Материал: Руководство фирмы рассматривает возможность инвестирования 10 млн руб в трудосберегающее оборудование. Ожидается, что срок эксплуатации оборудования составляет четыре года и его использование позволит снизить затраты на оплату труда на 4 млн руб в год

Автономная некоммерческая организация высшего образования «МОСКОВСКИЙ МЕЖДУНАРОДНЫЙ УНИВЕРСИТЕТ» Кафедра экономики и управления Форма обучения: заочная
ВЫПОЛНЕНИЕ ПРАКТИЧЕСКИХ ЗАДАНИЙ ПО ДИСЦИПЛИНЕ ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ
Группа Ми20Э171
Студент	Пучков Д.А

МОСКВА 2023Практическое занятие 3 (тема 4). Оценка эффективности и рисков инвестиционных проектов1. Руководство фирмы рассматривает возможность инвестирования 10 млн. руб. в трудосберегающее оборудование. Ожидается, что срок эксплуатации оборудования составляет четыре года и его использование позволит снизить затраты на оплату труда на 4 млн. руб. в год. Налог на прибыль составляет 20% и в ее учетной политике используется метод равномерного начисления амортизации. Каким будет денежный поток (после уплаты налогов) от реализации инвестиционного проекта с первого по четвертый год? Если минимально приемлемая для фирмы ставка доходности этого проекта (рыночная ставка капитализации) равна 15% годовых, стоящее ли это вложение капитала? Чему равны IRR и NPV проекта?Решение:Наше решение оформим в табличной форме.

Показатель	0 год	Год 1	Год 2	Год З	Год 4	Итого
Доходы от экономии на затратах по оплате труда, млн. руб.
Инвестиции, млн. руб.
Амортизационные отчисления, млн. руб.
Налог на прибыль, млн. руб.
Чистый денежный поток, млн. руб.

1. Определим «Амортизационные отчисления»Амортизация списывается равными частями, поэтому в год она составит: 10 / 4 = 2,5 млн. руб.2. Определим «Налог на прибыль»Налог на прибыль = (Доходы – Расходы) * 20% = (4 – 2,5) *20% = 0,3 млн. руб.3. Определим «Чистый денежный поток»Чистый денежный поток = Приток в виде экономии – отток в виде налога на прибыль = 4 – 0,3 = 3,6 млн. руб.Амортизация на денежный поток не влияет.4. Для фирмы данное вложение стоящее, так как внутренняя доходность (IRR) и чистая приведенная стоимость (NPV) составят следующие значения:IRR — внутренняя доходность – это ставка процента, при которой приведенная стоимость всех денежных потоков инвестиционного проекта равна нулю.В общем виде для любого инвестиционного проекта формула для расчета IRR выглядит так:Где NPV – чистая приведенная стоимость,C – чистый денежный поток,R – процентная ставка,0, 1, 2, 3, 4 – количество периодов времени от сегодняшнего момента.

Показатель	0 год	Год 1	Год 2	Год З	Год 4	Итого
Первоначальные инвестиции/ Расходы проекта, млн. руб.	10					10
Доходы от экономии на затратах по оплате труда, млн. руб.		4	4	4	4	16
Амортизационные отчисления, млн. руб.		2,5	2,5	2,5	2,5	10
Налог на прибыль, млн. руб.		0,3	0,3	0,3	0,3	1,2
Чистый денежный поток, млн. руб.	-10	3,7	3,7	3,7	3,7	4,8

Если приравнять NPV к нулю, а вместо CF подставить денежные потоки, соответствующие  каждому проекту, то в уравнение останется одна переменная R. Ставка процента, которая будет решением данного уравнения, то есть при которой сумма всех слагаемых будет равна нулю, и будет называться IRR или внутренней нормой доходности.NPV =  -10 +3,7 / (1+0,15)¹ + 3,7 / (1+0,15)² + 3,7 / (1+0,15)³ + 3,7 / (1+0,15)⁴  = 0,57 млн. руб.IRR = 17,7594%Ответ: чистая приведенная стоимость составила 0,57млн.руб., внутренняя норма доходности (IRR) соствила 17,7594% - проект выгодный. Задание 2. Компания TTK рассматривает проект производства нового продукта. Продукт имеет шестилетний срок жизни. Выручка и прогнозируемая посленалоговая прибыль по новому продукту приведены в таблице:

Годы	Выручка по проекту, тыс. руб.	Посленалоговая операционная (чистая) прибыль, тыс. руб.	Амортизация
1	2 000	100	100
2	4 000	150	100
3	5 000	190	100
4	7 000	380	100
5	4 000	150	100
6	2 000	100	100

