г) обязать фондовые биржи представлять реестр сделок, совершенных за торговый день, специализированным депозитариям - для оперативного отражения совершенных операций по счетам депо клиентов и во внутренних учетных регистрах, ведущихся по активам фонда (изменить нормативный правовой акт ФСФР России, регулирующий деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг).
Учетная функция специализированных депозитариев предшествует их контрольной функции, которая, в свою очередь, включает предварительный и последующий контроль.
На этапе предварительного контроля предпринимается попытка «смоделировать» результат, к которому может привести исполнение той или иной операции (распоряжение денежными средствами, ценными бумагами и иными активами инвестиционных и негосударственных пенсионных фондов) и, исходя из полученных результатов, специализированные депозитарии дают или не дают свое согласие на проведение операции.
Исполнению последующего контроля специализированными депозитариями, связанного с распоряжением имуществом его клиентов, расчетом основных показателей их деятельности - стоимости чистых активов и стоимости инвестиционного пая, в обязательном порядке «предваряет» выдача согласия специализированными депозитариями управляющим компаниям или негосударственным пенсионным фондам на распоряжение активами. По мнению автора, это позволяет устранить или, по крайней мере, минимизировать риски, присущие деятельности управляющей компании паевого инвестиционного фонда или негосударственного пенсионного фонда, при осуществлении ими сделки с активами на внебиржевом рынке и (или) списании денежных средств со счета фонда для покупки объектов инвестирования (ценных бумаг и объектов недвижимого имущества и прав на них).
В результате анализа предварительного контроля, проводимого специализированными депозитариями, в диссертации сделаны выводы о необходимости совершенствования системы расчетов при проведении операций с активами паевых инвестиционных фондов. Это связано с тем, что кредитные организации отказывают в приеме платежных поручений по распоряжению денежными средствами паевых инвестиционных фондов, подписанных кроме управляющей компании и кредитной организации специализированным депозитарием (при выдаче согласия на сделку), ввиду отсутствия в карточках с образцами подписей распорядителей по счетам образца подписи уполномоченных лиц специализированных депозитариев. Такие препятствия ведут к излишнему затягиванию проведения операций с активами паевых инвестиционных фондов и нарушению сроков осуществления необходимых расчетов. Решением этой проблемы может стать использование конструкции аффидевита - нотариально удостоверенного заявления специализированного депозитария о праве на подписание платежного поручения при распоряжении денежными средствами, составляющими имущество паевого инвестиционного фонда, в силу действия закона. Данная конструкция послужит замещением банковской карточки, ведущейся для расчетов за счет имущества паевого инвестиционного фонда. При этом в работе доказана нецелесообразность внесения изменений в Инструкцию Банка России от 14 сентября 2006 г. № 28-И «Об открытии и закрытии банковских счетов, счетов по вкладам (депозитам)», касающихся изменения реквизитов банковской карточки.
В практике деятельности российских специализированных депозитариев, как правило, отсутствует взаимодействие с зарубежными фондовыми биржами, которое должно осуществляться для контроля покупки иностранных ценных бумаг, приобретаемых в состав активов инвестиционного и пенсионного фонда. Вместе с тем котировки иностранных ценных бумаг - один из важных элементов расчета стоимости чистых активов этих фондов. Отсутствие взаимодействия не позволяет специализированным депозитариям предварительно проконтролировать ценовые характеристики иностранной ценной бумаги, покупаемой на иностранных фондовых биржах.
Для устранения проблем, связанных с контролем покупки и получением сведений о котировках иностранных ценных бумаг, включаемых в состав активов инвестиционного или пенсионного фонда, в диссертации предлагается внести изменение в междепозитарный договор между специализированными и центральными депозитариями. Данный договор должен содержать дополнительное условие о предоставлении котировок иностранных ценных бумаг для их учета во внутренних регистрах специализированных депозитариев и обеспечения ими полноценного контроля за расчетом стоимости чистых активов.
