Обзор исследований в области прогнозирования риска банкротства в Беларуси, Республике Молдова, России и Украине в сравнении с опытом развитых стран
Мунтян Н., Мунтян Ю., Вертакова Ю.В.
Аннотация. В высокоразвитых странах исследования в области прогнозирования риска банкротства имеют довольно давнюю историю. Например, в США, которую можно считать страной-пионером в этой сфере, первые публикации появились в начале ХХ века. В Беларуси, Республике Молдова, России и Украине по политическим и экономическим причинам интерес к этому вопросу возник позднее - в начале 1990-х годов. Статья пытается ответить на следующие вопросы:
- каков уровень развития исследований по прогнозированию риска банкротства в этих странах?
- как это соотносится с мировыми тенденциями? Основная цель статьи - проанализировать уровень исследований в области прогнозирования риска банкротства в Беларуси, Республике Молдова, России и Украине по сравнению с последними мировыми тенденциями в этой сфере. Авторами был применен метод анализа научной литературы. Это исследование является одним из немногих исследований, включающих анализ научной литературы по ряду соседних стран, примыкающих c востока к Европейскому Союзу. Результаты показывают, что в рассмотренных странах в основном используются традиционные подходы к прогнозированию банкротства. В настоящее время начались попытки внедрения передовых методов и новых моделей, включающих использование нефинансовых переменных.
Ключевые слова. Банкротство, научная методология, национальная экономическая специфика, риск банкротства, прогнозирование.
Muntean N., MunteanIu., VertakovaYu.V.
RESEARCH REVIEW INTO THE BANKRUPTCY RISK-FORECASTING IN BELARUS, REPUBLIC OF MOLDOVA, RUSSIA AND UKRAINE IN COMPARISON WITH THE EXPERIENCE OF DEVELOPED COUNTRIES
Annotation. In highly developed countries, research in the field of predicting the risk of bankruptcy has a fairly long history. For example, in the United States, which can be considered a pioneer country in this field, the first publications appeared in the early twentieth century. In Belarus, the Republic of Moldova, Russia and Ukraine, for political and economic reasons, interest in this issue arose later - in the early 1990s. The article attempts to answer the following questions:
- what is the level of development of research on predicting the risk of bankruptcy in these countries?
- how does this relate to global trends? The main purpose of the article is to analyze the level of research in the field of bankruptcy risk forecasting in Belarus, the Republic of Moldova, Russia and Ukraine in comparison with the latest global trends in this area. The authors used the method of analyzing the scientific literature. This study is one of the few studies that includes an analysis of the scientific literature on a number of neighboring countries adjacent to the European Union from the east. The results show that in the countries considered, traditional approaches to bankruptcy forecasting are mainly used. Attempts have now begun to introduce best practices and new models involving the use of non-financial variables.
Keywords. Bankruptcy, scientific methodology, national economic specifics, bankruptcy risk, forecasting.
Введение
банкротство украинский реструктуризация
Ежегодно на уровне Европейского Союза более 200 тыс. компаний становятся банкротами с прямой потерей более 1,7 млн рабочих мест [3 -6]. Это - основная причина повышенного внимания Евросоюза к этой сфере. ЕС продвигает комплекс мер по регулированию банкротства, направленных не только на гармонизацию национального законодательства стран ЕС, но и на разработку европейской рамочной модели реструктуризации и управления банкротством. Поэтому важно вывести на первый план вопрос прогнозирования риска банкротства [19].
В высокоразвитых странах исследования в области прогнозирования риска банкротства имеют довольно обширную историю. Например, в США, которые можно считать страной-пионером, первые публикации на эту тему появились в начале ХХ века. В Беларуси, Республике Молдова, России и Украине по политическим и экономическим причинам, вследствие модернизации правовой и экономической систем в постсоветский период, интерес к этому вопросу возник в начале 1990-х годов. Данная статья пытается ответить на следующие вопросы: (1) Каков уровень развития исследований по прогнозированию риска банкротства в указанных странах? (2) Как это соотносится с мировыми тенденциями?
Основная цель данного исследования - проанализировать уровень исследований в области прогнозирования риска банкротства в Беларуси, Республике Молдова, России и Украине по сравнению с последними мировыми тенденциями. Для этого был применен метод анализа научной литературы. Это исследование является одним из немногих, включающих анализ научной литературы по ряду соседних стран, находящихся к востоку от ЕС (Украина, Россия, Беларусь и Республика Молдова). Результаты показывают, что в этих странах в основном используются традиционные подходы к прогнозированию банкротства бизнеса. В настоящее время начались попытки внедрения новых методов и моделей, включающих учет нефинансовых переменных.
