Очевидно, что, как и в первой группе, большое значение имеют рентабельность продаж и соотношение дебиторской и кредиторской задолженности. Но в то же время в данной группе на передний план вышли факторы, характеризующие структуру рабочего капитала и источники его формирования. Низкий уровень рентабельности активов объясняется в том числе тем, что винодельческие предприятия формируют значительный оборотный капитал, который представлен в основном запасами и дебиторской задолженностью.
Это способствует росту уровня ликвидности, но приводит к иммобилизации капитала в оборотных средствах и недополучению доходов и низкой отдаче на вложенный капитал. Для винодельческих хозяйств характерен неравномерный кругооборот оборотных средств, а именно: разрыв во времени между расходованием и поступлением денежных средств; зависимость реализации продукции от производственного сезона, запасы готовой продукции могут долгое время не оборачиваться, что ведет к большим суммам оборотных средств на конец года. Величина оборотного капитала влияет на непрерывность производственного процесса, а также дает возможность привлекать финансирование как во внеоборотные активы, так и в оборотные, не допуская простоя средств в обороте.
Для нерентабельных предприятий факторами, оказавшими максимальное влияние на результативный показатель, стали: на первом месте рентабельность продаж (8, или 66,7%, предприятий), на втором месте доля запасов в чистом оборотном капитале (6, или 50%, предприятий), на третьем коэффициент маневренности собственного капитала (5, или 41,7%, предприятий) и оборачиваемость дебиторской задолженности (5, или 41,7%, предприятий). Как и для предприятий группы II, важную роль играют рентабельность продаж и факторы, характеризующие структуру рабочего капитала и источники его формирования. Отрицательный уровень рентабельности активов связан со значительными издержками формирования и хранения запасов, иммобилизацией финансовых ресурсов в дебиторской задолженности, т.е. «связыванием» средств в оборотном капитале. Это подтверждает первоначальное предположение о том, что структура оборотного капитала и источники его финансирования в значительной степени определяют отдачу на вложенный капитал для предприятий виноделия.
Необходимо отметить также существенное воздействие коэффициента, обратного коэффициенту ликвидности, на рентабельность активов. Предприятия с рентабельностью активов выше среднеотраслевого значения наиболее чувствительны к росту текущей ликвидности, то есть решается вопрос, «быть ликвидным» или «быть рентабельным». Винодельческие хозяйства начинают наращивать величину оборотных активов, тем самым увеличивая уровень текущей ликвидности при замедлении их оборачиваемости, что негативно сказывается на рентабельности. Так как в модель введен фактор, обратный уровню текущей ликвидности, следовательно, логика его влияния инверсная: для предприятий с меньшей величиной рентабельности активов данный фактор оказывает существенное влияние, то есть исследуемые предприятия II и III групп более чувствительны к наращиванию оборотных активов.
В целом следует отметить, что наиболее значительное влияние на рентабельность активов, которое проявилось во всех трех группах, оказывает рентабельность продаж. Ее изменения обусловлены прежде всего значительной волатильностью выручки от реализации. Такие колебания вызваны изменениями конъюнктуры рынка винодельческой продукции, а также ростом налогов, что приводит к росту/падению как выручки, так и прибыли.
По данным Международной организации виноградарства и виноделия Fortwine [5], Россия занимает 12-е место по мировому производству вина на 2017 г. В 2016 г. было произведено 5,2 млн гектолитров (далее гл) вина, в 2017 г. 4,7 млн гл, сокращение составило 10%. В 2016 г. производители продали вина 96 869,47 тыс. декалитров, а в 2017 г. уже 78 224,84 тыс. декалитров. Объем продаж снизился на 18 644,63 тыс. декалитров, или на 20%. В то время как потребление вина в России сократилось всего на 2,5% и составило в 2017 г. 8,9 млн гл. Однако импорт вина увеличился с 4,0 млн евро до 4,5 млн евро. Проводимая в области акцизов политика (увеличение акциза с 9 руб./л до 18 руб./л) привела к тому, что для предприятий стало неизбежно значительное удорожание продукции и, соответственно, снижение конкурентоспособности по цене реализации. Это влечет за собой снижение выручки винодельческой продукции за 2018 г. Потребители приобретают менее дорогое вино, переключаясь на бюджетные варианты, а также употребляют импортированные вина.
При этом Правительство Российской Федерации оказывает поддержку винодельческой отрасли, что дает возможность винодельческим хозяйствам укрепить свое положение, а также не приостанавливать деятельность, так как данная отрасль имеет большое значение для российской экономики. Согласно Постановлению Правительства РФ от 14 июля 2012 г. № 717«О Государственной программе развития сельского хозяйства и регулирования рынков сельскохозяйственной продукции, сырья и продовольствия на 2013-2020 годы» [4], поддержка винодельческой отрасли повысится до 3 млрд руб., в то время как в 2018 г. поддержка составила 1,4 млрд руб.
Предложенная детерминированная одиннадцатифакторная мультипликативная модель рентабельности активов содержит финансовые показатели, позволяющие наиболее полно учесть влияние специфических особенностей, характерных для виноградарско-винодельческих предприятий, а именно структуру активов, источников финансирования и отдачу от их использования.
Литература
рентабельность экономический виноделие
1. Муравьева Н.Ю., Саракуца В.А. Система показателей оценки рентабельности организаций винодельческой отрасли // Вектор экономики. 2018. № 6. С. 4-8.
2. Мусаев Т.И. Факторный анализ прибыли и рентабельности производства винограда // АПК: экономика, управление. 2018. № 2. С. 55-62.
3. Единая межведомственная информационно-статистическая система (ЕМИСС) [Электронный ресурс]: официальный сайт. Режим доступа: https://www.fedstat.ru/
4. Государственная программа развития сельского хозяйства и регулирования рынков сельскохозяйственной продукции, сырья и продовольствия на 2013-2020 годы (утв. Постановлением Правительства РФ от 14 июля 2012 г. № 717) [Электронный ресурс]: сайт справочно-правовой системы ГАРАНТ. Режим доступа: http://www.garant.ru/products/ipo/prime/doc/70110644/#ixzz 5j8R0 9uL2 (дата обращения: 10.04.2019).
5. Международная организация виноградарства и виноделия Fortwine [Электронный ресурс]: официальный сайт. Режим доступа: https://fortwine.ru/joumal/ vintazhi/534/#001.
Bibliographic list
1. Muraveva N.Yu., Sarakutsa V.A. The system of indicators for assessing the profitability of organizations in the wine industry // Vector of the economy. 2018. № 6. P. 4-8.
2. Musaev T.I. Factor analysis of profits and profitability of grape production // AIC: economics, management. M., 2018. № 2. P. 55-62.
3. The Unified Interdepartmental Information and Statistical System (EMISS). URL: https://www.fedstat.ru/ (March 24, 2019).
4. State Program for the Development of Agriculture and Regulation of Agricultural Products, Raw Materials and Food Markets for 2013-2020. URL: http://www.garant.ru/products/ipo/prime/doc/ 70110644/ #ixzz5j8R09uL2 (April 10, 2019).
5. The international organization of viticulture and wine-making Fortwine. URL: https://fortwine.ru/journal/vintazhi/534/#001 (April 10, 2019).