На основе критического анализа определений специализированного депозитария, содержащихся в нормативных документах и монографиях по соответствующей тематике, сделан вывод, что специализированный депозитарий - организация, обслуживающая инвестиционные и негосударственные пенсионные фонды и их управляющие компании, страховые компании, некоммерческие организации (благотворительные фонды), которая наделена особыми функциями по учету и хранению активов, учету прав на ценные бумаги коллективных инвесторов и контролю за соблюдением ими законов и нормативных правовых актов, существующих на финансовом рынке. Таким образом, помимо инвестиционных и негосударственных пенсионных фондов к числу клиентов специализированных депозитариев отнесены страховые компании и некоммерческие организации (благотворительные фонды).
В соответствии с этим определением специализированные депозитарии в отношении своих клиентов осуществляют учетную и контрольную функции.
Учетная функция выражается в осуществлении специализированными депозитариями депозитарного учета ценных бумаг, приобретенных клиентами или их управляющими компаниями для включения в состав активов, а также учета и хранения имущества клиентов. Контрольная функция выражается в осуществлении специализированными депозитариями независимого негосударственного контроля за соблюдением требований законодательства Российской Федерации, регулирующего деятельность инвестиционных и негосударственных пенсионных фондов и их управляющих компаний.
Благодаря осуществлению данных функций специализированными депозитариями активы, внесенные инвесторами в инвестиционные и пенсионные фонды, страховые компании и благотворительные фонды, защищены от рисков:
џ банкротства управляющей компании фондов в случае, если активы фондов, хранящиеся на расчетных счетах (для денежных средств), не были отделены от активов управляющей компании и на них может быть обращено взыскание ее кредиторов;
џ утраты вследствие «нецелевого использования» или хищения активов коллективных инвесторов управляющей компанией;
џ возникновения непреднамеренных ошибочных действий квалифицированных сотрудников управляющей компании (имеющих аттестат специалиста финансового рынка), приводящих к дополнительным расходам или изменяющих состав и структуру активов фондов.
В структуре российского финансового рынка специализированные депозитарии отнесены к субъектам контроля управления активами наравне с Федеральной службой по финансовым рынкам ввиду того, что их контрольные функции по распоряжению активами инвестиционных и негосударственных пенсионных фондов являются параллельными с функциями по контролю и надзору, осуществляемому государственным регулятором финансового рынка (рис. 1).
Учитывая неудачный опыт деятельности «финансовых пирамид» и чековых инвестиционных фондов, развивавшихся неорганизованно и бесконтрольно, государство через правовое закрепление института специализированных депозитариев, а российские и зарубежные эксперты финансового рынка через создание первых управляющих компаний и специализированных депозитариев решили проблему защиты средств, составляющих активы инвестиционных фондов.
Размещено на http: //www. allbest. ru/
Рис 1 Место специализированных депозитариев в структуре российского финансового рынка.
В настоящее время деятельность специализированных депозитариев регулируется рядом федеральных законов, в том числе Федеральными законами «Об инвестиционных фондах» и «О негосударственных пенсионных фондах». В дополнение к ним Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг в начале 2004 г. издала постановление № 04-3/пс «О регулировании деятельности специализированных депозитариев акционерных инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов». Кроме того, в 2005 году Федеральная служба по финансовым рынкам издала два приказа о регулировании деятельности специализированных депозитариев ипотечного покрытия и специализированных депозитариев, обслуживающих накопления для жилищного обеспечения военнослужащих. Сложность и противоречивость такого нормативно-правового регулирования, а также отсутствие правовой регламентации многих практических аспектов деятельности специализированных депозитариев создают барьеры для эффективного осуществления ими своих функций. Для преодоления этих барьеров некоторые нормативные требования к деятельности специализированных депозитариев, существующие за рубежом, могли бы найти свое применение и в России.
