Статья: Кредитный рейтинг региона в концепции территориального маркетинга

Кредитный рейтинг региона в концепции территориального маркетинга

Т.С. Лукина, Омская гуманитарная академия

Аннотация

В статье предпринята попытка описания кредитного рейтинга территории с помощью теоретических подходов к маркетингу территорий.

Ключевые слова: рейтинг, концепция, территориальный маркетинг.

Abstract

The article attempts to describe the credit rating of the territory with the help of theoretical approaches to marketing areas.

Keywords: rating, the concept of territorial marketing.

Актуальность темы территориального брендинга сопряжена с его инвестиционной привлекательностью, финансовой устойчивостью. В настоящее время сохраняет свою значимость оценка развития территории как степень эффективности государственного, муниципального управления. Уровень финансовой устойчивости как показатель состояния и перспективы развития регионов выходит на первый план, особенно в посткризиснный период (речь идет о зарубежном опыте, например, штата Калифорния, который фактически является банкротом). Финансовой аксиомой является положение, по которому невозможен экономический рост без заимствований, однако ключевым моментом выступает масштаб долгов и эффективность применения заимствованных средств. В связи с этим профессиональные кредитные рейтинги позволяют ориентировать инвесторов, жителей, а также правительства стран в динамике финансового положения регионов.

Кредитный рейтинг долгового обязательства представляет собой оценку будущей кредитоспособности заемщика в отношении конкретного финансового обязательства, класса финансовых обязательств или финансовой программы. Такой рейтинг учитывает кредитоспособность гарантов (поручителей), страховых компаний и других организаций, предоставляющих механизм повышения кредитного качества долгового обязательства, а также валюту, в которой номинировано это обязательство.

Он отражает мнение о способности и готовности заемщика своевременно исполнять свои финансовые обязательства, может отражать оценку определенных обстоятельств выпуска обязательства (например, залогового обеспечения, субординированности), способных повлиять на уровень возмещения долга в случае дефолта. Оценкой платежеспособности государств, регионов, городов, компаний занимаются рейтинговые агентства, являющиеся (не)коммерческой организаций, занимающейся оценкой платежеспособности эмитентов, долговых обязательств, качества корпоративного управления, качества управления активами и т.п.

К наиболее известным международным рейтинговыми агентствам относятся: Fitch Ratings (США, Нью-Йорк, основанное в 1913 г.), Moody's (США, Бостон основанное в 1900 г), Standard & Poor's (США, Нью-Йорк, основанное в 1860 г), Morningstar (США, Чикаго, основанное в 1984 г.) и др. Среди отечественных агенств можно выделить «Эксперт РА» (Москва, 1997 г.), Moody's Interfax Rating Agency (совместное предприятие Moody's Investors Service и Интерфакс) (Москва, 1997 г.), Рус-Рейтинг (Москва, 2001 г.), Рейтинговое агентство АК&M (Москва, 1994 г.).

Кредитный рейтинг долгового обязательства основывается (в той или иной степени) на результатах анализа следующих факторов:

· вероятность платежа - способность и готовность заемщика исполнить свои финансовые обязательства по данному обязательству согласно условиям соответствующего договора;

· характер обязательства и условия соответствующего договора;

· механизмы защиты интересов кредиторов по обязательству и позиция (ранг) данного обязательства относительно других обязательств, в случае банкротства, реорганизации или иного способа урегулирования, реализуемого в соответствии с законами о банкротстве или иными законами, касающимися прав кредиторов.

Кредитный рейтинг долгового обязательства может быть долгосрочным или краткосрочным. Краткосрочные рейтинги, как правило, присваиваются обязательствам, которые на данном рынке считаются краткосрочными. Например, в США это обязательства с первоначальным сроком погашения не более 365 дней. Краткосрочные рейтинги используются, помимо прочего, для обозначения кредитоспособности заемщика в отношении опционов на досрочное погашение долгосрочных обязательств. Отражая возможность исполнения опционов по долгосрочным обязательствам, краткосрочные рейтинги исполняют двойную роль, «дополняя» обычные долгосрочные рейтинги.

Кредитные рейтинги агентств имеют похожую концепцию, но различные обозначения и методики расчета. В основном рейтинги обозначаются латинскими буквами в порядке уменьшения уровня надежности от A до С (у некоторых агентств до D) (табл. 1).

Таблица 1 Обозначения кредитных рейтингов

В мировой практике существует понятие финансовой несостоятельности территорий. Впервые специальная процедура банкротства муниципальных органов была установлена в США в 1934 г., несостоятельность муниципальных образований регулируется двумя механизмами - муниципальным банкротством, согласно части 9 федерального Кодекса банкротств, и неотложными финансовыми процедурами на уровне штата.

Подача документов о признании банкротства с недавних пор стала в стране распространенным трендом, в прошлом году такие заявки подавали Джефферсон в Алабаме, Харрисбург в Пенсильвании. В июле 2012 г. городские власти Стоктона, штат Калифорния, подали заявление о банкротстве; на тот момент город был самым крупным несостоятельным муниципалитетом в США, также Коста-Меса, Лонг-Бич, Санта-Ана, Маммот Лейкс штат Калифорния - на грани банкротства. Сентрал Фоллс, штат Род-Айленд - объявил себя несостоятельным в мае 2010 г. В январе 2012 г. городской совет Сан-Бернардино, штат Калифорния одобрил решение подать заявление о признании банкротом. Летом 2013 г. рассматривается вопрос о крупнейшем банкротстве города - Детройта, штат Мичиган. Аналогичные ситуации в городах Испании и Кипра.

