ния расходов над доходами. Кроме того, необходимо внимательно следить за остатком общего лимита. Чем он выше, тем меньше вероятность банкротства.
После сообщения о банкротстве поля для ввода решений станут недоступными. В то же время компьютер покажет результаты последнего месяца в предположении, что банк все же предоставил предприятию требовавшийся овердрафт. При этом все разделы программы останутся доступными для просмотра и можно будет проанализировать допущенные ошибки.
Если предприятие стало банкротом, то команде придется начать заново, в то время как остальные команды продолжат движение вперед. В следующем месяце команда получит новое предприятие, как в начале игрового курса. Его уставный капитал будет определен администратором игры на таком уровне, чтобы имелась возможность нормально развиваться в условиях возросших цен на оборудование, сырье и рабочую силу.
Инвестиционный портфель. В программе «Корпорация Плюс» имеется возможность покупать и продавать на фондовой бирже акции четырех открытых акционерных обществ: РосГаз; РосНефть; РосЭнерго; РосМеталл. Названия этих организаций вымышлены и призваны отразить лишь то, что речь идет о крупных компаниях, действующих в различных отраслях российской экономики. Рыночная цена их акций имеет тенденцию к повышению, хотя и не исключаются периоды падения цен. Эти компании регулярно, но не чаще раза в квартал, выплачивают дивиденды, размер которых зависит от результатов их деятельности и проводимой ими дивидендной политики. Дивиденды, выплачиваемые компанией в данном месяце, получают владельцы акций на начало этого месяца. Поэтому если предприятие купит акции в месяце выплаты дивидендов, то их получит бывший владелец. И наоборот, если предприятие продает акции в таком месяце, то дивиденды достанутся ему, а не их новому владельцу.
Следует подчеркнуть, что в данной программе отражены лишь два самых простых вида биржевых операций: покупка акций без брокерского кредита и продажа акций, имеющихся в портфеле инвестора.
Как рядовой биржевой игрок предприятие не имеет прямого доступа на фондовую биржу. Все операции купли-продажи акций оно совершает через брокера, имеющего такой доступ. При этом оно уплачивает ему комиссию, равную 1% от размера сделки, но не менее 1000 руб. Отсюда следует, что «правило 1%» начинает действовать после того, как размер сделки превышает 100 тыс. руб. При более мелких фондовых операциях предприятие будет нести фиксированные, относительно высокие комиссионные расходы, что снизит эффективность сделок. Поэтому вряд ли целесообразно заниматься фондовыми операциями в начале игрового курса, когда у предприятия имеется всего 100 тыс. руб. (в базовом сценарии). Прибегать к этим операциям следует после того, как предприятие добьется серьезных успехов в производственной деятельности и у него появятся значительные финансовые ресурсы. Тогда определенную часть этих ресурсов можно направить на биржевую игру, связанную с повышенным риском.
Если у предприятия появились свободные денежные средства, то можно
16
поместить их на депозит, что принесет дополнительный доход в виде процента. Очевидная цель депозитной политики – эффективное использование свободных оборотных средств предприятия. В этом смысле она является элементом краткосрочной финансовой политики. Вместе с тем, можно строить депозитную политику как инструмент долгосрочной финансовой политики.
В игре приняты следующие правила депозитных операций:
банковские депозиты можно открывать на срок 1, 3, 6, 9 или 12 месяцев, причем ставка процента по депозиту тем больше, чем больше срок депозита;
в одном месяце можно открыть только один депозит. Сумма депозита должна быть не менее 10000 руб;
общее количество одновременно открытых депозитов не ограничивается;
процент по депозиту выплачивается по истечении договорного срока одновременно с возвращаемой суммой депозита. Закрытие депозита по истечении договорного срока осуществляется программой автоматически.
Предприятие может принять решение о досрочном закрытии одного из
депозитов. Обычная причина такого решения – нехватка денежных средств для текущих расчетов. При этом следует иметь в виду, что проценты по досрочно закрываемому депозиту не выплачиваются. В одном месяце можно досрочно закрыть только один депозит. Частичное закрытие депозита не допускается.
Эмиссионная политика является одним из наиболее сложных направлений финансовой политики предприятия. Дело в том, что операции выпуска (эмиссии) и выкупа акций оказывают разнообразные воздействия на чистую прибыль, рыночную цену акции, рентабельность собственного капитала и, следовательно, рейтинг предприятия.
