Курсовая работа (т): Финансовый рынок Российской Федерации

Государство, предлагая инвесторам достаточно привлекательный уровень доходности по облигациям, продолжало активно наращивать заимствования на внутреннем рынке, а также впервые были им размещены рублевые облигации на международном рынке капитала. На вторичном рынке обороты ОФЗ быстро росли благодаря приемлемому уровню доходности для инвесторов и повышению ликвидности государственных облигаций.

В первой половине 2015 года были предприняты шаги в направлении консолидации биржевой инфраструктуры российского фондового рынка. Он продолжает расширять состав торгуемых финансовых инструментов, совершенствует правовую базу регулирования финансового рынка [12.c.66].

В первой половине 2015 года, динамика цен и физического объема показателей российского денежного рынка, как и в 2014 году, была определена в первую очередь объемами ликвидности участников рынка, операциями Банка России на денежном рынке и состояние смежных сегментов российского финансового рынка. Объем ликвидных активов российских банков в 2015 году по-прежнему значителен, но постепенно снижается. Остатки средств на корреспондентских счетах банков в Банке России в целом были на уровне второй половины 2014 года, в то время как объем средств, размещенных банками на депозитных счетах в Банке России и ОБР снизился. В декабре 2014 года были изъяты из обращения ОБР на общую сумму свыше 280 млрд. рублей. Некоторые из освобожденных средств, кредитные организации разместили на депозитных счетах в Банке России. В сочетании с иммобилизацией ликвидности кредитных организаций в преддверии рождественских праздников это привело к резкому увеличению остатков средств кредитных организаций на депозитных счетах в Банке России (средний ежедневный остаток в январе 2015 года составил 886 млрд. руб.). В течение первой половины 2015 года этот показатель неуклонно снижался и в июне 2015 года составил 416 млрд. Рублей. Тем не менее, средние остатки средств кредитных организаций на депозитных счетах в Банке России в январе-июне 2015 года были выше первой и второй половины 2014 г. (660 млрд. руб. в январе-июне 2015 года против 640 млрд. руб. в январе-июне 2014 и 498 млрд. руб. в июле-декабре 2014 года).

Тем не менее, средний уровень остатков средств кредитных организаций на депозитных счетах в Банке России в январе-июне 2015 года был выше аналогичных показателей первой и второй половины 2014 г. (660 млрд. руб. в январе-июне 2015 года против 640 млрд. руб. в январе-июне 2014 и 498 млрд. руб. в июле-декабре 2014 года).

В этих условиях спрос кредитных организаций на рефинансирование, которое предоставляется Банком России, остается на низком уровне. В структуре банковских портфелей ОБР которые выводились из обращения, были заменены корпоративными или государственными облигациями (особенно последними). При всем при этом тенденция к росту объема инвестиций российских участников на денежном рынке в облигации, которая наблюдалась в 2013 - 2014 году в целом по-прежнему сохранилась и в 2015 году (рис. 7.).

г                                                                  2015 г

Корреспондентские счета в Банке России

Депозиты размещенные в Банке России

Корреспондентские счета в других банках

Корпорративные облигации

Рис. 7. Отдельные показатели ликвидных банковских активов

На 07.01.15 доля общих государственных и корпоративных облигаций в активах банка составила 8, 4% (в начале 2015 года - 7, 2%), в то время как доля ОБР составляла 0, 1% (в начале 2015 года - 1, 7 %). Увеличение объемов инвестиций в облигации расширяли возможности участников денежного рынка, это давало им возможность управлять своей ликвидностью посредством операций РЕПО и продажей облигаций в периоды дефицита денежных средств.

При этом в такие периоды происходил рост спроса на межбанковском рынке и, как следствие, повышение ставок межбанковского кредитования было ограниченым.

Волатильность ставок денежного рынка снизивщаяся в 2014 году, продолжает снижаться в 2015 году В первой половине 2015 года средние абсолютные показатели изменения MIACR по однодневным рублевым кредитам составили 11 базисных пунктов по сравнению с 16 базисными пунктами в июле-декабре 2014 года и 24 базисных пункта в январе-июне 2014 г. Аналогичный показатель для ставок по облигациям по однодневному междилерскому РЕПО в первой половине 2015 года составил 9 базисных пунктов (во второй половине 2014 года - 10 базисных пунктов в первой половине 2014 года - 18 базисных пунктов).

Таким образом, в первой половине 2015 года сохранилась структура российского рынка в денежном выражении, по валюте и регионам, установленная в 2014 г. Продолжалась постепенная замена межбанковских беззалоговых кредитов операциями РЕПО. Основные факторы, определяющие развитие рынка в первой половине 2015 года (сохранение осторожной политики всех участников рынка, стремящихся минимизировать параметры риска ликвидности и кредитного риска, реализация процентной политики Банка России на денежном рынке) скорее всего сохранятся и во второй половине 2015 г. [12. C.33].

