|
|
|
|
Таблица 8.1 |
|
Исходные данные |
|
|
|||
|
|
Предприятие |
|
||
Показатели |
А - моло- |
|
Б - зре- |
В - крупное |
|
|
дое |
|
лое |
зрелое |
|
|
растущее |
|
|
||
|
|
|
|
|
|
Объем актива, тыс. р. |
10 |
|
500 |
100000 |
|
Годовой оборот, тыс. р. |
10 |
|
750 |
160000 |
|
Среднегодовой темп роста |
|
|
|
|
|
оборота, % |
30 |
|
25 |
10 |
|
Коммерческая маржа, %: |
|
|
|
|
|
1 год |
3 |
|
12 |
9 |
|
2 год |
5 |
|
12 |
9 |
|
3 год |
7 |
|
12 |
9 |
|
Коэффициент трансформации |
|
|
|
|
|
(оборачиваемость активов): |
|
|
|
|
|
1 год |
1 |
|
1,5 |
1,6 |
|
2 год |
|
|
|||
1,1 |
|
1,5 |
1,6 |
|
|
3 год |
|
|
|||
1,2 |
|
1,5 |
1,6 |
|
|
|
|
|
|||
Сделать выводы, хватит ли предприятиям ликвидных средств для обеспечения запланированного роста активов без серьезных структурных изменений.
Хозяйственная ситуация 1
Объем реализации предприятия «Сатурн» составляет 400 млн р., прогнозируемый уровень на следующий период
— 480 млн р. Данные бухгалтерского баланса приведены в табл. 8.2.
|
|
|
Таблица 8.2 |
||
Данные бухгалтерского баланса |
|
|
|
||
|
|
|
|
|
|
Актив |
Сумма, |
Пассив |
|
Сумма, |
|
млн. р. |
|
млн. р. |
|
||
|
|
|
|
||
|
|
|
|
|
|
Основные средст- |
40 |
Уставный капитал |
|
40 |
|
Запасы |
60 |
Резервный фонд |
|
10 |
|
70
Окончание табл. 8.2
Актив |
Сумма, |
Пассив |
Сумма, |
|
млн. р. |
млн. р. |
|||
|
|
|||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Расчетный счет |
20 |
Спецфонды |
4 |
|
|
|
|
|
|
|
|
Долгосрочные кредиты |
26 |
|
|
|
|
|
|
|
|
Краткосрочные креди- |
40 |
|
|
|
|
|
|
Итого |
120 |
Итого |
120 |
|
|
|
|
|
Определите дополнительную потребность в финансировании (будем считать, что нераспределенная прибыль направляется в различные фонды). Норма дивиденда 40%, прибыль в объеме продаж составляет 4,3 %.
Кейс-стади 2
Расчет финансово-эксплуатационных потребностей предприятия
Описание ситуации. Нужно ли предприятию брать краткосрочный банковский кредит для внедрения проекта, если он требует привлечения инвестиций в размере 500 тыс. р. в основные активы. Проект повышает финансовоэксплуатационные потребности предприятия (ФЭП) до 300 тыс. р. Предприятие располагает источниками самофинансирования на сумму 200 тыс. р. и возможностью привлечь 400 тыс. р. долгосрочных кредитов.
Методические указания к решению кейс-стади и хозяйственных ситуаций
Пояснение к решению кейс-стади 1
1. Вначале необходимо рассчитать объем актива предприятий через три года, учитывая при этом среднегодовой темп роста оборота.
71
2.Затем нужно рассчитать экономическую рентабельность активов в третьем году (ROA) каждого их предприятий (табл. 5.1).
3.Далее рассчитывается излишек или дефицит ликвидных средств. Для этого нужно рассчитать суммарный EBIT за три гола и сравнить с ним сумму прироста объема актива.
4.Заканчивают расчеты определением коэффициента покрытия прироста активов нетто-результатом эксплуатации инвестиций. Расчеты сводятся в табл. 8.3.
