Одиннадцатый фактор: доля оборотных средств в активах предприятия характеризует структуру активов. Данный показатель используется для сравнительного анализа предприятий одной отрасли в части формирования оборотных активов.
Для оценки влияния факторов на уровень рентабельности активов виноградарско-винодельческих предприятий по предложенной факторной модели был выбран логарифмический метод, поскольку при его использовании нет необходимости определения очередности действия факторов, а также достигается получение точных величин влияния факторов. В случае использования логарифмического метода факторного анализа факторную систему у=а*Ь*с*б*е*Р§*і*к*1*т можно представить в виде:
тогда совокупное влияние факторов на результативный показатель оценивается как:
Из формулы (4) следует, что общее приращение результативного показателя распределяется по факторам пропорционально отношению логарифмов факторных индексов к логарифму результативного показателя.
Авторами произведено исследование влияния факторов на рентабельность активов по 50 предприятиям. В результате анализа установлено, что в группу предприятий, рентабельность активов которых выше среднеотраслевой, в 2оі7 г. попало 12 винодельческих хозяйств. Из них 6 предприятий находятся в Республике Крым и г. Севастополе, 4 в Краснодарском крае и 2 в Ростовской области. Распределение предприятий группы по степени влияния факторов модели представлено на рисунке 1.
рентабельность экономический виноделие
Рисунок 1 Распределение предприятий первой группы по степени влияния факторов модели, в %
Источник: составлен авторами на основании расчета по данным бухгалтерской отчетности і2 винодельческих предприятий ЮФО, попавших в первую группу.
Максимальную рентабельность активов 21,33% в данной группе продемонстрировало АО «Южная» (Краснодарский край), а минимальную 7,15% АО «Солнечная долина» (Республика Крым). Данное предприятие также показало наибольшее сокращение рентабельности активов (на 26,3 п.п.) в 2017 г. по сравнению с 2016 г.
Анализируя влияние факторов на результативный показатель в данной группе предприятий, следует отметить, что сокращение рентабельности продаж негативно отразилось на изменении рентабельности активов для 8 из 12 предприятий и положительно для 4.
Рост текущей ликвидности негативно сказался на рентабельности активов для 7 из 12 предприятий группы, что составляет 58,3% от общего числа предприятий, входящих в группу с эффективностью использования активов выше среднеотраслевой. Максимальное положительное влияние (на 8,12 п.п.) данный фактор оказал на изменение рентабельности активов для ООО «Качинский+» (Республика Крым). Наибольшее отрицательное воздействие рост ликвидности оказал на доходность активов (на 20,59 п.п.) АО «Новый Свет» (Республика Крым). Наращивание предприятиями оборотных активов приводит к росту рабочего капитала и повышению уровня ликвидности, однако негативно сказывается на его рентабельности, поскольку наличие временно бездействующих активов, на которые направлены излишки финансирования, приведет к иммобилизации финансовых ресурсов, недополучению доходов, что наглядно подтверждается данными анализа.
Самое значительное сокращение рентабельности активов (на 26,3 п.п.) в данной группе связано с падением рентабельности продаж на 25,78 п.п. у АО «Солнечная долина». Наибольшее положительное влияние (на 10,65 п.п.) этот показатель оказал на рентабельность активов ЗАО «Левокумское» Ростовской области. Это произошло за счет увеличения чистой прибыли в 2017 г. на 148 тыс. руб. до 12 351 тыс. руб. (в 83 раза) по сравнению с предыдущим периодом.
Рост соотношения дебиторской и кредиторской задолженности положительно влияет на изменение рентабельности активов для 8 из 12 предприятий данной группы. Наибольшее положительное влияние (на 13,46 п.п.) данный фактор оказал на результативный показатель для АО «Новый Свет» (Республика Крым).
Замедление оборачиваемости запасов также отрицательно сказалось на изменении рентабельности активов для 8 из 12 предприятий, входящих в группу с рентабельностью выше среднеотраслевой, из них 4 крымских предприятия, 3 краснодарских и 1 из Ростовской области. В то же время рост оборачиваемости запасов оказал максимальное положительное влияние (на 26 п.п.) на прирост рентабельности активов АО «Южное» и ООО «Наш Крым» (на 25 п.п.). Снижение данного показателя на 11,66 п.п. наблюдается у ООО «ИЗМВ» (г. Севастополь), что связано с сокращением выручки предприятия за рассматриваемый период.
Сокращение доли запасов в чистом оборотном капитале негативно повлияло на изменение рентабельности активов для 8 из 12 предприятий данной группы, из них 3 предприятия территориально размещены в Республике Крым и г. Севастополе, 3 в Краснодарском крае и 2 в Ростовской области. Наибольшее негативное влияние (18,36 п.п.) на результативный показатель данный фактор оказал для АО «Южная» Краснодарского края, т.к. за период 2016-2017 гг. произошло уменьшение доли запасов в рабочем капитале до 0,2. Это связано как с сокращением запасов, так и с ростом чистого оборотного капитала. В то же время данный фактор оказал значительное положительное влияние на увеличение рентабельности активов ООО «Наш Крым» (26,98 п.п.), что связано с приростом чистого оборотного капитала в 2017 г. (на 83 п.п.) и положительно сказалось на финансовой устойчивости данного предприятия.
