Курсовая работа: Корпоративные облигации как инструмент для финансирования бизнеса

Процентные ставки и время для их оплаты.

Формулы, чтобы рассчитать эмиссию.

Важно найти точки соприкосновения, через которые будет совмещены интересы обоих сторон - эмитента и будущих инвесторов. Такие действия нуждаются в детальной проработке. Сюда же относится и оценка условий, по которым будет проводится процесс эмиссии. В счёт обязательно идёт экономическая ситуация, складывающаяся на рынке, денежно-кредитная политика, состояние рынка, всевозможные средства, которые требуются. Необходимо и общение с инвесторами.

Облигации ОАО «ЛУКОЙЛ» имеют свою особенность - их акции - это бумаги в рублях. С их помощью можно получить прибыль по валюте. Формула выглядит так:

Инвесторы получают компенсацию за то, что рубль падает.

Формирование прибыли в размере 6% , которая получается от долларового эквивалента номинальной стоимости облигаций. Расчёт прибыли происходит на момент завершения процедуры по размещению. Сюда же относятся обеспечительные меры по этой выплате.

Когда происходи погашение, выплате подлежит номинальная стоимость облигаций.

Когда речь идёт об эмиссии, важное значение уделяют процессу формирования цены, по которой будет проходить размещение. Это важно делать сразу, так как закон не позволяет в дальнейшем менять содержание проспекта по данному пункту.

Стоимость можно устанавливать:

Путём указания в проспекте.

В документе уже имеются правила по установлению цены.

Оптимальным решением признаётся второй вариант, его как раз и использовала исследуемая компания.

В основу берут номинальную стоимость, а уже окончательную определяет андеррайтер, как только документе попадают на государственную регистрацию эмиссии в ФКЦБ. Здесь учитывают спрос на такой вид ценных бумаг, данные о котором андеррайтер получает в процессе предложений о покупке бумаг. После того, как была сформирована окончательная цена, она утверждается специальным органом компании-эмитента и подлежит официальному опубликованию в СМИ. Срок равен дате размещения. Цена является единой для всех лиц, кто будет выступать в качестве покупателей, и не подлежит корректировке в течение срока, установленного для размещения.

Глава 2. Практика использования корпоративных облигаций для целей финансирования бизнеса эмитента на примере ОАО «РЖД»

2.1 Состояние российского рынка корпоративных облигаций и положение ОАО «РЖД» на внутреннем облигационном рынке

По данным финансового информационного агентства Cbonds, стоимость корпоративных облигаций в обращении к концу 2015 г. составила 8,1 трлн руб., что на 21,8% больше аналогичного показателя конца 2014 года.

К концу декабря 2015 г. в обращении находилось 1166 эмиссий облигаций, выпущенных 376 эмитентами Отчет Министерства экономического развития Об итогах социально-экономического развития Российской Федерации в 2015 году. А к 1 мая 2016 г. объем облигаций в обращении достиг отметки в 8,2 трлн. руб., в то время как государственных облигаций в совокупности с региональными обращалось на сумму 5,8 трлн. руб.

Рисунок 3 - Номинальный объем локальных облигаций в обращении Составлено на основе данных Московской биржи, Cbonds

Структура облигаций в обращении по транспорту, представленная на рис. 4 наглядно демонстрирует доминирование в отрасли одной компании - холдинга РЖД.

Рисунок 4 - Структура корпоративных облигаций в обращении по транспортной отрасли Составлено на основе данных официального сайта информационного агентства Cbonds

Говоря о компании ОАО «РЖД», доля облигаций здесь равна 80% в отношении от всех облигаций транспортного характера на территории РФ. В обращении они находятся по состоянию на 01.01.2021 год.

Следующей является компания «Вертолеты России». Она занимает второе место и имеет только 5% от облигаций своего направления деятельности.

Затем идёт компания АО «Первый контейнерный терминал» и головная компания транспортной группы FESCO «Дальневосточное морское пароходство» . Оба эмитента имеют по 2% от своих облигаций.

