Суть данного механизма заключается в том, что в течение данного периода поступления от погашения основного долга по кредитам не направляются на погашение номинала облигаций, а используются для приобретения новых кредитов, соответствующих критериям приемлемости. Таким образом дюрация облигации увеличивается без ущерба для кредитного качества и/или доходности. С юридической точки зрения заимодатель продает (уступает) эмитенту дальнейшие права требования, возникающие по новым (уступленным) договорам взамен погашенных кредитов.
Реинвестиционные периоды широко используются для достижения соответствия между более длинными сроками погашения рейтингуемых облигаций, обеспеченных активами, и более короткими сроками погашения таких активов. Несмотря на традиционно статическую природу ипотечной секьюритизации, использование реинвестиционных периодов в сделках по выпуску ИЦБ уже практикуется в странах Бенилюкса, Италии и Великобритании.
Принимая во внимание специфику российских ипотечных кредитов, включение реинвестиционных периодов в структуру сделки позволит повысить прозрачность и предсказуемость ИЦБ при сохранении их кредитного качества. Долгосрочные инструменты с фиксированной минимальной дюрацией позволят привлекать в ИЦБ денежные средства пенсионных фондов и страховых компаний, которые на глобальных рынках являются основными инвесторами в структурированные продукты.
По мнению автора, необходимо выделить еще один вид риска на вторичном рынке ИЖК - риск концентрации, который активно формируется в современных экономических условиях. Данная тенденция объясняется увеличением эмиссии «фабричных» ипотечных ценных бумаг ООО «ДОМ.РФ Ипотечный агент» с поручительством АО «ДОМ.РФ» (табл. 4).
Ключевым элементом агентской модели является высокая концентрация рисков на одном эмитенте, который, по сути, транслирует данный риск на государственный бюджет. В качестве примера реализации таких рисков можно привести события мирового финансового кризиса 2007-2009 гг., которые свидетельствуют о том, что концентрация критических для юрисдикции рисков на балансе одного контрагента способна привести к катастрофическим последствиям.
Не следует забывать, что при монополизации рынка и бесконтрольном стремлении к наращиванию объемов выпуска ИЦБ возрастает риск появления теневых схем, мошеннических действий и дальнейшего краха всей финансовой системы страны.
Опасность концентрационного риска в агентской однотраншевой модели вторичногорынка ИЖК в Российской Федерации заключается в том, что на балансе одного контрагента будут сконцентрированы все риски дефолта огромного пула ипотечных облигаций. Соответственно мерами защиты от данного риска будут аналогичные риску дефолта для инвестора, рассмотренные нами ранее.
Заключение
Таким образом, ИЖК связано с достаточным количеством рисков, которое в настоящее время только увеличивается в связи с низким экономическим ростом По оценке Минэкономразвития, темпы роста ВВП в ближайшие пять лет не превысят 1,5%., понижением требований банков к заемщикам по причине исчерпания лимита «идеальных» клиентов и повышением риск-аппетитов оригинаторов. Минимизация рисков ИЖК достигается за счет верного выбора кредитных технологий и инструментария, в том числе видового выбора и формы непосредственного ипотечного кредитования. Выбор должен основываться на объективной оценке возможностей и прогнозе последствий. Эффективность управления рисками зависит от сбалансированности их распределения в структуре ИЖК, что влияет на надежность и устойчивость системы ИЖК.
Библиографический список
ипотечное кредитование жилищное банк риски
1. Банковские риски: учебное пособие / кол. авторов под ред. д.э.н., проф.О.И. Лаврушина и д.э.н., проф. Н.И. Валенцевой. - М.: КНОРУС, 2007. - 232 с.
