Рассмотрим создание системы плавающего валютного курса.
В 1976 году состоялась встреча временного комитета МВФ, на которой было достигнуто Ямайское соглашение. Данная процедура закрепила демонетизацию золота и переход к плавающим валютным курсам. В Российской Федерации был установлен соответствующий режим указом от 15 ноября 1991 года. Система плавающих валютных курсов складывалась под влиянием соотношения спроса и предложения, имеющихся на валютных рынках государства. [2, C. 114]
При осуществлении коммерческих операций в целях покрытия валютного риска начали применять срочные сделки. Этот метод приобрел популярность еще по окончании 60-х годов. Это время отметилось переходом к плавающему режиму, кризисом Бреттон-Вудской системы, а также нестабильностью валютных рынков. [11, C. 33]
В связи с нестабильностью валютных рынков в 1964 году было объявлено о конвертируемости японской и других мировых валют. Таким образом, США потеряли способность поддерживать цену на унцию золота. Государство столкнулось со стремительным ростом инфляции. Безусловно, правительство США предприняло ряд мер для борьбы с данным явлением, но они не дали положительного результата.
Внешний долг США увеличивается ежегодно, но наибольший кризис доллара был в 1970 году, который объяснялся снижением процентной ставки. В следующем году платежный баланс государства испытал сильный дефицит. Свободная конвертация долларов в золото была приостановлена. Для спасения Бреттон-Вудской системы было сделано многое. Интервенция на сумму около 5 млрд. долларов не дала результата. После девальвации доллара на 10%, развитые страны осуществили переход к плавающему валютному курсу. [5, C. 72]
До 1973 года можно было неплохо заработать на операциях с денежными единицами. Но в извлечении спекулятивной выгоды появились проблемы после того как фиксированные курсы утратили свою актуальность. При этом режим свободно плавающих валютных курсов повлек за собой банкротство множества крупных банков. При этом большое количество финансовых учреждений серьезно пострадали. После того как система была официально признана, международные финансовые отношения начали поддаваться регулированию.
Переход к плавающему валютному курсу позволил устранить большинство недостатков и проблем. Несмотря на преимущества данного режима, они имеют некоторые недостатки. В первую очередь стоит отметить высокую волатильность денежных единиц (амплитуда колебаний стоимости за определенное время). В большинстве случаев это отрицательно влияет на международные экспортно-импортные операции.
После дефолта, который произошел в 1998 году в РФ, в следующем году был запущен режим регулируемой валюты. С данного момента правительство получило возможность уменьшать степень негативного влияния внешних условий на государственный сектор экономики. Плавающий валютный курс был дополнен введением бивалютной корзины. Она состояла из комбинации евро и доллара. Благодаря этому действию появилась возможность усилить управление валютной системой. [7, C. 24]
После того как было осуществлено введение бивалютной корзины, рубль получил ориентацию на две наиболее важные мировые резервные единицы. При этом он получил меньшую зависимость от экономики США.
Если цена выходила за установленные пределы бивалютной корзины, государство имело право вмешиваться в котировки валютного рынка. На данный момент это правило утратило свою силу, что произошло после мирового кризиса. Правительство может совершать сделки с валютой независимо от курса.
Режим свободно плавающего курса предусматривает полный отказ правительства государства от регулирования национальной валюты относительно денежных единиц других стран. Свободно плавающий валютный курс означает движение валютного курса, которое определяется только рыночными законами спроса и предложения.
Рассматриваемая политика используется небольшим количеством стран. Более распространенным является регулируемый плавающий валютный курс. Он пользуется большей актуальностью, так как в нем цена варьируется в установленных рамках. Когда она достигает одного из пределов, проводится стабилизация изменившегося курса с помощью монетарных властей. Чаще всего проводятся конверсионные операции на открытом рынке с резервной и национальной валютой.
В конце 2014 года Банк России перешел к плавающему курсу рубля. За этот период рубль ослаб по отношению к доллару на 8,8 единиц. Рубль продемонстрировал высокую волатильность при свободном курсе. Однако официальная позиция властей по-прежнему состоит в поддержке этого решения Центрального Банка.
В 2005 году А. Улюкаев, бывший заместитель председателя ЦБ РФ, говорил о переходе к плавающему курсу рубля в среднесрочной перспективе (3-5 лет). Тогда необходимость такого маневра объяснялась потребностью ослабления рубля в ситуации значительного притока экспортной выручки. Это решение принималось в принципиально иных экономических условиях: финансовая стабильность, высокие цены на нефть, устойчивость курса, благоприятный платежный баланс.
