Подобные действия нарушают механизмы рыночного ценообразования на организованных рынках и наносят существенный вред интересам граждан и юридических лиц, интересам общества и экономики в целом, подрывая доверие инвесторов и участников. Целью указанного Федерального закона является обеспечение справедливого ценообразования на финансовые инструменты, иностранную валюту и (или) товары, равенства инвесторов и укрепление доверия инвесторов путем создания правового механизма, который способствует предотвращению, выявления и пресечению злоупотреблений на организованных торгах в форме неправомерного использования инсайдерской информации и (или) манипулирования на рынке ценных бумаг.
Следует отметить, что значительное воздействие на активность участников рынка и процессы развития в целом может оказывать установленный порядок налогообложения. С 1 января 2010 г. согласно ст. 214.1 НК РФ значительно изменен порядок налогообложения физических лиц, а также введен ряд льгот на исчисление налога. Например, ранее в НК РФ особенности налогообложения предусматривались только для операций с ценными бумагами, обращающимися и не обращающимися па организованном рынке цепных бумаг, а также с финансовыми инструментами срочных сделок, которые рассчитывались организаторами торговли, т.е. на бирже. Доходы по указанным операциям подлежали налогообложению с уменьшением на сумму произведенных расходов. Но данная норма не распространялась на участников рынка, которые осуществляли операции с финансовыми инструментами, не обращающимися на бирже, чем существенно ущемляла их как налогоплательщиков. В новой редакции статьи предусмотрена возможность учитывать сумму произведенных расходов.
Кроме того, сумма понесенного расхода будет учитываться при проведении маржинальных операций (операции займа с ценных бумаг, предоставленных брокером). Если ранее при налогообложении учитывались только доходы, вырученные от реализации ценных бумаг, полученных в заем, то теперь будут учитываться расходы, связанные с продажей и обратным выкупом на дату обратного выкупа ценных бумаг.
Изменения в налогообложении позволяют уменьшить сумму дохода от продажи ценных бумаг, полученных в порядке дарения или наследования, на сумму документально подтвержденных расходов на приобретение (получение) ценных бумаг, которые понес наследодатель или даритель этих ценных бумаг и с которых был исчислен и уплачен налог.
Также преимуществом стала отмена налога с доходов, получаемых от реализации акций российских организаций, при соблюдении одного из следующих условий:
- акции российских организаций относятся к ценным бумагам, не обращающимся на бирже в течение всего срока владения ими;
- акции российских организаций относятся к ценным бумагам, обращающимся на бирже в течение всего срока владения и являются акциями высокотехнологичного (инновационного) сектора экономики.
Безусловно, такие вводимые налоговые льготы прежде всего направлены на привлечение на рынок ценных бумаг индивидуальных инвесторов, в качестве которых выступают физические лица, и способствуют развитию инвестиций в экономику.
Еще одним важным законом, с точки зрения содействия развитию инфраструктуры рынка ценных бумаг в России следует считать Федеральный закон от 7 декабря 2011 г. № 414-ФЗ «О центральном депозитарии».
Он устанавливает особенности правового положения и деятельности центрального депозитария, порядок присвоения ему статуса центрального депозитария, а также особенности государственного контроля и надзора за деятельностью центрального депозитария.
Принятие данного Закона способствует снижению рисков инфраструктуры рынка, гак в особое внимание в нем уделено управлению рисками Центрального депозитария, в частности определен минимальный размер собственных средств, установлена обязанность управления рисками и проведения операционного аудита по международным стандартам. Например, в ряде стран уже давно были созданы централизованные системы расчетов как по биржевым, так и по внебиржевым сделкам с ценными бумагами. Примерами централизованной учетной системы являются учетные центры Евроклир и Клирстрим, учет з которых гарантирует окончательность расчетов и удостоверяет нрава на собственность ценных бумаг. Для развития рынка и привлечения новых инвесторов, в особенности иностранных, важно, чтобы инфраструктура была удобной и несла минимальные риски для инвесторов.
2. Анализ рынка ценных бумаг в России на современном этапе
2.1 Этапы становления и современный российский рынок ценных бумаг
Развитие всей финансовой сферы (а рынок ценных бумаг - часть финансового рынка) осуществляется не само по себе, а идет «вслед» за развитием производственной сферы, вытекает из потребностей и закономерностей самого производства. И новые виды финансовых инструментов (ценных бумаг), форм торговли ими появляются по мере возникновения потребности в них вместе с развитием экономики в целом.
В периодизации развития рынка ценных бумаг в России можно выделить следующие этапы.
Дореволюционный период. В XVIII-XIX веках и начале XX века в России активно использовались долговые расписки, облигации и казначейские обязательства. В начале XVIII века была учреждена первая биржа в Санкт-Петербурге. В дореволюционной России в каждой губернии были в обращении различные ценные бумаги. Особое распространение получили векселя, облигации, расписки казначейских домов, ценные бумаги акционерных обществ (например, облигации государственного займа, облигации общества Юго-Западных железных дорог).
Советский период. В годы НЭПа существовал весь спектр разнообразных ценных бумаг, активно работали биржи. В период правления И.В. Сталина в стране добровольно-принудительно размещались облигации государственного сберегательного займа. Имели место факты, когда эти облигации выдавались и в счет заработной платы. Показательно, что сохранившиеся облигации были погашены через 35-40 лет.
В 1990-1991 годах началось возрождение рынка ценных бумаг в России. Появляются акции трудовых коллективов. Начинается разработка нормативно-правовой базы фондового рынка.