В первой половине 2015 года рынок облигаций федерального займа динамично развивается. Продолжается растущий интерес участников рынка ОФЗ в условиях укрепления рубля, стремление кредитных учреждений увеличить свои портфели ценных бумаг надежными инструментами. В связи с этим на первичном и вторичном рынке, стоимостной объем спроса на государственные облигации превысил объем предложения.

первичный рынок

В первой половине 2015 года состоялись все 31 планируемые Минфином России аукциона по размещению ОФЗ (табл 1.).

В этом случае эмитент не размещал новый вид государственных ценных бумаг - краткосрочные бескупонные ОФЗ, заменив их среднесрочным выпуском. Кроме того, некоторые планируемые к размещению средне- и долгосрочные выпуски ОФЗ были заменены выпуски с другими параметрами (в зависимости от срочности объема эмиссии). Впервые после кризиса 2008 года, инвесторам были предложены семи- и десятилетние государственные облигации. Средний срок погашения просроченной ОФЗ составил пять лет (первая и вторая половины 2014 года - 2, 7 и 3, 2 года, соответственно).

Таблица 1. Характеристика государственных заимствований посредством ОФЗ в первом порлугодии 2015 года(млрд.руб.)

С целью увеличения ликвидности рынка государственных облигаций средний объем выпуска, размещенных на аукционнах торгов в январе-июне 2015 года увеличился до 24, 2 млрд. рублей по сравнению с 18, 4 и 19, 5 млрд. первой и второй половины 2014 года соответственно. По отдельным выпускам объем эмиссии составил в первой половине 2015 года с 10, 0 до 53, 2 млрд.рублей, а в 2014 году - от 4, 0 до 45, 0 млрд рублей.

В результате, средний объем выпусков эмиссии в обращении, увеличился до 62, 2 млрд.рублей с 45, 2 и 51, 9 млрд. рублей в первой и второй половине 2014 года соответственно. Спрос инвесторов на предлагаемые эмитентом на аукционах выпуски значительно колебался в течение отчетного периода, его отношение к номинальным объемам предложений варьировался в диапазоне от 0, 2 до 3, 4 раза по отдельным вопросам. В зависимости от спроса со стороны инвесторов, эмитентом размещено выпусков ОФЗ с премией или дисконтом к их доходности на вторичном рынке (рис. 8).

В первой половине 2015 года на состоявшемся аукционе было продано 80, 0% от общего предложенного к размещению объема.

Номинальный объем обращающихся выпусков государственных ценных бумаг в первой половине 2015 года увеличился (рис. 2.4) и в отчетном периоде увеличился на 428, 0 млрд. рублей (в 2014 году - до 377, 6 млрд руб ). Это изменение было связано с избыточным объемом размещения государственных облигаций на дату погашения.

г.                                                         2015 г.

Объем ОФЗ по номиналу

Объем ОФЗ по фактическим ценам

Рис.8. Объем ОФЗ в обращении (на конец периода, млрд. рублей)

В конце отчетного периода доля портфели дилеров-резидентов (банки и финансовые компании), инвесторы, российские банки и нерезиденты увеличились на 3, 2; 0, 3 и 0, 6 процентных пункта - до 61, 2; 1, 3 и 3, 4%, соответственно. К концу июня, доля портфеля небанковских инвесторов по номинальной стоимости снизился на 2, 3 процентного пункта - до 27, 6% от номинального объема рынка портфеля государственных облигаций.

Таким образом, качественных изменений в составе инвесторов на рынке ОФЗ в рассматриваемый период не произошло. Основные инвесторы по-прежнему это ограниченное число банков с государственным участием и Пенсионный фонд Российской Федерации, хотя в первой половине 2015 года доля портфеля последнего в рыночном портфелеОФЗ снизился на 15, 5%.

вторичный рынок

В первой половине 2015 года активность участников вторичного рынка государственного внутреннего рынка облигаций была самой высокой в истории своей деятельности. Объем биржевых сделок в целом, так и во внесистемном режиме ОФЗ значительно увеличился по сравнению с соответствующими показателями второй половины 2014 года (рис. 9.).

г                                                                      2015 г

Оборот по фактическим ценам в основном режиме торгов

Оборот по фактическим ценам во внесистемном режиме торгов

Ликвидность (индикатор рыночного портфеля)

Рис.9. Эффективная доходность и оборот вторичных торгов ОФЗ

Из-за значительного роста оборота вторичных торгов, по сравнению с приростом портфеля ОФЗ оборот государственных облигаций увеличился в рассматриваемом периоде.

В течение первой половины 2015 года структура торгов на вторичном рынке ОФЗ (в основном и в несистемном режиме) была весьма вариативной по срочности.

