- перераспределителяет денежные средства (капиталы) между: отраслями и сферами экономики; территориями и странами; группами и слоями населения; населением и сферами экономики; государством и населением и т. п.;
- предоставляет определенные дополнительные права (помимо права на капитал), напр., на участие в управлении, на информацию, первоочередность в определенных ситуациях (банкротстве, ликвидации, реорганизации);
- обеспечивает получение дохода на капитал и (или) возврат самого капитала.
Ценная бумага имеет некоторое сходство с деньгами, т. к. является основой, прообразом денег: может использоваться в расчетах, быть предметом залога, храниться в течение ряда лет, передаваться по наследству, служить подарком.
Существующие в современной мировой практике ценные бумаги делятся на два больших класса:
1 класс - основные ценные бумаги;
2 класс - производные ценные бумаги.
Основные ценные бумаги - это ценные бумаги, в основе которых лежат имущественные права на какой-либо актив, обычно на товар, деньги, капитал, имущество, различного рода ресурсы и др. Основные ценные бумаги, в свою очередь, можно разбить на две подгруппы: первичные и вторичные ценные бумаги.
Первичные ценные бумаги основаны на активах, в число которых не входят сами ценные бумаги. Это, напр.. акции. Облигации, векселя, закладные и др.
Вторичные ценные бумаги - это ценные бумаги, выпускаемые на основе первичных ценных бумаг; это ценные бумаги на сами ценные бумаги: варранты на ценные бумаги, депозитарные расписки и др.
Производная ценная бумага - это бездокументарная форма выражения имущественного права (обязательства), возникающего в связи с изменением цены лежащего в основе данной ценной бумаги биржевого актива. Или менее строго - производная ценная бумага - это ценная бумага на какой-либо ценовой актив: на цены товаров (обычно биржевых); на цены кредитного рынка (% ставки); на цены валютного рынка (валютные курсы) и т. п. К производным ценным бумагам относятся: фьючерсные контракты (товарные, валютные, процентные, индексные и др.) и свободнообращающиеся опционы.
Можно выделить следующие характеристики ценной бумаги:
Временные: срок существования, происхождение-основа (от товара, денег или от другой ценной бумаги);
Пространственные: форма существования, национальная принадлежность, территориальная принадлежность;
Рыночные: тип актива, порядок владения (именные, на предъявителя), форма выпуска (эмиссионные, неэмиссионные), форма собственности и вид эмитента, характер обращаемости, экономическая сущность с т. з. вида прав, которые предоставляет ценная бумага (акция, облигация, банковский сертификат, вексель, чек, коносамент, опцион, фьючерсный контракт), уровень риска, наличие дохода, форма вложения.
Акция - свидетельство о внесении пая в капитал АО, дающее право на получение дохода и формальное участие в управлении АО. Этот вид ценных бумаг не выпускается государственными органами, они эмитируются только промышленными, торговыми и финансовыми корпорациями, т. е. это корпоративная ценная бумага. Акции обладают следующими свойствами:
- акция - это титул собственности, т. е. держатель акции является совладельцем АО с вытекающими из этого правами;
- она не имеет срока существования, т. е. права держателя акции сохраняются до тех пор, пока существует АО;
- для нее характерна ограниченная ответственность, т. к. акционер не отвечает по обязательствам АО. Поэтому при банкротстве инвестор не потеряет больше того, что вложил в акцию;
- для акции характерна неделимость, т. е. совместное владение акции не связано с делением прав между собственниками, все они вместе выступают как одно лицо;
- акции могут расщепляться и консолидироваться.
Говоря о цене акции, следует различать:
- номинальную цену, которая указывается на самой бумаге; она носит информационный характер, указывая на величину долевого капитала;
- эмиссионную цену, по которой она продается на первичном рынке; она чаще всего отличается от номинальной, поскольку размещение акций эмитент производит, как правило, через посредническую дилерскую фирму;
- рыночную (курсовую) цену, по которой она котируется (оценивается) на вторичном рынке; именно она определяет реальную ценность акции;
- балансовую цену, которая определяется на основе документов финансовой отчетности.
Акции могут быть разных видов:
- в зависимости от объема прав: простые (обыкновенные) и привилегированные (преференциальные);
- в зависимости от порядка владения: именные и на предъявителя;
- в зависимости от отражения в уставе АО: размещенные и объявленные;
- в зависимости от количества отведенных голосов на собрании акционеров: неголосующие, многоголосые.
