Курсовая работа: Оценка стоимости нефтяной компании (на примере ОАО Авангард)

Как видно из таблицы, результаты Компании «Авангард» намного лучше результатов головной компании ОАО «Авангард».

В отношении результатов Группы «Авангард» по итогам первого квартала 2009 г. можно сказать следующее:

Показатели ликвидности

Общий коэффициент покрытия, определяющий достаточность оборотных средств Компании для погашения краткосрочных обязательств по итогам первого квартала 2009 г. составил 1,357.

Фактическое значение данного показателя по итогам первого квартала 2009 г. не соответствует российским нормативам (не ниже 2), предусмотренным Методическими положениями, что свидетельствует о том, что Компания не владеет достаточными оборотными средствами для осуществления производственного процесса и проведения необходимых платежей, в первую очередь для погашения краткосрочной задолженности.

Ё Показатель абсолютной ликвидности по итогам первого квартала 2009 г. имеет достаточно высокий уровень, составив 0,565, что более, чем в два раза больше нормативной области значений (0,2-0,3).

Ё Коэффициент срочной ликвидности, характеризующий часть текущих обязательств, которая может быть погашена не только за счет денежных средств и быстрореализуемых ценных бумаг, но и за счет быстрого погашения дебиторской задолженности, составил по итогам первого квартала 2009 г. 1,189, что также соответствует области рекомендуемых значений показателя (1 и выше).

Объем дебиторской задолженности (7 459 млн. руб.) по итогам 2009 года (в составе числителя коэффициента) примерно соответствует объему кредиторской задолженности Компании «Авангард» (8 283 млн, руб.), что свидетельствует достижении Компанией «Авангард» по итогам первого квартала 2009 г. необходимого паритета данных величин, что может расцениваться в качестве благоприятного фактора, так как при устойчивом финансовом состоянии наблюдается примерное равновесие (паритет) данных величин. Для сравнения, соотношение величин дебиторской и кредиторской задолженностей Компании «Авангард» (12 дочек) по состоянию на начало 2009 г. составляет 1,63:1 в пользу дебиторской задолженности.

Основную долю в структуре кредиторской задолженности Компании «Авангард» по итогам первого квартала 2009 г. составляют расчеты за товары и услуги, величина которых составила 46,7 %, а также расчеты с прочими кредиторами - 33,1%. Задолженность во внебюджетные фонды составила 8,7%, несколько меньше доля расчетов по векселям выданным

- 7%. Расчеты по авансам полученным по итогам первого квартала в структуре кредиторской задолженности Компании «Авангард» составили 3,5%.

Ё Фактическое значение коэффициента ликвидности при мобилизации средств на 01.04 2009 г. составило 0,167, что не соответствует нормативным значениям (0,5 и выше).

Таким образом, два из рассчитанных четырех основных показателей группы ЛИКВИДНОСТИ, имеют по итогам первого квартала 2008 г. фактические значения соответствующие нормативной области значений, а именно:

· коэффициент абсолютной ликвидности, составивший по итогам первого квартала 2009 г. 0,565, что более, чем в два раза больше нормативной области значений (0,2-0,3),

· коэффициент срочной ликвидности, составивший по итогам первого квартала 2009 г. 1,189.

Показатели финансовой устойчивости

Ё Значение коэффициента обеспеченности собственными средствами по итогам первого квартала 2009 г. составило 0,263. Фактическое значение показателя соответствует нормативным значениям (не менее 0,1).

Ё Способность предприятия поддерживать уровень собственного оборотного капитала и пополнять оборотные средства за счет собственных источников характеризуется показателем маневренности собственного капитала и определяется как отношение стоимости собственных оборотных средств к величине источников собственных средств предприятия. Значение показателя по итогам первого квартала 2009 г. составило 0,517.

