латы налогов в течение 5 лет в среднем в сумме 250 млн р. Считаем, что хотя оборудование не будет полностью изношенным, стоимость его через 5 лет будет равна стоимости металла. Затраты на оборудование будут возмещены за счет прибыли от выручки от продажи продукции в сумме 50 млн р. и амортизационных отчислений в сумме 200 млн р. в год.
Задача 6.2
Определите учётный коэффициент окупаемости для проекта, исходные данные представлены в табл. 6.1.
Исходные данные для решения задачи 6.2 |
Таблица 6.1 |
|
|
||
Показатели |
|
Значение |
Первоначальные затраты, млн р. |
|
100 |
Денежныепотоки по годам, млнр. |
|
|
1-й год |
|
10 |
2-й год |
|
20 |
3-й год |
|
22 |
4-й год |
|
24 |
5-й год |
|
26 |
6-й год |
|
28 |
7-й год |
|
30 |
Остаточная стоимость, млнр. |
|
0 |
Задача 6.3
Фирма планирует осуществить инвестиции в оборудование на n-летний срок. Проект требует вложений в размере 20 млн р. Инвестиции дадут возможность получить годовой доход, причем амортизационные отчисления равномерны и составляют 5 млн р. ежегодно, а прибыль после уплаты налогов 1 млн р. Экономический срок жизни инвестиций — 4 года.
Определите период окупаемости, срок окупаемости, простую и учетную норму прибыли.
Задача 6.4
Для приобретения нового оборудования необходимы денежные средства в размере 1 000 тыс. р. Предполагается ежегодное получение дохода после уплаты налогов в течение 5 лет в среднем в сумме 250 тыс. р. Считаем, что хотя оборудование не будет полностью изношенным, стоимость его через 5 лет будет равна стоимости металла. Затраты на оборудование будут возмещены за счет прибыли от выручки от продажи продукции в сумме 50 тыс. р. и амортизационных отчислений в сумме 200 тыс. р. в год.
26
Задача 6.5
Сравните по критериям период возврата, срок окупаемости, простой нормы прибыли (SRR), учетной нормы прибыли (ARR) и чистой текущей стоимости (NPV) два проекта.
Исходные данные представлены в табл. 6.2. Ставка сравнения равна 15 %.
|
Исходные данные для решения задачи 6.5 |
|
Таблица 6.2 |
|||||
|
|
|
|
|||||
Проекты |
|
|
|
Годы |
|
|
|
|
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
|
6 |
|
|
|
|||||||
А |
–20 000 |
1 000 |
7 000 |
7 000 |
7 000 |
1 000 |
|
1 000 |
Б |
–25 000 |
2 500 |
5 000 |
10 000 |
2 000 |
1 000 |
|
15 000 |
Задача 6.6
Рассчитайте простые показатели эффективности по каждому из вариантов реконструкции хлебобулочного комбината и дайте заключение в целесообразности реализации представленных проектов.
|
Исходные данные для решения задачи 6.6 |
Таблица 6.3 |
|
|
|
||
|
Показатели |
Проект 1 |
Проект 2 |
1. |
Сметная стоимость строительства, млн р. |
1 840 |
2 000 |
2. |
Вводимая в действие мощность, |
|
|
тысяч тонн хлебобулочных изделий. |
100 |
100 |
|
3. |
Стоимость годового объема продукции, млн р.: |
|
|
до реконструкции |
1 750 |
1 750 |
|
после реконструкции |
1 870 |
1 870 |
|
4. |
Налоги, млн р. (кроме налога на прибыль) |
20 |
20 |
5. |
Себестоимость годового объема продукции, млн р.: |
|
|
до реконструкции |
1 520 |
1 520 |
|
после реконструкции |
1 430 |
3 330 |
|
6. |
Амортизационные отчисления, млн р. |
50 |
60 |
Инвестор предлагает осуществить реконструкцию хлебобулочного комбината. Имеются два варианта проекта.
Инвестор хотел бы реализовать проект, удовлетворяющий определенным критериям: срок окупаемости инвестиционных затрат должен быть в пределах 5 лет, а норма прибыли — не ниже 11 %.
Домашнее задание
Задание 6.7
Определите период окупаемости, срок окупаемости, простую и учётную норму прибыли.
Исходные данные представлены в табл. 6.4.