Таблица 8.3 Расчет коэффициента покрытия прироста активов
предприятия нетто-результатом эксплуатации инвестиций
Показатели |
Предприятия |
|||
А |
Б |
В |
||
|
||||
Объем активов, тыс. р. |
|
|
|
|
Экономическая рентабельность активов, % |
|
|
|
|
Излишек (дефицит) ликвидных средств, |
|
|
|
|
тыс. р. |
|
|
|
|
Коэффициент покрытия прироста активов |
|
|
|
|
EBIT |
|
|
|
|
Так как в западноевропейской финансовой науке коэффициент покрытия прироста активов EBIT называют показателем ликвидности (ПЛ), то ПЛ рассчитывается по формуле
ПЛ = |
EBIT − ∆А |
= |
EBIT |
− ∆А , |
(35) |
|
|
||||
|
А |
|
А |
А |
|
где ∆А - прирост актива предприятия; А - объем актива.
Следует помнить, что существует зависимость между ROA и ПЛ, которая описывается формулой
ROA − ПЛ = ∆А = |
Темп роста оборота (актива) |
. (36) |
|
||
А |
1+ темп роста оборота (актива) |
|
72
Пояснения к рассмотрению хозяйственной ситуации 1
Вначале нужно определить прирост капитализированной
прибыли: |
|
ПКП = МП × ПП (1 - НД), |
(37) |
где ПКП — прирост капитализированной прибыли; МП — маржа прибыли в долях (удельный вес чистой прибы-
ли в объеме продаж); ПП — прогнозируемый уровень продаж;
НД — норма дивиденда.
Затем нужно рассчитать капитализированную прибыль и потребность в дополнительном финансировании предприятия.
Пояснения к решению кейс-стади 2
Потребность в дополнительном банковском кредите на покрытие дефицита оборотных средств, образующегося в процессе осуществления проекта, рассчитывается с помощью двух показателей: нормы кредитного покрытия инвестиций и нормы самофинансирования инвестиций.
|
|
долгосрочные заемные средства, |
|
|
Норма |
|
|
||
|
|
|
|
|
кредитного |
|
необходимые для осуществления проекта |
|
|
покрытия= |
|
|
|
,(38) |
инвестиции в основные активы+ дополнительные ФЭП |
||||
инвестиций |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Норма |
|
|
|
|
самофинан- |
|
сумма источников самофинансирования |
|
|
= |
|
|
|
, (39) |
|
инвестиции в основные активы + дополнительные ФЭП |
|||
сирования |
|
|||
инвестиций |
|
|
|
|
Сумма этих двух показателей дает покрытие финансо- во-эксплуатационных потребностей предприятия (ФЭП).
Если покрытие ФЭП < 1, то предприятию необходимо взять краткосрочный кредит.
73
Изменение общей |
Долгосрочные заемные |
суммы оборотных = |
Сумма источников + средства для осуществ− − |
|
самофинансирования |
средств предприятия |
ления проекта |
Сумма |
|
− инвестиций |
(40) |
в основные |
|
активы |
|
Задание для самостоятельной работы
Хозяйственная ситуация 2
1.Рассчитать излишек или дефицит ликвидных средств для трех предприятий.
2.Определить коэффициент покрытия прироста активов нетто-результатом эксплуатации инвестиций.
3.Сделать выводы, хватит ли предприятиям ликвидных средств для обеспечения запланированного роста активов без серьезных структурных изменений.
Исходные данные приведены в табл. 8.4.
|
|
|
|
Таблица 8.4 |
|
Исходные данные |
|
||
|
|
|
Предприятие |
|
Показатели |
|
А - мо- |
Б - зре- |
В - крупное |
|
лодое |
|||
|
|
лое |
зрелое |
|
|
|
растущее |
||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Объем актива, тыс. р. |
|
15 |
550 |
120000 |
Годовой оборот, тыс. р. |
|
18 |
840 |
175000 |
Среднегодовой темп роста обо- |
|
|
|
|
рота, % |
|
32 |
20 |
9 |
|
|
|
|
|
74