Рис. 1. Индивидуальный кредитный профиль

Обратим внимание, что не только хозяйствующие субъекты, но и регионы нуждаются в заимствованиях, в связи с перекосами в распределении бюджетов различных уровней, и отсутствием налоговой базы, например у сельских муниципалитетов, которые работают по сметам, фактическая идентификация субъектов федерации как «доноры» и «реципиенты» носят политический оттенок. Заимствования в финансировании регионов и муниципалитетов используются, когда необходимо решить отдельную задачу экономического или социального развития территории - сократить дефицит бюджета, закрыть предприятия убыточной отрасли, ликвидировать отставание отдельной отрасли или создать ее заново, создать отдельные комплексы производственной, финансовой или социальной структуры и т.д. Для муниципалитетов эта форма долгового финансирования является весьма значительной, превосходя по объему заимствования все другие формы долгового финансирования.

Кредитный рейтинг региона, бесспорно, влияет на уровень бренда территории.

В данной статье предпринята попытка рассмотреть взаимосвязь между кредитным рейтингом и инвестиционной привлекательностью территории ее ценностью не только для инвесторов, но и жителей, а так же для посетителей территорий.

Рассмотрим зарубежный и отечественный опыт составления рейтингов регионов, городов. Особый интерес представляют методики используемые Standard & Poor's и AK&M (рис.1).

Аналитическая методология Standard & Poor's, применяемая при присвоении рейтингов РМОВ (региональных муниципальных органов власти).

Матрица определения индикативного уровня кредитоспособности регионального (местного) органа власти в зависимости от сочетания индивидуального кредитного профиля и оценки системы региональных (муниципальных) финансов (табл. 2)

Матрица определения индикативного уровня кредитоспособности. Индивидуальный кредитный профиль.

Таблица 2. Система региональных (муниципальных) финансов

CК - спекулятивная категория. Сочетание индивидуального кредитного профиля со средней оценкой ниже 4,5 и «предсказуемой и обеспечивающей поддержку» институциональной среды представляется крайне маловероятным, так как для получения указанной оценки баллы по всем группам факторов, включая экономику, должны быть «4» или «5». Мы не исключаем дефолтов РМОВ, осуществляющих свою деятельность в столь благоприятной институциональной среде, но считаем, что их первоочередными причинами могут стать либо очень низкое качество управления финансами, либо очень низкая ликвидность РМОВ, либо обе эти группы факторов, которые мы в таких случаях квалифицируем как «доминирующие» Если оценка по одной из указанных групп факторов - «качеству управления финансами» или «ликвидности» - окажется равной «5», то рейтинг данного регионального (местного) органа власти не может быть выше «ВВ+». Если оценка по обеим этим группам факторов окажется равной «5», то рейтинг данного регионального (местного) органа власти не может быть выше «В+». Более низкие значения рейтингов возможны в случае, если, с нашей точки зрения, существует больший риск дефолта в краткосрочной перспективе. В качестве примера по данной методике, приведены кредитные рейтинги (табл. 3, 4)

Таблица 3. Кредитный рейтинг Новосибирска

Таблица 4 Кредитный рейтинг Ханты-Мансийского автономного округа

Российские рейтинговые агентство используют свой набор финансовых индикаторов. Ниже описывается принципы проведения рейтинга Агентством AK&M:

Присвоение рейтинга региону (МО) осуществляется на основе аналитической оценки совокупности объективных и субъективных параметров кредитоспособности, а также прогноза их изменения, позволяющих региону (МО) в той или иной мере отвечать по уже имеющимся или будущим долговым обязательствам. Объективные параметры кредитоспособности региона (МО) характеризуют возможность региона отвечать по своим долговым обязательствам и трактуются как наличие у него финансовых ресурсов для погашения текущего или будущего долга, регулярность поступления денежных средств на счета заемщика с учетом характера общей финансово-экономической ситуации, влияющей на регулярность пополнения финансовых ресурсов региона (МО) в перспективе. К ним относятся:

1. Качество бюджетной системы субъекта федерации (МО) (сбалансированность бюджета, соответствие нормам Бюджетного кодекса РФ, Закону о бюджетной классификации, соответствие отчета об исполнении бюджета бюджету и др.).

2. Экономические факторы, влияющие на состояние бюджета региона (МО).

3. Финансовые факторы, характеризующие состояние бюджетных показателей региона (МО) и их динамику (долг, дефицит, объем заимствований, доходы, расходы и др.).

Субъективные (ситуационные) параметры кредитоспособности определяют социально-политическую ситуацию и уровень государственного (муниципального) управления в регионе (МО):

1. Устойчивость региональной (муниципальной) власти.

2. Благоприятность предпринимательского климата в регионе (МО).

3. Характер высказываний высших должностных лиц субъекта федерации (МО).

4. Кредитная история субъекта федерации (МО).

5. Качество финансового управления в регионе.

6. Обеспеченность природными ресурсами.

7. Культурный и профессиональный уровень населения.

Рейтинговым агентством AK&M исследован интегрированный уровень относительной кредитоспособности субъектов РФ (рис. 2).

Рис. 2. Интегрированный уровень относительной кредитоспособности субъектов РФ

Из восьмидесяти трех субъектов РФ в графике представлены субъекты, занявшие в исследовании по итогам 2011 г. первое, второе, третье, восьмидесятое, восемьдесят первое, восемьдесят второе место, а также Омская область, занявшая 34-е место.

В процессе рейтингования рейтинговое агентство АК&М указывает также прогноз изменения рейтинга на ближайшую перспективу (1-2 года):