Содержание
Введение
Глава 1. Выпуск и размещение корпоративных облигаций ОАО «Лукойл»
1.1 Организация размещения облигаций ОАО «Лукойл»
1.2 Основные этапы размещения облигаций ОАО «Лукойл»
Глава 2. Практика использования корпоративных облигаций для целей финансирования бизнеса эмитента на примере ОАО «РЖД»
2.1 Состояние российского рынка корпоративных облигаций и положение ОАО «РЖД» на внутреннем облигационном рынке
2.2 Анализ корпоративных облигаций ОАО «РЖД»: фундаментальные характеристики эмитента и рыночная доходность
Глава 3. Основные проблемы рынка облигации в РФ
3.1 Налогообложение
3.2 Недоверие инвесторов
3.3 Ликвидность и иные проблемы
Заключение
Список используемой литературы
Введение
Для развития экономической среды организаций необходимо уметь использовать финансовые механизмы. В настоящее время многие организации выпускают собственные облигации.
В развитой рыночной экономики облигации и акции являются важными инструментами привлечения небанковских денег.
Инвестиционные ресурсы ограничены на сегодняшний день. На рынке первичного размещения корпоративных облигаций можно обобщенно выделить три группы участников: эмитента, андеррайтера и инвестора. Инвестор, как и эмитент, заинтересован в создании ликвидного рынка корпоративных облигаций. Привлечение новых инвесторов дает возможность развиваться организациям. Поэтому правильный подход к выпуску облигаций влияет на дальнейшее развитие экономической сферы.
В современных рыночных условиях появляется возможность использовать финансовый рынок для финансирования реального сектора с помощью организации ликвидного рынка корпоративных облигаций.
Цель работы - раскрыть роль и значение корпоративных облигаций как инструмента привлечения инвестиций, а также разработать предложения по совершенствованию механизма обращения данного финансового инструмента.
Задачи исследования:
- рассмотреть организацию размещения облигаций ОАО «Лукойл»;
- проанализировать этапы размещения облигаций ОАО «Лукойл»;
-рассмотреть состояние российского рынка корпоративных облигаций и положение ОАО «РЖД» на внутреннем облигационном рынке;
-проанализировать корпоративные облигации ОАО «РЖД»: фундаментальные характеристики эмитента и рыночная доходность;
-раскрыть основные проблемы рынка облигации в РФ.
Предмет исследования - проблемы, препятствующие использованию корпоративной облигации в качестве инструмента привлечения инвестиций.
Объектом курсовой работы является рынок корпоративных облигаций.
Теоретическая база исследования. В работе использовалась учебная литература, монографии, публикации в научных журналах, материалы конференций и семинаров, а также источники сети Интернет.
Методы исследования. В работе использовались методы общенаучного познания: анализ и синтез теоретического материала, сравнение, обобщение, систематизация и структуризация.
Глава 1. Выпуск и размещение корпоративных облигаций ОАО «Лукойл»
1.1 Организация размещения облигаций ОАО «Лукойл»
Процедура выпуска и размещения корпоративных облигаций ОАО «ЛУКОЙЛ».
1999 год знаменуется как период, который стал важным по отношению к российскому фондовому рынку. Впервые стали выпускаться облигации корпоративного характера.
ОАО «ЛУКОЙЛ» стали использовать данный инструмент под конец летнего сезона прошлого года. Тогда же компания и впервые разметила указанный выше вид облигаций.
Говоря об объёме эмиссии, он составил 3 млрд руб. Выкупная стоимость была равна 1 000 руб. Стоит заметить, что необходима процедура по внедрению ещё большего числа денежных потоков по причине того, что деятельность компании, включая и практическое внедрение программ по инвестированию, которые прежде всего необходимы для разработки и освоения новых мест, где можно добыть нефть, нуждаются в дополнительном финансировании.
Обратившись к опыту мировых государств, исследуемая компании не может похвастаться самостоятельностью и решать вопросы в отношении выпуска, обращения ценных бумаг, которые принадлежат ей на праве собственности Якунина А.В. К вопросу о классификации облигации//экономика. 2017. №3. С. 135..
