Материал: 5564

148

Правило Бегунка широко используется в ситуациях стоимостной оценки для приблизительного определения величины стоимости и не может быть единственной основой для принятия решения об итоговой оценке.

Достоинства и недостатки сравнительного подхода. Основным преиму-

ществом сравнительного подхода является то, что оценщик ориентируетс я на фактические цены купли-продажи аналогичных объектов. В данном случае цена определяется рынком, так как оценщик ограничивается только корректировками, обеспечивающими сопоставимость аналога с оцениваемым объектом. При использовании других подходов оценщик определяет стоимость на основе расчетов.

Сравнительный подход базируется на ретроинформации и, следовательно, отражает фактически достигнутые результаты совершения сделок на рынке, в то время как доходный ориентирован на прогнозы относительно будущих доходов.

Другим достоинством сравнительного подхода является реальное отражение спроса и предложения на данный объект, поскольку цена фактически совершенной сделки максимально учитывает ситуацию на рынке.

Вместе с тем сравнительный подход имеет ряд существенных недостатков, ограничивающих его использование в оценочной практике:

–базой для расчетов служат достигнутые в прошлом результаты, следовательно, игнорируются перспективы развития данного объекта ИС;

–сравнительный подход возможен только при наличии достаточно разносторонней финансовой информации не только по оцениваемому объекту, но и по большому числу похожих объектов, отобранных в качестве аналогов;

–оценщик должен делать сложные корректировки, вносить поправки в итоговую величину и промежуточные расчеты, требующие серьезного обоснования. Это обусловлено тем, что на практике не существует абсолютно одинаковых объектов ИС.

В силу специфики и разнообразия НМА и ИС, а также недостаточного развития рынка интеллектуальной собственности в России, сравнительный подход в практике оценки объектов ИС и НМА применяется в полном объёме достаточно редко, используются только отдельные элементы сравнения. Экономическая сторона сделок по объектам ИС, как правило, является коммерческой тайной. В настоящее время правомерно использовать данный подход для оценки:

–программных продуктов, поскольку их можно унифицировать и база данных по их обороту накапливается достаточно активно в связи с быстрым их устареванием;

–других объектов авторских прав, так как изучение рынка может выявить наличие объектов авторского или смежного права аналогичного типа;

–товарных знаков (рынок этого типа объектов ИС растет очень активно в последнее время, а, следовательно, можно подобрать аналогичные сделки).

149

2.2.4 Доходный подход

Основным подходом оценки стоимости прав ИС считается доходный подход. Как правило, в оценке стоимости ИС и НМА сравнительный и затратный подходы применяются в качестве дополнения к доходному подходу.

Использование доходного подхода осуществляется при условии возможности получения доходов (выгод) от использования ИС.

Доходом от использования ИС является разница за определенный период времени между денежными поступлениями и денежными выплатами (т.е. денежный поток), получаемая правообладателем за предоставленное право использования ИС. Основными формами денежных поступлений являются платежи за предоставленное право использования ИС, например, роялти, паушальные платежи и другие. Величина платежей за предоставленное право использования ИС рассчитывается на основе наиболее вероятного значения, которое может сложиться, когда стороны сделки действуют разумно, располагая всей необходимой информацией, а на величине платежей не отражаются какие-либо чрезвычайные обстоятельства. Основными формами выгод от использования ИС являются:

–экономия затрат на производство и реализацию продукции (работ, услуг) и/или на инвестиции в основные и оборотные средства, в том числе фактическое снижение затрат, отсутствие затрат на получение права использования ИС (например, отсутствие лицензионных платежей, отсутствие необходимости выделения из прибыли наиболее вероятной доли лицензиара);

–увеличение цены единицы выпускаемой продукции (работ, услуг);

–увеличение физического объема продаж выпускаемой продукции (работ, услуг);

–снижение выплат налогов и (или) иных обязательных платежей;

–сокращение платежей в счет обслуживания долга;

–снижение риска получения денежного потока от использования объекта оценки;

–улучшение временной структуры денежного потока от использования объекта оценки;

–различные комбинации указанных форм.