Во-первых, долгосрочное последствие эмиссии состоит в том, что предприятию придется больше тратить средств на выплату дивидендов, поскольку абсолютное количество акций увеличится. Если объем эмиссии был большой, а использование полученных средств принесло малый экономический эффект, то в какой-то момент предприятие может оказаться не в состоянии платить дивиденды в прежнем размере. Но снижение дивидендов на акцию при прочих равных условиях приведет к падению инвестиционной оценки акции, а вслед за этим – и рыночной цены акции. Таким образом, динамика рейтинга в стратегическом плане зависит от того, сколь эффективно использовались средства, полученные от эмиссии.
Напротив, разовые расходы на выкуп собственных акций позволят в будущем больше платить дивидендов в расчете на одну акцию, что будет способствовать росту рыночной цены акции. В то же время операция выкупа акций приводит к уменьшению чистой прибыли предприятия, причем этот эффект тем сильней, чем выше рыночная цена акции. Следовательно, в краткосрочном плане эта операция влияет на рейтинг негативно.
Во-вторых, эмиссия акций воздействует на рыночную цену акций еще и через бухгалтерскую стоимость акции. Нетрудно проверить, что если эмиссионная цена меньше бухгалтерской стоимости акции до эмиссии, то в результате
17
эмиссии бухгалтерская стоимость понизится. А это при прочих равных условиях вызовет падение рыночной цены акции. Отсюда следует совет: осуществлять эмиссию желательно в ситуации, когда эмиссионная цена, не говоря уже о рыночной цене, больше бухгалтерской стоимости акции. Такая ситуация возможна лишь в том случае, если инвестиционная оценка акции превосходит ее бухгалтерскую стоимость. Следовательно, в период, предшествующий эмиссии, необходимо платить значительные дивиденды.
Напротив, выкуп собственных акций более выгоден в ситуации, когда бухгалтерская стоимость акции превышает ее рыночную цену (что обычно наблюдается при низком уровне дивидендов). Тогда при прочих равных условиях можно будет ожидать последующего роста бухгалтерской стоимости и, следовательно, рыночной цены акции.
В-третьих, эмиссия акций приводит к автоматическому увеличению собственного капитала. При прочих равных условиях это повлечет за собой краткосрочное понижение рентабельности собственного капитала, что может негативно сказаться на рейтинге. Дальнейшее движение рентабельности капитала и рейтинга зависит от той отдачи, которую принесет эмиссия в будущем. Напротив, выкуп акций приводит, как правило, к увеличению рентабельности капитала.
В игре приняты следующие правила в отношении выпуска (эмиссии) акций предприятия:
1)новые выпуски акций целиком продаются подписчикам (крупным инвестиционным компаниям и банкам) по эмиссионной цене, которая всегда меньше рыночной цены акции. Подписчики перепродают новые акции рядовым инвесторам уже по рыночной цене и получают на этом свой доход;
2)эмиссионная цена диктуется подписчиками. Она тем ниже, чем больше количество выпускаемых акций. Если эмиссионная цена оказывается меньше номинальной стоимости акции (1 руб.), то эмиссия не разрешается. Данное правило игры соответствует законодательству ряда государств, в том числе Российской Федерации;
3)количество выпускаемых акций должно быть не менее 10 000 штук и кратно 100. Предельное количество выкупаемых акций равняется текущему количеству акций в обращении за вычетом 100 тыс. штук.
В рамках этих правил можно осуществлять эмиссию в любом размере и в любое время. Основная цель эмиссии акций – финансирование долгосрочных инвестиций, создающих основу для роста прибыли предприятия. Денежные поступления от выпуска акций получаются простым умножением объема выпуска на эмиссионную цену. Эти средства гарантированно поступят от подписчиков на Ваш расчетный счет уже в текущем месяце.
Правила в отношении обратной операции выкупа акций таковы: 1)выкупать акции можно лишь в пределах превышения их текущего ко-
личества над тем количеством, которое было в момент образования предприятия. Иными словами, количество акций, находящихся в обращении, не может опускаться ниже 100 тыс. штук;
18
2)акции выкупаются по их рыночной цене, которая сложилась на начало месяца;
3)количество выкупаемых акций должно быть кратно 100. Выкупленные акции аннулируются (не остаются для последующей продажи);
4)номинальная стоимость выкупленных акций уменьшает уставный капитал предприятия.
Дивидендная политика предприятия. При нулевых дивидендах рыночная цена акции (независимо от размера бухгалтерской стоимости акции) будет находиться на минимальном уровне, равном номинальной стоимости акции (1 руб.). Это окажет неблагоприятное воздействие на рейтинг предприятия. Кроме того, оно не сможет осуществлять эмиссию (выпуск) акций, т.е. лишится одного из основных источников финансирования долгосрочных инвестиций. Таким образом, дивиденды платить надо, но в разумных пределах, так как их слишком высокий размер будет приводить к истощению другого источника долгосрочного финансирования – нераспределенной прибыли.