Последующий контроль, осуществляемый специализированными депозитариями, выражается, в частности, в контроле структуры активов клиентов и ее соответствия требованиям нормативных актов, в контроле порядка определения стоимости чистых активов, а также соответствия начисленных вознаграждений и расходов требованиям нормативных актов и правилам доверительного управления паевого инвестиционного фонда и т.д. Последующий контроль связан с дальнейшей инвестиционной деятельностью клиентов специализированных депозитариев после совершения сделок по приобретению активов. Так, например, последующий контроль за распоряжением активами паевых инвестиционных фондов управляющими компаниями связан с мониторингом «жизнедеятельности» фонда от момента его формирования (зачисления денежных средств на транзитный счет, а ценных бумаг - на транзитный счет депо) до момента его ликвидации (прекращения). При этом контролируется соблюдение правил доверительного управления, относительно порядка и сроков проведения в реестре владельцев инвестиционных паев операций по выдаче, обмену и погашению ценных бумаг, начисления денежной компенсации в связи с их погашением, проведения общих собраний владельцев инвестиционных паев закрытых паевых инвестиционных фондов. Вместе с тем, в отношении негосударственного пенсионного фонда специализированные депозитарии контролируют лишь состав и структуру его активов, а не порядок проведения операций по выплате ими негосударственных пенсий или выкупных сумм участникам и вкладчикам.
Таким образом, в настоящее время, в отличие от зарубежных администраторов негосударственных пенсионных фондов, российские специализированные депозитарии негосударственных пенсионных фондов не могут:
учитывать права участников на получение негосударственной пенсии;
вести пенсионные счета с использованием электронных программных продуктов;
контролировать порядок и сроки выплат негосударственных пенсий и выкупных сумм, а также соблюдение негосударственными пенсионными фондами тех пенсионных схем, которые заложены в их пенсионных правилах.
По нашему мнению, оказание услуг по ведению пенсионных счетов с использованием электронных программных продуктов и учету прав участников на негосударственную пенсию может являться обязанностью специализированных депозитариев, так как именно они обладают информацией о движениях денежных потоков, связанных с инвестированием средств пенсионных резервов на финансовом рынке и распределением дохода от этого инвестирования по пенсионным счетам в системе аналитического учета фонда. Обоснованием этому утверждению служит то, что в результате проведенного анализа дополнительных услуг, оказываемых специализированными депозитариями управляющим компаниям паевых инвестиционных фондов, была выявлена тенденция к их расширению, т.е. одновременно оказываются услуги по ведению реестра владельцев инвестиционных паев (услуги регистратора) и услуги оператора информационной системы, а также консультационные услуги по инвестированию активов.
Таким образом, решением проблемы унификации контроля специализированных депозитариев в отношении паевых инвестиционных и негосударственных пенсионного фондов могло бы стать введение в перечень их услуг обязанностей администратора негосударственных пенсионных фондов, т.е. обязанностей, позволяющих специализированным депозитариям контролировать «расчетные» отношения негосударственных пенсионных фондов с участниками или вкладчиками при начислении и выплате им негосударственных пенсий или выкупных сумм, учитывать права этих лиц через ведение реестра участников и вкладчиков, ведение пенсионных счетов. Для этого потребуется законодательное закрепление понятия и услуг администратора через внесение изменений в Федеральный закон «О негосударственных пенсионных фондах».
Третья группа проблем связана с выработкой рекомендаций по применению специализированными депозитариями учетной и контрольной функций в новых направлениях их деятельности на российском финансовом рынке.
В настоящее время на российском финансовом рынке активно развивается инвестиционная деятельность страховых компаний и некоммерческих организаций (благотворительных фондов), которые привлекают управляющие компании для распоряжения своим имуществом с целью инвестирования, но не привлекают для его учета и хранения специализированные депозитарии. Это вызвано рядом причин: нежеланием оплачивать услуги специализированных депозитариев, возможно, неприятием его услуг по учету и контролю, поскольку существует государственное регулирование, контроль и надзор за соответствующими сферами. Инвестирование средств страховых резервов осуществляется по инвестиционной декларации самой управляющей компанией, и носит бесконтрольный, а подчас и угрожающий средствам страховщиков характер. Для целей нормативного регулирования инвестиционной деятельности страховых компаний Минфин России выпустил приказ от 8 августа 2005 г. № 100н «Об утверждении Правил размещения страховщиками средств страховых резервов». Однако в этом приказе отсутствуют механизмы государственного и негосударственного контроля за инвестированием средств страховых резервов. Управляющие компании страховыми резервами, как правило, используют «агрессивную» стратегию инвестирования, вкладывая средства в неликвидные и недооцененные ценные бумаги, которые хотя и включены в котировальные списки высшего уровня фондовыми биржами, но подвержены рыночным колебаниям средневзвешенной цены покупки (курса) ценных бумаг.