Проект требует инвестиций в оборудование в размере 600 тыс. руб. Половина средств занимается под 12% годовых. Приведенный в таблице расчет чистой прибыли учитывает вычет амортизационных отчислений и погашение кредита, но не отражает платежи по заемному капиталу. Расчет амортизации осуществляется линейным способом (по 100 тыс. руб. ежегодно). В конце 6 года предполагается продать оборудование по цене 200 тыс. руб. Чистый оборотный капитал, необходимый для поддержания нового продукта оценивается в 10% от выручки. Ставка налога на прибыль 20%. Оцените свободные денежные потоки по рассматриваемому проекту.Решение:Составим график потока денежных средств, для этого построим таблицу, предварительно рассчитав необходимый оборотный капитал.Собственные средства составляют половину инвестиций, т.е. 50%×600=300 тыс. руб., столько же составляют и заемные средства – 300 тыс. руб. Возврат заемных средств считаем в течение 6 лет равными платежами, т.е. 300/6=50 тыс. руб.Необходимый оборотный капитал составит:1-й год: 2000×10%=200 тыс. руб.;2-й год: 4000×10%=400 тыс. руб.;3-й год: 5000×10%=500 тыс. руб.;4-й год: 7000×10%=700 тыс. руб.;5-й год: 4000×10%=400 тыс. руб.;6-й год: 2000×10%=200 тыс. руб.Результаты отразим в таблице.

№	Показатель	годы
		0	1	2	3	4	5	6
1	Чистая прибыль		100	150	190	380	150	100
2	Амортизация		100	100	100	100	100	100
3	Собственные средства	300
4	Заемные средства	300
5	Продажа оборудования							200
Раздел I	Итого положительный поток (сумма стр.1-5)	600	200	250	290	480	250	400
6	Инвестиции	600
7	Возврат заемных средств		50	50	50	50	50	50
8	Необходимый оборотный капитал		200	400	500	700	400	200
Раздел II	Итого отрицательный поток (сумма стр. 6-8)	600	250	450	550	750	450	250
Раздел III	Итого свободные денежные средства (I-II)	0	-50	-200	-260	-270	-200	150

Таким образом, видно, что предприятие испытывает нехватку денежных средств на протяжении всех лет, 50 тыс. долл. в 1-м году, 200 тыс. руб. – во втором году, 260 тыс. руб. – в 3-м, 270 тыс. руб. – в 4-м, 200 тыс. руб. – на 5-м году. На шестом году получен положительный остаток денежных средств. Следовательно, необходимо пересмотреть условия реализации проекта.Задание 3. Руководство Healthy Hopes Supply Corporation планирует инвестировать 500 000 долл. в новый завод по производству одноразовых пеленок. Срок работы завода – четыре года. Ожидаемый объем продаж составляет 600 000 долл. в год при цене 2 долл. за одну пеленку. Постоянные затраты, исключая амортизационные отчисления, составляют 200 000 долл. в год, а переменные издержки – 1,2 долл. на единицу продукции. Оборудование завода полностью износится через четыре года (при использовании метода равномерного начисления амортизации), и по окончании срока эксплуатации его остаточная стоимость будет равна нулю. Минимально приемлемая ставка доходности проекта равна 15% годовых, корпорация платит налог на прибыль по ставке 34%. Найдите следующие значения. а. Уровень продаж, при котором чистая прибыль будет равна нулю.б. уровень продаж, при котором для инвестиций в размере 500 000 долл. ставка доходности (рассчитанной по чистой прибыли) составит 15%. в. IRR, NPV и период окупаемости капиталовложений (рассчитанный обычным способом, так и на основе дисконтирования денежных потоков), если ожидаемый объем продаж составляет 600 000 единиц в год г. Уровень продаж, при котором NPV будет равна нулю. д. График поступлений дисконтируемых амортизационных отчислений.Решение:Уровень продаж, при котором чистая прибыль будет равна нулю, определим по формуле: , где FC – постоянные затраты; Р – цена; VC – переменные затраты; А – амортизация.А=ПС·На/100, где ПС – первоначальная стоимость оборудования; На – норма амортизации, которую определим по формуле: На=100/Т, где Т – срок использования оборудования.Получаем: На=100/4=25%; А=500000·25/100=125000 долл.Получаем: ед.Уровень продаж, при котором для инвестиций в размере 500 000 долл. ставка доходности (рассчитанной по чистой прибыли) составит 15%.