Сокращение коэффициента закрепления для 19 из 26 предприятий группы оказало положительное влияние на изменение рентабельности активов. Стоит отметить, что у тех 7 предприятий, на рентабельность которых данный фактор оказал негативное влияние, оно было незначительным. Наибольшее влияние коэффициент закрепления оказал на рентабельность активов крымских ООО «ВК Сатера» и ФГУП «ПАО «Массандра». Такое воздействие данного фактора связано с тем, что совокупная величина активов винодельческих предприятий не подвержена волатильности, в то время как выручка может значительно колебаться в зависимости от рыночной конъюнктуры и других факторов. Это подтверждается данными анализа, поскольку выручка «ВК Сатера» и ФГУП «ПАО «Массандра» упала в 3,4 раза и в 1,21 раз соответственно. Таким образом, влияние фактора прежде всего объясняется волатильностью выручки от реализации: чем сильнее колебания выручки, тем выше влияние фактора.
Замедление оборачиваемости дебиторской задолженности оказало значительное негативное влияние на изменение рентабельности активов ООО «Вина Прикумья 2000» (1,85 п.п.) и ООО «ВК Сатера» (2,23 п.п.) соответственно. Необходимо также отметить, что оборачиваемость дебиторской задолженности негативно повлияла на рентабельность активов 13 из 26 предприятий.
Соотношение дебиторской и кредиторской задолженности в большей степени оказывает негативное влияние на рентабельность активов у 17 из 26 предприятий группы II. Отрицательное влияние данного фактора в пределах от 2,25 п.п. до 2,29 п.п. было оказано на рентабельность активов следующих предприятий: АО «Старокрымский», ООО «Маглив», ООО «СоюзВино», ЗАО «АПК Геленджик». Такое воздействие данного фактора связано с опережающими темпами роста кредиторской задолженности в сравнении с дебиторской задолженностью. На 4 предприятиях кредиторская задолженность увеличивается более чем в 2 раза за рассматриваемый период, тогда как дебиторская растет более медленными темпами. Рост данного показателя оказал положительное влияние (1,84 п.п.) на изменение рентабельности активов ООО «Вина Прикумья 2000».
Доля кредиторской задолженности в краткосрочных обязательствах, характеризующая структуру краткосрочных источников финансирования, напротив, в большей степени оказывает положительное влияние на изменение рентабельности активов: фактор вызвал прирост результативного показателя у 20 из 26 предприятий группы. Это связано с опережающими темпами роста кредиторской задолженности над краткосрочными обязательствами. Кредиторская задолженность является основным, практически бесплатным источником формирования оборотных средств. Данный фактор оказал существенное отрицательное влияние (2,27 п.п.) только на рентабельность активов ФГУП «ПАО «Массандра».
Коэффициент, обратный коэффициенту текущей ликвидности, в основном не оказывает существенного влияния: на рентабельность активов 13 предприятий из 26 он повлиял положительно, а на другие 13 негативно. Существенное негативное воздействие данного показателя (7,47 п.п.) проявилось только на АО «Прасковейское».
Изменение доли оборотных средств в структуре активов предприятия не имеет выраженного влияния на результативный показатель. Можно лишь отметить, что на 16 предприятий из 26 было оказано незначительное положительное влияние, а на 10 предприятий незначительное отрицательное.
Таким образом, для предприятий второй группы с рентабельностью активов ниже среднеотраслевой, но выше нуля наиболее значимыми факторами оказались: на первом месте рентабельность продаж (для 76,9% предприятий в группе), на втором доля запасов в чистом оборотном капитале (для 46,2% предприятий), на третьем месте маневренность собственного капитала (для 26,9% предприятий) и оборачиваемость запасов (для 26,9% предприятий), на четвертом соотношение дебиторской и кредиторской задолженности (для 23,1% предприятий). Очевидно, что, как и в первой группе, большое значение имеют рентабельность продаж и соотношение дебиторской и кредиторской задолженности. Но в то же время в данной группе на передний план вышли факторы, характеризующие структуру рабочего капитала и источники его формирования. Низкий уровень рентабельности активов объясняется в том числе тем, что винодельческие предприятия формируют значительный оборотный капитал, который представлен в основном запасами и дебиторской задолженностью. Это способствует росту уровня ликвидности, но приводит к иммобилизации капитала в оборотных средствах и недополучению доходов и низкой отдаче на вложенный капитал.
Группировка предприятий с уровнем рентабельности активов меньше нуля показала, что в данную группу попало 12 предприятий, а именно: 5 предприятий Республики Крым и г. Севастополя, 3 Краснодарского края и 4 Ростовской области. Распределение предприятий третьей группы по степени влияния факторов модели представлено на рисунке 3.
