Курсовая работа (т): Практика использования опционных контрактов в России и за рубежом

Практика использования опционных контрактов в России и за рубежом

Министерство образования и науки Российской Федерации

Новосибирский государственный университет экономики и управления - «НИНХ»

Кафедра Банковского дела

Учебная дисциплина: Финансовые рынки и финансовые институты

КУРСОВАЯ РАБОТА

На тему «Практика использования опционных контрактов в России и за рубежом»

Выполнил:

Студент Вонарха Е.О.

Номер группы: 1041у

Проверила: Ромашкина Р.К.

Новосибирск 2013

Содержание

Введение

. Теоретические, правовые и методические основы опционных контрактов в РФ

.1 Опционные контракты: сущность, виды, назначение

.2 Опционные стратегии и торговля опционами

. Российская и зарубежная практика использования опционных контрактов

.1 Анализ рынка опционов в России

.2 Зарубежная практика опционной торговли

. Проблемы и перспективы рынка опционных контрактов в России

Заключение

Библиографический список

Введение

Актуальность темы исследования. Рынок опционных контрактов - является важной составной частью финансового рынка. Оборот срочного рынка в развитых странах в десятки раз превышает объем торгов на рынке базового актива. Рынок опционных контрактов снискал популярность среди большого круга инвесторов благодаря широким возможностям эффективно управлять капиталом при минимальных затратах. Роль биржевого рынка опционных контрактов невозможно преувеличить, во всём мире он является важной составной частью финансового рынка. Благодаря широким возможностям эффективно управлять капиталом при минимальных затратах, данный рынок привлекает с каждым днём всё больше трейдеров и инвесторов. Развитие биржевого рынка опционных контрактов в Российской Федерации в последнее время можно рассматривать не просто как готовность экономики к инновациям, а как необходимость повышать инвестиционную привлекательность страны. Большой потенциал развития данного направления характеризуется задачей руководства страны - участвовать в процессе глобализации на правах развитого государства, а не поставщика сырья. Для этого необходима переориентация производства и развитие отраслей, находящихся в состоянии упадка. Непосредственно для подобных целей необходим биржевой рынок опционных контрактов, который позволяет компаниям легко расщеплять такие характеристики инвестирования как: время, цена, валюта, потоки платежей, платежеспособность, ликвидность, а также управлять каждой из них в отдельности, тем самым, меняя структуру своих рисков, принимать на себя только те риски, которые соответствуют специфике их текущей деятельности.

Целью работы является обобщение и развитие теоретических основ функционирования опционных контрактов в России и за рубежом.

Исходя из названной цели, ставятся следующие задачи:

Рассмотреть сущность, виды и виды опционных контрактов.

Проанализировать рынок опционов в России.

Рассмотреть зарубежную практику торговли опционами.

Объектом данного исследования является рынок опционов в России и за рубежом.

Предмет исследования сущность и стратегия опционной торговли.

Теоретическую базу исследования составили труды российских и зарубежных ученых-экономистов в области финансов, финансового рынка, финансового менеджмента, риск-менеджмента, рынка ценных бумаг, материалы периодической печати, а также работы экспертов, Московской межбанковской валютной биржи, и Центрального Банка России.

1. Теоретические, правовые и методические основы опционных контрактов в РФ

.1 Опционные контракты: сущность, виды, назначение

опционный контракт рынок

Опцион представляет собой двухсторонний договор (контракт) о передаче права (для покупателя) и обязательства (для продавца) купить или продать определенный актив (ценные бумаги, валюту и т.п.) по определенной (фиксированной) цене в заранее согласованную дату или в течение согласованного периода времени. Например, опцион на акции заключается между двумя инвесторами, один из которых выписывает и передает его, а другой его покупает и получает право в течение оговоренного срока либо купить по фиксированной цене определенное количество акций у лица, выписавшего опцион (опцион на покупку), либо продать их ему (опцион на продажу).

Существуют два типа опционов:

опцион на покупку, или опцион колл (call), означает право покупателя (но не обязанность) купить акции, валюту, другой актив для защиты от (в расчете на) потенциального повышения ее курса;

опцион на продажу, или опцион пут (put), дает возможность покупателю (но не обязанность) продать акции, валюту, другой актив для защиты от (в расчете на) их потенциального обесценения;

На опционе указывается срок. Срок опциона - дата или период времени, по истечении которого (которой) опцион не следует применять.

Существуют два стиля опциона: европейский и американский. Европейский стиль означает, что опцион может быть использован только в фиксированную дату; американский стиль - в любой момент в пределах срока опциона.

