Статья: Опыт моделирования платежного баланса в рамках квартальной макроэкономической модели

С учетом описанных выше процессов уравнения экспорта приняли следующий вид.

1) Экспорт нефти:

платежный баланс финансовый макроэкономический

Exoilusd = a₀ + a₁(exoil_n brent), (1)

где Exoilusd - экспорт нефти, млн. долл. США; Exoil_n - экспорт нефти, т; brent - стоимость барреля нефти марки Brent на мировом рынке; a₀, а₁ - параметры уравнения регрессии.

Здесь поступления от экспорта нефти зависят от физических объемов экспорта умноженных на стоимость нефти на мировых рынках. Так как в модели QUMMIR цена на нефть и физические объемы экспорта нефти являются управляющими параметрами экономической политики, они задаются экзогенно в соответствии с текущим сценарием. Форма уравнения (1) для расчета экспорта нефти обусловлена тем, что прямое перемножение стоимости нефти на физический объем экспортных поставок не позволяет учесть ряд факторов, связанных со спецификой нефтяной торговли, например, поставки по более низким ценам в страны СНГ.

2) Экспорт нефтепродуктов:

Expetusd = a₀ + a₁ expet_n + a₂ brent, (2)

где Exoilusd - экспорт нефтепродуктов, млн. долл. США; expet_n - экспорт нефтепродуктов, т; brent - стоимость барреля нефти марки Brent на мировом рынке.

3) Экспорт газа:

Exgazusd = a₀ + a₁ exgaz_n + a₂ brent _t-2 + a₃ sezgazex, (3)

где Exgazusd - экспорт газа, млн. долл. США; exgaz_n - экспорт газа, млрд. м. куб.; brent_t-2 - стоимость барреля нефти марки Brent на мировом рынке с лагом в два квартала; sezgazex - сезонность экспорта газа.

Как показывает практика последнего десятилетия, цены на газ имеют довольно четкую связь с динамикой мировых цен на нефть. При этом наблюдается некоторое запаздывание в 5-7 месяцев. Это легко заметить, обратившись к рис. 3. Поэтому в уравнение (3) включен показатель цен на нефть с лагом в два квартала.

Рис. 3. Динамика цен на нефть (-) и газ (-) на мировых рынках

Кроме того, экспорт газа обладает довольно выраженной сезонностью, в уравнении используется показатель, позволяющий учесть эту особенность.

4) Прочий экспорт:

Exrestusd = a₀ + a₁ exVT + a₂ sezex, (4)

где Exrestusd - прочий экспорт, млн. долл. США; exVT - суммарный экспорт в постоянных ценах; sezex - сезонность экспорта.

Уравнения импорта. Импорт в модели QUMMIR разделен на потребительский, инвестиционный и прочий (промежуточный). Здесь необходимо остановиться на технологии подобного разделения. Дело в том, что статистика внешнеэкономической деятельности, публикуемая Федеральной таможенной службой, очень подробная и включает в себя до 2 тыс. товарных позиций. Их разделение на три крупные группы представляется довольно трудоемким процессом.

На более детальном уровне таможенной статистики формируется экспорт и импорт по товарным группам (их насчитывается 98). Опираясь на эту статистику товарных групп и применяя при их разделении на составляющие наши экспертные оценки, была получена необходимая динамика показателей импорта по трем выделенным группам товаров. Фрагмент этой динамики приведен в табл. 1.

Таблица 1. Структура импорта в долл. США, %

Данные табл. 1 показывают, что за последние четыре года в структуре импортных потоков не произошло существенных изменений. На фоне экономического роста в стране несколько выросла доля инвестиционных товаров и уменьшилась доля импорта промежуточной продукции. Стабильно высокой остается доля импортных товаров потребительского назначения.

Графический анализ совместной динамики денежных доходов населения в долларах США (номинальные денежные доходы населения, разделенные на текущий курс доллара) и потребительского импорта показывает очень тесную связь между этими показателями (рис. 4).

Поэтому, можно предположить, что увеличение денежных доходов населения на фоне укрепления рубля с очень высокой эластичностью воздействует на потоки импорта, что в свою очередь отрицательно воздействует на экономическую динамику и способствует вытеснению отечественного товаропроизводителя с внутреннего рынка.

