Размещено на http: //www. allbest. ru/
АВТОРЕФЕРАТ
диссертации на соискание ученой степени
кандидата экономических наук
Специальность: 08.00.10 - Финансы, денежное обращение и кредит
Специализированные депозитарии на российском финансовом рынке
Защита состоится “___” __________ 2009 г. в ____ часов в аудитории А200 на заседании диссертационного совета Д.212.040.01 при ГОУ «Всероссийский заочный финансово-экономический институт» по адресу: 123995, Москва, ул. Олеко Дундича, 23.
С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке института.
Автореферат разослан “___” ___________ 2009 г.
Ученый секретарь диссертационного совета Д 212.040.01кандидат экономических наук, доцент Ситникова В.А.
специализированный депозитарий инвестиционный паевой
1. Общая характеристика работы
Актуальность темы исследования. Одной из положительных тенденций развития российской экономики до первой половины 2008 г. являлся устойчивый рост российского финансового рынка, обусловленный трансформацией индивидуальных сбережений граждан в ценные бумаги, а также приростом вложений предприятий в портфельные инвестиции. Об этом свидетельствует существенное расширение масштабов операций институтов коллективных инвестиций, называемых в экономической литературе «коллективными инвесторами», в частности инвестиционных фондов, негосударственных пенсионных фондов и их управляющих компаний. По данным на первое полугодие 2008 г. в России действовало 9 акционерных инвестиционных фондов, 1046 паевых инвестиционных фондов, 246 негосударственных пенсионных фондов и 531 управляющая компания их активами. Пайщиками и участниками фондов, по данным ФСФР России, являлись 10,6 млн. человек. Для этого же периода был характерен прирост стоимости чистых активов инвестиционных фондов, средств пенсионных резервов и средств пенсионных накоплений негосударственных пенсионных фондов.
Вместе с тем с сентября 2008 года на российском финансовом рынке наблюдается глубокий финансовый кризис, которой выражается в недостаточной ликвидности коммерческих банков, существенном снижении биржевых индексов и котировок ценных бумаг на фондовых биржах РТС и ММВБ, ухудшении финансового состояния предприятий отдельных отраслей экономики и оттоке средств инвесторов из инвестиционных фондов.
В связи с финансовым кризисом требует пересмотра действующая система контроля и надзора на финансовом рынке: необходимо усиление контроля за распоряжением активами, инвестируемыми на финансовый рынок, не только со стороны государства, но и со стороны коммерческих организаций. Особого контроля требуют коллективные инвестиции, в связи с необходимостью минимизировать риски, которые инвесторы могут понести при нецелевом использовании активов доверительными управляющими. Одной из форм минимизации рисков является контроль за распоряжением активами коллективных инвесторов со стороны специализированных депозитариев.
Аспекты деятельности специализированных депозитариев, осуществляющих негосударственный контроль за деятельностью коллективных инвесторов, представлены в виде отдельных публикаций и монографий. По тематике, касающейся осуществления деятельности специализированных депозитариев на финансовом рынке, отсутствуют комплексные научные исследования.
Все это обусловило актуальность темы диссертации.
Цель исследования - разработка и обоснование теоретических положений и практических рекомендаций по вопросам осуществления и совершенствования деятельности специализированных депозитариев на российском финансовом рынке.
Для достижения указанной цели в работе поставлены и решены следующие задачи:
џ дано понятие специализированного депозитария, определены его основные функции, показаны особенности правового регулирования деятельности специализированных депозитариев в Российской Федерации;
џ изучен российский и зарубежный опыт функционирования специализированных депозитариев;
џ раскрыты основные направления деятельности специализированных депозитариев;
џ дана оценка развития комплекса дополнительных услуг, оказываемых специализированными депозитариями (помимо услуг по учету и контролю в отношении активов их клиентов);
џ проведена классификация документов и внутренних регистров, используемых специализированными депозитариями для оказания услуг, и показано их назначение;
џ выявлены тенденции развития деятельности специализированных депозитариев на финансовом рынке;
џ разработаны и обоснованы рекомендации, позволяющие специализированным депозитариям решать практические задачи, связанные с оказанием услуг их клиентам.
Объект исследования - специализированные депозитарии инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов.
Предмет исследования - теоретические и практические основы деятельности специализированных депозитариев на российском финансовом рынке.
Методологической и теоретической основой исследования стали труды отечественных и зарубежных ученых по проблемам становления финансового рынка, его учетной системы, рынка коллективных инвестиций и его участников, в частности таких, как: А.Е.Абрамов, М.Ю. Алексеев, К.Р. Адамова, Е.В.Архипова, А.О. Барщевский, У.Э. Батлер, О.В.Вьюгин, Ф.Р. Гуд, О.И. Дегтярева, Е.С. Демушкина, Т.С. Есаулкова, Е.Ф. Жуков, П.М. Лансков, Я.М. Миркин, О.Л. Петрова, А.А.Пучков, К.Ю. Ратников, Б.В. Черкасский.
Кроме того, изучение деятельности специализированных депозитариев базируется на анализе законодательных и нормативных правовых актов Банка России, Минфина России, ФСФР России, методических материалов круглых столов и профессиональных конференций по тематике развития отрасли коллективных инвестиций и ее субъектов, методических материалов и разработок саморегулируемой организации «Профессиональная ассоциация регистраторов, трансфер-агентов и депозитариев».