2. Банк России [электронный ресурс]: http ://www. cbr.ru/ statistics/pdko/Mortgage/retro/
3. Банк России. Обзор финансовой стабильности. Информационно-аналитический материал. IV квартал 2018 г. - I квартал 2019г. Москва. 2019 [Электронный ресурс]:http://www.cbr.ru/Collection/Collection/File/19790/OFS_19-01.pdf
4. Языков А.Д., Цыганов А.А. Существенные факторы риска при выдаче ипотечного кредита // Деньги и кредит. 2017. - №8. - С. 40-44
5. Жук Д.Е. Управление кредитным и процентным рисками в процессе ипотечного кредитования // Российское предпринимательство. 2011. №5-1.
6. Астрелина В.В. Управление ликвидностью в российском коммерческом банке /В.В. Астрелина, П.К. Бондарчук, ПС. Шальнов. -М.: ИД «ФОРУМ»: ИН- ФРА-М, 2012. - 176 с.
7. Бухтин М.А. Риск-менеджмент вкредитной организации:методология, практика, регламентирование / М.А. Бух- тин. -М.: ИД Регламент, 2008. - 156 с.
8. Берестова Ю.С. Риски ипотечного кредитования: причины, последствия и способы их минимизации // Вестник Челябинского государственного университета. 2009. № 1 (139). Экономика. Вып. 17. С. 81-88.
9. Оптимизированная многотранше- вая секьюритизация. Исследование АКРА. Август 2019г. [Электронный ресурс]: https://www.acra-ratings.ru/documents/1345
10. Усов И. Горячева В. НПФ не готовы брать ипотеку даже если ЦБ упростит вложения в ипотечные облигации [Электронный ресурс] // Коммерсантъ. №167 от 16.09.2019, стр. 8. https://www.kommersant.ru/doc/4094348
11. Официальный сайт EuropeanDataWarehouse (EDW) [Электронный ресурс]: https://www.eurodw.eu
12. Официальный сайт Аналитического Центра по ипотечному кредитованию и секьюритизации РусИпотека [Электронный ресурс]: http://rusipoteka.ru
BIBLIOGRAPHIC LIST
1. Banking risks: a training manual / count. authors ed. Doctor of Economics, prof. O.I. Lavrushin and Doctor of Economics, prof.N.I. Walentseva. - M.: KNORUS, 2007. 232 р.
2. Bank of Russia [electronic resource]: http://www.cbr.ru/statistics/pdko/Mort- gage/retro/
3. Bank of Russia. Review of financial stability. Information and analytical material. Q4 2018 - Q1 2019 Moscow. 2019 [electronic resource]: http://www.cbr.ru/Collection/Col- lection/File/19790/OF S_19-01.pdf
4. Yazykov A.D., Tsyganov A.A. Significant risk factors in issuing a mortgage loan // Money and credit. 2017. - No. 8. - S. 40-44
5. Zhuk D.E. Management of credit and interest rate risks in the process of mortgage lending // Russian Journal of Entrepreneurship. 2011. No. 5-1.
6. Astrelina V.V. Liquidity management in a Russian commercial bank / V.V. Astralina,
P.K. Bondarchuk, PS. Shalnov. -M.: Publishing House FORUM: INFRA-M, 2012. - 176 p.
7. Bukhtin M.A. Risk management in a credit institution: methodology, practice, regulation / M.A. Bukhtin. - M.: Publishing House Regulation, 2008. - 156 p.
8. Berestova Yu.S. Risks of mortgage lending: causes, consequences and ways to minimize them // Bulletin of Chelyabinsk State University. 2009. No. 1 (139). Economy. Vol.
17. S. 81-88.
9. Optimized multi-tranche securitiza
tion. ACRA study. August 2019 [electronic resource] :https://www.acra-ratings.ru/documents/1345
10. Usov I. Goryacheva V. Non-state pension funds are not ready to take a mortgage even if the Central Bank simplifies investments in mortgage bonds // Kommersant Newspaper No. 167 of September 16, 2019, p. 8 [electronic resource]: https: //www.kommer- sant. com / doc / 4094348
11. Official website European Da- taWarehouse (EDW) [electronic resource]: https://www.eurodw.eu
12. Official site of the Analytical Center for Mortgage Lending and Securitization RusIpoteka [electronic resource]: http://rusipoteka.ru