Инвестировать целевой капитал некоммерческих организаций, в отличие от страховых резервов страховых компаний, может любая управляющая компания, имеющая лицензию ФСФР России на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами или лицензию ФСФР России на осуществление деятельности управляющей компании. Для ее отбора не проводится никакого конкурса и отсутствуют критерии, по которым она может быть допущена к инвестированию средств целевого капитала. Это создает большую угрозу для средств благотворительных фондов, а также для жертвователей фондов, так как зачастую управляющие компании, имеющие лицензии ФСФР России не отвечают критериям достаточности собственных средств, а у государственных органов недостаточно ресурсов для контроля и надзора в отношении таких управляющих компаний.
На некоммерческую организацию (благотворительный фонд) законодательством Российской Федерации возложены функции по ведению бухгалтерского учета всех операций, связанных с получением денежных средств на формирование целевого капитала, передачей денежных средств, составляющих целевой капитал, в доверительное управление управляющей компании, а также с использованием, распределением дохода от целевого капитала, которые не могут быть ей свойственны, поскольку важнейшей целью ее деятельности является публичный сбор денежных средств на благотворительные цели. Кроме того, управляющая компания обязана осуществлять не свойственную ей учетную функцию через обеспечение ведения отдельного учета по каждому переданному в доверительное управление целевому капиталу, которую в отношении инвестиционных и негосударственных пенсионных фондов осуществляют именно специализированные депозитарии. Вместе с тем, управляющая компания должна сосредоточиться не на осуществлении учета, а на выработке целей и стратегии инвестирования активов, переданных ей в управление.
Обобщая вышеизложенные недостатки, связанные с инвестиционной деятельностью страховых компаний и некоммерческих организаций, сделан вывод о том, что специализированные депозитарии являются необходимым звеном при распоряжении средствами этих организаций.
Специализированные депозитарии, в частности, позволяют:
минимизировать риски управляющей компании по нецелевому распоряжению активами, особенно с учетом кризисных явлений, происходящих на российском финансовом рынке, и риски «агрессивных» инвестиционных стратегий управляющих компаний (риски вложений в неликвидные и недооцененные ценные бумаги).
унифицировать требования российского законодательства к учету, хранению и независимому контролю за активами всех институциональных инвесторов, а также приблизить механизмы деятельности российских специализированных депозитариев к мировой практике оказания услуг институциональным инвесторам на финансовом рынке;
устранить дополнительные временные и трудовые затраты и необходимость увеличения институциональными инвесторами персонала в связи с ведением бухгалтерского и иного учета активов, вследствие осуществления учетной функции специализированными депозитариями;
сосредоточить основные усилия институциональных инвесторов на выработке стратегии инвестирования средств на финансовом рынке.
По нашему мнению, депозитарное обслуживание средств страховых резервов и средств целевого капитала некоммерческих организаций должно осуществляться специализированными депозитариями. Но не только теми из них, которые обладают необходимым опытом деятельности, достаточным размером собственных средств и активов в обслуживании, нужным количеством специалистов, но и теми, которые предложат наименьший размер вознаграждения за осуществление учетной и контрольной функций. Таким образом, для оказания услуг страховым компаниям и некоммерческим организациям специализированные депозитарии должны отбираться по итогам конкурса. При этом конкурс должен быть открытым, с возможностью формирования рейтинга (совокупной взвешенной оценки показателей деятельности специализированных депозитариев). Главным показателем деятельности специализированных депозитариев помимо прочего (стаж деятельности, количество клиентов, которых он обслуживает, количество специалистов, размер обслуживаемых активов, размер собственных средств) должен стать предполагаемый размер вознаграждения, взимаемый за оказание услуг. Для исчисления рейтинга специализированных депозитариев предлагается гибкая шкала зависимости баллов от предполагаемого размера вознаграждения.