Дипломная (вкр): Изменение инвестиционной привлекательности акций российских нефтегазовых компаний на современном этапе развития российского фондового рынка

Скользящие средние различны между собой по методам сглаживания. Рассмотрим 2 из них: простые скользящие средние и линейно взвешенные скользящие средние.

Метод простой скользящей средней.

где  - а каждого дня; n - порядок скользящей средней.

Чтобы заметить тренд на рынке, нужно иметь большой период времени. На самом деле это метод очень простой, но главный недостаток его в том, что при вычислении коэффициента, все цены берутся с одинаковыми весами, поэтому, наверно, более логично пользоваться следующим методом.

Метод взвешенной скользящей средней. При вычислении этого коэффициента цена каждого дня умножается на принадлежащий ему ценовой показатель. За первый день вес равен единице, каждый последующий день - на единицу больше.

Исходя из дано метода, более поздним ценам придаётся более весомое значение. Этот факт ускоряет подачу сигналов, что немаловажно для трэйдеров.

Ещё существует метод экспоненциальных скользящих средних. Отличие этого метода от остальных состоит в том, что цены умножаются не на линейно, а на экспоненциально убывающие веса.

Для более глубокого исследования аналитического технического анализа используются следующие показатели:

В вышеуказанном перечне одним из основных показателей для инвесторов является показатель доходности акции, так как прибыль для него, в большинстве случаев, является ключевой целью инвестирования.

Параграф 1.4 Комплексный алгоритм анализа инвестиционной привлекательности акций нефтяных компаний.

Для анализа инвестиционной привлекательности акций нефтяных компаний требуется провести анализ акций самого нефтяного предприятия, находящихся в обращении. Для анализа будем использовать фундаментальный метод анализа акций этого предприятия.

Для работы будет использован традиционный подход фундаментального анализа "сверху-вниз", так как об инвестиционной привлекательности проще судить от общего к частному. Первая стадия - анализ экономической ситуации страны - уже описана в параграфе 1.2 и не меняется при рассмотрении конкретных компаний.

В ходе дальнейшего проведения фундаментального анализа нефтяных компаний, будет рассчитано множество показателей, которые будут разбиты на разные группы. Для проведения отраслевого анализа будут рассчитаны две группы показателей: общие отраслевые и специальные. В общие отраслевые показатели войдут: EBITDA, , . В группе специальных отраслевых показателей будут рассчитаны: Запас нефти на единицу капитала, , .

Финансовый анализ отдельных компаний будет состоять из пяти групп. Первая группа - показатели ликвидности, которые оценивают надёжность эмитента акций: Коэффициент текущей ликвидности, Быстрой ликвидности, Абсолютной ликвидности, Рабочего капитала. Вторая группа - показатели деловой активности, для анализа эффективности управления активами: Оборачиваемость активов, Длительность оборота дебиторской задолженности, Длительность оборота запасов, Производительность труда, Фондоотдача. Третья группа - показатели соотношения заёмного и собственного капитала, которые анализируют способность компании обслуживать долг: Финансовый рычаг, Коэффициент покрытия. Четвёртая группа - показатели прибыльности, оценивают надёжность вложений в акции компании: Показатель рентабельности, ROA, ROE. Пятая группа показателей - рыночные показатели, оценивают эффективность вложений в акции эмитента: Дивиденд на акцию, Коэффициент выплаты дивидендов, , , .

Существуют два основных метода проведения фундаментального анализа: сравнительный анализ и анализ на основе чистой текущей стоимости. Сравнительный анализ, который будет использован для оценки изменения инвестиционной привлекательности нефтяных предприятий в дальнейшем, базируется на сопоставлении некоторых мультипликаторов оцениваемого предприятия, как финансовых, так и производственных, со средними мультипликаторами по стране, отрасли или рынку или с мультипликаторами отдельных организаций-аналогов. Главной задачей сравнительного анализа выступает определение переоценённости или недооценённости акций предприятия. С помощью сравнительного анализа будут сравнены нефтяные компании и их акции между собой для выявления предпочтений для инвестирования в конкретную компанию.

В конце проведения фундаментального анализа необходимо обосновать, привлекательны ли ценные бумаги конкретной компании и по каким критериям они отличаются от других. Следует ли инвестировать в конкретную компанию.

В заключение изменения оценки инвестиционной привлекательности акций ведущих российских нефтяных компаний подлежат сравнению.

Глава 2. Анализ факторов изменения инвестиционной привлекательности нефтяных компаний

На инвестиционную привлекательность компании могут оказывать воздействие как внешние (Глава 2.1.), так и внутренние (Глава 2.2.) факторы. Рассмотрим их в следующих главах. К внешним относятся: деятельность Организации стран-экспортёров нефти, темпы развития азиатских стран, курс рубля к доллару и мировые цены на нефть. К внутренним можно отнести: количество месторождений у нефтяной компании, качество добываемой нефти, используемый метод подсчёта разведанных запасов нефти компанией и корпоративные факторы (финансовая отчётность, дивидендная политика, отношения компании с инвесторами, её имидж и репутация, финансовая прозрачность, прошлая деятельность организации и компетенция генерального директора.