Так, в российской практике отсутствуют требования о профессиональных гарантиях деятельности специализированных депозитариев, которые необходимы для клиентов, заключающих с ними договор на оказание услуг. Одним из видов гарантий может стать обязательное страхование специализированными депозитариями своей ответственности перед управляющими компаниями или негосударственными пенсионными фондами за нарушения договоров об оказании услуг, вызванные ошибками, небрежностью или умышленными противоправными действиями (бездействием) персонала специализированных депозитариев.
Другим видом гарантий для клиентов специализированных депозитариев, могла бы стать общепризнанная в европейских странах (в Великобритании, Германии) практика наделения специализированных депозитариев правом на перечисление процентов по облигациям на счета инвестиционных или пенсионных фондов, решение о выплате которых принимает общее собрание облигационеров. Эта мера позволит обеспечить соблюдение прав держателей облигаций (управляющих компаний фондов) на получение процентов по этим ценным бумагам. Правительство РФ планирует ввести институт общего собрания облигационеров в законодательство Российской Федерации о рынке ценных бумаг уже весной-летом 2009 года в связи с финансовым кризисом как на российском, так и на мировых финансовых рынках.
В связи с необходимостью преодоления последствий финансового кризиса на российском финансовом рынке особое внимание должно уделяться внедрению практики оценки качества активов, приобретаемых клиентами специализированных депозитариев. Данная процедура уже имеет место в некоторых европейских странах. Как правило, оценка качества актива проводится при передаче управляющей компанией специализированному депозитарию функции по ведению бухгалтерского учета. В России оценка качества активов может быть сопряжена с осуществлением контрольной функции специализированными депозитариями при покупке недвижимого имущества, приобретаемого в состав закрытых паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов (анализ проектно-сметной документации, сроков введения сооружений в эксплуатацию и т.д.).
В отличие от паевых фондов и трастов открытого типа, которые обслуживаются специализированными депозитариями (кастодианы - во Франции, Германии, Люксембурге, трастьи - в Великобритании), негосударственные пенсионные фонды обслуживаются так называемыми администраторами, учетные и контрольные функции которых сходны с функциями специализированных депозитариев паевых фондов и трастов открытого типа. За рубежом администраторы негосударственных пенсионных фондов выполняют достаточно большой набор функций.
Существует несколько моделей администрирования негосударственного пенсионного фонда:
1) негосударственный пенсионный фонд является юридическим лицом и может выполнять все операции, связанные с реализацией пенсионной программы вкладчика, начиная с приема пенсионных взносов и заканчивая инвестированием средств и депозитарным обслуживанием своих участников (такая модель характерна для Канады, Швеции и Бразилии);
2) негосударственный пенсионный фонд по аналогии с паевым инвестиционным фондом не является юридическим лицом, и все взаимоотношения с вкладчиками, участниками и операторами инвестиционного рынка обеспечивает «администратор НПФ», который уже и является юридическим лицом (такая модель характерна для США и Германии);
3) негосударственный пенсионный фонд является юридическим лицом, которое самостоятельно осуществляет взаимоотношения с вкладчиками и участниками, но доверительное управление его активами передано управляющим компаниям, а депозитарное обслуживание и осуществление независимого контроля за распоряжением активами - специализированным депозитариям (подобная модель характерна для России и Казахстана).
Недостатком первой модели администрирования, по мнению автора, является высокая степень операционных, депозитарных и инвестиционных рисков вследствие того, что функции учета и управления активами негосударственного пенсионного фонда осуществляются в одной и той же организации. Вторая модель администрирования негосударственного пенсионного фонда является также неприемлемой для российской практики деятельности специализированных депозитариев, так как управление и учет (хранение) активов сосредоточены у администратора фонда.
Третья модель администрирования негосударственного пенсионного фонда применяется в настоящее время на российском финансовом рынке, и является приемлемой для специализированных депозитариев вследствие разделения учета активов фонда и управления ими, а также нивелирования рисков, сопутствующих осуществлению деятельности управляющих компаний, негосударственных пенсионных фондов и самих специализированных депозитариев.
