Дипломная работа: Актуальные проблемы правового регулирования страховой деятельности
Внимание! Если размещение файла нарушает Ваши авторские права, то обязательно сообщите нам
52
Коэффициент
долгосрочной
финансовой
независимости
0,942
0,906
0,870
-0,072
Коэффициент
финансового
левериджа
0,06
0,10
0,15
0,09
Как видно из таблицы 2.2.1., рассматриваемое предприятие в целом
обеспечивает себе финансовую устойчивость, хотя по двум показателям
наблюдается тенденция снижения финансовой устойчивости. Собственный
капитал предприятия имеет тенденцию к повышению, но также и повышается
зависимость от внешних источников финансирования. Это свидетельствует о том,
что ОАО РАПП «Кавказ-мясо» активизирует свою финансово-хозяйственную
деятельность и в том числе за счет внешних источников финансирования, и при
этом еще находится в зоне финансовой безопасности.
Доля собственного капитала в общем объеме совокупного капитала
предприятия снизилась на 0,072. Но все же остается очень высокой – 87% на конец
2011 года.
Насколько уменьшилась доля собственного капитала и снизилась
финансовая независимость ОАО РАПП «Кавказ-мясо», настолько же и
увеличилась доля текущих обязательств (кредиторской задолженности) и возросла
финансовая зависимость: рост на 0,072.
Собственный капитал ОАО РАПП «Кавказ-мясо» превышал заемный в 16,13
раза. К концу 2011 года собственный капитал был в 6,67 раза больше суммы
заемных средств. Хотя по данному показателю наблюдается тенденция снижения,
тем не менее предприятие обеспечивает себе финансовую независимость и
финансовую устойчивость в полной мере.
53
2.3. Оценка эффективности использования заемного капитала
Наиболее обобщающим из рассмотренных показателей является
коэффициент финансового левериджа, все остальные показатели в той или иной
мере определяют его величину. Нормативов соотношения заемных и собственных
средств практически не существует, поскольку имеются значительные различия
между деятельностью отдельных предприятий как в пределах одной отрасли, так и
по разным отраслям.
Показатель «финансовый леверидж» используется также для измерения
эффективности использования капитала при различном соотношении его
собственной и заемной части. С его помощью измеряется эффект, заключающийся
в повышении рентабельности собственного капитала при увеличении доли
заемного капитала в общей его сумме. При расчете эффекта финансового
левериджа используется следующая формула:
ЭФЛ = (1 - Снп) * (КВРа - ПК) * ЗК/СК (2)
где ЭФЛ – эффект финансового левериджа,%;
Снп – ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью;
КВРа – коэффициент валовой рентабельности активов (отношение валовой
прибыли к средней стоимости активов),%;
ПК – средний размер процентов за кредит, уплачиваемый предприятием за
использование заемного капитала,%;
ЗК – средняя сумма заемного капитала;
СК – средняя сумма собственного капитала.
Как видно из приведенной формулы, она имеет две составляющие, которые
носят следующие названия:
- Дифференциал финансового левериджа (Pa — ПС), который характеризует
разницу между уровнем рентабельности активов предприятия и средним уровнем
ставки процента за используемый кредит.
54
- Коэффициент финансового левериджа или коэффициент финансирования
(ЗК / СК), который характеризует объем заемного капитала, приходящегося на
единицу собственного капитала торгового предприятия.
Выделение этих составляющих позволяет целенаправленно управлять
увеличением эффекта финансового левериджа при формировании структуры
капитала.
Так, если дифференциал финансового левериджа имеет положительное
значение, то любое увеличение коэффициента финансового левериджа будет
приводить к росту его эффекта. Соответственно, чем выше дифференциал
финансового левериджа, тем выше при прочих равных условиях будет его эффект.
Для расчета эффекта финансового левериджа необходимо значение
показателя рентабельность собственного капитала и данные о среднем проценте на
кредит.
Информация о кредитной истории представлена в таблице 2.3.1.