Новизна и оригинальность проведенного исследования определяется использованием многомерного анализа, а также компаративного анализа, выполненного применительно к Беларуси, Республике Молдова, России и Украине в контексте международных исследований.
Обзор научной литературы
Исследования в области прогнозирования риска банкротства компании важны в контексте оптимизации процедур по делам о реструктуризации и несостоятельности. В развитых странах первые исследования по оценке банкротства относятся к началу 1920-х годов. Первое исследование было начато в США. Бивер [2] был первым экономистом, который использовал статистические методы для прогнозирования риска корпоративного банкротства. В 1968 году Альтман [1] создал одну из самых известных, а также первую модель прогнозирования банкротства, известную как «Z -score». С тех пор количество моделей банкротства увеличилось. В 1970-х годах было опубликовано более 28 исследований по моделям прогнозирования; в 1980-х годах - более 53; в 1990-х годах - более 70 исследований.
В 1970-х и начале 1980-х годов подвергался критике многомерный линейный дискриминантный анализ, что привело к появлению логит- и пробит-анализа в области прогнозирования корпоративного риска банкротства. Первыми авторами, использовавшими логистическую регрессию для прогнозирования риска банкротства корпораций, были Сантомеро и Винсо (1977) и Мартин (1977). В 1980 году Ольсон проанализировал банкротство компании с помощью логистической регрессии в целом [15].
Еще один значительный прорыв произошел в начале 1990-х годов. Развитие статистических и аналитических инструментов позволило использовать более сложные методы для анализа больших наборов данных, а именно использование непараметрических методов оценки корпоративного риска банкротства, особенно искусственных нейронных сетей. Основы этого метода заложили Одома и Шарда в 1990 году [14].
В последние годы также можно отметить группу новых методов прогнозирования риска банкротства корпораций, относящихся к методам мягких вычислений (Korol, 2010, 2013) [7, 8], которые включают, среди прочего, генетические алгоритмы (ShinandLee, 2002), метод опорных векторов (Hardleetal., 2004), нечеткую логику (Michaeletal., 2001) и алгоритмы роя, наиболее популярным из которых является алгоритм муравьиной колонии (Zhang, Wu, 2011; Martinetal., 2014). В отличие от традиционных статистических методов, таких как линейный многомерный дискриминантный анализ или логит- и пробит-анализ, эти методы обрабатывают информацию в случаях, которые трудно проиллюстрировать в форме алгоритмов, и делают это одновременно с символическим представлением знаний [9].
Так, Кандидо Перес и Марио Антао в 2018 г. [16] смогли выделить 123 различные модели для прогнозирования риска банкротства. Согласно их анализу, наиболее изученными странами в этой области или странами с наибольшим количеством опубликованных моделей являются США (30), Великобритания (21) и Испания (16), что составляет около 24%, 17% и 13% от общего числа моделей, соответственно.
В Центральной и Восточной Европе, в силу ряда факторов, особенно из-за геополитической ситуации и системной модернизации хозяйства, эта тема исследования стала изучаться только в 1990-е гг., именно в этот период появились первые случаи банкротства. Первоначально из -за отсутствия статистических баз данных в большинстве стран Центральной и Восточной Европы для оценки уровня риска банкротства использовались модели развитых стран. Впоследствии были проведены исследования, основанные на результатах ученых из развитых стран, и построены национальные модели оценки [13].
Из исследования литературы в этой области [13] можно сделать вывод, что, хотя институт банкротства был введен относительно поздно в Центральной и Восточной Европе, подход к прогнозированию риска банкротства на уровне юридических лиц в некоторых странах отличается от глобальных моделей. Обзор литературы показывает, что передовой мировой опыт находит отражение в исследованиях в Польше, Чехии и Словакии. Продвинутые модели также были разработаны в России, Эстонии, Венгрии и, в меньшей степени, на Украине. В Румынии и Литве классические методы использовались в основном для создания моделей прогнозирования банкротства с использованием только финансовых показателей. Болгария, Республика Молдова и Латвия считаются самыми слабыми в этой области исследований. В этих странах предпринимались уникальные попытки разработать национальные модели с использованием простейших статистических методов и применять только финансовые показатели в качестве зависимых переменных.