Вторая группа проблем связана с анализом осуществления учетной и контрольной функции специализированными депозитариями и исследованием комплекса дополнительных услуг, оказываемых ими клиентам.
Учетная функция реализуется через предоставление специализированными депозитариями ряда услуг:
џ по депозитарному учету ценных бумаг, приобретаемых в состав активов клиентов;
џ по приему и хранению копий первичных документов по распоряжению активами клиентов;
џ по учету сведений, полученных из копий первичных документов во внутренних учетных регистрах специализированных депозитариев, включая журнал входящих документов, журнал учета изменений в составе имущества, учетный журнал, перечень имущества фондов и журнал выявленных нарушений.
Услуга по депозитарному учету ценных бумаг, приобретаемых в состав активов клиентов специализированных депозитариев, заключается в учете прав собственности на ценные бумаги, учете и хранении ценных бумаг, выпущенных в документарной форме. Специализированные депозитарии оказывают эту услугу инвестиционным и негосударственным пенсионным фондам, а также иным клиентам - физическим и юридическим лицам.
Специализированные депозитарии получают и хранят также копии первичных документов по распоряжению активами клиентов, которые делятся на регламентные и операционные.
Для того чтобы контролировать распоряжение имуществом, принадлежащим коллективным инвесторам, специализированные депозитарии осуществляют инвентарный и стоимостный учет. Инвентарный учет - это количественный учет имущества, имущественных прав и обязательств. В свою очередь стоимостный - это учет имущества, имущественных прав и обязательств в денежном выражении, осуществляемый специализированными депозитариями на основе инвентарного учета.
На практике специализированные депозитарии при осуществлении инвентарного и стоимостного учета имущества обеспечивают отражение каждой операции в учетных регистрах по одной из двух дат (по дате проведения операции в учетных регистрах специализированных депозитариев или дате фактического изменения прав и обязательств, подтвержденной копией первичного документа). Для целей учета активов клиентов некоторые специализированные депозитарии определяют дату отражения операции в учетных регистрах по дате поступления первичных документов, искажая тем самым стоимость активов прошедшего операционного дня, в который осуществлена операция. Часть специализированных депозитариев определяет дату отражения операции в учетных регистрах по дате фактического совершения операции на основании первичных документов, изменяя данные по стоимости активов в рамках уже закрытого операционного дня, что также не обеспечивает должной достоверности учета, потому что нарушена последовательность операций и надлежит пересчитывать финансовые показатели клиентов специализированного депозитария. Все это приводит к материальным и трудовым затратам специализированных депозитариев.
Таким образом, для решения проблемы, связанной с определением даты отражения операций во внутренних учетных регистрах специализированных депозитариев, необходимо принять следующие меры:
а) определить почасовые границы операционного дня специализированных депозитариев (издать соответствующий нормативный правовой акт ФСФР России) - для обеспечения четкой регламентации операционных процедур внутри специализированных депозитариев и для усовершенствования взаимодействия с клиентами;
б) минимизировать способы бумажного документооборота и расширить способы передачи документов, заверенных электронно-цифровой подписью, в рамках операционного дня «Т», а также внедрить форматы электронных документов на рынок коллективных инвестиций, утвержденные советом директоров Профессиональной ассоциации регистраторов, трансфер - агентов и депозитариев в октябре 2008 г., и одобренные ФСФР России в конце ноября 2008 г., - для целей ускорения сбора и обработки первичных и отчетных документов специализированными депозитариями;
в) отражать в отчетах об операциях брокеров время операций последовательно по мере их совершения - для целей синхронизации сведений в этих отчетах и в учетных регистрах специализированных депозитариев в хронологическом порядке (изменить нормативный правовой акт ФКЦБ России или издать новый нормативный акт ФСФР России);