В модели QUMMIR используется следующее уравнение для импорта товаров потребительского назначения:

im_con = a₁ incusd + a₂sezim, (5)

где im_con - импорт товаров потребительского назначения, млн. долл.; incusd - денежные доходы населения, долл. США; sezim - сезонность импорта.

Рис. 4. Импорт товаров потребительского спроса (-) и денежные доходы населения (-)

Для импорта товаров инвестиционного назначения в модели используется уравнение, отражающее финансовые ресурсы предприятий для закупки импортного оборудования:

im_inv = a₀ + a₁ profusd + a₂ rrubl + a₃ sezim, (6)

где im_inv - импорт товаров инвестиционного назначения, млн. долл. США; profusd - прибыль организаций, млн. долл. США; rrubl - динамика реального курса рубля к доллару США.

Для импорта товаров промежуточного потребления применяется уравнение аналогичное (5), т.к. подавляющая часть промежуточного импорта в настоящий момент используется для изготовления товаров народного потребления.

В модели QUMMIR присутствуют уравнения для экспорта и импорта услуг в следующей разбивке: транспортные услуги, поездки, прочие услуги. В отличие от экономик наиболее развитых стран эта часть платежного баланса России является не столь значимой. В частности, экспорт услуг в 2005 г. был наибольшим за весь период и составлял менее 10% от экспорта товаров. Другой особенностью России является то, что баланс услуг с 1994 по 2005 г. был отрицательным.

В структуре баланса услуг за последние годы не произошло существенных изменений. Как и в начале 1990-х годов наиболее значимыми остаются статьи «транспорт» и «поездки». Если в 1994 г. на них приходилось 74% экспорта услуг, то к 2005 г. эта доля сократилась до 60%. Наиболее значимо за этот период выросла доля экспорта строительных услуг (с 2 до 9%) и услуг связи (с 3 до 8%).

В импорте услуг доминирует строка «поездки», на которую в 1994 г. приходилось 46% импорта услуг. В 2005 г. эта доля практически не изменилась и составила 45%. Стоит отметить рост доли «связи» в структуре импорта услуг (с 1% в 1994 г. до 8% в 2005 г.).

Остановимся более подробно на выявленных зависимостях для выделенных статей баланса услуг. Наиболее значимые объемы экспорта транспортных услуг, предоставляемых российскими резидентами, приходятся на обслуживание экспортно-импортных операций, поэтому в уравнение включен показатель внешнеторгового оборота (суммы экспортных и импортных торговых операций).

Transpex = a₀ + a₁ oborot, (7)

где Transpex - экспорт транспортных услуг, млн. долл. США; oborot - оборот внешней торговли млн. долл. США.

Экспорт туристических услуг зависит, прежде всего, от развития туристической инфраструктуры в стране. Однако подобные факторы крайне трудно учесть в рамках макроэкономической модели. Предполагается, что существует некоторая связь между объемом услуг, оказанных выезжающим за границу россиянам и въезжающим в Россию иностранцам. Кроме того, туристические потоки обладают сезонностью. Эти факторы и были учтены при построении уравнений.

Travex = a₀ + a₁ Travim + a₂ seztravex, (8)

где Travex - экспорт туристических услуг млн. долл.; seztravex - сезонность поездок.

Для экспорта прочих услуг наибольшее значение представляет общий уровень развития внешнеэкономических связей в стране. В качестве индикатора такого уровня вполне может выступать динамика товарооборота. В соответствии с этой логикой и было построено уравнение для экспорта прочих услуг.

Resserex = a₀ + a₁ oborot, (9)

где Resserex - экспорт прочих услуг, млн. долл.; oborot - оборот внешней торговли, млн. долл. США.

При построении уравнения для импорта транспортных услуг учтено, что осуществленин импортных операций в значительной степени связано с использованием транспорта нерезидентов, поэтому в уравнение включен показатель суммарного импорта. С другой стороны, зарубежные транспортные операторы испытывают конкуренцию с отечественными перевозчиками, поэтому в уравнение был включен показатель экспорта транспортных услуг со знаком минус.

Transpim = a₀ + a₁ Pimusd - a₂ Transpex, (10)

где Transpim - экспорт транспортных услуг, млн. долл.; Pimusd - импорт, млн. долл. США; Transpex - экспорт, млн. долл. США.