Методология исследования
Цель и исследовательские вопросы данной статьи раскрыты во Введении. Для достижения цели и решения этих вопросов нами был применен метод анализа научной литературы. Публикации, выбранные в качестве базы исследования, в основном были отобраны в период с 2016 по 2020 годы. Кроме того, в исследовании представлены результаты исследований по прогнозированию корпоративного риска банкротства в высокоразвитых странах, которые восходят к более раннему периоду. Эти результаты представлены как исторический очерк, также в них отражены последние мировые тенденции в прогнозировании корпоративного риска банкротства. Этот дает введение в основные исследования и сравнительную основу для стран Центральной и Восточной Европы.
Результаты
Опыт Беларуси.
Институты банкротства в их ранней форме, как и в других постсоветских странах, появились в Беларуси в начале 1990-х годов. Изначально там действовал российский закон о банкротстве, и количество банкротств было небольшим. Оно не увеличивалось значительно до начала 21 века, достигнув, например, около 500 дел в 2001 г. и 1 150 дел в 2002 г. Это было следствием введения новых нормативных актов, направленных на гармонизацию законодательства Беларуси о несостоятельности с европейскими стандартами (Смольский, 2006) [17]. Поэтому до вступления в силу нового закона интерес к вопросу оценки риска банкротства компании был незначительным.
Интерес к этим вопросам особенно усилился во второй половине первого десятилетия XXI века, когда Савицкая оценила две национальные модели. Они были построены с использованием техники линейного многомерного дискриминационного и логит-анализа и предназначены для оценки риска банкротства компаний в аграрном секторе. Эти модели носят скорее теоретический, чем практический характер, и никогда официально не признавались в качестве инструмента для прогнозирования риска банкротства. Это связано с тем, что белорусское законодательство официально утвердило методологию оценки риска банкротства. Оно рассматривает три показателя, которые относятся к ликвидности и структуре финансирования.
Шакун и Скробко (2012) провели сравнительный анализ эффективности зарубежных моделей (Альтмана, Таффлера, Тишоу, Бивера, Федотова, Сайфулина, Кадыкова и Зайцева) и модели линейного дискриминантного анализа Савицкой и сравнили их результаты с методом расчета риска банкротства, установленного законодательством Республики Беларусь. Исследование проводилось на базе компаний аграрного сектора, поэтому неудивительно, что лучшие результаты были получены в национальной модели. Они также совпали с результатами белорусского аналитического инструмента, предусмотренного национальным законодательством.
Водоносова (2012) также провела сравнительный анализ зарубежных моделей, в том числе российских. Однако выборка для исследования была не очень многочисленной, так как в нее вошли всего 9 строительных компаний. Тем не менее, это показывает, что белорусские исследователи действительно пытались использовать зарубежные модели для оценки риска банкротства отечественных предприятий. Помимо традиционных методов, белорусские ученые также обратили внимание на возможность использования более сложных методов, таких как нечеткая логика, для прогнозирования банкротства.
Опыт Республики Молдова.
Молдавское законодательство о банкротстве претерпело интенсивную эволюцию от момента обретения государственной независимости до настоящего времени, кульминацией которой стало принятие в 2012 г. четвертого закона, регулирующего институт банкротства. К сожалению, законы о банкротстве 1992 и 1996 годов не являлись достаточными нормативными актами для решения вопросов, возникающих при разрешении дел о несостоятельности, тем более что они не регулировали никаких процедур, подобных процедурам пред -банкротства. Хотя Закон о банкротстве 2001 года явился крупным шагом вперед в регулировании процедур по несостоятельности, это был лишь первый шаг в упорядочении судебного разбирательства, в результате которого была включена процедура плана в качестве альтернативной процедуры ликвидации должника.
Важным шагом в упорядочении процедур по несостоятельности стало принятие в 2012 году закона о несостоятельности, который включает прогрессивную процедуру, называемую процедурой ускоренной реструктуризации. Хотя у нее есть название, аналогичное процедуре реструктуризации, которая является альтернативой процедуре банкротства, процедура ускоренной реструктуризации - это процедура, предшествующая банкротству, которая не может применяться к лицам, которые уже находятся в состоянии фактической несостоятельности.