Постсоветский период. В 1992 году Верховный Совет РФ принял «Государственную программу приватизации государственных и муниципальных предприятий в Российской Федерации на 1992г.», были разработаны законодательные основы реализации этой программы и осуществлены первые шаги по ее выполнению. С принятием данной программы в России была совершена тихая экономическая революция, в результате которой произошла смена одного общественного строя другим.
В период 1993-1994 годов обвальный характер приватизации практически разделил общество на противоположные группы - крупные собственники (владельцы капитала и крупные акционеры предприятий), мелкие и мельчайшие; реальные и формальные собственники.
Каждый гражданин теоретически имел равные права в начале приватизации, получив право на часть государственной собственности в форме приватизационного чека. В принципе личным делом каждого было решение вопроса о том, как поступить с приватизационным чеком: продать его, подарить или обменять на акции выбранного предприятия. Однако практически граждане оказались с разными результатами: одни стали реальными собственниками, другие - нет. Это было связано с разными финансовыми возможностями различных групп населения (одни имели возможность скупать «ваучеры», а другие искали возможность из продать), уровнем их информационной осведомленности, психологическими установками и мотивацией поведения.
Общая неготовность общества к разгосударствлению подтверждалась заторможенной реакцией большинства населения в начале приватизации, получением приватизационных чеков в основном в поздние сроки, продлением сроков вложения «ваучеров», низкой активностью участия населения в проводимых специализированных чековых аукционах. В процессе обвальной приватизации произошла трансформация (изменение) отношений собственности. В результате приватизации и акционирования весьма значительная часть предприятий перешла из государственной в частную собственность.
Летом 1994 годы начался массовый выпуск государственных ценных бумаг. Правительство под давлением внешних кредиторов пересмотрело отношение к традиционным, эмиссионным источникам финансирования государственного бюджета. Путем продажи государственных ценных бумаг в бюджет привлекалось несколько десятков триллионов неденоминированных рублей ежегодно. В целом это имело важное значение для сокращения бюджетного дефицита за счет внутренних безинфляционных заимствований. Однако это уменьшило необходимость интенсивного развития производства, что вызвало снижение объема и темпов роста валового национального продукта. Кроме того, увеличение государственного долга впоследствии привело к росту нагрузки на бюджет из-за необходимости выплаты процентов по ранее сделанным заимствованиям и погашения государственных ценных бумаг.
В 1995-1996 годах получило развитие государственное регулирование рынка ценных бумаг. В этот период были приняты фундаментальные нормативно-правовые акты. Вступили в силу Гражданский кодекс РФ, Федеральные законы «Об акционерных обществах», «О рынке ценных бума» и другие.
К началу 1996 года значительных масштабов достигла практика использования государством финансовых инструментов рынка ценных бумаг по следующим направлениям:
1. Выпуск государственных ценных бумаг в целях финансирования дефицита государственного бюджета - государственных краткосрочных обязательств (ГКО), облигаций федерального займа (ОФЗ), облигаций государственного сберегательного займа (ОГСЗ);
2. Реструктуризация внутреннего валютного долга - выпуск облигаций внутреннего валютного займа (ОВВЗ);
3. Связывание части свободных денежных средств на основе денежной приватизации.
Следующий этап развития рынка ценных бумаг характеризуется внутренней политической нестабильностью, бюджетным кризисом, проблемами со сбором налогов, чрезмерными надеждами на иностранные инвестиции. В результате имеет место падение курса рубля, увеличение доходности государственных долговых обязательств, потери государственного бюджета, угроза экономической катастрофы.
Созданная правовая система по регулированию фондового рынка не действует в полной мере из-за неготовности реализации правовых норм со стороны правительства, находящегося в состоянии перманентной ротации, и экономических агентов, не имеющих активной политической воли к проведению структурных преобразований экономики. Многие достижения финансовой стабилизации в России до кризиса мировой финансовой системы в октябре-ноябре 1997 года базировались на иностранных инвестициях. Проблемы бюджета наполовину решались либо за счет внешних займов, либо за счет инвестиций нерезидентов на рынке ГКО, либо за счет приватизации, где роль иностранных участников также была значительна.
После августовского кризиса 1998 года, несмотря на угрожающую ситуацию, российский рынок акций не прекратил существования, хотя цены акций в считанные дни снизились в 3-5 раза по сравнению с июнем 1998 года и в 10-15 раз по сравнению с октябрем 1997 года. Ключевыми задачами нового этапа развития фондового рынка России являются создание условий для привлечения инвестиций в реальный сектор экономики и защита прав инвесторов. Решительные и согласованные действия государственных органов должны способствовать как росту портфельных инвестиций, так и стратегическому вложению капитала институциональными инвесторами.
В России выбрана смешанная модель фондового рынка, на котором одновременно и с равными правами присутствуют и коммерческие банки, имеющие все права на операции с ценными бумагами, и небанковские инвестиционные институты.
В отличие от развитых европейских стран и США, Россия сильно отстает в развитии рынка ценных бумаг. Фондовая биржа не пользуется популярностью у широких слоев населения, обладает большим количеством провалов рынка и зачастую отходит от рыночных механизмов регулирования цен на инструменты ввиду фактов манипулирования рынком крупных игроков.
В России рынок ценных бумаг возник за незначительный промежуток времени, поэтому он является достаточно специфичным и молодым. Российский фондовый рынок характеризуется маленькими объемами, не ликвидностью, неразвитостью материальной базы, технологий торговли, очень высокой степенью всех рисков и высокой степенью спекулятивного оборота.
Формирование фондового рынка в России повлекло за собой возникновение, связанных с этим процессом, многочисленных проблем, преодоление которых необходимо для дальнейшего успешного развития и функционирования рынка ценных бумаг.