Опцион имеет свой курс. Особенность опциона заключается в том, что в сделке купли-продажи покупатель приобретает не титул собственности (т.е. акции), а право на его приобретение. Сделка купли-продажи опциона называется контрактом. Единичный контракт заключается на полный лот. Лот - партия одинаковых ценных бумаг (или других активов), предлагаемая к продаже. Партии лотов образуют более крупную партию - стринг. Владелец (или покупатель) контракта выплачивает продавцу (или лицу, выписавшему контракт) комиссионные, которые называются премией. Премия - опционная цена контракта. Риск покупателя опциона ограничен этой премией, а риск продавца снижается на величину полученной премии. Обладание опционным контрактом дает возможность гибкого реагирования в случае неопределенности будущих обязательств. Опционный контракт не является обязательным для покупателя. Если подопционная сделка не реализуется, владелец опциона может его либо перепродать, либо оставить неиспользованным.

Покупая опцион, покупатель получает следующие выгоды.

. Опцион обеспечивает полную защиту от повышения валютного курса.

. Покупатель выигрывает от снижения валютного курса. Если на день использования опциона текущий курс (курс СПОТ) будет ниже курса опциона, то покупатель может не принимать во внимание опцион и купить доллары на наличном рынке, выигрывая от снижения валютного курса.

При покупке (продаже) опционов осуществляется планирование будущих покупок. Если, допустим, вы владеете опционом «колл», то вы фиксируете цену возможной будущей покупки, которая произойдёт, если вы решите исполнить опцион. Можно рассмотреть такой пример: вы не уверены, пойдёт ли тренд сильно вверх, но у вас есть подозрения на этот счёт. Тогда вы приобретаете «колл» соразмерно вашим правилам и стратегии, фиксируете будущую цену, и в случае, если тренд пошёл действительно вверх, вы приобретаете акции, причём не по текущей рыночной цене, а по цене, заметно ниже. В этом случае вы могли бы не угадать, и тренд рухнул бы. Тем самым, если бы вы купили акции, то вы бы пошли против тренда, что нельзя делать ни в коем случае. Купив опцион, вы зафиксировали бы ограниченные потери, продав его, поскольку рынок устроен так, что всегда найдётся как покупатель, так и продавец.

Можно комбинировать также бескупонные облигации с опционами и акциями. Портфель, состоящий из акций плюс европейский «пут»(с ценой исполнения Е) ~ портфелю, состоящему из безрисковой бескупонной облигации(с номинальной стоимостью Е) и европейского «колл»(с ценой исполнения Е). В соответствии с законом единой цены они должны иметь одинаковую стоимость.

Эта связь следующая:

где S - курс акций, Е - цена исполнения опциона, P - цена опциона «пут», r - безрисковая процентная ставка, T - промежуток времени до даты истечения опциона, C - цена опциона «колл».

(1) есть уравнение паритета опционов «пут» и «колл». Помимо использования с целью определения цены одной из любой четырёх ценных бумаг по стоимости трёх других, его можно также в качестве своеобразного «рецепта» для синтезирования одной из указанных ценных бумаг с помощью остальных трёх. Например, «колл» получен в результате следующих действий: инвестор приобрёл акции, одновременно одолжив сумму, соответствующую приведённой стоимости цены исполнения (т.е. продал коротко бескупонную и безрисковую облигацию с номинальной стоимостью Е) и купил «пут»:

Уравнение (2) даёт представление о природе опциона «колл». Оно не учитывает выплат дивидендов по акциям. В противном случае вместо S используется S(1-d)^T. (2) можно рассматривать как формулу для конвертации «пут» в «колл» и обратно.

Основные преимущества опционов:

Высокая рентабельность операций с опционами для держателей (высокий уровень левериджа, или рычага).

Минимизация риска для держателя. Его риск ограничивается размером премии.

Возможность работать так, как работают с фьючерсами, возможность перехода на фьючерсные контракты.

Возможность для инвестора выбора большого количества различных вариантов стратегий спекулятивных операций и хеджирования.

.2 Опционные стратегии и торговля опционами

Опционные стратегии - это комбинации разных опционов и, даже возможно, базового актива, для формирования портфеля. Портфель создается для достижения какой-либо инвесторской цели. Есть четыре основных стратегии торговли опционами: покупка и продажа «колл», покупка и продажа «пут». Рассмотрим три основные комбинации этих стратегий.

Спрэд - одновременная покупка и продажа опционов на одни и те же базовые акции, но с различными ценами исполнения, сроками истечения или и с тем и другим. Цель создания спрэда состоит в повышении прибыли за счёт извлечения выгоды из краткосрочных колебаний цен акций при одновременном снижении рисков в случае, если курс базовых акций не изменяется, как предполагалось.

Вертикальный спрэд - спрэд, созданный на базе опционов с различными ценами исполнения, но идентичными сроками истечения. Используется для того, чтобы воспользоваться определённой предсказуемостью изменений стоимости премии. Эти изменения предсказуемы в том отношении, что временная стоимость уменьшается по мере приближения срока истечения контракта. Положительный результат возникает вследствие того, что длинная и короткая позиции в спрэде взаимно компенсируются. Стоимость того из двух образующих спрэд опционов, что «с выигрышем», и стоимость того, что «с проигрышем», будут меняться с разными скоростями. Не важно, двигаются ли цены на рынке вниз или вверх. Различают бычий спрэд и медвежий, соответственно, когда стоимость базовых акций растёт и падает.

