

Показатели отдельных компаний

-ая группа

Показатели ликвидности - для оценки надёжности эмитента акций

Лукойл	Текущей ликвидности	Быстрой ликвидности	Абсолютной ликвидности	Рабочего капитала, млн. руб.
2007	1,83	0,86	0,09	197 407
2013	1,79	0,76	0,16	327 991
Роснефть
2007	0,68	0,50	0,06	-175 680
2013	1,05	0,67	0,37	68 000

Приложение 6

-ая группа

Показатели деловой активности - анализ эффективности управления активами.

Лукойл	Оборачиваемость активов	Оборачиваемость дебиторской задолженности	Длительность оборота дебиторской задолженности	Оборачиваемость запасов	Длительность оборота запасов	Производительность труда, млн. руб.	Фондоотдача
2007	1,37	10,97	33,27	17,77	20,54	13,3	2,15
2013	1,29	17,81	20,49	16,07	22,71	30	1,80
Роснефть
2007	0,66	5,03	72,56	25,55	14,29	2,8	0,95
2013	0,62	11,31	32,27	23,24	15,71	28,9	1,98

-я группа

Показатели соотношения собственного капитала и заёмного - способность компании обслуживать долг.

Лукойл	Финансовый рычаг	Покрытия
2007	0,45	28,56
2013	0,39	16,05
Роснефть
2007	1,62	8,75
2013	1,37	8,75

-ая группа

Показатели прибыльности - оценка надёжности вложений в акции эмитента.

Лукойл	Рентабельность, %	ROA, %	ROE, %
2007	12	16	23
2013	6	10
Роснефть
2007	26	17	45
2013	18	7	17

Приложение 7

-ая группа

Рыночные показатели - для оценки эффективности вложений в акции компании.

Лукойл	Дивиденд на акцию, руб.	Выплата дивидендов, %	Балансовая стоимость акции, руб.
2007	38	14	1 189,54	0,58	7,53	0,87
2013	100	34	2 942, 41	1,44	6,95	0,39
Роснефть
2007	1,6	5	70,59	0,30	7,26	1,90
2013	8,25	15	307,16	1,22	4,71	0,55

Сравнение компаний "Лукойл" и "Роснефть"

	"Лукойл"	"Роснефть"
Общие отраслевые показатели	+	+
Специальные отраслевые показатели	+	+
1-я группа Показатели ликвидности - для оценки надёжности акций компании	+	+
2-ая группа Показатели деловой активности - анализ эффективности управления активами	+	+
3-я группа Показатели соотношения заёмного и собственного капитала - способность компании обслуживать долг	+	-
4-я группа Показатели прибыльности (рентабельности) - оценка надёжности вложений в акции компании	-	-
5-я группа Рыночные показатели - для оценки эффективности вложений в акции компании	+	+