Введение
Мы живем в условиях мировой экономики, которая характеризуется не только свободной торговлей товарами и услугами, но даже в большей степени свободным движением капитала. Процентные ставки, курсы обмена валют, курсы акций в различных странах связаны самым тесным образом, и мировой рынок ссудных капиталов начинает оказывать огромное влияние на экономические условия.
Сложившиеся условия и необходимость поиска новых источников инвестиционных ресурсов создают предпосылки для выхода российских предприятий на мировом рынке ссудных капиталов, используя, в том числе, один из наиболее прогрессивных инструментов финансовой глобализации -- выпуск корпоративных еврооблигаций.
Актуальность и своевременность темы исследования подчеркивается тем фактом, что отставание России в развитости экономики от передовых стран глобального мира нуждается в скорейшем сокращении, в ином случае существует риск навсегда остаться во втором эшелоне мирового сообщества.
Целью работы выступает изучение мирового рынка ссудных капиталов, его структуры, обоснование принципов участия России в международном движении ссудного капитала.
В соответствии с поставленной целью в решаются следующие взаимосвязанные задачи:
ѕ сформулировать сущность и рассмотреть структуру мирового рынка ссудных капиталов;
ѕ изучить развитие мирового рынка ссудных капиталов;
ѕ определить значение ссудного капитала для интеграции РФ в мировую финансовую систему;
ѕ обосновать критерии эффективного участия России в международном движении ссудного капитала с учетом современных тенденций внешних заимствований;
-- определить место России на мировом рынке ссудных капиталов.
Объектом исследования является ссудный капитал, импортируемый и экспортируемый российским государственным сектором и негосударственными экономическими агентами.
Предметом исследования выступает процесс международного движения ссудного капитала, его факторы и закономерности в современных условиях, а также его воздействие на экономическое развитие страны.
1. Мировой рынок ссудных капиталов
1.1 Понятие, структура и участники мирового рынка ссудных капиталов
Мировой рынок ссудных капиталов - это сфера рыночных отношений, где осуществляется движение денежного капитала между странами и формируется спрос и предложение на него. С функциональной точки зрения - это система рыночных отношений, обеспечивающая международную миграцию ссудных капиталов в целях обеспечения процесса воспроизводства и прибыли предпринимателями. С институциональной точки зрения - это совокупность банков, специализированных кредитно-финансовых институтов, страховых компаний, фондовых бирж, через которые происходит международное движение ссудных капиталов.
Мировой рынок ссудных капиталов можно рассмотреть как сферу рыночных отношений, в которой происходит движение денежного капитала между странами, в ходе которого образуется спрос и предложение на данный капитал. С точки зрения определения причин и следствия - это система рыночных отношений, которая обеспечивает международное перемещение ссудных капиталов, в целях которых происходит процесс воспроизводства и прибыли предпринимателями.
С институциональной точки зрения - это совокупность банков, специализированных кредитно-финансовых институтов, страховых компаний, фондовых бирж, через которые происходит международное движение ссудных капиталов [12].
Рынок ссудных капиталов это система, работа которой основана на особых товарно-денежных отношениях, в процессе которых происходит создание и осуществляется движение ссудного капитала.
В рыночном хозяйстве кредитные отношения являются формой движения ссудного капитала, которое осуществляется посредством функционирования рынка ссудных капиталов.
Рынок ссудных капиталов накапливает денежные капиталы хозяйствующих субъектов, которые свободны, средства государства и личные сбережения населения, которые в итоге превращаются в ссудный капитал, и потом происходит его передел, основанный на возвратности в соответствии со спросом и предложением. Значит рынок ссудных капиталов это основа финансового рынка, где происходит купля-продажа долговых финансовых обязательств. Его составляющие это кредитный рынок, рынок ценных бумаг и часть валютного рынка, где происходят валютные депозитно-ссудные операции [18].
Первая стадия возникновения рынка ссудных капиталов - это домонополистическая. На этой стадии рынок представлен, как довольно малый сектор рыночного хозяйства. Это выражено в узости масштаба его работы и ограниченности набора инструментов данного рынка. Вся совокупность институтов состоит практически из банков, но их возможности в сборе денежных накоплений общества и следовательно и в предложении ссуды на рынке были однозначно меньше чем у современной кредитной системы развитого рыночного хозяйства. Низкий уровень развития производства обуславливает неустойчивый спрос на ссудный капитал и носит краткосрочный характер. Спрос на кредиты в этих условиях со стороны государства и частных лиц тоже нерегулярный и недостаточный по величине, а рынок ценных бумаг еще недостаточно развит [3].
