Курсовая работа: Оценка стоимости нефтяной компании (на примере ОАО Авангард)

5. Оценка стоимости ОАО «Авангард»

Расчет стоимости акции с применением метода чистых активов.

Баланс ОАО «Авангард», скорректированный в соответствии с рекомендациями Минфина РФ и ФКЦБ на 01.04.2009г. представлен в табл. 5

Таблица 5. Расчет чистых активов ОАО «Авангард»

На следующем этапе необходимо осуществить корректировку стоимости активов с использованием интегральных коэффициентов, определенных в соответствии с результатами финансового анализа. Основными ориентирами для определения корректировок послужили такие финансовые коэффициенты, как оборачиваемость, фондоотдача и материалоемкость.

Исходя из этой логики, поскольку в качестве нематериальных активов в балансовом отчете учтены лицензии на разработку нефтяных месторождений, компьютерные программы и т. д. коэффициент пересчета принят равным 1. Такой же коэффициент определен для денежных средств.

Для незавершенного строительства были применены индексы-дефляторы.

Для статьи «Запасы» может быть применен коэффициент 1, учитывая ликвидность товарно-материальных запасов, а также условия их хранения.

Величина рыночной стоимости дебиторской задолженности определяется путем дисконтирования величины балансовой стоимости дебиторской задолженности, в зависимости от срока, в течение которого задолженность числится на балансе. В таблицах 6-7 показаны расчеты краткосрочной и долгосрочной дебиторской задолженности.

Таблица 6

Таблица 7

При корректировке кредиторской задолженности используется коэффициент 1, поскольку большую часть кредиторской задолженности составляют обязательства перед государством.

Последняя переоценка основных средств проводилась в 2007 г. с отражением результатов по состоянию на 01 января 2008 г. для определения стоимости основных средств на 01 апреля 2009 г., необходимо провести корректировку их величины, отраженной в балансе.

Скорректированная стоимость основных средств определяется с учетом инфляции за 2007-2008 годы, а также с учетом первого квартала 2009г, В качестве индекса инфляции применяется индекс - дефлятор, применяемый для индексации стоимости основных фондов и иного имущества предприятий при их реализации в целях определения налогооблагаемой прибыли в соответствии с п.4 статьи 2 Закона Российской Федерации «О налоге на прибыль предприятий и организаций» и рассчитываемый Госкомстатом России (ИРИП).

1,05298, 1,1679, 1,93523 - годовые индексы-дефляторы. 1,093 - индекс-дефлятор 1-и квартал 2009г.

Таким образом, скорректированная величина основных средств составляет 16 044 813 тыс, руб.

При определении стоимости основных средств в целях оценки акций предприятия принята во внимание существующая структура производственного процесса и возможные изменения в ней, акцентируется внимание на функциональной пригодности и полезности основных средств в ближайшем будущем.

Вследствие этого, помимо физического износа, рассмотрены такие понятия, как экономический и функциональный износ.

Общий накопленный износ определяется по формуле:

И = 1 - (1-Ифиз) * (1-Ифун.) Х (1-Иэк),

где Ифиз -- физический износ;

Ифун. -- функциональный износ;

Иэк -- экономический износ.

После изучения материальных и нематериальных активов компании ОАО «Авангард», а также учитывая что в данном методе использовались данные квартального баланса, который выполняется без расшифровок. Сделано предположение, что отраженный в бухгалтерских документах износ незначительно отличается от расчетного и других поправок не делалось.

Таким образом, стоимость основных средств, принимаемая для расчета чистых активов, составляет 16 044 813 тыс, руб.

Результаты расчетов приведены в таблице 8.

Таблица 8

Итог по методу чистых активов

В результате применения метода стоимости чистых активов определено, что стоимость 100% пакета ОАО «АВАНГАРД», на дату оценки, составит: 17 728 729 тыс. рублей.

бизнес ликвидность акция стоимость

Заключение

Оценка бизнеса - это комплекс мероприятий по оценке предприятия как сложной имущественной системы, приносящей доход владельцу. Комплекс оценочных мероприятий включает в себя оценку движимого и недвижимого имущества, нематериальных активов компании, складских запасов и финансовых вложений, кроме того, изучаются доходы компании, перспективы ее развития и конкурентная среда на данном рынке, а затем проводится сравнение оцениваемой компании с предприятиями-аналогами.

Для определения рыночной стоимости предприятия (бизнеса) ОАО «Авангард» в рамках данной работы использовались затратный подход- метод чистых активов и доходный подход - метод прямой капитализации. По моему мнению, в данном случае, наибольшей достоверностью обладает расчет затратным подходом, который базируется на рыночной стоимости реальных активов предприятия, но не отражает будущие доходы бизнеса. Сложность применения доходного подхода заключается в непредсказуемости темпов инфляции и нестабильности рыночной экономики в нашей стране. Тем не менее, считаю возможным применение доходного подхода при обобщении результатов оценки.

Основываясь на разных подходах к оценке (подходе компании-аналога, доходном и стоимости чистых активов), подсчитаны результаты, которые позволяют прийти к согласованному мнению о стоимости предприятия.

В общем случае, в итоговом согласовании каждому из результатов, полученных тремя подходами, придается свой вес. Логически обосновываемое численное значение весовой характеристики и соответствующего подхода зависит от использованных уместных подходов к оценке, развитости на местном рынке собственно рыночных отношений, и, наконец, непосредственно от объекта и цели оценки.

В данном случае принят вес доходного подхода равным 0,4, сравнительного подхода - 0,25, затратного подхода - 0,35. Таким образом, получаем:

Таблица 9

Рыночная стоимость 100 % ОАО «АВАНГАРД» по состоянию на дату оценки, составила 15 375 471 I03 рублей стоимость одной акции составляет 66,16 рублей.

Список литературы

Монографии:

1. Бурении А.Н., “Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов” Федеративная Книготорговая компания, Москва 2008г.

2. Гитман Л., “Основы инвестирования”, Дело, Москва 2007 г.

3. Грязнова А.Г., Федотова М.А., “Оценка бизнеса”, Финансы и статистика”, Москва 2009г.

4. Ковалев В.В., “Управление финансами”, ФКБ-Пресс, Москва 2009 г.

5. Несветаев Ю.А., «Экономическая оценка инвестиций», МГИУ, Москва , 2008г.

6. Учебник ВЗФЭИ под редакцией Поляка Г.Б., «Финансовый менеджмент», Москва, Финансы: ЮНИТИ, 2007 г.

7. Сычева Г.И., Колбачев Е.Б., Сычев В.А., «Оценка стоимости предприятия (бизнеса), Феникс, Москва, 2008 г.

8. Титаренко Г.А., «Информационные технологии управления», ЮНИТИ-ДАНА, Москва, 2008 г.

9. «Финансы организаций (предприятий), Под редакцией Н.В. Колчиной, Москва, ЮНИТИ, 2007 г.

Аналитические статьи:

10. Меньшикова, “Как рынок раскрывает информацию”, “Рынок ценных бумаг”, №5, 2008г.

11. Михаил Ремзаев, «Гибкость стоимости и стоимость гибкости»,Москва, 13.09.2008 г.

12. О. Черемных, «Повышение стоимости - цель управления бизнесом», Москва, «Образование и бизнес», 2009 г.

13. “Нефтяное Эльдорадо: нефтедоллары и налоги”, Центр Развития,

14. Рейтинг “Эксперт-200”