Обычные (простые) акции дают право голоса на собрании акционеров и размер получаемого по ней дохода непосредственно зависит от результатов работы АО за год (заранее не известен, определяется органами управления АО) и ничем другим не гарантирован.
Привилегированные акции не дают владельцу права голоса на собрании акционеров, но гарантируют получение дохода вне зависимости от результатов хозяйственной деятельности АО и дают право первоочередной выплаты стоимости акций при ликвидации АО. Привилегированные акции могут быть разных видов:
- кумулятивные, по которым невыплаченный или не полностью выплаченный дивиденд накапливается и выплачивается впоследствии;
- конвертируемые, которые дают право держателю конвертировать (обменять) их на обыкновенные или привилегированные акции иных типов;
- отзывные (возвратные, казначейские), которые могут быть погашены эмитентом;
- акции с долей участия, которые дают держателю право не только на фиксированный дивиденд, но и на дополнительный, если дивиденд по обыкновенным акциям по итогам года его превысит;
- акции с плавающей ставкой дивиденда, ориентированной на доходность каких-либо общепризнанных ценных бумаг (напр., на доходность по государственным ценным бумагам).
Именные акции выписываются на имя определенного владельца, а данные о владельце регистрируются в учетной книге АО (реестре акционеров). Несомненным достоинством именных акций является постоянная возможность контроля процесса движения акционерного капитала и концентрации ценных бумаг в руках отдельных акционеров. Вместе с тем именные акции обладают невысокой ликвидностью на вторичном рынке, поскольку их регистрация на имя нового владельца в значительной степени усложняет процесс их обращения.
Акции на предъявителя допускают свободную куплю-продажу на вторичном РЦБ без необходимости регистрации где-либо нового владельца. Именные и предъявительские акции различаются также тем, что, как правило, первые выпускаются крупного достоинства, а предъявительские - обычно небольшого номинала.
Еще одним важным объектом торговли на РЦБ являются облигации. Облигация - ценная бумага, удостоверяющая отношения займа между ее владельцем (кредитором) и лицом, выпустившим ее (заемщиком). Т. о., облигация - это долговое свидетельство, которое непременно включает два главных элемента:
- обязательство эмитента вернуть держателю облигации по истечении оговоренного срока сумму, указанную на титуле (лицевой стороне) облигации;
- обязательство эмитента выплачивать держателю облигации фиксированный доход в виде % от номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента.
Принципиальная разница между акциями и облигациями заключается в следующем. Покупая акцию, инвестор становится одним из собственников компании-эмитента. Купив облигацию, инвестор становится ее кредитором. Кроме того, в отличие от акций, облигации имеют ограниченный срок обращения, по истечении которого гасятся. Облигации имеют преимущество перед акциями при реализации имущественных прав их владельцев; в первую очередь выплачиваются % по облигациям и лишь затем дивиденды; при делении имущества компании-эмитента в случае ее ликвидации акционеры могут рассчитывать лишь на ту часть имущества, которая останется после выплаты всех долгов, в том числе и по облигационным займам. Облигация, будучи инструментом займа, не дает права на участие в управлении компанией-эмитентом в отличии от акции, которая такое право дает. Облигации выступают главным инструментом мобилизации средств правительствами, различными государственными органами и муниципалитетами. К организации и размещению облигационных займов прибегают и компании, когда у них возникает потребность в дополнительных финансовых средствах.
Облигация имеет нарицательную цену (номинал), выкупную и рыночную цену. Номинальная стоимость напечатана на самой облигации и обозначает сумму, которая берется взаймы и подлежит возврату по истечении срока займа. Номинальная цена является базовой величиной для расчета принесенного облигацией дохода. % по облигации устанавливается к номиналу, прирост (уменьшение) стоимости облигации за соответствующий период рассчитывается как разница между номинальной стоимостью, по которой облигация будет погашена, и ценой покупки облигации.
Как правило, облигации выпускаются с высокой номинальной стоимостью. Они ориентированы на богатых инвесторов, как индивидуальных, так и институциональных. Этим они отличаются от акций, номинальную стоимость которых эмитент устанавливает в расчете не приобретение их широкими слоями инвесторов.
Рыночная цена определяется исходя из ситуации, сложившейся на рынке, а также двух главных элементов самого облигационного займа:
- перспектива получить при погашении номинальную стоимость облигации (чем ближе момент покупки облигации срок ее погашения, тем выше ее рыночная стоимость);
- право на регулярный фиксированный доход (чем выше доход, приносимый облигацией, тем выше ее рыночная стоимость).