Вторая стадия развития ссудного капитала - монополистическая. Для этой стадии свойственно увеличение объемов функционирования рынка ссудного капитала и усложнение его форм организации, это происходит из-за процесса возрастания объемов производства, процесса концентрации централизации банковского капитала, развития кредитной системы и многих других причин. Самыми масштабными по объемам проводимых сделок и самыми сложными по своей структуре на сегодняшний день являются современные рынки ссудных капиталов. Растет тенденция к увеличению рынков, что в свою очередь повышает роль самого рынка ссудных капиталов в экономике. Он становится главным звеном рыночного хозяйства, накапливая денежные сбережения, определяя масштабы и темпы этого накопления, а, следовательно, и темпы экономического роста. На структуру производства капитала, на темп его развития прямо влияет рынок ссудных капиталов, усиливая при этом его концентрацию и централизацию этого капитала [7].
В тех странах, где экономика находится на переходной стадии, рынок ссудных капиталов играет отнюдь не главную роль, так как | сам . находится еще на стадии становления. Главным образом это относится к одному из его элементов структуры - рынку ценных бумаг, ограниченность которого в этих странах обусловлена низким уровнем производства, неразвитостью кредитной системы, рыночных институтов и отношений.
Поэтому рынки многих развитых стран имеют невысокие объемы накопленного ссудного капитала, особенно долгосрочного, слабое развитие самого рынка, небольшие объемы производимых операций. Их рынки имеют меньшее число участников, которое обусловлено неразвитостью небанковских кредитно-финансовых институтов и набором ограниченных финансовых инструментов.
Различают институциональную и операционную структуры мирового рынка ссудных капиталов.
Институциональная структура включает официальные институты (центральные банки, международные финансово-кредитные организации), частные финансово-кредитные учреждения (коммерческие банки, страховые компании, пенсионные фонды), биржи, фирмы. Ведущую роль играют транснациональные банки и корпорации. В зависимости от сроков движения ссудного капитала международный рынок распадается на три сектора: мировой денежный рынок, рынок средне- и долгосрочных иностранных и еврокредитов и финансовый рынок.
Мировой денежный рынок -- это рынок краткосрочных иностранных и еврокредитов сроком от одного дня до года. Здесь преобладают межбанковские ссуды, или межбанковские депозиты (помещение банками депозитов на счета других банков), депозитные сертификаты, векселя, банковские акцепты.
Резкое увеличение объема операций второго сектора мирового рынка в 70-х гг. было связано с развитием техники ролло-верных кредитов (краткосрочных периодически возобновляв-мых кредитов по «плавающей» ставке). Этот рынок нередко называют рынком синдицированных, или консорциальных, кредитов, поскольку кредиты предоставляют преимущественно банковские синдикаты или консорциумы (обычно из 50--60 банков и больше).
Мировой финансовый рынок -- рынок облигационных займов начал формироваться во второй половине 60-х гг. С его появлением на мировом рынке ссудных капиталов стали функционировать два параллельных рынка: рынок традиционных иностранных займов, размещаемых заемщиками-нерезидентами на национальных рынках, и рынок еврозаймов, размещаемых на еврорынке. К началу 90-х гг. на еврозаймы приходилось около 80% общей суммы международных займов. Главная особенность еврозаймов состоит в том, что для кредиторов, а часто и для заемщиков валюта займа является иностранной. Например, заем в японских иенах размещается в Великобритании, США. Другое отличие -- традиционные иностранные займы выпускаются нерезидентами на национальном рынке одной страны, еврозаймы размещаются одновременно на рынках нескольких стран.
Еврооблигации обычно выпускаются сроком от 7 до 15 лет, в 80-е годы появились облигации сроком до 30 и даже 40 лет. Основные заемщики -- правительства, международные организации, транснациональные корпорации (ТНК), местные органы власти, государственные учреждения.
Еврозаймы обычно выпускаются с помощью крупных банков, организующих для их выпуска международные консорциумы и синдикаты. К участию в консорциумах банки привлекают различные кредитно-финансовые институты: пенсионные фонды, страховые и инвестиционные компании.