Для результативных действий, а именно, для разработки и последующего грамотного размещения ценных бумаг, для создания условий по их платёжеспособности на рынке вторичного вида, требуется опыт и квалификация. Для это необходим специалисты, которые являются экспертами по проведению подобных действий в рамках фондового рынка.
Процедура носит название андеррайтинга и предполагает процесс по первичному размещению ценных бумаг, а специалисты, которые занимаются данным процессом именуются как андеррайтеры.
По отношению к исследуемой компании андеррайтером являлась компания ООО «ЛУКОЙЛ-резерв-инвест». На её плечах лежали обязанности по решению вопросов организации, формирования задач, вопросов аналитического, технологического характера. В результате с их помощью произошло формирование облигаций корпоративного характера. ООО «ЛУКОЙЛ» и андеррайтер, то есть организатор размещения бумаг, вступили между собой в договорные отношения и заключили сделку, согласно которой каждая из сторон наделялась определённым правовым статусом.
Стоит уделить внимание трактовке понятия андеррайтер и провести разделение этого определения между Россией и зарубежными странами.
В России андеррайтером признаётся лицо, которое наделяется полномочиями по размещению ценных бумаг. Оно может выступать как представитель компании, выпускающей эти бумаги, то есть эмитента, так и как самостоятельное лицо. Во втором случае есть важное условие - все расходы берёт на себя компания-эмитент. Чтобы стать андеррайтером, необходимо числиться как профессиональный специалист на рынке ценных бумаг, иметь лицензию, которая является обязательной для того, чтобы иметь право проводить брокерскую работу.
Согласно иностранному понятию, под андеррайтером понимается институт инвестиций, либо их объединение, которые заключают с эмитентом сделку и обещают первичное размещение ценных бумаг при условии, что их работа при этом будет оплачена. После покупки ценных бумаг, они в дальнейшем становятся предметом реализации такой стороне как частные инвесторы Буренин, Алексей Николаевич Дюрация и кривизна в управлении портфелем облигаций / Буренин Алексей Николаевич. - М.: НТО имени С.И. Вавилова, 2019. С. 23..
Согласно сделке, которую заключили между собой ОАО «ЛУКОЙ» и ООО «ЛУКОЙЛ-резерв-инвест» в отношении размещения ценных бумаг, андеррайтер являясь самостоятельным лицом, которые выполнял действия для целей эмитента и за его счёт, должен был провести следующие действия:
Организовать подготовку и запустить процесс выпуска.
Провести подготовительные меры для обращения, а также погашения облигаций в дальнейшем после проведении всех предшествующих этому процесс действий.
ОАО «ЛУКОЙ» приняло решение, что андеррайтер получит статус финансового советника и одновременно ведущего организатора, который будет проводить действия, связанные с привлечением дополнительных финансов, которые будут выступать как формы по выпуску облигаций на фондовом рынке.
Стоит выделить обязанности, которые получил андеррайтер в связи с заключённым договором с ОАО «ЛУКОЙ»:
Проведение мероприятий, связанных с выпуском облигаций до того времени, когда запустится процесс по их погашению.
Организация всех мер, разработка действия, связанных с процессом и условиями выпуска, дальнейшему обращению облигаций и их погашению.
Формирование различного рода схем финансовой направленности, которые являются обязательными для выпуска и размещений данного вида ценных бумаг.
Проведение процедур, которые являются сопроводительными по отношению к процессу выпуска и размещения исследуемых ценных бумаг как на первичном, так и не вторичном рынке
Можно сказать, что подобный процесс является проявлением творчества, так как были проведены действия по разработке и внедрения разного рода схем, анализированию особенностей облигаций, взаимоотношениям между иными участниками рынка.
ОАО «ЛУКОЙ» стали первооткрывателями среди остальных компаний, так как именно они первые вошли на рынок по выпуску и размещению облигаций. Так как опыта не было, они проходили через разного рода трудности. Проблемные моменты оказывали влияние на весь процесс по выпуску, который именуется эмиссией:
Право на приобретение облигаций лицами, являющимися нерезидентами РФ, за счёт средств, которые образовались благодаря реструктуризации ГКО.