Касаемо ОАО «РЖД» , компания и крупный эмитент и ведущий участник на соответствующем рынке. Доля их облигаций корпоративного характера равна 6,7%. которые находятся в обращение по состоянию на 01.01.2021 год. Такое лидирующее положение компания занимает благодаря монополизации и статусом холдинга, который имеет приоритетное значение в РФ. Кроме того, ОАО «РЖД» - ведуща компания на транспортном рынке. Занимает ведущее положение благодаря третьей в мире по протяжённости железнодорожной сети. В её распоряжении почти 100% всех железнодорожных магистралей в России, а также до 90 % от общего числа парка локомотивов по стране Официальный сайт банка Saxo Bank . Говоря о других характеристиках данной компании, то на долю грузооборота приходится 44,5%, а на пассажирооборот - 30,6%. Также благодаря работе компании происходит и образование ВВП в размере 1,7%, 4% вложений в капитал. И ещё на 1,5% от уплаты налогов пополняется казна РФ Стратегия развития холдинга «РЖД» на период до 2030 года.

Кроме того, компания активно развивается и за рубежом, имеет статус отличного заёмщика как внутри своей страны, так и за её пределами. Компания славится своей надёжностью.

Таблица 1 - Кредитные рейтинги ОАО «РЖД» присвоенные «большой тройкой» международных кредитных рейтинговых агентств Составлено на основе данных информационного агентства Bloomberg

Данная компания в качестве эмитента существует уже не первый год. За время своей деятельности в таком статусе меняла его ни один раз. В таблице 1 можно наглядно увидеть, как менялся рейтинг компании из года в год на основании данный агентства « большой тройки».

Хочется заметить, что компания была на высоте в отношении ведущей компании инновационного качества. Если обратиться к современному периоду, то прежний уровень сохранился у ОАО «РЖД» Standard&Poor's и Fitch. Далее агентство Moody's после того, как российский рейтинг снизился, понизил и ОАО «РЖД». Уже на февраль 2021 года рейтинг стал на уровне спекулятивного, что продолжается и до сих пор.

2.2 Анализ корпоративных облигаций ОАО «РЖД»: фундаментальные характеристики эмитента и рыночная доходность

Про данную компанию стоит отметить, что она часто пользуется займами и кредитами. Причиной тому являются затраты на инвестиционную деятельность. Хочется отметить, что политика компании в финансовом секторе отличается рациональностью, поэтому уровень платёжеспособности остаётся на должном месте.

Привлечение финансовых средств за счёт займов и кредитов подразумевает обеспечение гибкого положения в финансовом направлении, а также привлечение инвесторов при помощи выпуска публичных долговых обязательств. Сюда же стоит отнести и продление срока для погашения для того, чтобы привлечённые средства находились в соотношении с временными периодами, в течение которых прибыль будут приносить проекты от инвестиционной деятельности.

Говоря о долговом рынке, то компания появилась там в декабре 2014 года для того чтобы:

Получить что-то взамен уж существующему кредиту от банков.

Провести в жизнь естественные монополии

Изменение задолженности для увеличения срока по её оплате.

Формирование история по кредитам, которые смогут увидеть и другие лица.

Нынешнее положение показывает, что погашению подверглись уже 14 видов облигаций

Происходит изменение целей, а также меняют направления по реализации денежных средств, которые были получены путём кредитов и займов. Те облигации, срок которых немалый, становятся объектами инвестиций, которые вносятся в проекты, сроки которых сопровождаются большой окупаемостью в дальнейшем. В качестве примера можно назвать работы, связанные с реконструкцией Байкало-Амурской и Транссибирской магистралей.

Особо актуальными стали облигации, помогающие обновлять различные фонды, например, локомотивные в 2013-2014 годах.В данном случае инвестором выступил Внешэкономбанк, которые занимал дополнительно статус органа, в полномочия которого входило право по управлению пенсионными средствами на федеральном уровне.