Рисунок 3. Распределение предприятий третьей группы по степени влияния факторов модели, в %: составлен авторами на основании расчета по данным бухгалтерской отчетности 12 винодельческих предприятий ЮФО, попавших в третью группу
Минимальную убыточность активов (-0,06 п.п.) в данной группе продемонстрировал ООО «Евпаторийский завод классических вин», а максимальную убыточность (-27,52 п.п.) в данной группе и в целом среди всех 50 исследуемых предприятий ООО «ЗМВ «Коктебель». В то же время наибольшее сокращение результирующего показателя в размере 27,97 п.п. за исследуемый период произошло у ООО «Вина Ливадии». Наибольший подъем рентабельности активов (на 15,33 п.п.) в данной группе и среди всех 50 исследуемых предприятий демонстрирует предприятие Ростовской области ОАО «Янтарное».
Сокращение рентабельности прослеживается у 9 из 12 предприятий III группы. Наиболее существенным фактором, оказывающим влияние на рентабельность активов в данной группе, является рентабельность продаж. На рентабельность активов 7 предприятий рентабельность продаж оказала негативное влияние, для 5 из 1 2 винодельческих хозяйств это влияние положительно.
Наиболее значительное сокращение рентабельности активов (27,97 п.п.), связанное с падением рентабельности продаж на 20,84 п.п., наблюдается у ООО «Вина Ливадии», что объясняется сокращением чистой прибыли в 15 раз. Наибольший рост рентабельности активов (4,68 п.п.) вследствие увеличения рентабельности продаж в размере 7,80 п.п. произошло у ООО «Лефкадия». Данный прирост также вызван ростом чистой прибыли на 67%.
Замедление оборачиваемости запасов отрицательно сказалось на изменении рентабельности активов для 6 из 12 предприятий, входящих в третью группу, но не оказало существенного влияния. Наибольшее негативное влияние (1,42 п.п.) данный фактор оказал на изменение результативного показателя ООО «ДВХ Эльбузд».
Изменение структуры рабочего капитала отрицательно повлияло на рентабельность активов 8 из 12 предприятий данной группы, из них 4 предприятия Республики Крым и г. Севастополя, 2 предприятия Краснодарского края и 2 Ростовской области. Максимальное отрицательное влияние данного фактора на эффективность использования активов было у ООО «Цимлянские вина» (8,85 п.п.) и ООО «Крымский винный дом» (7,26 п.п.) соответственно.
Однако, несмотря на то что на результативный показатель большинства предприятий данный фактор оказал негативное влияние в целом, он оказывает более существенное положительное влияние. Так, на изменение рентабельности активов «АПК Мильстрим» изменение структуры рабочего капитала оказало положительное влияние в размере 381,80 п.п.
Рост маневренности собственного капитала положительно повлиял на отдачу активов для 7 предприятий группы III, в то же время его сокращение негативно сказалось на результативном показателе для 5 винодельческих хозяйств. Из 7 предприятий 4 территориально находятся в Крыму, предприятие в расположено Краснодарском крае и 2 в Ростовской области.
Максимально положительно (на 7,60 п.п.) изменение коэффициента маневренности собственного капитала повлияло на уровень рентабельности активов ООО «Цимлянские вина». Следует отметить, что значительное негативное влияние (12,88 п.п.) данного фактора отразилось на рентабельности активов АО «Миллеровский винзавод».
Изменение коэффициента автономии за исследуемый период оказало отрицательное воздействие на рентабельность активов 8 из 12 предприятий. Значительное отрицательное влияние (364,59 п.п.) данный фактор оказал на рентабельность ООО «АПК Мильстрим». Незначительное влияние данного фактора на другие предприятия связано с тем, что величина активов и собственного капитала предприятий винодельческой отрасли обычно не подвержены значительным колебаниям, а демонстрируют пропорциональный рост или сокращение.
Изменение коэффициента закрепления для 7 из 12 предприятий положительно повлияло на рентабельность активов. Максимальное положительное влияние (7,13 п.п.) данный фактор оказал на прирост рентабельности активов ООО «Вина Ливадии».
Замедление оборачиваемости дебиторской задолженности оказало негативное влияние на рентабельность активов 8 из 12 предприятий данной группы. Максимальное отрицательное воздействие (102,56 п.п.) на сокращение эффективности использования активов наблюдалось у ООО «ЗШВ Коктебель». Необходимо отметить, что положительное влияние, которое оказал данный фактор, малозначительно в сравнении с влиянием других факторов.