В процессе работы применялись методы диалектической логики, системного подхода, а также общенаучные методы и приемы научной абстракции, классификации, группировки, сравнения, анализа и синтеза, индукции и дедукции.
Научная новизна исследования состоит в теоретическом обосновании необходимости применения института специализированных депозитариев при осуществлении инвестиционной деятельности на российском финансовом рынке на основе всестороннего анализа их функций и услуг, оказываемых коллективным инвесторам, изучения зарубежного опыта, а также в оценке перспектив развития деятельности специализированных депозитариев и разработке направлений совершенствования их функционирования. В процессе исследования были получены следующие результаты, определяющие научную новизну:
1. Уточнено понятие специализированного депозитария, которое в отличие от имеющихся определений включает более широкий круг его функций, и расширенный состав клиентов (дополнено страховыми компаниями и некоммерческими организациями - благотворительными фондами).
2. На основе проведенного комплексного анализа учетной и контрольной функций специализированных депозитариев, а также оказываемых ими дополнительных услуг для инвестиционных и пенсионных фондов, выявлена и обоснована необходимость применения института специализированных депозитариев и их функций в системе экономических отношений между управляющими компаниями и страховыми компаниями при инвестировании страховых резервов и между управляющими компаниями и некоммерческими организациями при инвестировании средств целевого капитала на российском финансовом рынке.
3. В целях дальнейшего совершенствования деятельности специализированных депозитариев сформулированы основные направления по совершенствованию нормативной правовой базы, регулирующей деятельность специализированных депозитариев, в частности, внесение изменений в Федеральный закон «О негосударственных пенсионных фондах» для наделения специализированных депозитариев функциями администратора негосударственного пенсионного фонда по аналогии с принятой общемировой практикой.
4. Предложены меры по совершенствованию учетной функции специализированных депозитариев, позволяющие обеспечивать более высокую достоверность и оперативность учета активов инвестиционных и пенсионных фондов, среди которых: определение почасовых границ операционного дня специализированных депозитариев, минимизация способов бумажного документооборота и расширение способов передачи документов, заверенных электронно-цифровой подписью, отражение в отчетах брокеров времени операций последовательно по мере их совершения, предоставление фондовыми биржами реестра сделок, совершенных за торговый день, специализированным депозитариям.
5. В результате исследования экономических отношений между специализированными депозитариями и их контрагентами обоснована необходимость использования конструкции аффидевита (заявления специализированного депозитария о праве на подписание платежного поручения при распоряжении денежными средствами, составляющими имущество паевого инвестиционного фонда, в силу действия закона) для устранения проблемы неисполнения банками платежных поручений о списании денежных средств с расчетного счета паевого инвестиционного фонда, подписанных уполномоченными лицами специализированных депозитариев.
6. Проанализирован зарубежный опыт деятельности специализированных депозитариев и обоснована возможность его практического применения в России в части:
а) предоставления клиентам профессиональных гарантий деятельности путем обязательного страхования ответственности за ущерб, причиненный ошибками персонала специализированных депозитариев;
б) наделения специализированных депозитариев правом на перечисление процентов по облигациям на счета инвестиционных или пенсионных фондов, решение о выплате которых принимается собранием облигационеров (данный институт в 2009 году планирует ввести Правительство РФ в связи с кризисными явлениями на российском и мировых финансовых рынках);
в) проведения специализированными депозитариями комплексной оценки качества активов, приобретаемых в состав активов клиентов, особенно недвижимого имущества, включаемого в состав активов паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов (анализ проектно-сметной документации, сроков введения сооружений в эксплуатацию и т.д.).
Практическая значимость результатов исследования заключается в том, что содержащиеся в нем выводы и рекомендации могут найти применение в деятельности Федеральной службы по финансовым рынкам, специализированных депозитариев, в учебном процессе ВЗФЭИ и других высших экономических учебных заведений при преподавании дисциплины «Рынок ценных бумаг и биржевое дело».
Работа выполнена в рамках пункта 4.3. «Институциональные преобразования рынка ценных бумаг и проблемы деятельности его институтов» паспорта специальности 08.00.10 «Финансы, денежное обращение и кредит».
Апробация результатов исследования.
Материалы исследования нашли свое применение в практической деятельности специализированных депозитариев ООО «Специализированная депозитарная компания «ГАРАНТ» и ОАО «Специализированный депозитарий «Инфинитум».
Публикации автора. По теме диссертационного исследования опубликованы семь работ общим объемом 2,6 п.л. (в том числе авторский объем 2,5 п.л.). Из них одна работа опубликована в научном издании, рекомендованном ВАК.
Структура и объем диссертации. Структура диссертации определяется целью и задачами исследования. Работа изложена на 197 страницах машинописного текста и содержит введение, три главы, заключение, список использованной литературы, 13 рисунков, а также 7 приложений.
2. Содержание работы
В соответствии с целями и задачами исследования рассматриваются следующие группы проблем.
Первая группа проблем связана с исследованием фундаментальных основ деятельности специализированных депозитариев: их функций при обслуживании инвестиционных и негосударственных пенсионных фондов, направлений деятельности, правового регулирования деятельности в России, анализом зарубежного опыта и обоснованием возможности его применения в России.