Средства для многих проектов приходит и от Фонда национального благосостояния, например, как это было в 2015 году. Согласно решения Д.А.Медведев, банк ВТБ получил 10 млрд руб. Эти деньги выделились для покупки обязательств долгового характера. Вся полученная прибыль пошла на оплату дорогостоящих машин «Трансмашхолдинг» и «Синара транспортные машины».

Стоит отметить, что исследуемая компания претерпела изменения в процессе эмиссионной деятельности по облигациям по виду прибыли. Когда компания только начинала свой путь в качестве эмитента, она выпускала облигации с постоянным купоном. Сейчас же эти купоны переменные, либо фиксированные.

Проведём разъяснение. Купонные доходы привязаны к росту инфляции.

Индексируемые компании использовала в 2012 году и выпустила в тот период облигации в размере 1- млрд руб., и тем самым привлекла большое число покупателей - банки, иностранные инвесторы и т.п. В качестве облигаций индексируемого характера стоит понимать способ, которые является страховкой для инвесторов. Они не теряют прибыль, если не дай бог грянет инфляция. Но многие эксперты, закрепляют, что индексируемые облигации рискованные, что важно учитывать при работе с ними.

Так, купон облигаций 32 серии рассчитывался согласно индекса цен потребления. В итоге выросли цены на обслуживание обязательств долгового характера облигаций в эквиваленте равном русским рублям.

Формула, по которым происходит расчёт купона по 3-20-му купонам облигаций серии 32 выглядит следующим образом:

Ci = ИПЦi + 2,1% - 100%,

В данной формуле ИПЦi считается ИПЦ второго месяца по календарю, который является предшественником месяца, когда был сформирован и начат купонный период, имеющий отношение к тому же месяцу, но года, предыдущего этому.

Например, размер купона в январе, которые был выплачен 15.01.2016 года, был рассчитан по ИПЦ мая 2015 года.

Обратившись к формуле, размер купона будет равен: C7 = 15,8% + 2,1% = 17,9%.

Также можно провести расчёт и по восьмому купону, выплата которого запланирована на 15.07 этого года. В расчёт будет входит значение ИПЦ за ноябрь: С8 = 15,0% + 2,1% = 17,1%.

Стоит отметить, что размер купона по отношению к данной компании является достаточно высоким.

Можно обратиться и к другому виду облигаций, например, серии 36.

Данный вид выпускался в рамках четвертого транша. Инвестором в данном случае выступил Фонд национального благосостояния. Эти деньги предназначались для покупки локомотивов.

Исходя из вышесказанного, выплата купона, который будет первым в этому году, приходится на ноябрь этого года.

Процент по выплате будет равен 13,9%. Величина считается равной и соответствующей инфляции 2019 года, когда ей размер был равен 1%».

Рисунок 6 - Динамика инфляции за период с 2010 по 2020 г. Составлено на основе данных официального сайта ЦБ РФ

Графические данные инфляции за 2020 год, отображенные на рисунке, составляют 12,9%. При сравнении с такими же показателями за 2015 год, мы увидим, что они практически идентичны. Однако, согласно прогнозным показателям Министерства финансов, составленным на текущих год, предполагается уменьшение инфляционных характеристик до 6-7%. Следовательно, не должно наблюдаться превышение купонных платежей 4-5 купонов облигационных серий 36 (не более 8%). А прогнозы инфляционных показателей по целевому уровню, данные Банком РФ на 2022 год, составят 4%. Однако, на сегодняшний день фактическая ситуация свидетельствует об удорожании расчетов по обслуживанию облигаций, подлежащих индексации, ввиду наличия высокой инфляционной ситуации.

В 2010 году компания ввела в практическое применение еврооблигации.

Данная мера была применена вследствие затрат с привлечением иностранной валюты. В перечне контрактных соглашений ОАО «РЖД», предусматривающих поставки локомотивных составов, существуют договора со странами Европы - Италией, Францией, Германией. Безусловно, стратегическими задачами РЖД является закупка локомотивных составов у российских поставщиков, поддерживая отечественное машиностроение. Однако, из-за отсутствия аналогов на отечественном рынке, ОАО «РЖД» продолжает приобретать их за рубежом.