Дивиденды разрешается выплачивать лишь в январе, апреле, июле и октябре. Компьютер не позволит выплатить дивиденды в иные месяцы года.
Верхнюю границу для выплаты дивидендов на акцию образует чистая прибыль на акцию с начала отчетного года. При этом в январе отчетным считается предыдущий год, а в остальных месяцах – текущий. Из указанного показателя вычитаются дивиденды на акцию, уже выплаченные с начала отчетного года. В результате формируется ограничительный показатель - дивиденды на акцию, максимальные к выплате в текущем месяце. Предприятие может принять решение о любом размере дивидендов на акцию в текущем месяце, не превосходящем указанного ограничения.
Подчеркнем, что дивиденды количественно ограничиваются не только чистой прибылью отчетного года, но и размером свободных денежных средств. Поэтому необходимо так планировать денежный поток, чтобы к моменту выплаты дивидендов такие средства были в наличии. Таким образом, проводимая предприятием дивидендная политика оказывает непосредственное влияние на источники финансирования и поэтому является важной составной частью его долгосрочной финансовой политики.
Исходные данные: результаты деятельности предприятия за 16 месяцев.
Порядок выполнения работы:
1.Лабораторная работа №4 является логическим продолжением предыдущих лабораторных работ, поэтому студенты начинают работу с программой «Корпорация Плюс» с того периода, на котором закончилась игра на прошлой лабораторной работе.
2.На принятие решений командам отводится максимум 20 минут учебного времени. Таким образом, к концу лабораторной работы проходит не менее 24 месяцев деятельности предприятия.
3.По итогам лабораторной работы сдается письменный отчет. Форма и содержание отчета представлены в приложении 4. Оформление титульного листа см. в приложении 1.
19
Лабораторная работа №5 РИСК В ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСКОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ
B процессе своей деятельности предприниматели чаще всего действуют в условиях неопределенности и риска. Неопределенность и риск возникают как в связи с чисто рыночными свойствами — изменением конъюнктуры рынка, цен и предпочтений потребителей, так и в силу специфики предпринимательства, выраженной в непредсказуемой реакции рынка на принимаемые предпринимателем решения. Таким образом, вся окружающая предпринимателя действительность представляется в виде неподвластной ему неопределенности, что и порождает предпринимательский риск. Нацеленность предпринимателя на обращение рыночной неопределенности в свою пользу выступает решающим фактором при принятии им решений. Величина принимаемого предпринимателем на себя риска напрямую зависит от вероятности увеличения дохода. Присутствие риска заставляет предпринимателя скрупулезно анализировать варианты возможных альтернатив, выбирая лучшие и наиболее перспективные из них, что ведет к прогрессивным сдвигам в производительных силах и росту эффективности общественного производства. Все предприятия, действующие на рынке в деловой игре «Бизнес-курс: Корпорация Плюс», принимают решения в условиях неопределенности и риска.
Цель лабораторной работы – исследовать факторы и степень предпринимательского риска в основных сферах деятельностипредприятия.
Задание: определить степень риска в сбытовой и финансовой сферах деятельности предприятия и предложить пути его снижения.
Теоретические положения:
Предпринимательский риск определяется величиной возможных потерь. В качестве исходной информации при оценке риска используются данные
бухгалтерской отчетности предприятия, прежде всего данные бухгалтерского баланса, фиксирующего имущественное и финансовое положение организации за определенный отчетный период, и отчета о прибылях и убытках.
Исходя из анализа величины возможных потерь, можно выделить три зоны риска.
Под зоной допустимого риска будем понимать область, в пределах которой деятельность предприятия сохраняет свою экономическую целесообразность, т. е. потери имеют место, но они меньше ожидаемой прибыли. Граница зоны допустимого риска соответствует уровню потерь, равному расчетной прибыли от предпринимательской деятельности.
Следующая более опасная область – зона критического риска. Это область, характеризуемая возможностью потерь, превышающих величину ожидаемой прибыли, вплоть до величины полной расчетной выручки от предпринимательства, представляющей сумму затрат и прибыли. Иначе говоря, зона критического риска характеризуется опасностью потерь, которые превышают ожидаемую прибыль и в максимуме могут привести к невозмещаемой потере всех средств, вложенных в дело.
20