Рыночная стоимость также зависит и от ряда других условий, важнейшим из которых является надежность (степень риска) вложений.
По выкупной цене эмитент по истечении срока займа погашает облигацию. Выкупная цена может совпадать с номинальной, а может быть выше или, наоборот, ниже ее.
Существует большое разнообразие облигаций, которые можно классифицировать по ряду признаков:
- по эмитенту (государственные, муниципальные, корпоративные);
- по срочности (кратко-, средне- и долгосрочные, а также бессрочные, отзывные, отсроченные);
- по обеспечению (обеспеченные залогом - физическими активами, ценными бумагами др. эмитентов; необеспеченные - под репутацию, под конкретный вид дохода, под конкретный инвестиционный проект, гарантированные, застрахованные);
- по порядку владения (именные, на предъявителя);
- по целям (обычные, целевые)
- по способу размещения (свободно размещаемые, с принудительным порядком размещения (напр.. 40-50 гг. в СССР);
- по форме возмещения позаимствованной суммы (возмещение в денежной форме, натуральные);
- по методу погашения наминала (погашение разовым платежом, в рассрочку);
- по способам выплаты купонного дохода (с фиксированной ставкой, с плавающей, с равномерно возрастающей (в условиях инфляции), с минимальным (нулевым) купоном);
- по характеру обращения (неконвертируемые, конвертируемые);
- по степени защищенности вложений инвесторов (достойные инвестиций, макулатурные).
Поскольку ценные бумаги представляют своеобразный товар, необходимо место для обращения данного товара. В общем смысле рынок ценных бумаг можно определить как совокупность экономических отношений по поводу выпуска и обращения ценных бумаг между его участниками. В этом смысле понятие РЦБ не отличается и не может отличаться от определения рынка любого другого товара. Отличия проявляются, если сравнить сам объект исследуемого рынка. Номенклатура РЦБ соответствует не рынку какого-то отдельного товара, а товарному рынку в целом. Если товары производятся на заводах и фабриках, то ценные бумаги выпускаются в обращение. Чтобы товар дошел до своего потребителя, нужна своя организация товародвижения, а для ценной бумаги - своя. Товар продается один или несколько раз, а ценная бумага может продаваться и покупаться неограниченное число раз. РЦБ - это составная часть РСК любой страны. Основой РЦБ являются товарный рынок, деньги и денежный капитал. Первый является надстройкой над вторым, производным по отношению к ним.
Классификации видов РЦБ имеют много сходства с классификациями самих видов ценных бумаг. Так, различают:
национальный, региональный, национальный;
рынки конкретных видов ценных бумаг;
рынок государственных и корпоративных ценных бумаг;
рынок основных и производных ценных бумаг.
Составные части РЦБ имеют своей основой не тот или иной вид ценной бумаги, а способ торговли на данном рынке в широком смысле слова. С этих позиций в РЦБ необходимо выделять рынки:
первичный и вторичный РЦБ;
организованный и неорганизованный;
биржевой и внебиржевой;
традиционный и компьютеризированный;
кассовый и срочный.
Одним из важнейших участников РЦБ является фондовая биржа. Являясь организатором РЦБ, ФБ первоначально занимается исключительно созданием необходимых условий для ведения эффективной торговли, но по мере развития рынка ее задачей становится не столько организация торговли, сколько ее обслуживание. Изначально ФБ создавалась для того, чтобы поощрять и поддерживать торговлю ценными бумагами, обеспечивающую соблюдение интересов ее участников. Поэтому биржа рассматривалась как надлежащим образом организованное место для торговли.
Фондовая биржа имеет достаточно длительную историю своего развития. Само название «биржа» имеет несколько вариантов появления. Согласно первой версии оно ведет начало от новолатинского «bursa» - кожанный кошелек. Во французском языке это слово также означает кошелек и студенческую стипендию. Сходство видно также и в немецком, и в итальянском. Во второй версии само название связывается с именем голандского купца Ван дер Бурсе, проживавшего в бельгийском городе Брюгге и имевшего на своем гербе изображение трех кошельков. Место, где располагался его дом, был удобной площадью для собрания торговцев, в большинстве своем денежных менял. Богатый купец не упустил свой шанс и предоставил им свой дом, который и стал первым биржевым зданием. Занимаясь выращиванием тюльпанов, он получал доход в виде арендной платы за использование дома биржевым сообществом. Все известные сегодня биржи - Лондонская, Нью-Йоркская - имели первым своим зданием кафе.