Запреты и ограничительные меры, связанные с таким приобретением.
Доработка технологий ММВБ и НДЦ, которые необходимы для размещения.
Согласно, данным, полученным от ММВА, исследуемая компания является той, которая активно применяет процедуру по выпуску облигаций, в том числе и одноимённых займов, что наглядно показано на рисунке 1.
Рисунок 1 - список облигационных займов Данные ММВА
Необходимо отметить, что на сегодняшний день цена на облигации ОАО «Лукойл» упала.
Рисунок 2 - Рост цены облигации ОАО «Лукойл»
Андеррайтер принимает решение о том, что нужно привлекать как можно больше инвесторов. На основании это он совместно с компанией-эмитентом решают образовать синдикат по первичному размещению облигаций. Синдикат стал организаций с большим числом компаний крупного формата, которые постоянно выступают в качестве участников рынка ценных бумаг.
Все организации-участники синдиката заключили с андеррайтером агентский договор, потому как каждому из них было присвоено положение агента. Согласно агентскому договору, каждый из участников получил свои права и обязанности. Они выступали как помощники, которые оказывали содействие андеррайтеру в целях поиска новых инвесторов. Со своей стороны андеррайтер был обязано оплачивать работу членов синдиката.
1.2 Основные этапы размещения облигаций ОАО «ЛУКОЙЛ»
Исследуемая компания понимала, что она является первой по выпуску и размещению ценных бумаг, поэтому сам процесс будет непростым, сопровождаться различными трудностями.
Главное, в данном процессе - первые этапы, связанные с подготовкой и разработкой необходимых действий. Чтобы провести эмиссионную деятельность, важно отдавать отчёт тем проектам, которые будут реализоваться за счёт данной процедуры.
Постановление ФКЦБ от 11 ноября 1998 г. «Стандарты эмиссии акций при учреждении акционерных обществ, дополнительных акций, облигаций и их проспектов эмиссии» закрепляет следующие обязательные шаги, которые связаны с выпуском ценных бумаг (облигаций) при помощи подписки:
Компания-эмитент принимает решение, что она планирует начать выпуск.
Подготовительные меры, связанные с проспектом.
Обязательное официальное закрепление действий путём государственной регистрации процедуры эмиссии, а также проспекта эмиссии в ФКЦБ России.
Действия по изготовлению сертификаты облигаций.
Вынесение на открытое поле и изучение сведений в отношении регистрационных действий проспекта.
Подписка на облигации.
Обязательное официальное подтверждение эмиссии посредством регистрации отчёта о результатах.
Доведение до всеобщего сведения данных отчёта.
На примере компании ОАО «ЛУКОЙЛ» стало очевидно, что эмиссия подразумевает под собой детальную проработку, в которую входят поэтапная организация процесса, дедлайн, формирование новых связей между событиями и технологическими приёмами. Следует заметить, что в качестве результативного инструмента выступает постоянное регулирование индикативного графика, согласно которому происходит первичное размещение ценных бумаг. В данном случае - облигаций.
Первое место в процессе размещения принадлежит разработке проспекта эмиссионной деятельности. В нём происходит разработка идеи по эмиссии, которая включает в себя проработку всех технических и юридических вопросов. После начинается действие иных шагов, которые обеспечивают реализацию указаний проспекта.
Проспект в обязательном порядке содержит такие определения как:
Особенности эмиссионной деятельности.
Процедура по выпуску.
Права собственников (держателей).
Ситуации, при которых облигации можно погасить раньше срока.
Временные границы по размещению.
Механизм, согласно которому устанавливается цена на размещение.
Правила оплаты.
Условия по хранению и учёту прав на облигации.
Условия по оплате, в том числе процентов.
Налог на прибыль, полученную от облигаций.
Стоит иметь в виду и обязательно проводить процедуру по формированию финансовой политики выпуска и размещения. Она строится на таких аспектах как:
Объём эмиссионной деятельности.
Объём номинала.
Объём сроков обращения.
Разновидности облигаций. Они могут быть процентными или дисконтными.