27
Таблица 6.4
Исходные данные для решения задачи 6.7
Показатель |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Вариант |
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
|
|
1 |
|
2 |
|
3 |
|
4 |
|
5 |
|
6 |
7 |
|
8 |
9 |
10 |
||||||||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||
1. Первоначальные ин- |
|
130 |
|
105 |
|
280 |
|
230 |
|
156 |
|
200 |
460 |
|
100 |
150 |
320 |
||||||||||
вестиции, млн р. |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
2. Доход в год после |
|
|
45 |
|
20 |
|
35 |
|
60 |
|
47 |
|
55 |
70 |
|
25 |
28 |
50 |
|||||||||
уплаты налогов, млн р. |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
3. Срок реализации |
|
|
5 |
|
6 |
|
3 |
|
6 |
|
4 |
|
3 |
3 |
|
5 |
6 |
7 |
|||||||||
проекта, лет |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
4. Прибыль от реализа- |
|
|
33 |
|
15 |
|
25 |
|
30 |
|
40 |
|
40 |
47 |
|
15 |
25 |
34 |
|||||||||
ции в год, млнр. |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
5. Годовая амортиза- |
|
|
12 |
|
5 |
|
10 |
|
30 |
|
7 |
|
15 |
23 |
|
10 |
3 |
16 |
|||||||||
ция, млн. р. |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Задание 6.8 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Определите учётный коэффициент окупаемости для проекта. |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||||||
Исходные данные представлены в табл. 6.5. |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||
|
|
|
Исходные данные для решения задачи 6.8 |
Таблица 6.5 |
|||||||||||||||||||||||
|
|
|
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||
Показатели |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Вариант |
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
|
0 |
|
1 |
|
2 |
|
|
3 |
|
|
4 |
|
|
5 |
|
6 |
|
7 |
|
8 |
|
9 |
|
10 |
|||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||||||||||
Первоначальные |
|
100 |
|
600 |
|
550 |
|
400 |
|
380 |
|
500 |
670 |
|
405 |
|
280 |
|
220 |
|
450 |
||||||
затраты, млн. р. |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||||||||||||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Денежныепотоки по |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
годам,млн.р. |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
1-й год |
|
10 |
|
20 |
|
100 |
|
50 |
|
30 |
|
|
50 |
|
34 |
|
50 |
|
100 |
|
100 |
|
46 |
||||
2-й год |
|
20 |
|
50 |
|
120 |
|
-30 |
|
40 |
|
|
100 |
87 |
|
105 |
|
-30 |
|
-6 |
|
107 |
|||||
3-й год |
|
22 |
|
70 |
|
110 |
|
180 |
|
50 |
|
|
150 |
169 |
|
169 |
|
20 |
|
156 |
|
200 |
|||||
4-й год |
|
24 |
|
108 |
|
90 |
|
220 |
|
110 |
|
200 |
290 |
|
217 |
|
180 |
|
283 |
|
256 |
||||||
5-й год |
|
26 |
|
220 |
|
80 |
|
200 |
|
130 |
|
230 |
345 |
|
200 |
|
290 |
|
-34 |
|
|
||||||
6-й год |
|
28 |
|
300 |
|
80 |
|
|
|
|
200 |
|
|
|
-24 |
|
200 |
|
|
|
56 |
|
|
||||
7-й год |
|
30 |
|
|
|
|
70 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
189 |
|
|
||
Остаточная стои- |
|
0 |
|
5 |
|
30 |
|
20 |
|
10 |
|
|
12 |
|
18 |
|
23 |
|
30 |
|
15 |
|
50 |
||||
мость, млн. р. |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
ТЕМА 7. ДИНАМИЧЕСКИЕ ПОКАЗАТЕЛИ ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИИННОВАЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ
|
Термины и понятия |
||
• |
Дисконтирование |
• |
Индекс выгодности |
• |
Чистая текущая стоимость |
• |
Динамический срок окупаемости |
• |
Внутренняя норма доходности |
• |
Статический срок окупаемости |
28
Вопросы для обсуждения темы
1.Какие критерии использует инвестор при принятии решения об инвестировании инноваций?
2.Методика расчета и область применения показателя «чистая текущая стоимость»
3.Методика расчета и область применения индекса выгодности инвести-
ций.
4.Методика расчета и область применения показателя «внутренняя норма доходности».
Задачи для решения
Задача 7.1
Предприятие анализирует два инвестиционных проекта в 2 млн р. Оценка чистых денежных поступлений приведена в табл. 7.1.
|
|
Таблица 7.1 |
Год |
Проект А, млн р. |
Проект Б, млн р. |
1 |
0,9 |
0,8 |
2 |
1,6 |
1,1 |
3 |
- |
0,6 |
Альтернативные издержки по инвестициям равны 12%. Определите чистую приведенную стоимость каждого проекта.
Задача 7.2
Определите внутреннюю норму доходности инвестиционного проекта В из задачи 7.1.
Задача 7.3
Определите период окупаемости каждого инвестиционного проекта в задаче 7.1.
Задача 7.4
Определите дисконтированный период окупаемости проекта В из задачи 7.1.
Результаты представим в табл. 7.2.
29
|
|
|
Таблица 7.2 |
|
|
Исходные данные для решения задачи 7.4 |
|
Год |
Денежные по- |
Дисконтированные денежные |
Дисконтированные денежные пото- |
|
токи |
потоки |
ки нарастающим итогом |
1 |
0,8 |
|
|
2 |
1,1 |
|
|
3 |
0,6 |
|
|
Задача 7.5
Для инвестиций в оборудование действует скидка списания в размере 20% от оставшейся балансовой стоимости оборудования. Ставка корпоративного налога равна 30%. Предприятие рассматривает вопрос о покупке оборудования за 2 млн. руб., которое, как ожидается, обеспечит в течение четырех лет дополнительные чистые поступления денежных средств в размере 900000 руб./год. Ожидается, что в конце четвертого года это оборудование будет продано по стоимости списания, которая пойдет на уплату налога за предыдущий год. Отсрочка в уплате налога равна одному году. Альтернативные издержки по инвестициям равны 12%.
Определите чистую приведенную стоимость инвестиционного проекта. Сначала определим годовые скидки списания.
Задача 7.6
Предприятие анализирует два инвестиционных проекта в 250 млн р. Оценка чистых денежных поступлений приведена в табл. 7.3.
|
|
|
Таблица 7.3 |
|
Исходные данные для решения задачи 7.6 |
||
Год |
|
Проект А, млн р. |
Проект Б, млн р. |
1 |
|
120 |
90 |
2 |
|
180 |
130 |
3 |
|
- |
80 |
Альтернативные издержки по инвестициям равны 11%. Определить:
–чистую текущую стоимость каждого проекта. Какой проект предпочтительнее?
–внутреннюю норму доходности инвестиционного проектов;
–период окупаемости каждого инвестиционного проекта;
–дисконтированный период окупаемости проект;
–индекс выгодности инвестиций.
30