На мировом финансовом рынке функционируют облигации разного типа: обычные, или «прямые»; с «плавающей» процентной ставкой; с нулевым процентом (купоном); конвертируемые облигации; облигации с опционом. Более 60% представляют обычные, так называемые прямые облигации, по которым владельцу выплачивается фиксированный процент (как правило, годовыми купонами) на весь срок займа.
Ставка и соответственно доход по облигациям с «плавающей» ставкой колеблются в зависимости от изменения рыночного процента. Подобно «плавающей» ставке по ролло-верным кредитам «плавающая» ставка по облигациям базируется преимущественно на ставке либор (ставка процента при предложении кредитов в межбанковских операциях в Лондоне).
Разновидностью облигаций с изменяющейся ставкой являются облигации с индексированным процентом. Процент, или купон, по таким облигациям привязан не к изменению ставки процента на рынке капиталов, а к индексу цен на определенные товары. По соглашению о займе фиксируется определенный процент по облигации, который должен меняться в соответствии с изменением цен на тот или иной товар (например, нефть или золото).
Среди основных участников международного рынка капитала можно выделить:
ѕ коммерческие банки;
ѕ транснациональные банки;
ѕ ТНК или транснациональные компании;
ѕ международные валютно-кредитные и финансовые компании.
Коммерческим банкам принадлежит главная роль не только потому, что они приводят в движение международные платежи, но и по широте и сфере их финансовой деятельности.
Банковские обязательства заключается в основном в депозитах с разными сроками, активы представляют собой преимущественные ссуды государствам и корпорациям, депозиты в других банках и компаниях, облигации. Транснациональные банки представляют собой крупнейшие банки, которые достигают определенного уровня мировой концентрации и централизации капитала. По причине сращивания с промышленным капиталом существует их реальное участие в экономическом разделе международного рынка ссудных капиталов кредитных и финансовых услуг.
ТНК способна покрыть около 40% своих потребностей через внешние источники. Одна из основных форм функционирования транснациональной компании представлена параллельными займами, которые базируются и сочетают депозитные операции. Материнские компании размещают депозиты транснациональных банков своего государства. Также транснациональная компания осуществляет кредитные операции, когда транснациональный банк через свое отделение способен предоставить кредит филиалу транснациональной компании в другом государстве.
Финансовые и валютно-кредитные организации международного масштаба обладают льготным доступом на международные рынки капиталов, в которых они размещают свои займы и облигации. Характер операций, которые проводят на международных рынках капиталов, может заключаться в валютных, кредитных и страховых операциях.
Валютные операции состоят из продажи и покупки, обмена иностранной валюты и других денежных расчетов. Депозитные операции представляет собой операции по денежным суммам или ценным бумагам, которые помещаются на хранение в банки от имени частных лиц, корпораций, государственных органов, представленных клиентами банков.
Среднесрочные кредиты заключаются в срок до 5-7 лет, активно используются в экспортных операциях. Долгосрочные кредиты заключается на срок более 7 лет, эти кредиты используются при финансировании капитальных вложений в структуру и прочих долговременных проектов.
Эмиссионные операции представляют выпуск в обращение ценных бумаг, а также посредничество при их размещении. Страховые организации занимаются операциями по страхованию рисков внешнеэкономической деятельности.
1.2 Особенности мирового рынка ссудного капитала
Международный рынок ссудных капиталов характеризуется наличием как общих с другими мировыми рынками (рынки золота и валют) признаков, так и некоторыми специфическими особенностями. Рассмотрим основные и наиболее важные из них.
1. Огромные масштабы. В 80-х годах международные кредитные и финансовые операции составляли в среднем 400 млрд. долл. в год (увеличились в 2,5 раза за десятилетие). В начале 90-х годов их объем исчислялся в триллионах долларов. Особенно велики размеры еврорынка: объем-брутто - примерно 4,5 трлн. долл. (против 2 млрд. долл. в 1960 г.); 2/3 ресурсов еврорынка поступают из промышленно развитых стран. Причем объем-брутто, включающий повторный счет, более чем в 1,5 раза превышает объем нетто еврорынка. Это обусловлено действием кредитного мультипликатора - коэффициента, отражающего связь между депозитами и увеличением кредитных операций путем создания межбанковских депозитов. Одна и та же сумма евровалют в течение года неоднократно используется для депозитно-ссудных операций.