Дипломная работа: Стоимостной подход к управлению финансами организации
Внимание! Если размещение файла нарушает Ваши авторские права, то обязательно сообщите нам
89
Управленческие расходы
0
0
0
0
Прибыль (убыток) от
продаж
30 038 917
30 459 462
31 038 192
31 689 994
Доходы от участия в других
организациях
0
0
0
0
Проценты к получению
3 828 402
3 881 999
3 955 757
4 038 828
Проценты к уплате
-12 943 497
-13 124 705
-13 374 075
-13 654 930
Прочие доходы
6 208 322
6 295 239
6 414 848
6 549 560
Прочие расходы
-5 174 509
-5 246 952
-5 346 644
-5 458 924
Прибыль (убыток) до
налогообложения
21 957 636
22 265 043
22 688 079
23 164 528
Текущий налог на прибыль
4 391 527
4 453 009
4 537 616
4 632 906
в т. ч. постоянные
налоговые обязательства
(активы)
155 895
158 077
161 081
164 463
Изменение отложенных
налоговых обязательств
679 743
689 259
702 355
717 105
Изменение отложенных
налоговых активов
-16 041
-16 265
-16 574
-16 922
Прочее
0
0
0
0
Чистая прибыль (убыток)
18 385 705
18 643 105
18 997 324
19 396 268
Таблица 26. Расчет денежного потока в соответствии с операционной
стратегией.
Показатель
2020 г.
2021 г.
2022 г.
2023 г.
Постпрогнозный
период
Чистая прибыль, тыс.
руб.
18 385 705
18 643 105
18 997 324
19 396 268
+ начисленная
амортизация, тыс. руб.
18 031 375
18 763 517
19 510 302
20 272 023
90
+/- изменение
долгосрочной
задолженности, тыс.
руб.
768 703
2 163 129
2 976 775
3 352 632
- прирост чистого
оборотного капитала,
тыс. руб.
78 936
222 125
305 675
344 271
- капитальные
вложения, тыс. руб.
4 459 249
4 548 434
4 639 402
4 732 191
Итого денежный
поток, тыс. руб.
32 647 599
34 799 193
36 539 324
37 944 461
37 944 461
Ставка
дисконтирования, %
9,4
9,4
9,4
9,4
9,4
Текущая стоимость
денежного потока,
тыс. руб.
29 630 018
28 663 586
27 315 083
25 743 706
23 364 245
Таблица 27. Расчет инвестиционной стоимости ООО «Лента» в соответствии с
операционной стратегией, тыс. руб.
Сумма текущих стоимостей денежных потоков прогнозного периода
111 352 393
Терминальная (постпрогнозная) стоимость
372 581 601
Текущая стоимость терминальной стоимости
252 780 804
Стоимость до поправок
364 133 197
Минус (плюс): недостаток (избыток) чистого оборотного капитала
-8 024 150
Плюс: избыточные и неоперационные активы
0
Итог стоимости
356 109 046
Итак, при применении предложенных мер в рамках операционной
стратегии снижение коммерческих расходов на 10% привело к увеличению
стоимости на 85 239 303 тыс. руб. или на 31%.
В соответствии с инвестиционной стратегией мы предлагаем меры по
минимизации уровня товарно-материальных запасов. Снижение запасов
повлияет на величину чистого оборотного капитала за счет уменьшения
оборотных активов. Следовательно, изменится норма чистого оборотного
капитала. Допустим, что она снизится с 3,5% до 3%. Изменение нормы чистого
91
оборотного капитала в свою очередь повлияет на величину денежного потока
через прирост чистого оборотного капитала. Таким образом, снижая значение
нормы чистого оборотного капитала на 0,5%, получаем значение итоговой
стоимости 271 299 768 тыс. руб. Расчеты представлены в таблицах ниже.
Таблица 28. Прогноз чистой прибыли в соответствии с инвестиционной
стратегией, тыс. руб.
Показатель
2020 г.
2021 г.
2022 г.
2023 г.