Медвежий спрэд будет приводить к выигрышам, когда стоимость базовых акций падает. Для создания медвежьего спрэда опцион с более высокой стоимостью покупается, более дешёвый продаётся. Можно использовать как опционы «пут», так и «колл».

Во всех этих примерах наибольший риск связан с тем, что цена акций может двигаться не в том направлении, на которое рассчитывает инвестор. В случае неблагоприятной динамики следует закрывать спрэд как можно раньше. Но если изменение рыночной стоимости будет слишком быстрым, то возникает риск исполнения опциона или закрытия позиции с большими потерями.

Бокс-спрэд - создание одновременно бычьего и медвежьего спрэдов, используя опционы на одни и те же базовые акции. В этом случае риск ограничен, независимо от направления курса.

Спрэд не даёт возможности всегда создавать положительный денежный поток, он только позволяет увеличить возможность выигрыша и ограничить проигрыши. Спрэд с положительным денежным балансом - кредитный спрэд, в противоположном случае - дебетный.

Календарный спрэд - спрэд, созданный на базе опционов с разными сроками истечения. Он делится на горизонтальный (различные сроки истечения) и диагональный (различные и цены исполнения и сроки истечения).

Календарный пропорциональный спрэд - стратегия, при которой используется различное количество опционов, а даты истечения сроков контрактов для длинных и коротких позиций также различаются. При этой стратегии возникают две отдельные зоны прибылей и убытков, одна из которых затем исчезает из-за более раннего истечения позиций.

Расширим пропорциональный спрэд, добавив к нему бокс-спрэд, получится календарный комбинированный пропорциональный спрэд - стратегия, сочетающая различное количество контрактов в длинной и короткой позиции и бокс-спрэд. Базовые акции одни и те же. Количество контрактов может изменяться, а сроки истечения охватывают два и более периода.

Вообще, для выигрыша необходимо, чтобы рыночная стоимость акций двигалась в любом направлении; возможные потери будут ограничены.

Продажа двух опционов «колл» («пут») в среднем диапазоне и покупка двух опционов «колл» («пут»), цена исполнения одного из которых выше этого уровня, а второго ниже.

Покупка двух опционов «кол» («пут») в среднем диапазоне и продажа двух опционов «колл» («пут»), цена исполнения одного из которых выше этого уровня, а второго ниже.

Этот спрэд часто создаётся путём расширения позиции через добавление опционов «колл» или «пут». Однако, независимо от степени расширения позиции, найти возможность для того, чтобы создать безрисковую комбинацию, особенно кредитную, очень сложно. Спрэд «бабочка» редко приносит прибыль из-за необходимости выплачивать относительно значительные комиссионные брокерской конторе.

Опционная торговля. В основном опционной торговлей занимаются так называемые хеджеры - игроки, которые стараются застраховать от непредвиденного ценового роста или падения существующие позиции на рынке фьючерсов или наличном рынке. При осуществлении расчетов премии по опционам полностью игнорируются прогнозы относительно поведения рынка, а падение или рост цены на тот или иной актив считают равновероятными.

Опционная торговля выражается в работе с контрактами, дающими фиксированную прибыль, при этом риски строго ограничиваются самим трейдером, что и является основным преимуществом опционной торговли, если сравнивать ее со спот-торговлей на валютном рынке, когда у трейдера нет уверенности в том, как поведет себя курс против его позиции и насколько далеко это зайдет.

Получение прибыли независимо от изменения курса (даже если значение минимально) является еще одним основным преимуществом опционной торговли. Некоторые виды опционов предполагают фиксирование выигрыша даже при изменении курса всего на 0.001%, что во много раз ниже колебаний цены в течение торгового дня на валютном рынке.

Опционные контракты могут быть заключены на биржевом и внебиржевом рынках. В мировой практике до 1973 г. существовала только внебиржевая торговля опционами. В 1973 г. была сформирована первая биржа опционов - Чикагская Биржа Опционов.

Опционные контракты на внебиржевом рынке заключаются при содействии брокеров или дилеров. Данные контракты носят не стандартный характер. Организация опционной торговли на бирже схожа с торговлей на фьючерсном рынке. Отличительной особенностью опционной торговли является нахождение сторон с точки зрения контрактных обязательств в не одинаковом положении. Именно поэтому приобретающий опцион при открытии позиции выплачивает только премию. Продавец же опциона вносит начальную маржу. Величина маржи в зависимости от котировок базисного актива может изменяться. Это является гарантией обеспечения исполнения опциона со стороны продавца. В момент исполнения опциона расчетная палата выбирает лицо, позиция которого противоположна, и предписывает ему выполнить действия, соответствующие контракту.