Снижение соотношения дебиторской и кредиторской задолженности отрицательно сказалось на изменении рентабельности активов для 8 из 12 предприятий, однако влияние его незначительно. Максимальное положительное влияние (104,80 п.п.) данный фактор оказал на изменение отдачи совокупных активов только для ООО «ЗШВ Коктебель».
Влияние фактора структуры краткосрочных обязательств для группы предприятий с отрицательной величиной рентабельности активов было положительным, но не существенным. Максимальное положительное влияние (36,93 п.п.) данный фактор оказал на изменение отдачи совокупных активов только для ООО «АПК Мильстрим».
Изменение коэффициента, обратного коэффициенту текущей ликвидности, оказывает негативное влияние на рентабельность активов 7 из 12 исследуемых предприятий. Необходимо отметить, что воздействие данного фактора на результативный показатель большинства винодельческих предприятий группы III ниже, чем для ООО «АПК Мильстрим», для которого рост данного показателя вызвал сокращение результативного показателя на 131,17 п.п.
Изменение доли оборотных активов в структуре активов предприятия не имеет выраженного влияния на результативный показатель. Для 7 предприятий из 12 фактор оказал незначительное отрицательное влияние.
Таким образом, для нерентабельных предприятий факторами, оказавшими максимальное влияние на результативный показатель, стали: на первом месте рентабельность продаж (8, или 66,7%, предприятий), на втором месте доля запасов в чистом оборотном капитале (6, или 50%, предприятий), на третьем коэффициент маневренности собственного капитала (5, или 41,7%, предприятий) и оборачиваемость дебиторской задолженности (5, или 41,7%, предприятий). Как и для предприятий группы II, важную роль играют рентабельность продаж и факторы, характеризующие структуру рабочего капитала и источники его формирования. Отрицательный уровень рентабельности активов связан со значительными издержками формирования и хранения запасов, иммобилизацией финансовых ресурсов в дебиторской задолженности, т.е. «связыванием» средств в оборотном капитале.
Выводы
Таким образом, в 2017 г. у 36 из 50 исследуемых предприятий винодельческой отрасли наблюдается сокращение рентабельности активов, и только у 14 наблюдается рост эффективности использования совокупных активов. Группировка предприятий путем сопоставления с критерием, в качестве которого была выбрана среднеотраслевая рентабельность активов предприятий отрасли виноделия, позволила разделить их на 3 группы: предприятия с рентабельностью выше среднеотраслевой (12 предприятий, или 24%); предприятия, рентабельность которых ниже среднеотраслевой, но больше нуля (26 предприятий, или 52%); предприятия, рентабельность активов которых меньше нуля (12 предприятий, или 24%).
При проведении факторного анализа было выявлено, что влияние факторов на предприятия зависит от группы, в которую они попадают. Для предприятий первой группы с рентабельностью активов выше среднеотраслевой (12 предприятий) наиболее значимыми факторами оказались: на первом месте коэффициент, обратный коэффициенту текущей ликвидности (для 7, или 58,3%, предприятий), на втором месте рентабельность продаж (для 6, или 50%, предприятий в группе), на третьем соотношение дебиторской и кредиторской задолженности (для 5, или 41,7%, предприятий). Рентабельность продаж показывает, сколько прибыли предприятие получает с каждого рубля выручки, т.е. отражает эффективность его основной деятельности. Соотношение дебиторской и кредиторской задолженности отражает, сможет ли предприятие покрыть наиболее срочные обязательства за счет мобилизации средств в расчетах. Оба фактора являются важными для предприятий винодельческой отрасли и характеризуют как его производственную и сбытовую политику, так и политику расчетов с контрагентами и управления ликвидностью. Сокращение влияния фактора соотношения дебиторской и кредиторской задолженности зависит от группы, в которую попало исследуемое предприятие. Его влияние максимально для предприятий с рентабельностью активов выше среднеотраслевой и снижается по мере ее сокращения.
Для предприятий второй группы с рентабельностью активов ниже среднеотраслевой, но больше нуля наиболее значимыми факторами оказались: на первом месте рентабельность продаж (для 20, или 76,9%, предприятий в группе), на втором месте доля запасов в чистом оборотном капитале (для 12, или 46,2%, предприятий), на третьем месте оборачиваемость запасов (для 7, или 26,9%, предприятий) и маневренность собственного капитала (для 7, или 26,9%, предприятий), на четвертом соотношение дебиторской и кредиторской задолженности (для 6, или 23,1%, предприятий).