Материал: 5192
Стоимость проданных товаров
Себестоимость проданных товаров
Административные
издержки
Денежная
наличность
Средства в расчетах
Материальнопроизводственные запасы
Краткосрочные
финансовые
вложения
Прочие запасы текущих активов
Земля
Здания
Машины и оборудование
116
Объем продаж
Совокупные |
Чистый доход |
|
издержки |
||
от реализации |
||
|
Чистая
коммерческая
маржа
Объем
продаж
Оборачиваемость
активов
(ROI)
Объем Текущие продаж активы
Оборачиваемост ь совокупных активов
+ |
|
|
|
Совокупные |
|
|
|
активы |
|
|
|
|
|
|
Постоянные
активы
Рисунок 11 – Факторы, влияющие на показатель рентабельности
Чистая рентабельность собственного капитала определяется по формуле
EM 
NPSE ,
где EM – мультипликатор собственного капитала; NPсумма чистой прибыли за анализируемый период;
117
SE – средняя стоимость собственного капитала за анализируемый период.
Удлинение модели с помощью показателя совокупной стоимости активов дает возможность разложить чистую рентабельность собственного капитала на факторы
ROE |
NP |
|
NP |
|
TA |
|
NP |
|
TA |
ROI EM , |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
SE |
|
SE |
|
TA |
|
TA |
|
SE |
||
|
|
|
|
|
|
где TA – стоимость совокупных активов;
ROI – рентабельность активов компании.
Таким образом, динамика рентабельности собственного капитала может быть оценена на основе влияния двух факторов – рентабельности активов и мультипликатора собственного капитала. Применение в расчетах мультипликатора собственного капитала дает возможность оценить влияние использования заемного капитала на прирост чистой рентабельности собственного капитала.
Если доходность активов, в которые вложены заемные средства, превышает размер средней расчетной ставки процента за использование заемного капитала, то эффект финансового левериджа оказывает позитивное влияние на рентабельность собственного капитала и финансовое положение акционеров.
Преимущество модифицированной формулы Дюпона состоит в том, что показатель рентабельности собственного капитала можно факторно анализировать с использованием коэффициента рентабельности продаж по чистой прибыли и оборачиваемости активов, а также использовать оценку влияния мультипликатора собственного капитала.
Менеджменту компании следует анализировать степень влияния названных факторов на чистую рентабельность собственного капитала для того, чтобы определиться, какая наиболее оптимальная комбинация рентабельности активов и финансового левериджа способна привести компанию к наращиванию доходности вложений акционеров. Это требование также важно в условиях, когда происходит изменение затрат, связанных с привлечением заемного капитала, что, конечно же, приводит к изменению влияния эффекта финансового левериджа. Большинство
118
компаний стараются выдерживать приблизительно средний для отрасли своего функционирования уровень чистой рентабельности собственного капитала, что создает основу для управления факторами этого индикатора.
Необходимо заметить, что, к сожалению, левериджу свойственны две стороны влияния на результативность деятельности компаний. В том случае, когда активы компании не приносят доходности, достаточной для возмещения постоянных затрат компании, это наносит ущерб акционерам, поскольку приоритетным направлением расходования полученного дохода становится погашение долгосрочной кредиторской задолженности.
Можно заключить, что использование формулы компании Дюпон не только дает основу для факторного анализа рентабельности активов, но также позволяет управлять преимуществами и недостатками бизнеса в занимаемых им сегментах и принять конкретные решения, направленные на улучшение финансовой результативности компании.
119
7. СТРУКТУРА И СОДЕРЖАНИЕ САМОСТОЯТЕЛЬНОЙ ПИСЬМЕННОЙ РАБОТЫ МАГИСТРАНТОВ ПО КУРСУ «Управление финансовой результативностью компании»
Введение в проблему
Обоснование актуальности темы. Исследовательские цели и задачи. Краткая характеристика объекта выполнения работы. Характеристика и обоснование методов исследования, применяемых в работе. Данные об информационной и программно-технической базе исследования.
1.Диагностика финансовой результативности объекта исследования.
1.1.Методический подход к диагностике финансовой результативности компании.
1.2.Диагностика отдельных элементов финансовой результативности компании.
1.3.Обобщающая оценка финансовой результативности компании и ее факторное обоснование.
2.Разработка финансовых управленческих решений, направленных на повышение финансовой результативности
компании.
2.1.Сущность, цель и основные задачи предлагаемых решений.
2.2.Организационная проработка управленческих решений.
2.3.Прогнозирование и финансово-экономическое обоснование управленческих решений.
3. Презентационные материалы к работе.
3.1.Доклад к защите.
3.2.Иллюстративные материалы.
Заключение
Основные проблемы, возникшие в процессе выполнения работы.
Предложения магистрантов по разрешению возникших проблем. Оценка основных исследовательских результатов работы.
Перспективы развития финансовой результативности объекта исследования.
120
8. ПРОГРАММА ЭКЗАМЕНА ПО КУРСУ
Экзамен проводится на 34 неделе изучения курса. На экзамене допускается пользование справочно-информационными источниками, учебники и копии их текстовых документов недопустимы. Студенты могут пользоваться листами формул без наименования последних.
Форма экзамена – письменная, продолжительность 3 часа.
Задание на экзамен включает 5 обязательных вопросов (список А) и два вопроса на выбор из предложенного перечня (список Б).
Вопросы списка А
1.Концептуальные основы управления финансовой результативностью компании.
2.Управление стоимостью и структурой капитала компании.
3.Управление финансовым риском.
4.Обобщающая оценка финансовой результативности компании.
Вопросы списка Б
1.Управление стоимостью и структурой активов компании.
2.Управление денежными потоками в системе финансового менеджмента.
3.Управление затратами компании.
4.Управление финансовой результативностью в условиях кризиса организации.