Статья: Золотовалютные резервы РФ: принципы формирования, структура, критерии достаточности и проблема использования

Что такое золотовалютные резервы?

Стоит отметить, что существование золотовалютных резервов и их величина свидетельствуют о стабильности финансовой системы государства.

Косвенно ЗВР могут выступать в качестве источника погашения внешнего долга, а при наступлении кризисных ситуаций играют роль одного из источников покрытия дефицита торгового или платежного баланса.

На сегодняшний день мировой опыт свидетельствует о том, что наиболее крупными запасами свободно обращаемой валюты располагают государства, получающие значительные доходы от экспорта различного рода товаров и услуг, туризма, инвестиционной деятельности, реализуемой за пределами страны, а также страны, которые смогли организовать эффективные механизмы по аккумулированию и рациональному расходованию валютных доходов.

Анализ динамики величины золотовалютных резервов демонстрирует значительные изменения как их валового размера, так и распределения по государствам.

Так, на сегодняшний день основу валютных резервов формируют американские доллары. Помимо американского доллара, к главным резервным валютам относятся евро, английский фунт стерлингов, японскую иена и швейцарский франк.

С переходом большинства европейский стран на единую валюту – евро - в значительной мере изменилась структура ЗВР данных стран.

Принципы формирования и структура золотовалютных резервов

При формировании золотовалютных резервов можно сказать о типичном поведении центральных банков развитых и развивающихся стран центрального банка страны, который и осуществляет функцию формирования золотовалютных резервов. На сегодняшний день можно выделить следующие принципы формирования ЗВР, которые отражают и структуру ЗВР:

• сущность основной инвестиционной цели заключается в сохранении капитала и поддержания необходимого уровня ликвидности, в связи с чем доходность нельзя назвать основной целью управления портфелем ЗВР;
• для формирования золотовалютного фонда выбираются только высоколиквидные ценные бумаги из государств, характеризующимися низким уровнем риска. Инвестирование осуществляется в ценные бумаги с фиксированным доходом исключительно с рейтингом АА- или выше, при этом доходности таких ценных бумаг не должны полностью коррелировать друг с другом, что необходимо для снижения общего риск портфеля.
• структура любого золотовалютного фола по видам резервных валют должна быть сформирована с учетом целей по обслуживанию внешнего долга или поддержанию необходимого уровня импорта государства в течение заданного периода времени
• диверсификация активов, которые включаются в состав ЗВР, в обязательном порядке должна учитывать географию валютных выплат страны. Подобное ограничение инвестиций в ценные бумаги подразумевает, что риск изменения ключевой ставки в стране, выпустившей резервный актив, и валютный риск неразделимы.

Одной из предпосылок вступления РФ в группу высокоразвитых государств является трансформация структуры отечественных международных резервов в направлении увеличения в ней доли золота. Подобная трансформация дает возможность сделать осуществляют ЦБ РФ денежно-кредитную политику более стабильной и автономной, формирует предпосылки для развития не только отечественной золотодобывающей промышленности, но и прочих смежных сегментов национальной экономики, отлично сбалансирует объемы экспорта и импорта, а также оказывает влияние на повышение жизненного уровня значительной части населения страны.

В соответствии данных ЦБ РФ фактическая валютная структура ЗВР страны на 30 июня 2019 г. выглядела следующим образом (в %):

• американский доллар - 45%;
• евро -22 %;
• фунт стерлингов - 10%;
• канадский доллар - 3%;
• австралийский доллар - 19%;
• прочие – 1%.

Критерии достаточности золотовалютных резервов

Основной задачей государства при осуществления денежно-кредитной политики можно назвать установление оптимальных показателей ЗВР, среди которых выделяют валовую величину резервов, количество включенных в их состав валют и их доля в составе резервов, доля золота в общем вале резервов.

Для рационального и эффективного использования резервов необходима организация функциональной экономической системы формирования и расходования ЗВР России. Функциональные экономические системы - это комплекс финансовых институтов и организаций, которые образуют механизмы саморегуляции, в значительной мере обеспечивающие поддержание равновесия вокруг заданных макроэкономических параметров. При организации такой системы необходимо ориентироваться на следующие параметры:

• оптимальным параметром считается величина резервов, которая достаточна в настоящее время для предупреждения резких девальваций и ревальвации национальной валюты – российского рубля. Для этого величина резервов должны превышать денежную базу;
• пороговым параметром считается величина резервов, которая гарантирует исключение возможности дефолта по государственным внешним обязательствам. Для этого минимальный объем резервов должен быть не меньше суммы, которая формируется из стоимости покрытия импорта и размера стоимости платежей по внешнему государственному долгу;
• критической признается величина резервов, которая меньше стоимости импорта государства за 3 месяца.