2.1 Внешние факторы инвестиционной привлекательности нефтяных компаний

Параграф 2.1.1 Деятельность Организации стран-экспортёров нефти, как фактор инвестиционной привлекательности российских вертикально-интегрированных нефтяных компаний.

ОПЕК - Организация стран-экспортёров нефти возникла в 1960-х годах из-за необходимости борьбы стран-экспортёров нефти за получение контроля над своими природными богатствами, а именно за нефтяными ресурсами и увеличение своей власти над нефтяным рынком. Эта борьба в первую очередь была направлена против Международного объединения нефтяных монополий, который на тот момент держал под своим контролем 65% добычи нефти, 70% запасов и 55% переработки нефти и её сбыта. В объединение входили 7 монополий: 1 англо-голландская, 1 английская и 5 американских. Главной целью объединения было обеспечить бесперебойное снабжение нефтяными ресурсами империалистических государств посредством владения концессиями над источниками нефти в нефтеэкспортирующих странах. Поэтому основной задачей ОПЕК была разработка методов защиты от хищнической эксплуатации их национальных ресурсов как на коллективной, так и на индивидуальной основе. Но, несмотря на общность целей, из-за больших разногласий страны-члены ОПЕК длительное время не могли скооперироваться. Это объяснялось в различиях у отдельных стран экономического уровня развития и политического устройства. Кроме того они отличаются по таким важным показателям как величина валового национального продукта, национального дохода, размер разведанных запасов нефти, уровень её добычи, доходы нефтяных ресурсов на душу населения и так далее. Естественно, каждая страна стремилась проводить политику, наиболее отвечающую своим интересам, что не позволяло прийти странам к согласию. Наконец, в 1968 году, у ОПЕК появилась единая программа действий.

На данный момент ОПЕК - это межгосударственный картель, состоящий из 12 стран-участниц (изначально было 13 стран-участниц: Эквадор выходил из состава ОПЕК с 1992 по 2007 года, а Габон покинул организацию в 1994 году). Организация контролирует около 80% доказанных мировых запасов нефти. Кроме того, на неё приходится 40% от всей мировой добычи нефти, что равняется половине мирового экспорта нефти. Россия входит в ОПЕК в качестве наблюдателя.

Но, в последнее время, позиции ОПЕК ослабли. Дело в том, что до основания Организации стран-экспортёров нефти цены на нефть устанавливались монополиями, а именно картелем нефтеперерабатывающих корпораций "Семь сестёр". С появлением организации ОПЕК положение на рынке изменилось, и цены начали устанавливать 13 стран-членов организации, уменьшив добычу для поддержания цены на более высоком уровне. Однако, затем, с ростом цен на нефть картель стал терять свою привлекательность, ведь в картеле нет особого смысла, если цены на нефть завышены, а большинство стран и так держат свою добычу на максимуме (кроме Саудовской Аравии и нескольких соседних с нею стран). Хотя в настоящее время цены устанавливает именно биржа, но отдельные институты, такие как ОПЕК, могут существенно повлиять на формирование мировых цен на нефть, если это потребуется.

Итак, ОПЕК может повлиять на инвестиционную привлекательность российских нефтяных компаний посредством влияния мировых цен на нефть, что, в свою очередь, скажется на финансовом положении самих компаний. Главный инструмент картеля - регулирование добычи стран-участниц, с помощью которого можно изменять предложение нефтяных ресурсов на рынке, тем самым оказывая влияние на цену. Например, при снижающихся мировых цен на нефть, ОПЕК, обычно, понижает квоты по добыче стран-участниц, чтобы ограничить предложение. При понижающимся предложении, упавшие цены начинают подниматься.

Параграф 2.1.2 Конъюнктура мировых цен на нефть, как фактор инвестиционной привлекательности российских вертикально-интегрированных нефтяных компаний.

Приобретая акции именно нефтяных компаний, не следует забывать, что у них есть некоторые свои особенности. Эти акции, во-первых, имеют взаимосвязь с ресурсным фактором. Это значит, что привлекательность акций очень сильно зависит от мировых цен на нефть, а другие факторы как финансовый отчёт компании, например, мало могут повлиять на стоимость акций компании нефтяной отрасли при существенном изменении мировых цен на сырую нефть. Кроме того цены на нефть немного с запозданием реагируют на изменчивую ситуацию в мире, поэтому цены на акции нефтяных компаний опережают цены на нефть, так как они предвидят грядущие изменения.