В конце отчетного периода, наибольший объем сделок, а также во второй половине 2014 года, была проведена со сроком погашения ОФЗ от 1 до 5 лет (73% от общего объема сделок). Доля сделок с государственными облигациями до 1 года снизилась с 10 до 8%, более 5 лет - увеличилось с 17 до 19%. В основномрежиме торгов изменилось отношение объема сделок к облигациям со сроком погашения 5 лет, в то время как произошло снижение объема операций с ОФЗ большей срочности. Следовательно, в первой половине 2015 года оборот по ОФЗЗ снизился совсем незначительно [12.c.41].

В первом полугодии 2015 кривая доходности ОФЗ оставалась возрастающей, ее положение изменялось медлеными темпами. Конец июня в отличии от начала января значительным сдвигом кривой доходности государственных облигаций небылзарегистрирован. Угол кривой доходности ОФЗ увеличилась незначительно.

Это отражает неопределенность ценовых ожиданий участников рынка ОФЗ в среднесрочной перспективе. Таким образом, в первой половине 2015 года произошло рекордное увеличение в портфеле государственных облигаций и оборота вторичных торговой ОФЗ.

Вывод: с целью улучшения структуры своих обязательств, эмитент осуществляет размещение больших объемов средне- и долгосрочных выпусков ОФЗ, предлагая инвесторам в большинстве аукционов привлекательную доходность, в то же время фиксируя низкую стоимость заимствований. Увеличение оборота доходности ОФЗ и умеренной волатильности на вторичном рынке показывают продолжающийся рост ликвидности рынка внутреннего государственного облигационного займа.

2.2 Анализ современного этапа развития финансового рынка в РФ

Развитие российского финансового рынка в будущем будет происходить при сохранении неопределенности перспектив развития мировой экономики. Имеющиеся прогнозы и сценарии в основном предполагают низкие темпы экономического роста в развитых и развивающихся странах, сохранение долговых проблем в ряде развитых стран, неустойчивость конъюнктуры зарубежных финансовых рынков. Для России это может привести к умеренному снижению спроса и цен на ее основные сырьевые экспортные товары, некоторому замедлению экономического роста, сохранению высокой волатильности индикаторов внутреннего финансового рынка.

На современном этапе, в условиях экономической нестабильности, развитие финансового рынка в РФ имеет очень важное значение.

По исследованиям, проведенным Всемирным экономическим форумом («The Financial Development Report 2008»), в 2015 году Россия по уровню развития финансового рынка занимает 36 место в мире [12.c.41].

Масштабное исследование предоставляет исчерпывающую информацию по ключевым финансовым показателям 52 стран на основе 2015 год. Более 120 индикаторов состояния экономики были разделены на семь групп: институциональная и бизнес-среды, финансовой стабильности, банковской и небанковской сферы, финансового рынка. Каждая группа в расчете Индекса имеет одинаковый вес - 14.29%.

Россия в общем зачете забрала 3.4 балла из 7 возможных. Не удивительно, ведь с точки зрения банковской системы, мы только на 45-м месте, на финансовых рынках на 41-м, в институциональной среде на 48-м месте. Если мы посмотрим более подробно, то получается, что для защиты прав меньшинств, мы имеем51-е место, хуже только в Украине.

Подводя итоги проделанной работы, глава WEF в США объясняет: «Мы надеемся, что в докладе обратит внимание на ключевую роль финансовой системы, которая будет способствовать стимулированию экономического развития и станет катализатором для реформ и перемен».

Исследование оставило сильный отпечаток в сознании людей, ответственных за финансовую систему нашей страны: глава Федеральной службы по финансовым рынкам, комментируя результаты исследования, сказал, что «они будут холодным душем для России».

Ситуация после 8 августа 2008 года (осетино-грузинского конфликта), поставило под угрозу российскую финансовую систему. Только вливание средств Министерства финансов и Центрального банка сохраняют банковский сектор от кризиса и валютные интервенции Центрального банка держат рубль от быстрой девальвации. Напряженность с Западом и рост геополитических рисков вызвало отток капитала из России. Инвесторы избавлялись от российских активов, в первую очередь - наиболее ликвидных акций и облигаций. Полученные от продажи рубли были конвертированы в валюту и вывезены зарубеж. Отток капитала привел к увеличению спредов облигаций, крах ММВБ и РТС, девальвации рубля и сокращения международных резервов Центрального банка Российской Федерации. Охарактеризуем состояние данных рынков:

состояние фондового рынка;

В условиях глобального кризиса, инвесторы выводят деньги из акций в первую очередь на развивающихся рынках [12.c.41].

После 8 августа российский фондовый рынок демонстрировал худшую динамику среди рынков стран BRIC - Индекс РТС снижался быстрее индексов Shanghai Composite, BOVESPA и MSCI Emerging Markets India (рис 4).

Дополнительным негативом для российского фондового рынка, критически зависящего от цен на сырье, стали июльский разворот глобальной инфляции (после того как 11 июля сентябрьский контракт на нефть WTI достиг своего максимального значения 147, 9 долл.), жесткая критика премьер-министра В. Путина в адрес компании «Мечел» (24 и 28 июля) и конфликт между российскими и британскими акционерами ТНК-BP.