Выгоды от использования оцениваемой ИС определяются на основе прямого сопоставления величины, риска и времени получения денежного потока от использования ИС с величиной, риском и временем получения денежного потока, который получил бы правообладатель, при неиспользовании ИС.

150

Определение рыночной стоимости ИС с использованием доходного подхода осуществляется с использованием двух методик расчётов:

–дисконтирования денежных потоков от использования ИС;

–капитализации денежных потоков от использования ИС.

Для объектов оценки, приносящих за равные периоды времени денежные потоки от использования ИС, не равные по величине между собой, величина стоимости определяется путем дисконтирования будущих денежных потоков от использования интеллектуальной собственности.

Определение рыночной стоимости ИС, основанное на дисконтировании, включает следующие основные процедуры:

1)определение величины и временной структуры денежных потоков, создаваемых использованием ИС;

2)определение величины соответствующей ставки дисконтирования;

3)расчет рыночной стоимости ИС путем дисконтирования всех денежных потоков, связанных с использованием ИС.

При этом под дисконтированием понимается процесс приведения всех будущих денежных потоков от использования ИС и НМА к дате проведения оценки по определенной оценщиком ставке дисконтирования.

При расчете ставки дисконтирования для денежных потоков, создаваемых оцениваемой ИС, следует учитывать: безрисковую ставку отдачи на капитал; величину премии за риск, связанный с инвестированием капитала в приобретение оцениваемой ИС; ставки отдачи на капитал аналогичных по уровню риска инвестиций. При этом безрисковая ставка отдачи на капитал определяется как ставка отдачи при наименее рискованном и наиболее ликвидном вложении капитала (например, ставка доходности к погашению по государственным ценным бумагам). Для объектов оценки, приносящих за равные периоды времени денежные потоки от использования ИС и НМА, равные по величине между собой или изменяющиеся одинаковыми небольшими темпами (в пределах 3 – 5 % в год), величина стоимости определяется путем капитализации будущих денежных потоков от использования ИС и НМА.

Определение рыночной стоимости ИС, основанное на капитализации, включает следующие основные процедуры:

1)определение денежных потоков, создаваемых использованием ИС;

2)определение величины соответствующей ставки капитализации денежных потоков от использования ИС;

151

3)расчет рыночной стоимости ИС путем капитализации денежных потоков от использования ИС.

Под капитализацией понимается определение на дату проведения оценки стоимости всех будущих равных между собой или изменяющихся с одинаковым темпом величин денежных потоков от использования ИС и НМА за равные периоды времени. Расчет производится путем деления величины денежного потока от использования ИС и НМА за первый после даты проведения оценки период на определенную оценщиком соответствующую ставку капитализации.

При расчете ставки капитализации для денежных потоков, создаваемых оцениваемой ИС, следует учитывать: величину ставки дисконтирования (отдачи на капитал); наиболее вероятный темп изменения денежных потоков от использования ИС и наиболее вероятное изменение ее стоимости (например, при уменьшении стоимости ИС в связи с сокращением оставшегося срока ее полезного использования – учитывать возврат капитала, инвестированного в приобретение ИС и НМА). Ставка капитализации для денежных потоков, создаваемых оцениваемой ИМС, может определяться путем деления величины денежного потока, создаваемого аналогичной ИС, на ее цену.

Основные методы доходного подхода:

1)метод освобождения от роялти;

2)метод преимущества в доходах (в прибыли);

3)метод выигрыша в себестоимости;

4)метод дробления прибыли;

5)метод избыточных прибылей.

Метод освобождения от роялти. Этот метод несет черты как доходного, так и сравнительного подхода. Он является одним из основных методов доходного подхода в оценке стоимости прав на объекты ИС и НМА. Метод освобождения от роялти может применяться при оценке исключительных прав на интегральные микросхемы и некоторые разновидности программ для ЭВМ. При оценке прав на «ноу-хау» его применимость ограничена, так как права на «ноу-хау»редко реализуются отдельно от патентных прав.

При использовании этого метода необходимо определить:

–какой поток доходов мог бы генерировать тот или иной объект ИС правообладателю, если бы был заключен лицензионный договор;

–от каких платежей освобождается правообладатель в связи с тем, что ему как собственнику объекта ИС не нужно платить роялти за право использования его в производстве.