Соотношение заемных и собственных средств показывает, сколько заемных средств привлекла Компания на 1 рубль вложенных в активы собственных средств. Коэффициент соотношения заемных и собственных средств по итогам первого квартала 2009 г. составил 2,101. Фактическое значение показателя превышает границу допустимых заимствований и не соответствует нормативным значениям (не менее 0,1), что свидетельствует об утрате финансовой устойчивости (автономности) Компании.

За критическое значение данного показателя принимают единицу, т.е. когда заимствования осуществляются в размере собственных средств Компании. На кредиторскую задолженность в составе обязательств Компании «Авангард» по состоянию на 01.04.2009 г. приходится 41,60%. На долгосрочные займы и долгосрочные кредиты в целом приходится 30,79%. На самые дорогие источники заемных средств - краткосрочные заемные средства и краткосрочные кредиты приходится 21,36 %

Ё Значение показателя вероятности банкротства на 01.04.2009 г. составило 3,54, что свидетельствует об очень низкой вероятности банкротства Компании. Тем не менее. Компания вовремя должна принимать меры в отношении выявленных и отмеченных неблагоприятных тенденций для их своевременного устранения или корректировки.

Таким образом, три из четырех основных показателей финансовой устойчивости по итогам первого квартала 2009 г. имеют нормативные фактические значения, а именно:

· Коэффициент обеспеченности собственными средствами, составивший по итогам первого квартала 2009 г. 0,263 (не менее 0,1);

· Коэффициент маневренности собственного капитала, достигший 0,517 (около 0,5);

· Показатель вероятности банкротства Компании «Авангард» (головная компания ОАО «Авангард» и 9 дочерних обществ) по итогам первого квартала 2009 г. очень незначительна, так как фактическое значение указанного показателя составило 3,54.

Показатели деловой активности.

Показатели деловой активности Компании «Авангард» (9 дочек) по итогам первого квартала 2009 г. можно сравнить только с показателями деловой активности головной компании ОАО «Авангард» на начало 2009 г. У Компании «Авангард» показатели деловой активности намного лучше таковых головной компании ОАО «Авангард».

Так период оборота текущих активов Компании по итогам первого квартала 2009 года составил 188 дней, по сравнению с 418 днями для головной компании ОАО «Авангард» на начало года 2009 г.. Период погашения дебиторской задолженности составил 97 дней по сравнению с 336 днями для головной компании ОАО «Авангард» на начало года 2009 г., т. е. период кредитования клиентов Компании «Авангард» по итогам первого квартала 2009 г. намного меньше такового для головной компании «Авангард» на начало 2009 г. Срок хранения запасов составил 47 дней.

Рентабельность капитала и продаж.

По итогам первого квартала 2009 г. Компания «Авангард» имела положительный результат от финансово-хозяйственной деятельности. Общий финансовый результат по состоянию на 01.04.2009 г. составил 2, 495 млрд. руб. Из них финансовый результат Группы составил 1, 923 млрд. руб., а доля меньшинства - 572 млн. руб. соответственно. При этом, практически все показатели рентабельности капитала и продаж имеют достаточно высокий уровень значений по состоянию на 01.04.2009 г., что само по себе в настоящих достаточно сложных рыночных условиях, свидетельствует об устойчивости финансового состояния Компании «Авангард» и наличия у нее реальных возможностей для изменения и исправления выявленных неблагоприятных тенденций.

Так, рентабельность функционирующего капитала Компании «Авангард» по итогам первого квартала 2009 г. составила 57,4%, рентабельность собственного капитала по балансовой прибыли на аналогичную дату составила 173,6%.

Показатель рентабельности реализованной продукции Компании «Авангард» к затратам на ее производство составил 77,8% по состоянию на 01.04.2009 г.

Показатель рентабельности основной деятельности Компании «Авангард» по состоянию на 0 1.04.2009 г. составил 53,78%.

Коэффициент затрат показывает, какая доля затрат содержится в одном рубле выручки от реализации продукции. Фактическое значение данного коэффициента по итогам первого квартала 2009 г. составило 0,56 (на начало 2009 г. - 0,38, почему такая разница в значениях показателя объяснено выше).