С 2012 года началась подготовка к переходу к плавающему курсу, завершение которого было назначено на начало 2015 года. Новые экономические условия, в которых оказалась страна - падение цены на нефть, санкционное давление, рецессия в экономике, требуют стабилизации рубля через активную политику Центрального Банка, который напротив принимает решение о фактическом самоустранении.
Во-первых, переход к плавающему курсу недопустим при экономической нестабильности, поскольку плавающий курс лишь повышает риски неустойчивости. Даже советы «лучших мировых экспертов», на которые опирается руководство страны, в текущих реалиях российской экономики абсолютно противоположны.
К примеру, Инвестбанк Morgan Stanley считает, что в условиях санкций режим свободного курса рубля выглядит невероятным, учитывая огромный корпоративный внешний долг России. Инвестбанк прогнозирует угрозы для финансовой и ценовой стабильности в России.
Помощник президента России Андрей Белоусов заявлял о том, что Россия не готова к плавающему курсу рубля. Волатильность валюты также способна дестабилизировать внешнеторговые сделки, привести к убыткам в связи с невозможностью выполнения ранее заключенных контрактов, к примеру, как это случилось в 1993 году. Тогда в марте из-за «обвального» падения курса рубля многие российские компании были вынуждены расторгнуть долгосрочные контракты в убыток себе.
Во-вторых, мировая практика показывает, что эффективным плавающий курс может быть только в странах с развитой промышленностью, где основная статья экспорта - это продукция производства.
В мире 34% всех стран мира установили режим плавающего валютного курса. Это 65 стран, из которых 29 придерживаются курса свободного плавания, при котором интервенции возможны только в особых случаях, 36 - плавающего курса, то есть цена валюты складывается исходя из рыночного формирования спроса и предложения на них. Из полностью перешедших к свободному плавающему курсу 17 - это страны зоны евро. В остальных 13-ти государствах доля промышленности в экспорте превышает 70%. Из нефтедобывающих стран в этот список попали только Мексика, но даже в ее структуре экспорта топливо и сырье - 15,9%, промышленность - 74,9%, и Норвегия. [14]
Существует также группа стран с плавающим курсом (36 государств), в состав которой входят африканские государства, азиатские, а также два постсоветских - Армения и Молдавия.
Из стратегических партнеров России плавающий курс имеют Турция, Индия и Бразилия. В сравнении со свободным плаванием для этих стран предусмотрены менее жесткие требования к валютным интервенциям Центральных Банков. Именно развитые страны располагают развитым рынком страхования валютных рисков, которые усиливаются из-за характерного для плавающего курса роста волатильности валюты. Для стран-экспортеров нефти с моноспециализацией характерны иные валютные курсы.
При свободно плавающем курсе рубля ЦБ имеет возможность совершать интервенции. Но согласно стандартам МВФ Центральный Банк имеет право осуществлять интервенции не чаще чем 3 раза в полгода продолжительностью не более трех дней. В ином случае курс определяется не как свободно плавающий, а как плавающий. При таком жестком регулировании усилия по поддержанию стабильности национальной валюты будут иметь минимальный эффект. Центральный Банк активно стал использовать другой инструмент влияния на курсы валют, начиная с конца 2014 года - процентную политику. Банк России через изменение ключевой ставки воздействует на рублевую массу. Для укрепления рубля происходит ее сокращение (изъятие), что создает риски ликвидности банковского сектора и сдерживает экономический рост в стране. Стоимость кредитов возрастает, они становятся недоступным источником инвестиций для секторов экономики.
Хотя слабый рубль - это и результат политики ЦБ, когда он еще старался
поддерживать национальную валюту, плавающий курс не несет в себе положительных
элементов. Его негативное влияние будет проявляться в резких курсовых скачках,
а это и порождает ажиотажный спрос у населения и спекулятивные настроения на
рынке. Курсовые скачки и дальнейшее ослабление рубля (а это неминуемо при
плавающем курсе в текущих экономических условиях) ударит по компаниям, которые
кредитовались на внешнем рынке. Пострадают и компании, работающие на импортной
продукции - а это вся сборочная отрасль, легкая, фармацевтическая, пищевая и
другие отрасли промышленности. Падение платежеспособного спроса на их продукцию
неминуемо.