Решающим фактором для импорта туристических услуг является способность населения оплачивать заграничные поездки, поэтому в уравнение, в качестве основного, включен фактор денежных доходов населения в долларах США. Кроме того, очевидно, что поездки имеют ярко выраженную сезонность. Их пик приходиться на зимние праздники и летний туристический сезон. Эта особенность также учитывалась при построении данного уравнения.

Travim = a₀ + a₁ inc_usd + a₂ seztravim, (11)

где Travim - импорт туристических услуг, млн. долл. США; inc_usd - денежные доходы населения, долл.; seztravim - сезонность поездок.

Уравнение для импорта прочих услуг строилось в той же логике, что и для экспорта. В качестве основной объясняющей переменной выступает динамика товарооборота.

Resserim = a₀ + a₁ oborot, (12)

где Resserim - импорт прочих услуг, млн. долл. США; oborot - оборот внешней торговли, млн. долл. США.

Остальные элементы счета текущих операций в модели задаются экзогенно. В частности, баланс инвестиционных доходов федеральных органов исполнительной власти (к которым относяться, прежде всего, процентные платежи по обслуживанию внешнего долга) задается в соответствии со сценарием управления внешним долгом. Экзогенное задание этой части платежного баланса также связано с ее общей малой значимостью для итоговых показателей.

Уравнения для элементов счета операций с капиталом и финансовыми инструментами. Как уже отмечалось выше, именно в этой части платежного баланса в последние годы происходят существенные изменения. Основное внимание здесь было уделено прогнозированию операций сектора нефинансовых предприятий. Операции федеральных органов управления рассматриваются как один из элементов экономической политики, следовательно, в логике расчетов, они задаются экзогенно. Операции федеральных органов управления рассматриваются как один из элементов экономической политики, следовательно, в логике расчетов они задаются экзогенно. Поведение банков на внешних рынках является весьма сложным и зависит от многих внутренних и внешних условий. В настоящий момент формализовать его не удалось, поэтому здесь также используется экзогенное задание переменных.

Наибольший вес в структуре обязательств сектора нефинансовых предприятий играют ссуды и займы. На их долю в 2005 г. приходилось 76% от всего объема обязательств бизнеса. Наиболее удачно поведение этих обязательств бизнеса описывает следующее уравнение:

loaoblres= a₁Pimusd + a₂loaoblres_t-3 - a₃shm₂, (13)

где loaoblres - ссуды и займы нефинансовых предприятий, млн. долл.; loaoblres_t-3 - ссуды и займы нефинансовых предприятий с лагом в три квартала, млн. долл. США; Pimusd - импорт, млн. долл. США; Shm₂ - насыщенность экономики деньгами, соотношение М2 и ВВП.

Рис. 5. Динамика соотношения M2 к ВВП, к соответствующему кварталу предыдущего года

Стремительный рост обязательств бизнеса свидетельствует, прежде всего, о том, что оценка российской экономики со стороны международных финансовых структур является весьма высокой. Российским предприятиям открывается все больше кредитных линий за рубежом. Уравнение (13) исходит из того, что в российских условиях часть импорта закупается на заемные средства, таким образом, часть ссуд и займов сразу трансформируется в импортные поставки. Этим обусловливается включение в уравнение показателя импорта в долларах США. Включение в уравнение переменной насыщенности экономики деньгами отражает потребность предприятий в иностранных заемных средствах. Это в значительной степени связано с проводимой правительством политикой в области финансового регулирования. Существуют две основные цели: снижение инфляции и недопущение чрезмерного укрепления рубля. Эти цели являются противоречивыми. Правительству приходится выбирать между ростом инфляции и ростом импорта. Анализ показывает, что в качестве приоритетной задачи выбран контроль за динамикой цен. В частности в 2004-2005 гг. произошло значительное снижение темпов роста денежной массы [4]. Денежная база, очищенная от имеющих конъюнктурную природу операций с иностранной валютой населения и банков, выросла в 2005 г. лишь на 9,6% по сравнению с 23-24% в 2003-2004 гг. [5]. Такое снижение денежного предложения вызвало дефицит денежных средств в экономике. Подтверждением этого стал наблюдавшийся в конце 2005 г. рост процентных ставок по кредитам.