Таблица 2.3.1. Информация о кредитной истории ОАО РАПП «Кавказ-мясо»
с 2008 года
Банк
Сумма,
тыс.
руб.
Годовой
процент
Дата
выдачи
кредита
Дата
погашения
договорная
Дата
фактического
погашения
Россельхозбанк
3000
18
Декабрь
2007
Март 2009
Апрель 2008
Россельхозбанк
2000
18
Январь
2008
Март 2009
Май 2009
Сбербанк
4500
18
Июнь
2009
Июнь 2010
Май 2010
Сбербанк
13000
Льготный
12
Ноябрь
2010
Ноябрь
2011
По графику
55
Таким образом, анализируя данные таблицы 8, можно увидеть что средний
процент в 2011 году составляет – 12% годовых.
Рентабельность (доходность) активов исчисляется отношением чистого
дохода к среднегодовой стоимости собственного капитала и определяется по
формуле:
Рентабельность активов = П/Ас (3)
где П – прибыль предприятия находится путем разницы между суммой
доходов предприятия и суммой расходов;
Ас – сумма средних активов.
Рассчитаем рентабельность активов для предприятия ОАО РАПП «Кавказ-
мясо». Для расчета использовались данные из отчета о доходах и расходах и
балансов предприятия.
Выведем сумму средних активов предприятия:
1. Средние активы в 2010 году – 266196 рублей;
2. Средние активы в 20йй году – 273151 рублей.
Рассчитаем эффект финансового левериджа для предприятия ОАО РАПП
«Кавказ-мясо». Многовариантный расчет эффекта финансового левериджа
позволяет определить оптимальную структуру капитала с позиций наиболее
эффективного его использования, т.е. выявить границу предельной доли
использования заемного капитала:
ЭФЛ2008 = (24,4-12)×0,10 = 1,24
ЭФЛ2009 = (25,3-12)×0,15 = 1,995
Таким образом, в результате расчета выявлено, что в результате роста как
дифференциала финансового левериджа, так и коэффициента финансирования
произошел рост эффекта финансового левериджа.
56
Однако, рост эффекта финансового левериджа имеет определенные пределы.
Снижение уровня финансовой устойчивости предприятия в процессе повышения
доли используемого заемного капитала приводит к увеличению риска его
банкротства, что вынуждает кредиторов увеличивать уровень ставки процента с
учетом премии за дополнительный финансовый риск невозврата кредита. При
определенном (высоком) коэффициенте финансового левериджа его дифференциал
может быть сведен к нулю (при котором использование заемного капитала не дает
прироста рентабельности собственного капитала). Более того, в отдельных случаях
дифференциал финансового левериджа может иметь отрицательную величину, при
которой рентабельность собственного капитала снизится (часть прибыли,
генерируемой собственным капиталом, будет уходить на оплату используемого
заемного капитала по высоким ставкам процента).
С учетом рассмотренных трех критериев оптимизации формируется
окончательный вариант финансовой структуры капитала предприятия в
предстоящем периоде. По результатам расчета выявлено, что предприятие ОАО
РАПП «Кавказ-мясо» имеет положительную тенденцию роста, следовательно, при
оптимальном эффекте финансового левериджа, как в нашем случае, предприятию
можно далее успешно воспользоваться заемными средствами.
В целом, если предприятие обеспечивает финансовую устойчивость,
увеличение зависимости от заемных средств для предприятия может
рассматриваться как положительная тенденция, потому что:
- проценты по обслуживанию заемного капитала рассматриваются как
расходы и не включаются в налогооблагаемый доход;
- расходы на выплату процентов обычно ниже дохода, полученного от
использования заемных средств в обороте предприятия, в результате чего
повышается рентабельность собственного капитала;
- рост доли собственного капитала свидетельствует о негибкости,
нестабильности производственно-хозяйственной деятельности.
Источник: https://baza.diplomsite.ru/previewfile/2618