. Условие: Месячный депозит составляет 4 млн. долл. США. Он размещен с 3 марта по 3 апреля того же года под 6% годовых. Какую окончательную сумму получит вкладчик на дату окончания этого депозита?
Решение:
S0 - первоначальный размер ссуды (4000 тыс. долл. США)
Тгод = 365 дн.
i=6% (0,06)=31 дн. (с 3 марта по 3 апреля)
Наращенная сумма составит:
= S0*(1+i*T/Tгод)
= 4000*(1+0,06*(31/365)) = 4020,384 тыс. долл. США.
Ответ: окончательную сумму получит вкладчик на дату окончания депозита размером 4 020 384 долл. США.
. Условие: Сингапурское предприятие в течении трех месяцев располагает 7 млн. долл. США, которые хотело бы разместить в банке под наиболее выгодные проценты. Клиентские курсы и процентные ставки следующие:
Курс спот USD / SGD 2,1250 - 2,1260
Своп USD / SGD на 90 дней 0,0085 - 0,0095
Процентная ставка на вклады в USD на 90 дней 3,5 %.
Процентная ставка на вклады в SGD на 90 дней 5 %.
Рассчитайте в какой валюте и на сколько для сингапурского предприятия более выгоден вклад.
Решение:
Если сингапурское предприятие разместит в банке USD, то через 90 дней оно получит сумму 7000000*(1+0,035*(90/360)) = 7061250 USD.
Если сингапурское предприятие решит разместить в банке SGD, то оно сначала их приобретёт. На 7000000 USD можно приобрести 7000000*2,1260 = 14882000 SGD. Если сингапурское предприятие разместит в банке SGD, то через 90 дней оно получит сумму 14882000*(1+0,05*(90/360)) = 15068025 SGD. На 15068025 SGD можно приобрести 15068025/2,1250 = 7090835 USD. При продаже со счёта клиента будет снято 7090835*0,0095 = 67363 USD. Таким образом, если сингапурское предприятие решит разместить в банке SGD, то в результате оно получит 7090835-67363 = 7023472 USD. То есть его доход будет равен 7023472-7000000 = 23472 USD.
При покупке на счёт клиента будет добавлено 7000000 * 0,0085 = 59500 USD.
Таким образом, если сингапурское предприятие решит разместить в банке USD, то в результате оно получит 7061250+59500 = 7120750 USD. То есть его доход будет равен 7120750-7000000 = 120750 USD.
Ответ: сингапурскому предприятию следует разместить свободные деньги в
USD сроком на 90 дней.
1. Алексеев В.А. Мировая валютная система: Конспект лекций. - СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 2009. - 280 с.
. Антонов В.А. Международные и валютно-кредитные финансовые отношения. Учебник и практикум для бакалавров. М.: Издательство Юрайт. - 2013. 548 с.
. Богомолов, О.Т. Мировая экономика в век глобализации: учебник/ О.Т. Богомолов. - М.: Экономика, 2010. - 359 с.
. Гусаков Н.П. Международные валютно-кредитные отношения. Бакалавр. Учебник. М.: Издательство Инфра-М. - 2013. 314 с.
. Звонова Е.А. Международные валютно-кредитные финансовые отношения. Бакалавр. Углубленный курс. М.: Издательство Юрайт. - 2013. 687 с.
. Игнацкая М. Финансы, кредит и денежное обращение в развитых странах//Экономист.-2010.-№ 2.
. Красавина Л.Н. Международные валютно-кредитные отношения. Бакалавр. Углубленный курс. М.: Издательство Юрайт - 2010. 543 с.
. Лушин С. Возможен ли возврат к золотому стандарту?//Экономист.-2009.-№ 4.
. Любецкий В.В. Мировая экономика и международные экономические отношения Учебник. М.: Издательство Инфра-М. - 2013. 350 с.
. Можайсков О. В. Перспективы золота: взгляд из центрального банка//Деньги и кредит.-2008.-№ 6.
. Николаева И.П. Мировая экономика и международные экономические отношения. Учебник для бакалавров. М.: ИТК Дашков и К. - 2013. 244 с.
. Тимурзиева А. Золото в мировой экономике и банковском деле//Финансы и кредит.-2010.-№1.