Негативное влияние изменения маневренности собственного капитала на рентабельность активов наблюдается у 5 из 12 предприятий в группе, а положительное у 7. Максимальное отрицательное влияние (20,21 п.п.) данный фактор оказал на изменение рентабельности активов ООО «Наш Крым». Это связано с тем, что краткосрочные обязательства превысили оборотные активы в 2016 г. на 66 283 тыс. руб. Сложившаяся ситуация свидетельствует об отрицательной величине собственных оборотных средств, т.е. оборотные активы не могут финансироваться за счет собственного капитала, а только за счет заемных средств. Это ведет к снижению финансовой устойчивости, поскольку нарушается рациональная структура финансирования активов, когда внеоборотные активы финансируются из бессрочных и долгосрочных источников, превышающих срок их окупаемости, а оборотные частично за счет собственных средств, частично за счет заемных.
Максимальное позитивное влияние (15,23 п.п.) на прирост рентабельности активов коэффициент маневренности собственного капитала оказал для ООО «КВК» (Краснодарский край). Это связано с ростом как собственных оборотных средств в 4 раза, так и собственного капитала в 1,5 раза соответственно.
Сокращение коэффициента закрепления активов положительно сказалось на рентабельности активов для 7 из 12 предприятий группы с эффективностью выше среднеотраслевой, из них 4 предприятия Республики Крым и г. Севастополя, 2 предприятия Краснодарского края и одно предприятие Ростовской области. Максимальное негативное влияние (32,14 п.п.) данный фактор оказал на уменьшение результативного показателя ООО «Наш Крым» (Республика Крым), что связано с опережающим ростом выручки (в 12 раз) по сравнению с приростом активов (в 2,4 раза).
Замедление оборачиваемости дебиторской задолженности негативно отразилось на изменении рентабельности активов для 9 из 12 предприятий, входящих в группу, из них 4 предприятия находятся в Республике Крым и г. Севастополе, 3 в Краснодарском крае и 2 в Ростовской области. Наибольшее положительное влияние данного фактора на прирост рентабельности активов (на 22,10 п.п.) наблюдается у предприятия Республики Крым ООО «Наш Крым». Высокая оборачиваемость дебиторской задолженности положительно сказывается на эффективности деятельности предприятия.
Изменение структуры краткосрочных обязательств, которые характеризуются долей кредиторской задолженности в краткосрочных обязательствах, положительно сказалось на изменении рентабельности активов для 8 из 12 предприятий группы, что составляет 16,7% от общего числа предприятий, входящих в группу.
Максимальное влияние, как позитивное, так и негативное, данного показателя наблюдается у крымских предприятий: положительное (на 21,01 п.п.) у ООО «Наш Крым», отрицательное (на 9,39 п.п.) у ООО «Качинский+» (Республика Крым).
Рост коэффициента автономии положительно сказался на изменении рентабельности активов для 8 из 12 предприятий группы, из них 4 предприятия находятся в Республике Крым, 3 предприятия в Краснодарском крае и 1 в Ростовской области. Повышение финансовой устойчивости положительно сказывается и на уровне доходности винодельческих хозяйств. Максимальное отрицательное влияние (3,12 п.п.) на изменение рентабельности активов оказало сокращение коэффициента автономии и рост финансовой зависимости ООО «Вейнундвассер» (г. Севастополь).
Коэффициент, характеризующий долю оборотных средств в структуре совокупных активов, оказал незначительное влияние на изменение результативного показателя практически для всех предприятий группы. Наибольшее его положительное влияние (на 5,99 п.п.) проявилось для ООО «Наш Крым».
Таким образом, для предприятий первой группы с рентабельностью активов выше среднеотраслевой наиболее значимыми факторами оказались: на первом месте коэффициент, обратный коэффициенту текущей ликвидности (для 58,3% предприятий), на втором месте рентабельность продаж (для 50% предприятий в группе) и на третьем месте соотношение дебиторской и кредиторской задолженности (для 41,7% предприятий). Незначительное влияние оказывают такие показатели, как коэффициент финансовой независимости, а также доля оборотных активов в совокупных активах.
Группировка предприятий с уровнем рентабельности активов ниже среднеотраслевой, но выше нуля показала, что в данную группу попало 26 предприятий, из них: 9 предприятий Республики Крым и г. Севастополя, 13 Краснодарских и 4 из Ставропольского края. Распределение предприятий второй группы по степени влияния факторов модели представлено на рисунке 2.