Рентабельность прочих операций Компании «Авангард» по состоянию на 01.04.2009 г. составила 8,03%.

По итогам первого квартала 2009 г. уровень чистых активов Компании «Авангард» составил 25,26%. Для сравнения: головная компания ОАО «Авангард» закончила 2008 г. с отрицательной величиной чистых активов.

В таблице 4 представлены значения основных критериальных показателей, по которым определяется состоятельность предприятия и наличие признаков банкротства.

Таблица 4

Коэффициент текущей ликвидности Компании «Авангард» по итогам первого квартала 2009 г составил 1,357. Рекомендуемое значение данного показателя в мировой практике от единицы до двух. Однако, в соответствии с указанными Методическими положениями, для российских предприятий установлен норматив равный 2, ниже которого считается, что предприятие имеет неудовлетворительную структуру баланса, оборотных средств недостаточно для осуществления производственного процесса, обеспечивающего приток денежной массы для осуществления всех необходимых платежей и, в первую очередь, для погашения краткосрочной задолженности. Фактическое значение коэффициента текущей ликвидности Компании «Авангард» по итогам первого квартала 2009 г не соответствует нормативным, рекомендуемым значениям, что позволяет считать структуру баланса по данному критерию неудовлетворительной.

Коэффициент обеспеченности собственными средствами, показывающий долю собственного оборотного капитала в общей сумме оборотных активов Компании по состоянию на 01.04.2009 г. составил 0,263. Фактическое значение показателя соответствует области рекомендуемых значений (не менее 0,1), и по итогам первого квартала 2009 г. структуру баланса по данному критерию можно признать удовлетворительной.

Уровень фактического значения показателя восстановления платежеспособности Компании «Авангард» не удовлетворяет нормативному (больше 1) и свидетельствует об отсутствии реальной возможности у Компании восстановить свою платежеспособность в установленные сроки. Структуру баланса по данному критерию также можно признать неудовлетворительной.

Анализ показал, что структура оборотных средств Компании «Авангард» по состоянию на 01.04.2009 г. представлена практически в равной степени наиболее ликвидной ее частью - денежными средствами и краткосрочными ценными бумагами, доля которых в структуре оборотных средств Компании составила 41,65%, а также дебиторской задолженностью доля которой в структуре оборотных средств Компании несколько выше и составила 46,01%. Оставшиеся 12,3 3% приходятся на материальные оборотные средства Компании.

Подобную структуру оборотных средств Компании можно охарактеризовать как достаточно рациональную.

В целом по результатам проведенного анализа можно сделать следующие выводы:

1. По состоянию на 01.4.2009 г. финансовое состояние Компании «Авангард» можно оценить как относительно устойчивое, с наличием проблем с точки зрения его платежеспособности, вследствие ограниченной возможности покрытия своих обязательств оборотными активами. Поэтому, Компания должна немедленно и адекватно реагировать на любые неблагоприятные изменения в ее финансовом состоянии, с целью их немедленной корректировки и устранения для сохранения стабильного уровня деятельности.

2. В соответствии с действующими в Российской Федерации нормативными актами структуру баланса на 01.04.2009 г. можно признать неудовлетворительной (по двум из трехкритериальных показателей), а предприятие неплатежеспособным на основании наличия формальных признаков неудовлетворительной структуры баланса, а именно: фактических значений показателя текущей ликвидности, ниже нормативных и отсутствии у Компании реальной возможности восстановить свою платежеспособность в сроки, установленные в соответствии с Методическими положениями по оценке финансового состояния предприятий и установлению неудовлетворительной структуры баланса, утвержденными Распоряжением Федерального управления по делам несостоятельности (банкротстве) при Госкомимуществе РФ.

3. Принимая во внимание высокий уровень показателей рентабельности капитала и продаж, можно предсказать вероятность низкую - прекращения деятельности данного экономического субъекта, и высокую - исполнения им своих обязательств в течение, как минимум, 12 месяцев, следующих за отчетным периодом.