Мировые цены на нефть напрямую влияют на привлекательность нефтяной отрасли и на компании этой отрасли. Ведь высокая цена продукта - это залог высокой выручки и хорошей прибыли компании. Поведение цен на нефтяные продукты мало чем отличается от поведения цен на другие сырьевые товары: значительные скачки цен в период избытка поставок или дефицита. Нестабильность цен может продолжаться несколько лет. Это зависит от колебаний спроса на сырьё, а также от квот, определяемых либо странами ОПЕК, либо независимыми странами-производителями. В качестве примера можно привести мировой финансовый кризис 2008-2009 годов. В период кризиса у населения упало благосостояние вследствие немногих факторов: банки не выдают кредиты, недвижимость (реальные активы) понижаются в цене и так далее. Поэтому потребление населения снижается, а фирмы не могут сбывать свою продукцию в достаточных количествах, они сокращают производство и рабочий персонал или вовсе становятся банкротами. Застой в производственной сфере, понижает спрос на энергоресурсы, в том числе на нефть, из-за чего цена на неё падает. До периода рецессии цены на нефть стремительно росли, и в 2008 году был пик в цене - 147 долл. за баррель (11 июля 2008). После, мировые цены на нефть стали падать. На 23 декабря 2008 года цена 1 барреля нефти оценивалась в 36,5 долл. США, что показывает обвал цены в 4 раза.

Нефть классифицируют на несколько сортов: лёгкая, утяжелённая и тяжёлая. Лёгкая нефть имеет низкую удельную плотность (0,64-0,87 ) - упрощённый процесс переработки, высокое качество продукта. В России это Siberian Light, Sokol, Vityaz, в США - Light Sweet и WTI, в Великобритании - Brent. К утяжелённым сортам нефти относится российская Urals, которую производят такие вертикально-интегрированные нефтяные компании как Лукойл, Татнефть, Газпром Нефть, Сургутнефтегаз и Роснефть. К тяжёлым сортам можно отнести иракскую Kirkuk, иранскую Iran Heavy и другие. Введение классификации нефти было необходимо в связи с различиями в её составе, так как сырая нефть добывается в разных местах с различными природными данными. Химический состав тяжёлой нефти может включать серу, группы алканов, примеси, что делает её менее качественной. Логично, что стоимость лёгкой сырой нефти выше, чем стоимость тяжёлой. Кроме того, из лёгкой нефти производится более высокий процент дизельного топлива и бензина.

Стандартом для цен для стран ОПЕК и рынков Европы, да и вообще ориентиром для других сортов нефти является Brent, для западного полушария - сорта Light Sweet и WTI. Цена утяжелённой нефти российской марки Urals рассчитывается на базе образцовой марки Brent за вычетом некоторой скидки или дисконта, так как химический состав российской марки несколько хуже, чем состава Brent. Лёгкая же сырая нефть российской марки Siberian Light схожа по качеству с образцовой маркой WTI, что определяет их стоимость примерно на одном уровне.

Но не на все компании нефтяного сектора колебания цен на нефть оказывают одинаковое влияние. Некоторые нефтяные компании занимаются добычей только сырой нефти и ничего больше не производят. К таким компаниям относится в первую очередь ОАО "Сургутнефтегаз". Их благополучие определяется только ценами на сырую нефть и соответствует их динамике, в то время как такая вертикально-интегрированная нефтяная компания, к примеру, ЛУКОЙЛ не так крепко навязана на динамику мировых цен на нефть. Это можно объяснить тем, что компания ЛУКОЙЛ диверсифицирована, то есть не только добывает сырую нефть, но и производит смежные с нефтью продукцию такую как моторные масла. ЛУКОЙЛ производит высококачественные масла для широкого спектра двигателей: для судов, двухтактных, четырёхтактных, двигателей на дизельном топливе, гидравлические масла, трансмиссионные масла, для компрессоров, антикоррозионные смазки и так далее. Хоть нефть и содержится в данной продукции, но она не является единственной составляющей, поэтому динамика мировых цен на сырую нефть не сильно крепко влияет на благополучие данной компании.

Помимо всего сказанного, на цену на нефть влияет и спрос на неё. Если в большинстве стран мира он постоянен, то страны Азиатско-Тихоокеанского региона имеют высокие темпы развития, для которых требуется большее потребление нефтяных продуктов. Вот, например, за сорок лет потребление нефти в Китае увеличилось в 25 раз.

Рисунок 2.

Данный график показывает прогнозы потребления Китаем нефтепродуктов до 2025 года. Например, в 2009 году импорт нефти в Китае вырос на 15%, в 2010 году - ещё на 17%. Потребление же нефти в Индии безусловно уступает Китаю и США, но темпы экономического развития роста в Дели одни из самых высоких в мире.

2.2 Внутренние факторы инвестиционной привлекательности нефтяных компаний

Параграф 2.2.1 Анализ ресурсной базы, как фактор инвестиционной привлекательности российских вертикально-интегрированных нефтяных компаний.

Непременно, основой развития любой нефтяной компании является ресурсная база. Поэтому, инвестиционная привлекательность акций таких компаний всецело зависит от количества месторождений, качества добываемой нефти и метода анализа их ресурсной базы. Чем выше оценка запасов ресурсов у компании, тем привлекательней считаются акции такой компании у инвесторов. Для эффективной оценки запасов требуется применение геоинформационных систем. Использование таких технологий даёт возможность не только повысить достоверность прогноза, но и решить ряд других проблем, таких как отслеживание состояния ресурсной базы на территории деятельности нефтяной компании, оценить экономическую эффективность и запланировать геологоразведочные работы, проверить пространственную корректность данных и другие.