Рисунок 2 Распределение предприятий второй группы по степени влияния факторов модели, в %, составлен на основании расчета по данным бухгалтерской отчетности 26 винодельческих предприятий ЮФО, попавших во вторую группу
Максимальные значения показателей рентабельности активов (5,82% и 5,50%) в данной группе в 2017 г. продемонстрировали ООО «Вина Прикумья 2000» (Ставропольский край) и ФГУП «ПАО «Массандра» (Республика Крым) соответственно, а наименьшая величина рентабельности активов (0,01%) наблюдается у ООО «Кубань-Вино». Наибольшее сокращение в 2017 г. рентабельности активов произошло у ООО «Саук-Дере» (Краснодарский край) в размере 58,01 п.п. по сравнению с 2016 г. В свою очередь, максимальный прирост рентабельности активов наблюдается у ООО «ККИВ «Небуг» на 7,72 п.п. в 2017 г. по сравнению с 2016 г.
Оценивая влияние факторов на рентабельность активов (ROA) во II группе предприятий, необходимо отметить, что сокращение рентабельности прослеживается у 21 из 26 винодельческих предприятий, а рост только у 4. У ООО «АФ Голубицкая» (Краснодарский край) за период с 2017 по 2016 г. изменений рентабельности активов не наблюдается.
Наиболее существенное влияние на рентабельность активов в данной группе оказывает рентабельность продаж (более чем для 76% предприятий группы), что отражено на рисунке 3. Сокращение рентабельности продаж оказало негативное влияние на изменение рентабельности активов для 20 предприятий группы, а для 6 из 26 винодельческих хозяйств влияние положительно.
Наиболее значительное сокращение рентабельности активов (58,01 п.п.), связанное со снижением рентабельности продаж на 51,11 п.п., наблюдается у ООО «Саук-Дере». Такая ситуация вызвана сокращением чистой прибыли на 286 797 тыс. руб. (в 45 раз). Наибольший рост рентабельности активов (7,53 п.п.) вследствие роста рентабельности продаж (7,94 п.п.) наблюдается у ООО «Вина Прикумья 2000» (Ставропольский край). Это объясняется ростом чистой прибыли в 3,4 раза в 2017 г. по сравнению с 2016 г.
Замедление оборачиваемости запасов также отрицательно сказалось на изменении рентабельности активов для 19 из 26 предприятий, входящих во вторую группу, из них 5 крымских предприятий, 11 краснодарских и 3 Ставропольского края. Рост оборачиваемости запасов оказал максимальное положительное влияние (на 1,76 п.п.) на прирост рентабельности активов ООО «ККИВ «Небуг». Снижение оборачиваемости запасов в 4 раза оказало наибольшее негативное влияние (3 п.п.) на изменение рентабельности активов ООО «ВК Сатера» (Республика Крым).
Изменение структуры рабочего капитала положительно повлияло на рентабельность активов 17 из 26 предприятий данной группы, в том числе: 7 предприятий Республики Крым и г. Севастополя, 9 предприятий Краснодарского края и 1 Ставропольского края. Необходимо отметить, что наибольшее отрицательное влияние (9,48 п.п.) изменение структуры рабочего капитала оказало на изменение рентабельности активов ООО «ТВК Кубань» (Краснодарский край) вследствие сокращения рабочего капитала в 3,55 раза и его отрицательным значением в 2017 г. Для ООО «Саук-Дере» изменение структуры рабочего капитала, напротив, оказало максимальное положительное влияние (21,40 п.п.) на изменение рентабельности активов.
Изменение маневренности собственного капитала положительно повлияло на прирост результативного показателя на 15 из 26 предприятий группы II. Из них территориально находятся в Крыму, предприятий расположены в Краснодаре и 2 в Ставропольском крае. В то же время на 11 из 26 анализируемых предприятий данной группы сокращение маневренности собственного капитала повлияло отрицательно на результативный показатель. Максимальное отрицательное влияние данного фактора (1,75 п.п.) на результативный показатель наблюдается у ООО «Винный дом Фотисаль» (Республика Крым). Наибольшее положительное влияние (9,48 п.п.) данный фактор оказал на прирост рентабельности активов ООО «ТВК Кубань» (Краснодарский край). Такая ситуация вызвана ростом рабочего капитала в 40 раз в 2017 году по сравнению с 2016 годом.
Изменение коэффициента автономии за исследуемый период практически не оказало существенного воздействия на рентабельность активов предприятий группы II. Значительное негативное влияние данного фактора (2,38 п.п.) на изменение рентабельности активов проявилось только для ООО «Первомайский». Столь незначительное влияние данного фактора связано с тем, что величина активов и собственного капитала предприятий винодельческой отрасли обычно не подвержены значительным колебаниям, а демонстрируют пропорциональный рост или сокращение. В данном случае у ООО «Первомайский» и ООО «Винзавод Юровский» происходит значительный рост величины активов при росте собственного капитала меньшими темпами, и, как следствие, в 2017 году активы предприятия в большей степени финансируются за счет заемных средств.