Материал: Г. В. Савицкая Анализ хозяйственной деятельности предприятия

, то, привлекая заемные средства, оно может повысить рентабельность собственного (акционерного) капитала. Как правило, предприятия берут кредит, чтобы усилить свои рыночные позиции.

В то же время если средства предприятия созданы в основном за счет краткосрочных обязательств, то его финансовое положение будет неустойчивым, так как с капиталами краткосрочного использования необходима постоянная оперативная работа, направленная на контроль за своевременным их возвратом и привлечение в оборот на непродолжительное время других капиталов. К недостаткам этого источника финансирования следует отнести также сложность процедуры привлечения, высокую зависимость ссудного процента от конъюнктуры финансового рынка и увеличение в связи с этим риска снижения платежеспособности предприятия.

От того, насколько оптимально соотношение собственного и заемного капитала, во многом зависит финансовое положение предприятия.

Таблица 20.2

Анализ динамики и структуры источников капитала

Источник капитала	Наличие средств, тыс. руб.			Структура средств, %
	на начало года	на конец года	изменение	на начало года	на конец года	изменение
Собственный капитал	25 000	29 500	+4500	54,7	51,9	-2,8
Заемный капитал	20 700	27300	+6600	45,3	48,1	+2,8
Итого	45 700	56 800	+11 100	100	100	—

На анализируемом предприятии (табл. 20.2) за отчетный год увеличилась сумма и собственного и заемного капитала. Однако в его структуре доля собственных источников средств снизилась на 2,8%, а заемных соответственно увеличилась, что свидетельствует о повышении степени финансовой зависимости предприятия от внешних инвесторов и кредиторов.В процессе последующего анализа необходимо более детально изучить состав собственного и заемного капитала, выяснить причины изменения отдельных его слагаемых и дать оценку этих изменений за отчетный период.Таблица 20.3 Динамика структуры собственного капитала

Источник капитала	Наличие средств, тыс.руб.			Структура средств, %
	на начало года	на конец года	изменение	на начало года	на конец года	изменение
Уставный капитал	10 000	10000		39,7	33,6	-6,1
Резервный капитал	1200	1700	+500	4,8	5,7	+0,9
Добавочный капитал	9550	11300	+ 1750	37,9	37,9
Фонд социальной сферы
Целевое финансирование
Нераспределенная прибыль	4250	6500	+2250	16,8	21,8	+5,0
Резерв предстоящих расходов и платежей	200	300	+ 100	0,8	1,0	+0,2
Итого	25 200	29800	+4600	100,0	100,0	—

Данные, приведенные в табл. 20.3, показывают изменения в размере и структуре собственного капитала: значительно увеличились сумма и доля нераспределенной прибыли и резервного фонда при одновременном уменьшении удельного веса уставного капитала. Общая сумма собственного капитала за отчетный год увеличилась на 4600 тыс. руб., или на 18,25%.Факторы изменения собственного капитала нетрудно установить по данным отчета ф. № 3 "Отчет о движении капитала" и данным аналитического бухгалтерского учета, отражающим движение уставного, резервного и добавочного капитала, целевого финансирования и поступлений (табл. 20.4).Таблица 20.4 Движение фондов и других средств, тыс. руб.

Показатель	Остаток на начало года	Поступило (начислено) за год	Израсходовано в отчетном году	Остаток на конец года
Уставный фонд	10000	—	—	10 000
Резервный капитал	1200	1265	765	1700
Добавочный капитал	9550	5500	3750	11300
В том числе фонд переоценки имущества	4500	1500	—	6000
Нераспределенная прибыль	4250	8950	6700	6500
Резерв предстоящих расходов и платежей	200	4080	3980	300
Итого	25 200	19 795	15 195	29 800

Прежде чем оценить изменения суммы и доли собственного капитала в общей валюте баланса, следует выяснить, за счет каких составных частей произошли эти изменения. Очевидно, что прирост собственного капитала за счет реинвестирования прибыли и за счет переоценки основных средств будет рассматриваться по-разному при оценке способности предприятия к самофинансированию и наращиванию собственного капитала. Капитализация (реинвестирование) прибыли способствует повышению финансовой устойчивости, снижению себестоимости капитала, так как за привлечение альтернативных источников финансирования нужно платить довольно высокие проценты.Темпы роста собственного капитала (отношение суммы реинвестированной прибыли к собственному капиталу) зависят от следующих факторов:рентабельности оборота (R_об) - отношение чистой прибыли к выручке;оборачиваемости капитала (К_об) - отношение выручки К среднегодовой сумме капитала;мультипликатора капитала (МК), характеризующего финансовую активность предприятия по привлечению заемных средств (отношение среднегодовой суммы валюты баланса к среднегодовой сумме собственного капитала);доли отчислений чистой прибыли на развитие производства (Д_оmч)(отношение реинвестированной прибыли к сумме чистой прибыли).Для расчета влияния данных факторов на изменение темпов роста собственного капитала можно использовать следующую модель, предложенную А.Д. Шереметом и Р.С. Сайфулиным [55]:R_об × К_об × МК × Д_отч ,где Т↑СК- темп прироста собственного капитала; П_р- реинвестированная прибыль; СК - собственный капитал; ЧП -чистая прибыль; В - выручка; KL - общая сумма капитала.Два первых фактора отражают действие тактической, а два последних - стратегической финансовой политики. По мнению вышеназванных авторов, правильно выбранная ценовая политика, расширение рынков сбыта приводят к увеличению объема продаж и прибыли предприятия, повышению уровня рентабельности продаж и скорости оборота капитала. В то же время нерациональная инвестиционная политика может снизить положительный результат первых двух факторов.

Расчет влияния этих факторов можно выполнить одним из способов детерминированного факторного анализа, используя данные табл. 20.5.Расчет произведем способом цепной подстановки:Т↑СК₀= 13,0 × 1,875 × 1,828 × 0,515 = 22,94%,Т↑СК_услl=l2,4× 1,875 × 1,828 × 0,515 = 21,89%,Т↑СК_усл2=12,4 × 2,040 × 1,828 × 0,515 = 23,82%,Т↑СК_усл3= l2,4 × 2,040 × 1,925 × 0,515 = 25,08%,Т↑СК₁= 12,4 × 2,040 × 1,925 × 0,520 = 25,33%.Общее изменение темпов роста собственного капитала составляет25,33 - 22,94 = +2,39%,

в том числе за счет изменения
рентабельности оборота:	21,89 - 22,94 = -1,05%;
оборачиваемости капитала:	23,82 - 21,89 =+1,93%;
мультипликатора капитала:	25,08 - 23,82 = +1,26%;
доли реинвестированной прибыли в общей сумме чистой прибыли:	25,33 - 25,08 = +0,25%.

Таблица 20.5Исходные данные для факторного анализа темпов роста собственного капитала

Показатели	Прошлый год	Отчетный год
Реинвестированная прибыль, тыс. руб.	5020	6580
Чистая прибыль, тыс. руб.,	9750	12 650
Выручка (нетто) от всех видов продаж	75 000	102 000
Среднегодовая сумма капитала, тыс.руб.	40 000	50 000
В том числе собственного капитала, тыс.руб.	21 880	25 975
Темп прироста собственного капитала за счет капитализации прибыли (Т↑СК),%	22,94	25,33
Рентабельность оборота (Rоб) %	13,00	12,4
Оборачиваемость капитала (К об)	1,875	2,04
Мультипликатор капитала (МК)	1,828	1,925
Доля реинвестированной прибыли в общей сумме чистой прибыли (Доmч)	0,515	0,52