Выручка
447 246 415
453 507 864
462 124 514
471 829 129
Себестоимость продаж
-323 734 126
-328 266 403
-334 503 465
-341 528 038
Валовая прибыль (убыток)
123 512 289
125 241 461
127 621 049
130 301 091
Коммерческие расходы
-103 859 302
-105 313 332
-107 314 285
-109 567 885
Управленческие расходы
0
0
0
0
Прибыль (убыток) от
продаж
19 652 987
19 928 129
20 306 763
20 733 205
Доходы от участия в других
организациях
0
0
0
0
Проценты к получению
3 828 402
3 881 999
3 955 757
4 038 828
Проценты к уплате
-12 943 497
-13 124 705
-13 374 075
-13 654 930
Прочие доходы
6 208 322
6 295 239
6 414 848
6 549 560
Прочие расходы
-5 174 509
-5 246 952
-5 346 644
-5 458 924
Прибыль (убыток) до
налогообложения
11 571 706
11 733 710
11 956 650
12 207 740
Текущий налог на прибыль
2 314 341
2 346 742
2 391 330
2 441 548
в т. ч. постоянные
налоговые обязательства
(активы)
155 895
158 077
161 081
164 463
92
Изменение отложенных
налоговых обязательств
679 743
689 259
702 355
717 105
Изменение отложенных
налоговых активов
-16 041
-16 265
-16 574
-16 922
Прочее
0
0
0
0
Чистая прибыль (убыток)
10 076 961
10 218 039
10 412 181
10 630 837
Таблица 29. Расчет денежного потока в соответствии с инвестиционной
стратегией.
Показатель
2020 г.
2021 г.
2022 г.
2023 г.
Постпрогнозный
период
Чистая прибыль, тыс.
руб.
10 076 961
10 218 039
10 412 181
10 630 837
+ начисленная
амортизация, тыс. руб.
18 031 375
18 763 517
19 510 302
20 272 023
+/- изменение
долгосрочной
задолженности, тыс.
руб.
768 703
2 163 129
2 976 775
3 352 632
- прирост чистого
оборотного капитала,
тыс. руб.
67 659
190 393
262 007
295 089
- капитальные
вложения, тыс. руб.
4 459 249
4 548 434
4 639 402
4 732 191
Итого денежный
поток, тыс. руб.
24 350 131
26 405 859
27 997 849
29 228 212
29 228 212
Ставка
дисконтирования, %
10,18
10,18
10,18
10,18
10,18
Текущая стоимость
денежного потока,
тыс. руб.
22 099 476
21 750 119
20 929 877
19 830 101
17 997 227
Таблица 30. Расчет инвестиционной стоимости ООО «Лента» в соответствии с
инвестиционной стратегией, тыс. руб.
Сумма текущих стоимостей денежных потоков прогнозного периода
84 609 573
Терминальная (постпрогнозная) стоимость
286 995 615
Текущая стоимость терминальной стоимости
194 714 344
Стоимость до поправок
279 323 918
93
Минус (плюс): недостаток (избыток) чистого оборотного капитала
-8 024 150
Плюс: избыточные и неоперационные активы
0
Итог стоимости
271 299 768
Итак, при применении предложенных мер в рамках инвестиционной
стратегии снижение нормы чистого оборотного капитала на 0,5% привело к
увеличению стоимости на 430 024 тыс. руб. или на 0,16%.
В соответствии с финансовой стратегией мы предлагаем меры по
оптимизации структуры капитала. Проведенные выше расчеты
средневзвешенной стоимости капитала при разных соотношениях собственного
и заемного капитала показали, что изменять соотношение долей собственных и
заемных источников финансирования нет смысла, так как при существующем
соотношении WACC принимает минимальное значение, к чему должна
стремиться любая компания в соответствии с концепцией стоимостно-
ориентированного менеджмента. Однако во второй главе данного
исследования в результате проведения финансового анализа ООО «Лента»
было выявлено, что финансовое состояние предприятия является
неустойчивым. Следовательно, нужно определить оптимальную структуру
капитала не с точки зрения его стоимости, а с точки зрения финансовой
устойчивости. На основании этого предлагаем, увеличить собственный
капитал за счет дополнительных кладов собственников, то есть путем
повышения уставного капитала.
Допустим, что сумма долга в 2020 году не изменится по сравнению с
2019 годом, но в то же время произойдет увеличение собственного капитала на
ту же сумму, на которую был рассчитан прогнозный прирост долга при
определении первоначальной стоимости предприятия, то есть на 768 703 тыс.
руб.
Итак, расчеты, приведенные в таблицах ниже, показали, что косвенное
влияние на денежный поток на собственный капитал, оказанное изменением
Источник: https://baza.diplomsite.ru/previewfile/211