Материал: Zaem_kredit_faktoring_vklad_i_schet

Для каждого выпуска облигаций решением о выпуске могут устанавливаться ограничения по минимальному и (или) максимальному количеству облигаций выпуска, доступному для приобретения одним владельцем – физическим лицом.

Процентные ставки купонного дохода могут быть постоянными (для всех купонных периодов процентная ставка совпадает) или фиксированными (для всех купонных периодов процентная ставка определена, но не совпадает).

(б) Государственные сберегательные облигации (ГСО) являются нерыночными облигациями, которые выпускались в предыдущие годы в целях удовлетворения спроса со стороны российских институциональных инвесторов, осуществляющих размещение средств пенсионных накоплений. Выпуск ГСО был начат после запуска пенсионной реформы в начале 2000-х гг. на основании Постановления Правительства РФ от 6 ноября 2001 г. № 771 «Вопросы эмиссии и обращения государственных сберегательных облигаций» и приказа Минфина России от 19 августа 2004 г. № 68н «Об утверждении Условий эмиссии и обращения государственных сберегательных облигаций».

Государственные сберегательные облигации являются именными государственными ценными бумагами, выпускаемыми в документарной форме с обязательным централизованным хранением. Номинальная стоимость облигации составляет 1 тыс. руб. Облигации могут быть краткосрочными, среднесрочными и долгосрочными.

С учетом целевого характера эмиссии круг потенциальных владельцев ГСО значительно ограничен. Ими могут быть юридические лица – резиденты Российской Федерации, включая страховые организации, негосударственные пенсионные фонды, акционерные инвестиционные фонды, Пенсионный фонд Российской Федерации и иные государственные внебюджетные фонды Российской Федерации, государственные корпорации. Владелец облигации наделяется правами на получение номинальной стоимости и доход в виде процентов, а также на обмен облигаций на иные федеральные государственные ценные бумаги и досрочный выкуп облигаций.

Наличие среди правомочий двух последних прав связано с тем, что обращение облигаций на вторичном рынке или их залог не допускаются, кроме реорганизации владельца облигаций и передачи имущества, находящегося в доверительном управлении, от одной управляющей компании другой управляющей компании.

Процентные ставки и величина процентного дохода определяются в решении о выпуске облигаций. Процентные ставки купонного дохода могут быть постоянными (для всех купонных периодов про-

524

центная ставка совпадает, ГСО-ППС) или фиксированными (для всех купонных периодов процентная ставка определена, но не совпадает, ГСО-ФПС).

Таблица 5

Структура государственного внутреннего долга Российской Федерации по видам государственных облигаций на 1 октября 2018 г.

(в) Иные виды государственных облигаций, выпускавшихся Минфином России. В разные периоды выпускались и иные виды облигаций. В 1993–1998 гг. выпускались, например, государственные краткосрочные бескупонные облигации. Основной особенностью этих именных краткосрочных ценных бумаг, выпускаемых в документарной форме, является отсутствие выплаты процентов. Они предоставляют владельцам лишь право на получение номинальной стоимости облигации при ее погашении. Доходом по государственным краткосрочным облигациям является дисконт в виде разницы между ценой размещения (покупки) и ценой погашения (продажи). Номинальная стоимость облигации составляет 1 тыс. руб.

В отличие от государственных сберегательных облигаций круг владельцев этих бумаг достаточно широк: ими могут быть российские и иностранные юридические и физические лица. В то же время для отдельного выпуска в решении о выпуске могут устанавливаться ограничения на потенциальных владельцев.

Правительство РФ и Банк России 17 августа 1998 г. объявили о переоформлении государственных ценных бумаг (ГКО и ОФЗ) в новые ценные бумаги и приостановлении торгов ими, что означало объявле-

525

ние технического дефолта (п. 2 Заявления Правительства РФ и Банка России от 17 августа 1998 г.). Предпосылкой этого стало резкое ухудшение финансово-экономической ситуации с конца 1997 г., выразившееся в снижении мировых цен на товары российского экспорта, падении фондового рынка, значительном росте ставок по кредитам, неспособности Банка России удерживать курс рубля в рамках «валютного коридора». Непосредственной причиной принятия решений от 17 августа 1998 г. стало отсутствие у Правительства РФ средств, необходимых для исполнения своих долговых обязательств по ГКО-ОФЗ, а также резкое ухудшение условий привлечения для этого новых займов. Причиной возникновения долгового кризиса стало завышение доходности ГКООФЗ практически с первых же месяцев их размещения, что привело к осуществлению «пирамидального» принципа обслуживания накапливаемого государственного долга, согласно которому для погашения обязательств по уже размещенным ГКО-ОФЗ производилась эмиссия новых займов. Непосредственно перед дефолтом доходность ГКО достигала 140% годовых.

Правительство РФ приняло решение о реструктуризации государственного долга по государственным облигациям (ГКО-ОФЗ). Программа реструктуризации задолженности предусматривала различные условия для физических лиц и компаний, обязанных по российскому законодательству держать активы в гособлигациях, а также для иных иностранных и российских юридических лиц. Для первой группы инвесторов погашение ГКО-ОФЗ производилось согласно первоначальным условиям обращения облигаций, т.е. реструктуризация фактически не осуществлялась. Для второй группы 10% долга погашалось наличными средствами тремя траншами в течение девяти месяцев, а остальная сумма конвертировалась в краткосрочные и среднесрочные облигации (Письмо Минфина России № 01-10/29-3114, Банка России

№185-Т от 28 августа 1998 г.).

Взаключении Временной комиссии Совета Федерации по расследованию причин, обстоятельств и последствий дефолта 1998 г., созданной в соответствии с Постановлением Совета Федерации от 15 октября 1998 г. № 447-СФ «О социально-экономической ситуации в Российской Федерации и неотложных мерах по выводу страны из кризиса», отмечалось, что решения от 17 августа 1998 г. были приняты в нарушение гражданского законодательства, предусматривающего невозможность одностороннего расторжения договоров. В частности, были нарушены ст. 310 и 817 ГК РФ. Пункт 4 ст. 817 ГК РФ предусматривает, что изменение условий выпущенного в обращение займа не допускается. Заявленное Правительством РФ и Банком России изменение условий

526

выпущенных в обращение государственных ценных бумаг ГКО-ОФЗ является неправомерным, поскольку означает односторонний отказ государства от исполнения принятого обязательства.

В1995–1998 гг. выпускались облигации государственного сберегательного займа (ОГСЗ). Они конструировались в расчете на привлечение средств населения с возможностью их свободного обращения.

Всвязи с этим ОГСЗ выпускались как купонные среднесрочные (от 1 года до 5 лет) ценные бумаги на предъявителя в документарной форме без обязательного централизованного хранения. Номинальная стоимость облигаций составляла 100 и 500 руб. (после деноминации). Облигации удостоверяли право их владельца на получение при их погашении суммы основного долга и ежеквартальной выплаты купонного дохода. Размер дохода определялся ставкой по ОФЗ-ПК с выплатой дополнительной премии, что обеспечивало им повышенную доходность. Выплата купонного дохода и погашение облигаций осуществлялись платежным агентом при предъявлении подлинника сертификата облигации. При оплате купонного дохода купоны отделялись от сертификатов платежным агентом. Облигации свободно обращались на вторичном рынке, поскольку круг их владельцев не ограничивался.

В2000-х гг. отдельные субъекты Российской Федерации выпускали региональные облигации сберегательных займов в аналогичной форме (см., например, постановление Правительства Ханты-Мансийского автономного округа от 23 декабря 2002 г. № 640-п, постановление Правительства Москвы от 28 октября 2003 г. № 899-ПП). В настоящее время инструментом привлечения средств физических лиц являются ОФЗ-Н.

Еще один пример: облигации государственных нерыночных займов (ОГНЗ) использовались в условиях дефицитного бюджета для исполнения бюджетных обязательств или урегулирования бюджетной задолженности перед различными лицами, в том числе перед Пенсионным фондом РФ (Приказ Минфина России от 29 октября 1996 г. № 93), перед Минтопэнерго России (Приказ Минфина России от 17 декабря 1997 г. № 1054), перед головными исполнителями государственного оборонного заказа (Постановление Правительства РФ от 29 декабря 2000 г. № 1020) и др. Облигации нерыночных займов выпускались на основе Постановления Правительства РФ от 21 марта 1996 г. № 316 «О Генеральных условиях эмиссии и обращения облигаций государственных нерыночных займов» (позднее был принят приказ Минфина России от 21 сентября 2004 г. № 86н «Об утверждении Условий эмиссии и обращения облигаций государственных нерыночных займов»).

527

С 2004 г. ОГНЗ не размещаются. Основной особенностью ОГНЗ является запрет на обращение на вторичном рынке, что объясняется специальной целью их выпуска.

Облигации являются документарными ценными бумагами и предоставляют владельцу право на получение при их погашении суммы основного долга, право на получение дохода в соответствии с условиями выпуска в виде процента, а также право на предъявление облигаций к досрочному выкупу. Номинал облигации равен 1000 руб. (после деноминации). По срокам обращения облигации государственных нерыночных займов могут быть краткосрочными, среднесрочными или долгосрочными.

Процентная ставка купонного дохода может быть фиксированной, переменной или постоянной. По облигациям с фиксированной процентной ставкой купонного дохода величина процентной ставки и купонного дохода для каждого периода купонных выплат зафиксирована в решении о выпуске, но не совпадает. По облигациям с постоянной процентной ставкой купонного дохода для всех купонных периодов величина процентной ставки совпадает и определена в решении о выпуске. По облигациям с переменной процентной ставкой купонного дохода величина процентной ставки определяется исходя из официальных показателей, характеризующих инфляцию.

Обязательного централизованного хранения облигаций не предусмотрено. Установлено, что выпуск облигаций оформляется глобальным сертификатом; при этом Министерство финансов РФ при принятии решения о выпуске может определить, что глобальные сертификаты могут выдаваться на руки владельцам. В случае выдачи глобального сертификата на руки владельцу для осуществления прав владелец обязан предъявить глобальный сертификат эмитенту. Владельцами облигаций государственных нерыночных займов могут быть юридические лица, являющиеся по законодательству Российской Федерации резидентами и нерезидентами.

3.4. Государственные облигации субъектов Российской Федерации.

Действие комментируемой статьи в полном объеме распространяется на государственные облигации, выпускаемые субъектами Российской Федерации. Федеративное устройство России предоставляет широкие полномочия субъектам Российской Федерации в сфере формирования и проведения финансовой политики, в том числе в сфере государственных заимствований. Несмотря на это, задолженность регионов, с точки зрения Правительства РФ, рассматривается в качестве условного обязательства федерального бюджета. Поэтому в БК РФ установлены дополнительные финансовые показатели долговой устойчивости

528